Peter Lynch Wall Streeteko inbertsio-kudeatzaile ospetsuaren emanaldiaren estrategia

Artikulu honetan Peter Lynch funts-kudeatzaileak erabilitako estrategia aurkezten dut. Haren ikuspegiak inbertitzaile indibidualek Wall Streeten eta diru kudeatzaile handien aurrean duten abantaila bereizten du. Irakurri nola identifikatzen ditugun izakinak Lynch-ek bilatzen dituen funtsezko ezaugarriak dituzten izakinak eta AAII-ko egungo 25 stock ideiak hautatzeko. Lynch pantaila. Lynch baheketa-ereduak epe luzerako errendimendu ikusgarria erakutsi du, 1998az geroztik urteko batez besteko irabazia % 8.0koa izan baita, S&P 5.7 indizearen % 500aren aldean aldi berean.

Peter Lynch akzio-hautatzaile ospetsuaren 13 aholku

Peter Lynch-ek inbertitzaileei ikuspegi sakona eskaini zien bere liburuan One Up Wall Streeten. Lynch kontuz ibili zen bere irakurleei ohartarazteko ezinbestekoa zela bere burua aztertzea, enpresak aztertzen denbora eman aurretik. Lynch-ek bere liburu salduenean ere eman zuen arrakasta izateko behar dituen ezaugarri garrantzitsuenen zerrenda:

• Pazientzia
• Auto-reliance
• Sen ona
• Minarekiko tolerantzia
• Gogo irekia
• Lurjausia
• Iraunkortasuna
• Apaltasuna
• Malgutasuna
• Ikerketa independenteak egiteko gogoa
• Akatsak onartzeko borondatea
• Izu orokorra alde batera uzteko gaitasuna
• Zure giza izaerari eta tripa-sentimenduei aurre egiteko diziplina

Harritu zaitezke umiltasuna, minarekiko tolerantzia eta zentzu komuna bezalako elementuak Lynch-en nortasun-zerrendan daudela, baina ez adimena. Lynch-ek uste zuen akzioen jokabidea orokorrean sinplea dela, eta benetako jeinuak "gogotazio teorikoez maitemintzen dira eta akzioen benetako portaerak betirako traizionatu egiten dira".

Lynchek, gainera, inbertitzaileek informazio osoa edo perfekturik gabe erabakiak hartu beharko dituztela onartu behar dute. Inbertsio-erabakiak hartzerakoan oso gutxitan dago ziur, eta gertatzen ari dena guztiz ulertzen bada, jada berandu da irabaziak lortzeko.

Lynch-ek 1977an Fidelity Magellan mutualitateko zorro-kudeatzaile gisa lortu zuen ospea, eta 13an kontrola hartu zuen. Zorro-kudeatzaile gisa 20 urteko agintaldian, bere aktibo-basea 14 milioi dolar izatetik 500 milioi dolar izatera pasa zuen eta S&P 11-a gainditu zuen. 13 urtetik 29.2, urteko batez besteko etekin-tasa %XNUMXkoa.

Lynch-ek uste du norbanakoek inbertitzen arrakasta izan dezaketela eta abantaila nabarmena izan dezaketela Wall Streeten eta diru-kudeatzaile profesionalekiko. Lynch-en iritziz, inbertitzaile indibidualek joerak identifikatu ditzakete goiz, dakiten horretan inbertitu, enpresa ugaritan inbertitzeko malgutasuna izan dezakete eta ez dira epe laburrean ebaluatzen.

Epe laburreko mina Epe luzerako arrakasta lortzeko

Burtsaren hegazkortasunak gogorarazten digu epe luzerako burtsaren arrakastak epe laburreko minarekiko nolabaiteko urruntze eta tolerantzia behar duela. Lynchek adierazi zuenez, akzioak gora eta behera joango dira, eta jaisten direnean izua baino, desanexioa izan behar duzu bidea mantentzeko. Lynchek inbertitzaileei ohartarazi zien: "Etsipenean saltzen duzunean, beti merke saltzen duzu".

AAII-k stock-iragazki kuantitatibo bat garatu du, edo stock pantaila, Lynch-ek akzioak hautatzerakoan bilatzen dituen oinarrizko ezaugarriak dituzten akzioak identifikatzeko. Lynch-en inspiratutako 25 aukera aurkezten ditugu jarraian.

Lynch pantaila gainditu duten akzioak (dibidenduei egokitutako PEG ratioaren arabera sailkatuta)

Lynch behetik gorako stock hautatzailea zen, eta prezio erakargarrietan saltzen ziren enpresa onak bilatzen zituen. Ez zuen merkatuaren norabidean, ekonomian edo interes tasetan zentratu. Lynch-ek esan zuen: "13 minutu baino gehiago ematen badituzu ekonomia- eta merkatu-aurreikuspenak aztertzen, 10 minutu galdu dituzu". Ez zen irudi handiko elementu horien garrantzia ulertzen ez zuela. Hala ere, ez zuen uste posible zenik inongo modu koherentean aurreikustea. Horren ordez, hobe zela zure denbora goi-mailako enpresen bila pasatzea, oinarrizko ikerketak egiten eta zure partaidetzen oinarriak gertutik zainduz.

