Tumbling Markets Imperil Tech, dolarra eta Private Equity

Testuaren tamaina

Urteak daramatza mundua diru merkeari lotuta. Orain erretiratzea nolakoa den ikusten ari gara.

Interes-tasak zerotik altxatzeak bonoen kraskadura historikoa eragin duela dio Michael Hartnett-ek zuzentzen duen Bank of America-ren estrategia taldeak. Aurtengo galerek bi mundu gerren ondorioetatik (1949, Marshall Planarekin gailurra eta 1920, Versaillesko Itunarekin bat etorrita), eta Depresio Handiaren eraginarekin (Creditanstalt-en porrotarekin, 1931). Europako banku garrantzitsu bat, XNUMXn).

Ia zero interes-tasen amaieraren emaitza da, Erreserba Federalak 2022an bere politika-tasa gakoa hiru puntu altxatu baitzuen, azken aste honetan beste puntu bateko 0.75 barne. Garrantzitsuena, horrek tasa errealak, edo inflazioari egokitutakoak, zerotik gora eraman ditu. Ogasunaren inflazioan babestutako baloreek neurtuta, bost urteko etekin erreala %1.60 positibora igo da duela urtebete %1.61 negatibotik, Bloombergen arabera.

Bonoen prezioen berrikuspen ikaragarriak arriskuan jartzen ditu "munduko merkataritza jendetsuenak", idatzi dute BofAko estrategek bezeroen ohar batean: dolarra, AEBetako teknologia-akzioak eta kapital pribatua. "Kreditu-gertaera" baten mehatxua —istripu baterako termino adeitsuak— ere ikusten da.

1987ko urrian istripua eragin zuten aurrebaldintzak presente daude gehienbat, gaineratu dutenez. Horien artean, atzealde geopolitiko lurrunkorra, AEBetako merkatu anormalak munduaren gainontzekoa eta nazioarteko koordinazio falta. Falta dena, oraingoz, moneta krisia da.

Baina dibisen hegazkortasunak gora egin du, eta

AEBetako dolarraren indizea
20 urteko gorenera igoz, beste moneta batzuentzat tentsio handiak sortuz. Galtzaile nabarmenena: libra britainiarra, merkatuek bortizki erreakzionatzen baitute Erresuma Batuak zerga murrizketak finantzatzeko zorpetzeko egitasmoari. Japoniak esku hartu behar izan du 1998az geroztik lehen aldiz irristakorra den yena laguntzeko, nahiz eta interes tasak baxuak mantentzen saiatzen den.

Oraingoz, bonuen sarraskiak % 20tik gorako beherakada eragin du burtsa indize nagusietan, ez ezik.

Dow Jones Industrial Average,
hau da, %19.6 gutxiago. Beraz, orain arte, jaitsierak prezio/irabazi ratio txikiagoak islatu ditu batez ere; irabazien aurreikuspenen murrizketak hasi besterik ez dira egiten. Goldman Sachs-eko David Kostin estrategak urte amaiera moztu du

S&P 500
Helburua 3600tik 4300era, kontuan hartuta tasa altuagoek P/E multiploa merezi dutela 15an S&P-ren irabazien 234 $ suposatzen duten akzio bakoitzeko 2023 aldiz (edo FactSet-en 240.46 $ Wall Street-en adostasunaren azpitik).

Baina Jason De Sena Trennert, Strategas Research-ek zuzentzen duenak, irabazien atzeraldi bat ikusten du 2023ko S&P-en irabaziak 200 dolarretara murriztea. Irabazien atzeraldiak uzkurtze ekonomikoak baino bi aldiz gehiago gertatzen dira normalean, eta honek ekoizleen prezioen igoera azkarragoa islatuko luke kontsumo prezioetan baino, bezeroen txosten batean argudiatu du. Dena den, % 10 inguruko jaitsiera atzeraldi batean izandako mediana den jaitsiera baino askoz txikiagoa izango litzateke. Eta irabazien kalkuluen jaitsierak zezen-merkatuaren hurrengo hanka gainean dagoela esan dezake, ondorioztatu du.

Goldman-en estimatutako 15 aldiz P/E eta Strategas-en 200 dolar irabazien proiekzioa erabiltzeak S&P 500 3000eko helburua suposatzen du. Ostiraleko 18.8ko itxieratik % 3693.23ko ile-mozketa gehiago izango litzateke, hau da, erreferentearen itxieraren altueratik % 23 azpitik dago jada. urtarrilaren 4796.56an.

Espazio honetako irakurle ohiek gogoratuko lukete S&P 3000 ere izan zela lehengoaren iragarpena Barron-en Felix Zulauf mahai-ingurua. Iragarpen hori joan den abenduan egin zuen, kapital handien erreferentzia 4800tik gertu zegoenean. Harrezkero, ordea, irratiaren isiltasuna mantendu du eta, zoritxarrez, ez du eguneratzerik eman.

BofA-ren Hartnett-i dagokionez, inbertitzaileei S&P 500 3600-ra iristen bazaie, "ziztatu" iradokitzen du, 3300ean "zizta" eta Zulauf-en 3000 helburura "haitzartea". Fed tasen igoera gehiago akzioen eta beste arrisku-aktibo batzuen presioa areagotu dezake. Etorkizuneko merkatuek azaroan beste ehuneko 0.75eko igoerak eta abenduan puntuko 0.5eko igoera adierazten dute, %4.25-%4.50era, CME FedWatch gunea. Horrekin bat dator Fed-en urte amaierarako aurreikuspena.

Baina ostiralean kontrako apustu handia ikusi zen tasa-etorkizunen aukeren mundu arraroan. Norbaitek apustua egin zuen tasak ez zirela abendurako espero bezainbeste igoko, John Brady-k, RJ O'Brien Chicagoko broker-eko salmenten instituzionalen zuzendari kudeatzaileak, mezu elektroniko batean. Horrek iradokitzen du norbait zerbait hausteko prest dagoela, interes-tasak nabarmen igotzen direnean gertatu ohi dena.

Idazteko Randall W. Forsyth-en [posta elektroniko bidez babestua]