(Bloomberg) - 1979ko Columbus Day inguruan, Paul Volcker-ek, Erreserba Federaleko buru ezarri berria, kondaira bihurtu zuen gurutzadari ekin zion: inflazioari aurre egiteko mugarik gabeko kanpaina bati ekin zion. Wall Street-en, hiru urte behar izan zituen suspertzeko.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Lau hamarkada geroago, paralelismoak ugariak dira. Inflazioa zifra bikoitzera hurbiltzen ari denez, Jerome Powell-en Fed Volckerren garaitik bere diru-estutze-kanpainarik indartsuenean dihardu, eta tasak zatika igotzen ditu akzioak eta bonuak biribildu ahala. Historiak merkatuei emandako mezua sobera da. Berreskuratzeek denbora behar dute banku zentralak zure aurka daudenean.
Denbora - eta urdaila sendoa. Aste honetan akzioen errebotearekin, inbertitzaileek gogoratu beharko lukete Volckerren estutzea 1980an hasi zenean, bere erritmoan erlaxazio laburra bultzatuz, S&P 500ak % 43 errebotatu zuela zortzi hilabete ingurutan. Irabaziak laburrekoak izan ziren, eta 1982ko erdialdera arte akzioen susperraldi iraunkorra hasi zen.
Powell-ek joan den hilean bere aurrekoaren iraunkortasunari erreferentzia egin zion, esanez politika arduradunek "lana amaitu arte mantenduko dutela" - Volckerren memoriari, "Keeping at It" deituz. Hawkish diru-mezuak, arrisku geopolitikoekin konbinatuta, berriro pentsatzera behartu ditu JPMorgan Chase & Co.-ko estrategei, hilabeteak daramatzate ondare errebote bat eskatzen.
"Adostasun positiboen gainetik jarraitzen dugun arren, baliteke garapen horiek atzerapenak ekarriko dituztela ekonomiaren eta merkatuaren susperraldian", idatzi zuten Marko Kolanovicek zuzendutako JPMorgan merkatu globaleko estrategek azken ohar batean. Hori da "2022rako gure prezio-helburuak arriskuan jartzea eta 2023ra arte agian ez direla beteko iradokitzea, edo arrisku horiek arintzen direnean".
Beste batzuek are ikuspegi ilunagoa dute. Volckerren garaiko atzeraldiaren okerrena 27ko amaieratik 1980ko abuztura arte %1982ko jaitsiera izan zen. Hori da aurtengo punturik txarrenean inbertitzaileek jasandako gailurtik beherako %25eko beherakada baino. Merkatu modernoari kalte egiten diona orduko balorazio-mailak baino askoz gehiago dira.
Akzioen prezioaren arabera salmenten arabera neurtuta, S&P 500-ren balorazioa —bere errekorra baino txikiagoa izan arren— 1999ko dot-com gailurrean ez bezalako mailan jarraitzen du. Eta teknologiaren burbuilaren inplosioa izakinek urteak behar izan ditzaketela gogorarazi du. errebote iraunkor bat muntatu - S&P 500-k hiru zifra biko ehuneko jaitsierak izan zituen hiru urte jarraian.
"Penitentzia asko dugu ordaintzeko", esan zuen Sam Stovallek, CFRA Research-eko inbertsio estratega nagusiak. "Behar-merkatu bat ezagutu beharko dugu, ziurrenik dagoeneko joan garen tokian baino askoz sakonagoa izan daitekeena eta hurrengo hamarkadarako akzioen ibilbide baxuagoan amaituko genukeena".
Baina gaur egun gehien inporta litekeena da Fed-ek zenbat denboran mantentzen dituen interes tasa altuagoak, Lauren Goodwin New York Life Investments-eko ekonomialari eta zorro estrategaren arabera. "Fed-ek interes-tasa altuago horiek mantentzen dituela ikusten badugu, uste dut arrisku-aktiboek aurreko gailurrera iristea zailagoa edo motelagoa izango dela", esan zuen elkarrizketa batean.
Hori bi arrazoirengatik da: batetik, interes-tasa altuagoak gaur egun enpresa baten etorkizuneko kutxa-fluxuetarako deskontu-tasa handiagoa dakar, akzio baten egungo balioespenaren azken neurgailua. Bigarrenik, interes-tasa altuek hazkunde ekonomikoa ere moteltzen dute, Fed-eko arduradunek erraz onartzen dutenez eta baita aktiboki bilatzen ere.
Itxaropena da egungo Fed-ek ez duela horretan jarraitu beharko Volckerrek, zeinak -"Larunbat gaueko sarraskia" deitutako iragarki batean bere kanpaina abiarazi zuenean- inflazio handiaren urteetako ondarearekin borrokan ari zenean. hori jarraitzeko itxaropen zabalak.
"Volcker-ek hautsi behar zuen soldata-prezio espiral oso sustraitu bati aurre egiten ari zitzaion", esan zuen Quincy Krosbyk, LPL Financial-eko merkatu global estratega nagusiak, elkarrizketa batean. "Bi aldi ez dira berdinak, jakina".
Hala ere, oraingoz ez dago egungo Fed-tik estutzetik urrun dagoen pibotarik. Asteartean, Philip Jefferson kontseilari instalatu berriek esan zuen inflazioa murriztea banku zentralaren lehentasun nagusia zela, eta Mary Daly San Frantziskoko Fedeko presidenteak esan zuen funtzionarioek interes-tasen igoerarekin "jarraitzea" behar dutela.
Irakurri gehiago: Fed-eko funtzionarioek mina izan arren inflazioa murrizteko erabakia hartzen dute
"Ziklo honetan arrisku-aktiboen berreskurapenerako funtsezko galdera da Fed-ek interes-tasak neutroaren gainetik mantenduko dituela eta zenbat denborarako", esan zuen Goodwinek. "Edo keinu egingo dute?"
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/volcker-lesson-generation-qe-stock-100001734.html