Hiru digituko petrolioaren prezioak al dira zure etorkizunean?

Goldman Sachs-eko Jeff Currie-k 2023rako lehengaien prezio altuagoak iragartzen zituen titularrak, besteak beste, "'Inork gogoratzen al du '07ko urtarriletik '08ko uztailera' petrolioaren prezioekin zer gertatu zen?' esan zuen Curriek. "Fed-ek balazta kentzen du, Txinak pedala metalean jartzen du, Europa azkar hazten hasten da" eta petrolioaren prezioak 100 dolar igo ziren upela, esan zuen". Ez dirudi oraingoan upel bakoitzeko 100 dolarreko igoerarik aurreikusten duenik, baina hirugarren hiruhilekorako 110 dolar izan daitezkeela iradoki du.

Currie-k petrolioaren prezioaren zezenaren ospea du, nahiz eta ez ditudan iraganeko iragarpenak aztertu irabazten diren ikusteko. (Nire iragarpenek alborapen bat erakusten dute, askok jauzi egin duten bezala.) Eta ez daukat bere ikerketarako sarbidea, laburpen-albisteetan ere agertu denaz haratago. Hala ere, merezi du kontuan hartzea zifra hirukoitzetara-edo eramango gintuzkeen gidariak.

Ekonomialari txantxa zahar bat (Edgar Fiedler-ena, Adam Sieminskiren arabera) "prezio bat edo data bat iragartzea, baina inoiz ez biak" da, eta hori zalantzarik gabe egokia da. Ia edozein prezio gertatuko da noizbait eta orduan arrazoi izan duzula adierazi dezakezu. Batzuek ere esango lukete "iragar ezazu goiz eta maiz" eta espero dute jendeak zure iragarpen onak bakarrik gogoratzea.

Jakina, Currie-k aurreko hiru faktoreak baino gehiago aipatzen ditu petrolio-inbentario baxuak eta ordezko ahalmen minimoa barne, eta horiek guztiak prezioen eragile garrantzitsuak dira, baina ez dira 2008an bezain kezkagarriak. Adibidez, petrolio-merkatuaren balantzea 2008ko urtarrilean ikusi zen Petrolioaren Merkatuaren Txostena IEAren azkenarekin alderatuta beheko taulan dago:

Zenbaki horiek, behintzat, 2008 eta 2023 arteko antzekotasuna adierazten dute, eta horrek kezkagarria izan beharko luke. Bestalde, OPEC petrolioaren (gehi stock aldaketa) eskariaren igoera 1.1 mb/d altua den bitartean ez da izugarri, beheko irudiak erakusten duen bezala. (Pandemia-urteak alde batera utzita.) Beraz, bullish baina ez derrigorrez hirukoitza.

Hau ez da istorio osoa, jakina. Zuzen adierazi du eskuragarri dagoen soberakina nahiko txikia dela, baina hori egia izan da azken bi hamarkadetako gehienetan. 2008ko urtarrilean, estimazioa 2.7 mb/e zen, horietatik 1.7 Saudi Arabian. Orain, kalkulatzen da gutxieneko 1.6 mb/d dagoela Saudi ez den OPEC-en soberakin-ahalmena gehi beharbada beste 0.6 mb/egun beste OPEC+ kideetan, nahiz eta horrek 0.4 mb/e itxura duen Errusian zeinen erabilgarritasuna ez den ziurra. . Hala ere, badirudi eskari gehigarria OPEC produkzioa handituz bete daitekeela IEAren aurreikuspena kontuan hartuta, merkatua estutu egingo litzatekeen arren.

Gainera, Currie txinatar eskariari aurre egiten dio, eta espero den igoeraren kalkulu zehatzik ez dudan arren, IEAk 0.9 mb/d igoera aurreikusten du nazio horretatik, eta hori moderatua izan daiteke. Bestalde, IEAren balantzeak Errusiako petrolio-hornikuntzan 1.3 mb/egun-ko beherakada ere jasotzen du aurten, eta hori zalantzagarria dirudi, orain arte bezero berriak aurkitzeko duten gaitasuna ikusita. IEA lehenago ere baikorregia izan da Errusiako petrolio esportazioen zigorren eraginkortasunari buruz, eta litekeena da horrek berriro frogatuko duela. Kasu horretan, OPECri egindako deialdia gutxi gorabehera laua izango litzateke aurten, nahiz eta Txinaren eskari gehigarriak IEAren aurreikuspenetik gora igoko lukeen.

Ondoren, inbentarioen auzia geratzen da. Zalantzarik gabe, behera egin dute: beheko irudian ELGAko inbentarioak erakusten dira, baina soilik azaroaren amaierara arte (datuen atzerapenak kontuan hartuta). IEAk kalkulatzen du azaroan mundu mailako inbentarioak gora egin zuela, baina horren zati handi bat itsasoko izakinen hazkundea izan zen, Errusiako bidalketen eredu aldakorren arabera. Inbentario horiek ez daude erraz eskuragarri eta gehikuntzaren ia erdia hartzen dute; gainerakoa ELGAtik kanpoko herrialdeetan dago, non datuak hain fidagarriak diren. Hala ere, 2007ko azaroaren amaierako ELGAko inbentarioek 86 eguneko kontsumoa (IEAren kalkulua) suposatu zuten egungo 99 egunekiko. Izakinak dagokion zenbatekoa baino 200 milioi upel handiagoak dira 2008ko prezioen igoerak eskaria 3 mb/e inguru jaitsi baino lehen.

Beraz, aurtengo prezioak zifra hirukoitzeko aukera du Txinako eskariak indartsua bada eta Errusiako petrolio esportazioak behera egiten badu IEAk espero duen moduan. Edo erori egin litezke bietako batek frogatzen ez badu. Ziur nago Errusiako esportazioak ez direla aurreikusi bezala jaitsiko, baina Txinako eskaria oso ondo egon liteke IEAren aurreikuspena baino handiagoa, hori konpentsatuz. Azken batean, orduan, arazoa OPEC+-k kuotak handitzen dituen edo ez merkatua estutzen bada edo prezioak igotzen uzten baditu, baina merkatuaren presioa ez dirudi larria den ala ez. Irakurleak hau gogoratzera animatzen dira, zuzen frogatzen badut.