Janari-gurdi bat Washington, DC-ko janari-denda bateko korridore batean eserita, 15ko otsailaren 2023ean.
Stefani Reynolds | AFP | Getty Images
Duela urtebete izan zen hilabete honetan Erreserba Federalak bere lehen erasoa hasi zuela AEBetako ekonomian gutxienez aurreko urtean zehar hedatzen ari zen inflazioaren aurka.
Lehen greba hark, atzera begira, lotsatia irudituko litzaioke: Just ehuneko-laurdeneko igoera hilabete gutxiren buruan beren gailurra izango luketen prezioen igoerari aurre egiteko urteko tasarik altuena 1981 amaieratik. Ez zen luze pasako arduradun politikoek hasierako urrats hori ez zela nahikoa izango jakin arte.
Hurrengo hilabeteetan igoera askoz handiagoak izan ziren, nahikoa Fed-en erreferentziazko zorpetze-tasa ehuneko 4.5 puntuz igotzeko, 2007az geroztik izan den altuenera.
Beraz, urtebeteko inflazioaren borrokaren ostean, nola doaz gauzak?
Laburbilduz, ados, baina ez askoz gehiago.
Tasa igoerek politika estutzea bultzatu zuen inflazioaren gorakadaren zati bat baretu zutela dirudi. Baina Fed beranduegi zen hasteko ideiak irauten du, eta galderak areagotzen ari dira banku zentralak zenbat denbora beharko duen bere %2ko inflazio estandarrera itzultzeko.
"Bide bat daukate", esan zuen Quincy Krosbyk, LPL Financial-eko global estratega nagusiak. "Denbora asko behar izan zuten inflazioa hasieran baloratu zutena baino itsaskorragoa zela aitortzeko".
Izan ere, Fed-eko funtzionarioek hilabetez mantendu zuten inflazioa zelako kontakizunarekin.iragankorra” eta bere kabuz apalduko litzateke. Bitartean, prezioak gora egin zuen, soldatak gora egin zuten baina ez zuten eutsi, eta banku zentralek aldaketan lotan zeudela inpresio publikoarekin geratu ziren krisi ekonomikoa piztu zen bitartean.
A Gallup inkesta 2022aren amaieran erakutsi zuen publikoaren % 37k besterik ez zuela Fed-en inpresioa ona izan, duela ez hainbeste agentzia publiko fidagarrienetako bat zena.
«Hau ez da kritikatzeko, ulertzeko baizik: ez dakite inflazioaz batez besteko kontsumitzaileak baino gehiago. Hori garrantzitsua da», esan zuen Krosbyk. «Hori besterik ez da, haien lana da jakitea. Eta hor sartzen dira kritikak».
Kritika hori inflazioaren datu ikaragarri batzuen artean iritsi da.
Energiaren prezioak iazko udan izan ziren %41 baino gehiago 12 hilabeteko epean. Elikagaien inflazioa %11 baino gehiago izan zen. Elementu indibidualen prezioek, hala nola arrautzak, hegazkinen tarifak eta maskoten janaria, igoera estratosferikoa izan zuten.
Fedeko presidentea Jerome Powell duela gutxi azpimarratu zuen bera eta bere lankideek "urrats sendoak" ematen ari direla orain inflazioa jaisteko. Powell-ek eta Fed-eko beste funtzionario batzuek ia unibertsalki inflazioaren iraunkortasuna aitortzen moteldu zirela aitortu dute, baina arazoari aurre egiteko modu egokian jokatzen ari dira orain.
"Oso goiztiarra litzateke garaipena aldarrikatzea edo hau benetan lortu dugula pentsatzea", gaineratu zuen Powellek. Otsailaren 1eko prentsaurrekoa. "Gure helburua, noski, inflazioa jaistea da".
Aurrerapen zantzu batzuk
Inflazioa adierazle askoren mosaikoa da. Duela gutxi behintzat, estuago ikusitako neurgailuetako bat, Lan Sailarena, seinaleak egon dira kontsumo prezioen indizea, bide onetik doa behintzat. Azken indizeak urteko % 6.4ko inflazio-tasa izan zuen, 9ko udan % 2022 inguruko gailurtik behera.
The kontsumo pertsonaleko gastuen prezioen indizea, Fed-ek estuago ikusten duen kontsumitzaileen portaeraren aldaketetara azkarrago egokitzen den heinean, gainera, beherantz joan da, urtero % 5.4ra, eta KPIra gero eta hurbilago dago.
Baina inflazioa oraindik Fed helburuaren gainetik dagoenez, finantza-merkatuetan gero eta kezka handiagoa dago interes-tasaren igoera gehiago beharko direlako, banku zentraleko funtzionarioek aurreikusten dutena baino gehiago. Azken hilabeteotako tasak ezartzeko Merkatu Irekiaren Batzorde Federalak tasa igoeraren maila murriztu du, hiru puntu laurden jarraian lau igoeratik abenduan puntu erdira eta otsailaren hasieran puntu laurdenera.
