FTX kolapsoa txarra izan zen, baina zein txarra? Bahametan oinarritutako trukeak azaroaren hasieran kriptografiako moneta erretiratzeak eten zituenetik —eta porrotaren eskaera egin baino hiru egun lehenago— konparazio historikoak hegan hasi ziren.
Jeremy Allaire Circleko zuzendari nagusia Tweeted azaroaren 8an, FTX "Lehmanen momentua" izan zela, Lehman Brothers inbertsio bankuaren 2008ko kolapsoa aipatuz, finantza izu globala piztu zuena. Analogia hori trabatu egin zen, gutxienez azken lau asteetan. Janet Yellen Estatu Batuetako Ogasun idazkariak ere enplegatu zuen joan den astean, kontatzea DealBook:
"Lehman une bat da kriptoaren barruan, eta kriptografia nahikoa handia da inbertitzaileekin kalte handia izan dugulako".
Baina, beste negozio paralelo batzuk ere marraztu dira. FTX-ren ezbeharra 2008ko Madoff eskandaluaren antzekoagoa izan zitekeen, adibidez, Bernie Madoff iruzurgileak eta Sam Bankman-Fried FTX-ren sortzaileak "erregulatzaile eta inbertitzaile xarmangarri" egiteko trebezia izan zutela eta, horrela, "zer den sakontzetik eta zer den ikustetik" distraituz. doa", Sheila Bair Federal Deposit Insurance Corporation presidente ohia bezala esan CNN.
Beste batzuek iradoki zuten FTX-ren porrot latza benetan Enron Corporation-en 2001eko inplosioaren antzekoa zela. Elementu komunen artean, arabera Lawrence Summers AEBetako Ogasun idazkari ohiari, Bloombergek jakinarazi duenez, honako hauek izan ziren:
«Gelako mutil adimentsuenak. Akats finantzarioak ez ezik, jakina, txostenetatik abiatuta, iruzurrezko urriak. Estadioen izenak oso hasieran enpresa baten historian. Aberastasun leherketa itzela, inork ondo ulertzen ez duena nondik datorren».
Binanceko estratega nagusia Patrick Hillman drew Bankman-Fried eta Elizabeth Holmes Theranosen sortzailearen arteko antzekotasunak, "erabat eldarniozkoa" zela deskribatu baitzuen.
Eta aurrera joan zen.
Aurrekari historikoak iheskorrak izan daitezke
"Ez dago konparazio perfekturik, noski", esan zion Timothy Massad-ek, Harvard Unibertsitateko Kennedy School of Government-eko ikertzaile eta AEBetako Merkantzia Etorkizunen Negoziazio Batzordeko presidente ohiak Cointelegraphi.
Galdera gakoa, esan zuen Massadek, AEBetako Ogasun Departamentuko Finantza Egonkortasunerako Idazkari Laguntzailea ere izan zena, gobernuak 2008ko finantza krisiari emandako erantzuna kudeatzen lagunduz, benetan ekarriko al duela behar besteko arauketa. kriptomoneta industria, edo:
"Mt. Gox-en bertsio handiagoa izango al da, jende asko erre zuen baina kriptografia munduak aurrera egin zuen".
Ez dago guztiz argi, gainera, zer esan nahi duen “Lehman une” batekin. Bat-bateko eta ustekabeko kolapso finantzarioari egiten dio erreferentzia? Edo domino efektua eragiten duen porrot bat esan nahi du, industria-sektore oso bat edo baita ekonomia globala astindu arte?
"Lehman mundu osoko Finantza Krisiaren larritasuna aitortu zuten momentua izan zen", esan zion Kevin Werbach Wharton School-eko Lege Ikasketetako eta Enpresa Etikako irakasleak Cointelegraph-i. "Harrigarria izan zen Wall Street-en aspaldiko zutabe bat gau batetik bestera desagertzen ikustea". Etorkizuneko arauzko ekintzak ere ekarri zituen. "Lehmanen porrotak finantza-zerbitzuetan arriskuen kudeaketan hutsune larria zegoela iradoki zuen, eta horrek Dodd-Frank Legea ekarri zuen".
Modu berean, "hunkigarria" izan zen azaroaren hasieran FTX ikustea, "aktibo digitalen trukerik handienetakoa eta ikusgarrienetako bat bat-batean erortzea", esan zuen Werbachek, eta gaur egun "antzeko kezkak daude digitalak legedi berria behar duelako". aktiboak».
