Burtsa 'TARA' erregimen arriskutsuan sartzen da

Akzioen odoljarioak jarraitzen duen heinean, aldarte aldarteak Wall Street miatzen du.

Joan den astean, Morgan StanleyMS
irabazien atzeraldiaren deialdia errepikatu zuten. Baldintzak beste ilea mozteko aukera izango dutela aurreikusten dute, merkatuak irabazien aurreikuspenekin gainditu zuelako. Eta gero, gora egiteko arazo bat dago errendimendu errealak.

Errentagarritasun errealak ere Goldman Sachsek S&P 500rako urte amaierako aurreikuspena 4,300tik 3,600ra murriztu zuen eta akzioek "gutxiegi" deitu zituen. Bitartean, Blackrock-ek bere bezeroei "akzio gehienak baztertzeko" gomendatzera iritsi zen.

Zergatik dira hain garrantzitsuak errendimendu errealak Wall Streeteko zatirik handiena fetu-posiziora ikaratu baitzuten?

“TINA”tik “TARA”ra

Bi aktibo klase nagusi daude zorro bakoitzean leku bat lortzeko borrokan: akzioak eta bonuak.

Oro har, bonuak inbertsio seguruagoak dira, eta inbertitzaileei diru-sarrera egonkorra ematen die arrisku nahiko baxuarekin. Harrapaketa da inbertsio-mailako bonuek gutxi ordaintzen dutela eta ez dutela beti inflaziotik babesten.

Akzioek gehiago irabazten dute, baina arriskuan. Haien diru-sarrerak ez daude bermatuta, eta akzioen prezioak oso ezegonkorrak izan daitezke. Horregatik, inbertitzaileek akzioen etekin handiagoa eskatzen dute arrisku hori hartzearen kalte-ordain gisa.

Hau da, inbertitzaileak akzioengatik ordaintzeko prest dauden prezioak balioespen historikoei dagokienez dauden tokiaren araberakoa ez ezik, beste aktibo-klase batzuen balorazioak, batez ere bonuak, nola pilatzen diren ere.

Baina begira zer gertatu zen Covid-en garaian.

Covid-ek mundua zabaldu ondoren, Fed-ek interes-tasak zerora murriztu zituen, eta horrek, aldi berean, bonuen errendimenduak behera egin zituen. Esaterako, munduko bonu ezagunenen errentagarritasun erreala -10 urteko Ogasunak- lurralde negatiboan erori zen.

Eta 2021aren hasieratik inflazioa gora egiten ari den arren, Fed bere esku egon zen duela gutxi arte.

Horrek guztiak errentagarritasun errealak gorriz mantendu zituen, eta horrek esan nahi zuen bonu-inbertitzaileak funtsean dirua galtzen ari zirela. Beraz, ez zuten beste aukerarik geratu balio gehiegizko balioetan inbertitzea inflazioaren gorakadatik babesteko.

Goldman Sachsek aldi honi TINA deitu zion, edo "ez dago alternatibarik".

Baina orain irauli egin da.

Urte hasieran, Fed-ek 1980ko hamarkadaz geroztiko estutze programarik azkarrena jarri zuen martxan. Inflazioa menperatzeko asmoz, Powellek bost igoera egin zituen tasak zerotik gertutik %3.25era arte, urte erdi pasatxoan.

Eta 2020aren hasieratik lehen aldiz, errentagarritasun errealak lurralde positiboan bihurtu ziren. Izan ere, 2008tik goi mailan daude orain. Eta hau ez da amaiera.

Fed-en batez besteko aurreikuspenak erakusten du 4.6an % 2023ra igotzea espero duela. Hori oraindik bide luzea da egiteko, eta errentagarritasun errealak igotzeko aukera asko, eta horrek ez du balioespen onik igartzen, errentagarritasun errealak neurri handi batean. S&P 500-ren P/E aurrerapenarekin erlazionatuta dago.

Goldman Sachsek TARA deitzen dio gertaeren txanda honi. "Inbertitzaileak orain TARA (Arrazoizko Alternatibak Badaude) aurrean daude bonuak erakargarriagoak direlako", idatzi zuen bere analistak azken ohar batean.

Aurrera begira

Inbertsio-mailako bonuak errenta errealak sortzen hasten diren heinean, urteetako etekin negatiboen ondoren, merkatua normaltasunera itzultzen da, non inbertitzaileek gainbaloratutako akzioak errenta finko seguruagoekin trukatzeko aukerak dituzten.

Lortuko al dute akzioek irabaziak haztea bonuen errenta gero eta handiagoaren aurka duten erakargarritasuna konpentsatzeko bezainbeste? Edo alderantziz, Morgan Stanleyk aurreikusitako irabazien atzeraldi bat ikusiko dugu, eta horrek akzioak are erakargarriagoak izango dira?

Begiratu errendimendu errealak eta irabazien errendimendua bezalako gauzei hatza merkatuaren pultsuan mantentzeko.

Mantendu merkatuaren joeren aurretik Bitartean Merkatuetan

Egunero, merkatuak zerk bultzatzen dituen azaltzen duen istorio bat plazaratzen dut. Harpidetu hemen nire analisiak eta stock-aukerak zure sarrera-ontzian jasotzeko.

Iturria: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/09/30/stock-market-enters-dangerous-tara-regime/