Lynch-en ikuspegian analisia funtsezkoa da. Enpresa bat aztertzerakoan, enpresaren negozioa eta aurreikuspenak ulertu nahi ditu, lehiakortasun-abantailak barne, eta aldeko "istorioa" eragotzi dezaketen arrisku potentzialak ebaluatzen ditu. Gainera, inbertitzaileak ezin du irabazirik lortu akzioak prezio handiegietan erosten baditu. Horregatik, arrazoizko balioa ere zehaztu nahi du. Hona hemen Lynch-ek inbertitzaileek aztertzea iradokitzen duten zenbaki kritikoetako batzuk:

Irabazien Hazkunde Iraunkorra

The irabazien hazkunde-tasa enpresaren "istorioarekin" bat etorri behar da: hazkuntza bizkorrekoek hazkunde-tasa handiagoak izan behar dituzte hazkuntza motelekoek baino. Irabazien hazkunde-tasa oso altuak ez dira iraunkorrak, baina hazkunde handia etengabea izan daiteke prezioan. Enpresa eta industria baten hazkunde-maila handiak arreta handia erakarriko du akzioen prezioa igotzen duten inbertitzaileen eta lehiakideen, negozio-ingurune zailagoa eskaintzen dutenak.

Lynch-ek nahiago du hazten ez diren industrietan irabaziak abiadura moderatuan (% 20-% 25) hedatzen diren enpresetan inbertitzea. AAII-ren Lynch-en inspiratutako estrategiak azken bost urteetan akzio bakoitzeko irabazien urteko batez besteko hazkunde-tasa % 50 baino handiagoa izan duten enpresak baztertzen ditu, epe luzeagoan irabazien hazkundea iraunkorra ez den enpresak saihesteko.

Prezio-Irabazi ratioa

Enpresa baten irabazien potentziala enpresaren balioaren determinatzaile nagusia da. Batzuetan, merkatuak aurrera egin dezake eta aurreikuspen bikainak dituen akzioen prezioa ere gehiegi garestitu dezake. The prezio-irabaziak (P/E) ratioak zure ikuspegia kontrolatzen laguntzen du. Ratioak egungo prezioa berriki jakinarazitako irabaziekin alderatzen du. Aurreikuspen onak dituzten akzioek prezio-irabazien ratio altuagoetan negoziatu beharko lituzkete aurreikuspen eskasak dituzten akzioek baino.

Hainbat urtetan prezio-irabazien ratioen eredua aztertuz gero, enpresaren maila normalaren zentzua garatu dezakezu. Ezagutza honek akzio bat erostea ekiditen lagunduko dizu prezioak irabaziak baino lehenago lortzen badituzu edo zuk zeuk duzun akzio batean etekin batzuk hartzeko garaia izan daitekeela abisatu aurretik. Aitzitik, enpresa batek dena ondo egiten badu, baliteke akzioekin dirurik ez irabaziko gehiegi ordaintzen baduzu.

AAII Lynch ikuspegiak zehazten du konpainia baten egungo prezio-irabazi-ratioa bost urteko batez besteko prezio-irabazi-ratioa baino txikiagoa izan behar dela. Iragazki honetan inplizitua da enpresa batek bost urteko irabazi positiboak eta bost urteko prezioen datuak izan behar dituela.

Enpresa baten prezio-irabazien ratioa industriarekin alderatzeak konpainia merkea den ala ez agerian uzten lagun dezake. Gutxienez, merkatuak konpainiari beste prezioak zergatik jartzen dizkion galdetzen du. Lynch-en inbertsio ezin hobea enpresa-nitxo baztertua da, eta merkatu-segmentu bat kontrolatzen du glamourrik gabeko industria batean, zeinetan beste enpresa batek lehiatzea zaila eta denbora behar duena. Hori dela eta, AAII Lynch pantailak konpainiak dagokion industriaren mediana baino prezio-irabazien ratioa txikiagoa izatea eskatzen du.

Hazkundea arrazoizko prezioan

Aurreikuspen hobeak dituzten enpresek prezio-irabazien ratio altuagoekin saldu beharko lukete. Balorazio-teknika baliagarri batek konpainia baten prezio-irabazien erlazioa bere irabazien hazkundearekin alderatzen du: prezio-irabazien eta irabazien hazkundearen (PEG) ratioa. Irabazien hazkunde historikoaren erdia duen prezio-irabazi erlazioa erakargarritzat jotzen da, eta 2.0tik gorako ratioak ez dira erakargarritzat jotzen.

