Appleren diru pila inbidiagarria gutxitzen ari da, eta hori albiste harrigarri ona da akzioen prezioarentzat

Finantza korporatiboko aspaldiko teoria baten arabera, diru-kopurua duten enpresek aurrezki-kontu txikiagoak dituztenak gutxietsi egiten dituzte, batez beste. Teoria hori duela hamarkada batzuk planteatu zuen Michael Jensen Harvard Business School-eko enpresen administrazioko irakasle emerituak. Batean 1986ko artikulu ospetsua American Economic Review aldizkarianJensenek argudiatu zuen konpainiak eraginkortasun txikiagoak izango zirela dirua pilatzen zuten mailan, egungo eragiketetarako behar zenaren gainetik.

Zergatik izango litzateke diru gehiegi txarra? Jensenek teorizatu zuen enpresen kudeatzaileak jokabide ergelak hartzera bultzatzen dituela. Jensen-ek argudiatu zuen akziodunek "kudeatzaileak motibatu behar dituztela dirua isurtzera, kapitalaren kostuaren azpitik inbertitu edo erakundearen eraginkortasun ezetan xahutu beharrean".

Hori da teoria. Baina praktikan mantentzen al da? Informazioa lortzeko, Rob Arnott-ekin harremanetan jarri nintzen, Research Affiliates-en sortzailea. Arnott 2003an (AQR Capital Management-eko Cliff Asness-ekin) Jensen-en teoriari euskarri enpirikoa eman zion ikerketa baten egile izan zen. Haien azterketa, Financial Analysts Journal-en agertu zena, "Sorpresa! Dibidendu handiagoak = irabazien hazkunde handiagoa".

10 eta 1871 artean 2001 urteko aldietan enpresen irabazien hazkundea aztertu zuten eta irabaziak azkarren hazi zirela ikusi zuten enpresen dibidendu-ordainketa ratioak handienak izan ziren hurrengo urteetan. Akziodunei banatu beharrean dirua pilatu zuten enpresek portaera txarragoa izan zuten, batez beste.

Elkarrizketa batean, Arnottek esan zuen duela bi hamarkada berak eta Asnessek lortutako ondorioek oraindik balio dutela uste duela. Hori dela eta, Appleren diru-bilketa txikiagotzea positibotzat jotzen du konpainiaren etorkizunerako.

Eta etorkizunean Applek jada ez duen dirua beharko balu? Arnott-ek erantzun zuen konpainiak zorra edo kapital-merkatuetara hurbildu besterik ez zuela beharko dirua biltzeko, eta horrek ez zuela arazorik izango, baldin eta eskudirua helburu produktibo baterako erabiliko bazuen. Baldintza hau diru-biltegi txiki bat positiboa den arrazoitzeko gakoa da Arnott-ek argudiatu duenez: merkatu-diziplina eta erantzukizuna ezartzen ditu konpainiak egin nahi dituen proiektu edo inbertsio berrietan. Diru-maila altuarekin, aldiz, ez dago halako diziplina edo erantzukizunik.

Edonola ere, Apple ez dirudi bere diru-kopuru murriztuaren ondorioz sufritzen ari denik. 2019. urtearen amaieratik, epe laburreko inbertsioak % 55 jaitsi zirenetik, ondarearen errentagarritasuna % 163ra igo zen % 55etik, FactSet-en arabera. Epe berean, akzioek % 35.3ko etekin totala lortu dute, S&P 11.1ren % 500a hirukoiztuz.
SPX,
-0.16%.

Beheko lerroa? Kontakizuna sinesgarria den arren, diru-maila murriztea presagarri txarra dela dirudi, garapen positiboa dela dirudi. Inbertsioaren inplikazio zabalagoa azalaren azpian zulatzea da horrelako narrazioak aurkezten direnean.

Mark Hulbert MarketWatch-eko ohiko kolaboratzailea da. Bere Hulbert Ratings-ek ikuskatu beharreko kuota finkoa ordaintzen duten inbertsioen buletinen jarraipena egiten du. Iritsi daiteke [posta elektroniko bidez babestua]

Entzun Ray Dalioren eskutik Ideia berri onenak diruaren jaialdian irailaren 21ean eta irailaren 22an, New Yorken. Hedge-funden aitzindariak ikuspegi sendoak ditu ekonomia norantz doan.

Informazio gehiago: Applek 5.5 milioi dolarreko zorra bildu du irabazi onen ostean, iPhone salmentek kontsumitzaileen atzera egiteko beldurra konpentsatu zuten

Era berean, irakurri: Egin ezazu: erosi konpainiaren barnekoek maite dituzten 3 kontsumitzaileen akzio hauek