Banco de América
herrialdeko banku handienen artean galera handienak ditu bere bonu-zorroaren zati garrantzitsu batean.
Bank of America (ticker: BAC), beste banku batzuek bezala, Altxorraren baloreetan eta hipoteka babestutako baloreetan inbertitzen du maileguak egiteaz gain. Bankuek ikusi dute bonu-zorro horien balioa balioan behera egiten duela, 2022. urtearen hasieratik interes-tasak igo direlako. Bonoen prezioak jaisten dira interes-tasak igotzen direnean.
Bank of America 862 milioi dolarreko zor baloreak zituen bere balantzean 3 bilioi dolar gutxi gorabehera 2022 amaieran. Horietatik, 632 milioi dolarreko bonuak, gehienbat agentzia federaleko hipoteka baloreak, epemugaraino mantendu ziren kontabilitate-helburuetarako.
Bankuek ez dute galerak erregistratu behar balore horien balio-aldaketetan, kapitala moztuz, zorra saltzen ez bada behintzat. Hala ere, ontzi horretako partaidetzek, kreditu-arrisku minimoa edo ez dutenek, 109 milioi dolar inguruko galera izan zuten 2022 amaieran, azken urtean interes-tasen igoeraren ondorioz.
Honek antzeko sailkatutako bonu-zorro baten 36 milioi dolarreko galerekin alderatzen du
JPMorgan Chase
(JPM), 41 milioi dolarrentzat
Wells Fargo
(WFC), eta 25 milioi dolar
Citigroup
(C) eta 1 milioi dolar besterik ez
Goldman Sachs Group
(GS), enpresa bakoitzak Balore eta Truke Batzordean egindako 10-K fitxategietan oinarrituta.
Bankuen bonuen galeren arreta areagotu egin da erregulatzaileek ostiralean Silicon Valley Bank konfiskatu zutenetik.
SVB Finantza
,
mailegu-emailearen gurasoak, 15 milioi dolarreko galera izan zuen epemugara arteko fidantza-zorroan. Hori bere 91 milioi dolarreko kapital ukigarriaren ia baliokidea zen.
Bankuek beren zorra eta beste balore batzuk ere sailkatzen dituzte salgai dauden beste kontabilitate-tratamendu batean. Balore horien galerak kapital mailetan islatu behar dira eta kapitala murriztu, zorra saltzen ez bada ere. Bank of America 221 milioi dolarreko bonuak zituen kontabilitate tratamendu honen arabera sailkatuta, eta kubo horrek 4 milioi dolarreko galera izan zuen 2022 amaieran.
Bankuen akzioek berriro behera egin zuten astelehenean, joan den astean kolpatu ostean. Arratsaldearen amaieran, Bank of America % 3.8 deskontu zen 29.13 $-tan, saioaren hasieran 28 $ azpian negoziatu ondoren. JPMorgan Chase % 1.2 jaitsi zen 132 $-ra eta Wells Fargo (WFC) % 5 jaitsi zen 39.29 $-ra.
Epemugarainoko kontabilitate-arauaren atzean dagoen ideia da bankuek Ogasunaren eta agentzia federalaren hipoteka-tituluetan inbertsioak egitea, kreditu-arrisku minimoa edo nulua dutenak, epe luzerako eta horiek edukitzeko asmoa dutela bonuak heldu arte. Hori gertatzen dela suposatuz, bonuen prezioen aldaketen ondoriozko galerak urtzen dira bonuak heldu ahala, eta printzipalaren guztizko itzulketa ekarriz.
Bank of America, beste banku handi batzuek bezala, likidezia kopuru izugarria du eta ez du inolako presiorik jasan epemugara arteko fidantza-zorroa saltzeko eta galerak lortzeko.
Bank of America 2022. urtea 1.9 bilioi dolarrekin amaitu zuen gordailuak txikizkako 1.4 bilioi dolar inguru barne, eta banku jakin batean egon ohi dira horiek mugitzeak dakartzan arazoak kontuan hartuta. Erreserba Federalak bankuei babesa ematen die mailegu moduan, behar izanez gero.
Baina bankuen bonu-zorroen tamaina eta ondoriozko galerak mailegu-emaileek jasaten duten interes-tasaren edo iraupen-arriskuaren adierazgarri dira. Zentzu horretan, Bank of America bere kideen artean nabarmena da.
Enpresak ez zuen komentariorik izan.