Lynch-ek neurri hau hobetzen du gehituz dibidenduen etekina irabazien hazkundeari. Doikuntza honek dibidenduek inbertitzaile baten itzulerari egiten dioten ekarpena aitortzen du. Analistek ratioa kalkulatzen dute prezio-irabazien ratioa irabazien hazkunde-tasaren eta dibidenduen errendimenduaren baturarekin zatituz. Aldatutako teknika honekin, 1.0tik gorako ratioak pobretzat jotzen dira, eta 0.5etik beherako ratioak erakargarritzat jotzen dira. AAII Lynch pantailak dibidendu-doitutako PEG ratio hau erabiltzen du, ebaki gisa zehaztutako 0.5 baino txikiagoa edo berdina duen ratioarekin.

Balantze sendoa

Balantze sendo batek maniobrak egiteko aukera ematen du, konpainia hedatu edo arazoak izaten dituen heinean. Lynch-ek bereziki kontuz hartzen du banku-zorrarekin, bankuak normalean eskatu ahal izateko. Kapital txikiko akzioek zailagoa dute bonu-merkatuaren bidez kapitala biltzeko akzio handiek baino eta askotan bankuetara jotzen dute kapital bila. Finantza-egoerak gertutik aztertzeak, batez ere finantza-egoeraren oharretan, banku-zorraren erabilera agerian uzten lagundu beharko luke.

AAII Lynch ikuspegiak konpainiaren guztizko pasiboen eta aktiboen ratioa bere industria-arauaren azpitik dagoela ziurtatzen du. Pantailak pasibo osoa erabiltzen du, zor mota guztiak kontuan hartzen dituelako. Enpresaren ratioa industria-mailekin alderatzen du, maila onargarriak industria batetik bestera aldatzen direlako. Esate baterako, zor-maila normalak handiagoak dira kapital-eskakizun handiak eta irabazi nahiko egonkorrak dituzten industrietan, hala nola, zerbitzu publikoetan.

Gainera, AAII Lynch pantailak finantza-sektoreko enpresak baztertzen ditu, haien finantza-egoerak ezin direlako zuzenean konparatu finantza ez diren enpresekin.

Jabetza Instituzionala

Lynch-ek uste du merkealdiak Wall Street-ek utzitako akzioen artean kokatzen direla. Zenbat eta txikiagoa izan erakundeek dituzten akzioen ehunekoa eta zenbat eta analista kopurua txikiagoa izan akzioen jarraipena, orduan eta hobeto. AAII Lynch estrategiak erakundeek dituzten akzioen ehuneko txikiagoa behar du AEBetan kotizatzen duten akzio guztien mediana baino.

Portfolioaren eraikuntza eta jarraipena

Lynch-ek dio inbertitzaileek ikerketa-proba guztiak gainditzen dituzten adina "prospektiba zirraragarri" erosi beharko lituzketela. Hala ere, ez du balio dibertsifikatzeak dibertsifikatzearen mesedetan soilik. Lynch-ek hainbat akzio kategoriatan inbertitzea gomendatzen du beheranzko arriskua zabaltzeko.

Lynch-ek burtsarekin epe luzerako konpromisoa mantentzea defendatzen duen arren, inbertitzaileek beren partaidetzak hilabete gutxiro berrikusi behar dituztela dio, konpainiaren "istorioa" berriro egiaztatuz, istorioaren garapenarekin edo akzioen prezioarekin zerbait aldatu den ikusteko. Noiz saldu jakiteko gakoa, dioenez, "lehenengoz zergatik erosi zenuen" jakitea da. Lynch-ek dio inbertitzaileek saldu beharko luketela istorioa espero bezala jokatu bada, eta prezioak hori islatzen du; adibidez, fidagarri baten prezioa espero zitekeen bezainbeste igo da. Saltzeko beste arrazoi bat da istorioan zerbait espero bezala garatzen ez bada, istorioa aldatzen da edo oinarriak hondatzen dira. Esate baterako, zikliko baten inbentarioak sortzen hasten dira, edo enpresa txikiago bat hazkunde fase berri batean sartzen da.

Lynchentzat, prezioen jaitsiera aukera ona da prezio baxuagoetan aukera on bat gehiago erosteko. Askoz zailagoa da, bere esanetan, akzio irabazleekin mantentzea prezioa igotzen denean, batez ere hazkuntza azkarrekoekin, non berandu baino lasterregi saltzeko joera den. Enpresa horiekin, eustea proposatzen du, enpresa beste hazkunde fase batean sartu arte.

Akzio bat saltzea baino, Lynch-ek "errotazioa" iradokitzen du: konpainia saltzea eta beste enpresa batekin ordeztea, istorio antzekoa baina aukera hobeak dituena. Errotazio ikuspegiak inbertitzaileak burtsarekin duen epe luzerako konpromisoari eusten dio eta oinarrizko balioari eusten dio.

___

Planteamendu irizpideak betetzen dituzten izakinek ez dute "gomendatutako" edo "erosi" zerrenda. Garrantzitsua da behar bezalako diligentziak egitea.

Merkatuaren hegazkortasun osoan zehar abantaila bat nahi baduzu, AAIIko kide bihurtu.