Idazmena New York Times egunkarian, Kevin Roose-k esan zuen Lehman-en porrotak "argi utzi zuen jendeari nolako arazoak zituen Wall Street". Kripto-sektorearen Lehman Momentuak adierazi dezake "industriak, dagoeneko galera-urte basati baten ondorioz, garai gogorragoetan egon daitekeela".
Lehman konparazio egokia al da?
Hausnartu ondoren, ordea, konparazio egokia al da Lehman? Inbertsio banku ospetsuaren erorketak, azken finean, ekonomia globala astindu zuen, ez finantza azpisektore txiki bat bakarrik. Eskala kontu bat dago. FTX-k milioika milioi inbertitzaileak galdu ditu dolar - 10 milioi eta 50 milioi dolar, estimazio batzuen arabera. Baina, Lehman bilioietako galera ekonomikoek markatutako subprime hipoteken matxuraren ikur bihurtu zen, GAOren arabera.
"FTX-ren kolapsoak kriptografia bidez uhinak bidal ditzake, baina ez du finantza-sistema tradizionala jaisten ari. Zentzu honetan Enron/Theranos/Madoff-en antzekoagoa iruditzen zait Lehmanekin baino ", esan zion Cointelegraphi Hanna Halaburdak, New Yorkeko Unibertsitateko Stern Business Schooleko Teknologia, Eragiketa eta Estatistika saileko irakasle elkartuak.
Hala ere, "spillover" ekonomia errealean ez da gaur egun erabiltzen den "Lehman une" esan nahi duena, Elvira Sojli Hego Gales Berriko Unibertsitateko finantza irakasle elkartuak Cointelegraph-i esan dionez:
"Yellen 'Lehman unea' esan nahi duena ez da Lehman-en isuri bat ikusiko dugunik Wall Streetetik Main Street-era. Lehman-en kolapsoaren ondorioz banku-sektorearen berregituraketa eta erregulazio gehitzeaz ari da.
Nolanahi ere, "Ez dut uste FTX kolapsoa ekonomia errealean isuriko denik", gehitu du Sojlik. "Jendeak ez zuen bere etxebizitza maileguan/hipotekatu kriptoan inbertitzeko, beraz, eragina mugatua izango da".
Massadek gaineratu zuen: "Yellen idazkariak esan zuen Lehmanen une bat zela kriptografia. Argi eta garbi ez du iradokitzen finantza sistema osoari kalte parekorik eragingo diola, baizik eta gehiegizko pisua duen enpresa bat zela, eta haren erorketak sektore osoa hobeto erregulatzeko beharra erakusten du".
Lehmanen konparazio ahuldu honek ere agian ez du funtzionatuko. Zer gertatzen da FTX kasua ez bada erregulazio osatugabea edo eraginkorra ez den gaia, Lehman Brothers bezalakoa, iruzurrezko iruzurra besterik ez bada? Bada, baliteke Enronen 2001eko porrotaren antzekoa izatea, garai hartan AEBetako historiako handiena. Hau da, FTX eta Enron-eko buruzagiek bazekiten zerbait gaizki eta ilegala egiten ari zirela, baina hala ere egin zuten.
"Enronek arauen kontrako zerbait egiten ari zen argi eta garbi - legeak eta araudiak - eta Lehman Brothers-ek lege eta arauen arabera egiten zituen gauzak, baina arauek ez zuten okerrak mugatzen", esan du Halaburdak. FTXri dagokionez, "lehendik ditugun arauen aurka joatearen adibidea da, arau txarrak izatea baino".
Ebidentzia dago, adibidez, Bankman-Fried-ek FTX bezeroen zaintza kontuak erabiltzen zituela bere afiliatutako negozioa, Alameda Research, laguntzeko - ia bere txerri kutxa pertsonala balitz bezala.
"FTX iruzur masiboaren eta finantza-kudeaketa okerraren istorio bat dirudi, Enron, Madoff, Theranos eta, duela gutxi, Europan Wirecard-en antzekoa dena", esan zion Werbach-ek Cointelegraphi. «Horietako gehienak, ordea, gertakari isolatuak izan ziren. Theranosek ez zuen esan nahi diagnostiko medikoko beste enpresa batzuk aztertu behar zirenik, ezta osasun-sektorean finantza-eragin handirik egon zenik ere".
Werbach-ek uste du Enron FTX-ren analogiarik hurbilena dela, gutxienez iruzurrari dagokionez, "[Enron] beste iskanbila batzuen garai berean gertatu zelako, hala nola, Worldcom eta Adelphia".