«[Ibilaldien erritmoa] goiztiar moteldu zuten. Haien politika-mugimenduen hasierako atarian gaude, "esan zuen Steven Blitz-ek, TS Lombard-eko AEBetako ekonomialari nagusiak. "Haur urratsetan hasi ziren, eta horrek islatzen zuen zenbaterainoko atzerapena zuten tasak hozka egiten hasiko ziren tokiraino".
Merkatuaren beste beldur handi bat da Fed-ek atzeraldi bat eragingo duela bere tasen igoerarekin, eta horrek erreferentziazko gaueko zorpetze tasa %4.5 eta %4.75 arteko tartera eraman du. Merkatuek uste dute Fed-ek tasa hori % 5.25-% 5.5 arteko tartera eramango duela gelditu aurretik, etorkizuneko merkataritzako datuen arabera.
Baina Blitzek esan zuen atzeraldi arina izan daitekeela kasurik onena.
"Ez badugu atzeraldirik lortzen, urte amaierarako %6ko funtsen tasan egongo gara", esan zuen. "Atzerapausoa lortzen badugu...% 3ko fondoen tasa izango dugu amaierarako".
Oraindik hazten
Orain arte, ordea, atzeraldi batek epe laburrean mehatxurik ez duela ikusten du. Atlantako Fed da barne produktu gordinaren jarraipena egitea %2.3ko hazkundea lehen hiruhilekoan, 2.7ko laugarren hiruhilekoan izandako %2022ko mailaren aurretik.
Fed-en mugimenduek tasaekiko sentikortasun handiagoa duten ekonomiaren sektoreetan jo dute gogorrena. Etxebizitzak Covid-en pandemiaren hasieran atzera egin du sudur-odolaren altueratik, eta Silicon Valley-k ere kostu handiagoak kolpatu ditu eta kaleratze saio mingarri batera eraman dute kontratazioaren ondoren.
Baina lan-merkatu handiagoak ikaragarri erresistentea izan du, %3.4ko langabezia-tasa izan du 1953tik baxuenarekin lotuta dagoena, urtarrileko leherketaren ostean. baserrikoak ez diren nominak 517,000 hazi dira.
Lan-eskaintzen eta erabilgarri dauden langileen arteko tarte zabala ekonomialariek uste dute AEBek aurten atzeraldia saihestu dezaketen arrazoietako bat.
Badaude, ordea, arazoak: etxebizitzak beherakada luze batean murgilduta dauden bitartean, manufakturak uzkurtu egin dira azken hiru hilabeteetan. Baldintza horiek bat datoz zerrekin Ekonomialari batzuek "atzeraldi iraunkorrak" deitu dituzte horretan, ekonomia osoa ez da uzkurtzen baina sektore indibidualak bai.
Kontsumitzaileak, ordea, indartsu jarraitzen dute, batera txikizkako salmentak %3 hazi dira urtarrilean erosleek pilatutako aurrezkiak lanean jarri zituzten, jatetxe eta tabernak beteta mantenduz eta lineako salmentak bultzatuz.
Ekonomia indartsu ikusi nahi dutenentzat albiste ona den arren, ez da zertan atsegina Fed batentzat ekonomia moteldu nahian inflazioa kontrolpean izan dezan.
Andrew Hollenhorst Citigroupeko ekonomialariak uste du Fed-ek inflazio-neurri nagusiak %4 ingurura murriztu ditzakeela urte honen amaierarako. Hori azkena baino hobea izango litzateke oinarrizko KPIa %5.6 eta core PCE %4.7koa, baina oraindik distantzia onean helburutik.
Bi neurgailuetarako uste baino sendoagoak diren azken irakurketek erakusten dute arriskua goranzkoa dela, gaineratu du.
Beherakada batek "Fedeko funtzionarioek ekonomia moteltzera behar bezainbat zentratuta mantendu beharko lukete inflazio-presioa murrizteko", idatzi zuen Hollenhorst-ek aste honetan bezeroen ohar batean. "Baina jardueraren datuek ere ez dute lankidetzan ari".
Goldman Sachsek ere ziur dago hurrengo hilabetean inflazioa jaitsiko dela. Baina "baina azken hilabetean izandako berri batzuek epe hurbileko aurreikuspenak zailagoa iruditu dute", idatzi zuen Ronnie Walker Goldmaneko ekonomialariak.
Walker-ek adierazi duenez, erabilitako autoak bezalako ondasunen prezioak azkar igo dira. Gainera, kalkulatu du "super-core" inflazioa -azkenaldian Powell presidenteak hitz egin duen neurria, elikagaiak, energia eta etxebizitza-kostuak kanpoan uzten dituena- ziurrenik %4 ingurukoa izango dela.
Batera hartuta, datuek iradokitzen dute "gure aurreikuspenerako arriskuen balantzea" Fed-en interes-tasaren funtsezko "gorantz okertuta" dagoela, idatzi zuen Walkerrek.