Crypto startup-ak, kontuz "hauts lehorraren faltsukeriarekin"

Crypto eta web3 startup bikainak ondo egongo dira hartzaren merkatu honetan, hauts lehor asko dagoela kontuan hartuta, ezta?  

"Hauts lehorra"ri buruzko lerro bakarrekoak kokatuta batera kohete-ontzien eta dolarraren seinaleen emojiak baliteke dibertitzeko egin txioak - baina arrisku-kapitalista beteranoek kripto-sortzaileei ohartarazten diete "hauts lehorraren faltsukerian" ez erortzeko.

Hauts lehorra dirua izendatzeko erabiltzen den argot terminoa da at eskua. Arrisku-kapitalean, aipatzen du kopuru kolektiboa kapital hori arrisku-enpresak ahal ordutegi jakin batean zabaldu.  

planteatu 99.3 milioi dolar kripto funtsetarako, The Block Research-en datuen arabera. Oro har, inbertitzaileek 162.2 milioi dolar bildu dituzte kripto funtsetan. Azken bi urteetan industriako funts esanguratsuenetako batzuk abian jarri dira, besteak beste, Haun Ventures' 1.5 mila milioi dolar biltzea - bi funtsetan banatuta - eta a16z $ 4.5 mila milioi kripto funtsa. 

Blokearen Ikerketa estimazioak 32 milioi dolar esleitu ziren kripto proiektuetara 2022an. Beheko lerroa? Egongo litzateke milaka milioi dolar eutsita kripto fondoak oraindik zabaldu beharrekoa.  

Hauts lehorra neurri iluna da, hala ere, arrisku-akordio guztiak ez baitira publikoki iragartzen. Hala ere, Edvinas Rupkus The Block Research-eko analistak esan zuen hauts lehorrean geratzen diren hamar mila milioi kalkulu segurua dela.  

Hala ere, arrisku-inbertitzaile beteranoek ohartarazten dute sortzaileek milaka milioi dolar horiek industriarako inbertitzaileen gogoaren norabide-neurri gisa soilik ikusi beharko lituzketela absolutua baino. "Gaur egungo hauts lehorren kalkulua abiapuntu bikaina da upstream finantzaketa edo kripto startup-ak ulertzeko, baina egokitu egin behar da", esan zuen Paul Hsu, Decasonic enpresaren sortzaile eta zuzendari nagusiak. 

Hauts lehor ugari

Kripto-industriako inbertsio enpresen zifrek hauts lehorra ugaria dela onartzen dute. Sequoia goi mailako arrisku-enpresak %10 baino ez du zabaldu 600 milioi dolar kripto funtsa, 2022 hasieran jarri zen martxan, Sequoiako bozeramaile batek esan duenez. A16z bazkide Chris Dixon esan The Block abenduan enpresak bere $ 50 milioi kripto funtsaren% 4.5 baino gutxiago zabaldu zuela. 

"Oraindik ere, zalantzarik gabe, hauts lehorra gara gehiengoa, eta urtetan, ez hilabeteetan pentsatzen jarraitzen dugu", esan zuen Haun Ventures-eko Sam Rosenblum-ek 1.5aren hasieran bildutako 2022 milioi dolar kapitalari buruz. "Uste dut gakoa bi funtsei dagokienez, orain arte hedatzen ari garela, ez urratsean, baina bietan oso antzeko erritmoa", gehitu zuen.  

Era berean, BlockTower kriptoen aktiboak kudeatzeko jatorrizko enpresak ditu gainbegiratua 150 milioi dolarreko funtsa urtebete pasatxorako. Orain arte %20 baino gutxiago zabaldu da, Thomas Klocanasek, BlockTower-eko bazkide orokorrak eta enpresaburuak. 

The Block Research-en kriptografia-funtsetarako bildutako zenbatekoa

Hau ez da goi mailako arrisku-enpresentzako joera soilik. Arrisku-funts korporatibo ezagun batek The Block-i esan zion milioi anitzeko funtsaren % 50 baino gutxiago zabaldu zuela, 2021aren amaieran abian jarria, eta bigarren funts bat biltzea bilatzen ari da. Dao5, azkenean DAO inbertsio bihurtzea helburu duen arrisku-enpresa batek, 20ko udaberrian martxan jarritako 25 milioi dolarreko funtsaren % 125 eta % 2022 artean baino ez du zabaldu. Hiru urteko epean guztiz hedatzeko asmoa du.  

"Gaur egun hedatutako % 28an, edo % 72an 'hauts lehorra' edo gure $ 35 milioi hazien eta aktibo digitalen funtsaren 48 milioi dolar daude", esan zuen Decasonic-eko Hsu-k. "Gure hedapen-egutegia 24 eta 36 hilabete falta dira (2025eko urtarriletik 2026ko urtarrilera) gure 10 urteko funtserako". 

Beraz, hauts lehor ugari hori ospakizunerako arrazoia al da?

Ez da hain azkar. 

Beroegi, hotzegi edo besterik gabe

Hauts lehorra engainagarria izan daitekeela esan du Michal Benedykcinski, Arcako ikerketako presidenteorde seniorrak. Kapitala zatika deitzen da, beraz, ez dago prest lehen egunetik zabaltzeko, gaineratu du. 

Zenbait kasutan, VCek, batez ere token funts likidoak kudeatzen dituztenek, hauts lehorra LPetara itzultzeko eta irteteko aukera ere egin dezakete, horrek erreserba orokorrak murrizten dituela esan du Decasonic-en Hsu-k. 