"Beraz, inbertitzaileen eta gordailuen galdera nagusia hau da: zenbat iraupen-arriskua hartu zuen banku bakoitzak bere inbertsio-zorroan gordailuen igoeran [azken urteetan], eta zenbat inbertitu zen Ogasunaren eta Agentziaren etekinen baxuetan?" idatzi zuen Michael Cembalistek, JP Morgan Asset Management-eko inbertsio estrategiako presidenteak ostiralean bezeroaren oharrean.
Cembalistek banku-kapitalaren eragin teorikoa neurtu zuen, mailegu-emaileek "realizatu gabeko balore-galeren berehalako gauzatzetik" aurre egingo liekeen kapital arrunteko lehen mailako kapitala izeneko neurriari dagokionez. SVB nabarmendu zen, alde handiz, eraginik handienarekin. Banku handienen artean, eragin handiena Bank of America-n izan zen.
Epemugarainoko bonuak saltzen badira, galerak gauzatu eta kapitala murriztu behar da. Bank of America-ko mugaegunera arteko bonu-zorroan gauzatu gabeko 109 milioi dolarreko galerak urte amaierako ondare arrunt ukigarriaren 175 milioi dolarrekin alderatzen dira.
Bankuaren 632 milioi dolar epemugarako bonuek %2 besterik ez dute etekina ematen. Horietako gehienak, gutxi gorabehera, 500 milioi dolar, 10 urte edo gehiagotan epemuga duten agentzien hipoteka-baldintzak dira.
Mike Mayo Wells Fargo-ko analistak dio Bank of America-ren bonu-zorroaren mark-to-merkatuko galeretan zentratzeak funtsean partaidetza horiek finantzatzen dituen gordailu-base erraldoiaren balioa alde batera uzten duela.
"Gordailuen azpiko irabaziek" fidantza-zorroaren edozein galera konpentsatzen dute, bere ustez. Ikuspegi ñabarduratsua da, bankuek ez diotelako inolako baliorik jartzen beren gordailuen frankiziari. Mayoren puntua da Bank of America gordailuaren oinarria, zeinaren gainean bankuak %1 edo gutxiago ordaintzen duen bere txikizkako kontuen zatirik handiena, izugarri baliotsua eta zaila dela errepikatzea ezinezkoa ez bada. Kostu baxuko gordailuen balioa interes-tasak igotzen direnean igotzen da, bankuek gordailuengatik ordaintzen dutenaren eta maileguengatik jasotzen duten interesen arteko hedapena zabaltzen dela suposatuz.
Agentzia federalaren zorrari eta bankuak duen Ogasunari dagokionez, "diru onak diren baloreak dira eta ez dago saltzeko arrazoirik", dio Mayok.
Hala ere, zalantzan jarri daiteke Bank of America-ren jakinduria epe luzeagoko hipoteka-tituluetan errentagarritasun historiko baxuetan hain inbertsio izugarria izatea. Azken egunotan bonuen merkatuak gora egin duen arren, egungo hipoteken baloreen etekinak %4.5 edo %5etik gertuago daude.
Bankuaren interes-marjina garbiak uzkur litezke gordailu-diruagatik dezente gehiago ordaindu behar badu diru-merkatuko funtsen gordailu-tasen eta merkatu-tasen eta errendimendu handiko banku-gordailuen arteko zabalkunde zabala kontuan hartuta.
Hipoteka-tituluek epemuga eraginkorra dute, normalean batez besteko bizitza gisa adierazita, adierazitako epemuga baino txikiagoa. Normalean, adierazitako epemuga baino lehen heltzen dira, sarritan 30 urte, bezeroek beren zorra aldez aurretik ordaintzen baitute beren etxebizitzak saltzen dituztenean mugitzeko edo birfinantzatzeko.
Inbertitzaileentzako hipoteka-tituluen alderdi tamalgarria da haien batez besteko bizitza luzatzen dela tasak igo ahala, bonoen merkatuan ganbiltasun negatiboa bezala ezagutzen den faktorea. Zentzuzkoa da tasen igoerak jendeari arrazoi gutxiago ematen diolako kostu baxuko maileguak itzultzeko edo birfinantzatzeko.
Bank of America ez du fidantza-zorroaren epemuga eraginkorra edo batez besteko epemuga edo iraupenari buruzko daturik azaltzen.
Idatzi Andrew Baryri helbidean [posta elektroniko bidez babestua]
Iturria: https://www.barrons.com/articles/bank-of-america-unrealized-bond-losses-5a203a66?siteid=yhoof2&yptr=yahoo