2002ko Sarbanes-Oxley Legea AEBetan onartu zen Enronek eta bere garaikide batzuek egindako kontabilitate-iruzur motari aurre egiteko. FTX-ren desegitea Terraren maiatzean eta geroago Celsius-en kolapsoaren ondoren izan zela kontuan hartuta, dudarik gabe, "galderak sortzen ditu". Kriptografia sektoreko beste eragile nagusien praktikei buruz ", iradoki zuen Werbachek. Irtenbide legegile bat etor liteke.
Zer gertatzen da Theranos? "Bankman-Fried Elizabeth Holmes bezalakoa da zenbait alderditan: ona egiten ari zela esan zuen eta inbertitzaile asko engainatu zituela dirudiena. Baina iruzurra egin al zen hasieratik?». galdetu zuen Massadek, eta gehitu zuen:
"Enron eta Theranosen analogien garrantzia FTX-ren inplosioa iruzur eta iruzurrengatik izan den arduragabekeria eta kudeaketa okerrengatik baino gehiago, eta ez dakigu oraindik".
"Ez dut uste Lehmanek baino konparazio hoberik dagoenik", esan zuen Sojlik, "agian LTCM ez ezik", hau da, Long-Term Capital Management, 1998an bat-batean erori zen estaldura-funtsa, hainbat urtez irabazi handien ondoren. LTCM-ko batzordean aipagarri asko zeuden, besteak beste, Myron Scholes eta Robert Merton Nobel saridunak. Azkenean, New Yorkeko Erreserba Federaleko Bankuak hartzekodunen 3.625 milioi dolar erreskate bat antolatu zuen, finantza sistema handiagoen kratering beldur zelako.
FTX osteko kriptografia-sektoreari dagokionez, "sendotzea eta autoerregulazio asko egongo dira, baita merkatu horietarako kanpoko erregulaziorako bultzada bat ere", iragarri zuen Sojlik.
Zergatik kezkatu negozio analogiekin?
Zergatik marrazten ditugu antz historiko hauek - erabilgarriak al dira ere?
"Jendeari beti gustatzen zaio horrelako konparazioak egitea; gertaera bat jendearekin oihartzuna duen zerbait bihurtzeko modu bat da", azaldu du Massadek. Maila batean, dibertigarri samarrak dira. Baina arriskuak ere badituzte. Gaizki marraztuta, konparazioek "detaileak ezkutatu ditzakete, hurrengo urratsei dagokienez garrantzitsuak direnak".
"Ulertze zentzu faltsua ematen dute", gaineratu du Halaburdak. "Benetan garrantzitsua dena da erregulatzaileek kasu zehatz honi arretaz begiratzea", hau da, FTX.
Adibidez, Terra istripua, FTX aitzindari moduko bat, dudarik gabe teknologiaren porrota izan zen - berme gutxiko txanpon egonkor algoritmiko batek ez zuen funtzionatu. Baina FTXren desegitea zerbait ezberdina izan daiteke, ez hain errugabea eta aurrez pentsatuagoa.
«Dagoeneko badaude kasu honetan aplikatu beharko liratekeen lege eta araudiak», jarraitu zuen Halaburdak. «Erregulatzaileek zeintzuk diren argitu besterik ez dute egin behar. FTX-k jendearen gordailuak hartu zituen; zentzuzkoa da zaintza-segurtasuna bermatzen duten bitartekaritza-eskakizunak gutxienez betetzea".
Berriki: CBDC-en eragina txanpon egonkorretan Bitget-en Gracy Chen-ekin
Massadek uste du horrelako konparazio historikoek jendea hobera aldatzera motiba dezaketela:
"Espero dut 1929ko burtsaren kraka bezalakoa izatea; jakina, ez ekonomia zabalean eragitearen zentzuan, baizik eta jendea erregulazio federala indartzeko beharraz jabetzeko".
Azken finean, estatuko diru-zerbitzuen legeak, "kripta merkataritza guneek araututa daudela diotenaren arabera", gutxienez AEBetan, "kripta erregulatzeko estatuko zeru urdineko legeek istripuaren aurretik burtsa erregulatzeko bezain eraginkorrak dira. eta istripuak balore federalen legeak onartzea ekarri zuen», amaitu zuen Massadek.
Iturria: https://cointelegraph.com/news/was-the-fall-of-ftx-really-crypto-s-lehman-moment