"Arazoa da ez dela neurri estatiko bat", esan zuen Tom Loverrok, IVP arrisku-enpresako bazkide orokorrak. "Jendeak esango du: 'Aizu, ez da horren txarra izango hauts lehor hori dagoelako', eta milaka milioi dolarren kopuru bat aipatuko du. Hona hemen arazoa: hauts lehor horrek erritmo jakin bat hartzen du eta berritu daitekeela». 

Goldilocks eta hiru hartzekin bezala, hedapen-erritmoa beroegia, hotzegia edo egokia izan daiteke. 

"Hauts lehorra hedatzen ez bada, VC bat balorazioak edo industria-aurreikuspenei buruz baikorra ez den abisua izan daiteke". esan zuen Joe Marendak, Cambridge Associates-en aktibo digitalen inbertsioaren arduradun globalak. "Bestalde, hauts lehorra azkar murrizten ari bada, balorazioak eta industriaren aurreikuspenak erakargarriak direla adierazten du".  

Demagun arrisku-kapital-enpresa batek bazkide mugatuei inplementazio egitarau motelago bat hitzeman ziela eta zezen-merkatuan bere kapitala urratu. Kasu horretan, orain kolokan egon liteke berriro igotzea interes-tasa altuen eta arauzko kontrolen garaian. 

"Funtsak bere hurrengo funtsa biltzera itzultzen direnean, LP-ek esan dezakete: 'Aizu, kriptografia ona zen gora egiten ari zenean, baina ez dugu kriptografia-esposizio gehiago nahi'", esan zuen Loverrok. "Familia bulegoek, batez ere, nire ustez, hasierako faseko funts asko finantzatzen ari direnak, aktiboen klaseetarako azkarren atzera egiten dute behera egiten dutenean". 

Funts handienek geroko funts txikiagoak lor ditzakete, Loverroren esanetan. Polychainek, 750 hasieran bere hirugarren funtsa itxi zuen 2022 milioi dolarretan, omen da. biltzeko 400 milioi dolarreko funtsa. 

"Katie Haun, ziur nago, ondo egongo da - beste funts bat bilduko du, baina zalantzarik gabe ez du kapitala azkar zabalduko", esan zuen Loverrok. «Hauts lehorra uzkurtzen da jendeak motelago zabaltzen duenean, eta orduan ez da berritzen. Urtu edo sublimatu egiten da, eta gero hurrengo funtsak txikiagoak dira». 

Crypto-ren hauts lehorraren falazia

Arazo hauek ez dituzte kontuan hartzen kriptografia-arriskuen merkatuaren konplexutasunak, paradigma berriak barne hartzen dituena, hala nola token inbertsioa eta paper milioidunen bilakaera azkarra aingeru inbertitzaile bihurtzeko. 

"Hauts lehorra deitzen duguna dago", esan zuen Samantha Lewisek, Mercury enpresaren bazkideak. Bazkide mugakide batzuek beren paper-aberastasuna zezen-merkatuan erabiliko dute funtsekin konprometitzeko. Orain bellwether tokens borrokan - esate baterako, eterrak %67 jaitsi 2021eko azaroko gailurretik - Jokalari horietako askok ez dute diru bera konprometitzeko, esan zuen Lewisek. 

«Azken merkatuan, inbertitzaile batzuek begiak handiegiak zituzten sabelerako eta gehiegizko konpromisoa hartu zuten. Gero, akzio eta errenta finkoko merkatuetan egindako zuzenketarekin, bat-batean konpromiso horiek neurrigabeak dira, eta LP indigestioa eragiten du ", esan du Marendak. "Beste kasu batzuetan, kriptografian diru asko irabazten zuten inbertitzaileek ez dute mahaitik nahikoa kendu, eta kriptografiako prezioen zuzenketa garrantzitsuak kapital-deiak betetzeko gaitasuna murriztu du", gehitu zuen. 

Nahiz eta zoritxar eta goibel ez izan, Marendak espero du horrek bigarren mailako merkatu bizia sortuko duela bazkide mugatuen partaidetzarako. Bien bitartean, Benedykcinskik uste du kapital-deietan lehenetsitakoaren eragina gehiegizkoa izan daitekeela. Ondasun garbi handiko pertsonak eta familia bulegoak dira euren esleipenak murrizteko talderik litekeena, eta lehen aldiz kudeatzaile txikiagoek arriskurik handiena izango dute, gaineratu du. 

Inbertitzaileen sare zabalagoa ere badago kriptografian - hala nola inbertsio DAOak, merkataritza-enpresak eta abiarazte-plataformak - hauts lehorraren egungo kalkuluak gora egin ditzaketenak, Hsu-k esan zuen. Token ustiategiak birziklatzen dituzten VCek hauts lehorren stocka ere areagotu dezakete, gaineratu du. 

Baina kapital fresko hori bera hartzaren merkatuan borrokan ari diren enpresetan posizioak defendatzeko erabiltzen bada, orduan bezain azkar gutxitu daiteke, Loverroren esanetan. 

 "Uste dut errealitatea onartu nahi ez duen jende asko dagoela, eta, beraz, arrazoiren bat bilatzen ari direla gauzak ondo egongo diren eta zeuden modura itzultzeko", esan zuen Loverrok. 

"Dot Com burbuilaren ondoren hauts lehor asko zegoen", gaineratu zuen. «Tona bat zegoen. VC enpresa hauek guztiek diru asko bildu zuten eta oraindik izugarria zen. VC enpresa horiek guztiak negozioa utzi zuten, ez zutelako inoiz beste funtsik bildu».