Bidenen CFIUS gogorragoa bihurtu da bere lehen agintaldiaren azken erdian

2022ko abuztuan Estatu Batuetako Atzerriko Inbertsiorako Batzordearen (CFIUS) 2021eko jarduerei buruzko urteko txostenaren argitalpenak —AEBetako segurtasun nazionala babesteko sarrerako atzerriko inbertsioak aztertzen dituen Washingtonen erakunde arteko adar exekutiboko organoak— bere eragiketak nabarmen bihurtu diren entitate bat irudikatzen du. orain arte baino sistematikoagoa eta sendoagoa izan da 1975ean sortu zenetik.

Hori garrantzitsua da, hamarkadatan zehar atzerrian kokatutako inbertitzaileek eta beren kapitala erakartzeko interesa zuten AEBetako enpresek CFIUS opakutzat eta bere erabakiak hartzea ziurgabetasunez beteta ikusten zutelako. Duela urte batzuk Etxe Zurian zerbitzatzen zuen bitartean CFIUSeko kide izan nintzenez, ukatu egingo nuke funtzionatzeko moduan hobekuntza esanguratsuak egin zitezkeela onartuko ez banu.

CFIUSen operazio-hobekuntzak eta gardentasuna areagotzea 2018an onartutako Atzerriko Inbertsioen Arriskuaren Berrikuspenaren Modernizazio Legea (FIRRMA) ezartzearen ondoriozkoak dira, batez ere, alderdi bikoitzean, eta horrekin batera doan araudia. CFIUSen heldutasuna puntu batera iritsi da, non atzerriko inbertitzaile potentzialek gaur egun zehatz-mehatz dakite non dauden AEBetako merkatuan aprobetxatzen saiatzeko. Zentzu askotan CFIUS beste herrialdeek begiratzen duten eredua bihurtu da atzerriko inbertsioen erregulazio erregimen propioak moldatzen dituzten bitartean.

Erregulazio ekonomikoaren arlo gehienetan gertatzen den bezala (beste politika arloetan bezala) administrazio bakoitzak bere aztarna jarri nahi du. CFIUS ez da salbuespena. Horretarako, urteko txosten berriaren argitalpenaren harira, Biden Etxe Zuriak Agindu Exekutibo bat eman zuen CFIUSen ikuspegi sektoriala eta haren berrikuspen irizpideak aldatzen zituena —arlo batzuetan nahiko nabarmen—. Nabarmentzekoa da lehen aldia dela CFIUS sortu zenetik presidente batek bere eskumenak zuzenean baliatzen dituela agentziak arrisku zehatzak nola eta noiz ebaluatu behar dituen aldatzeko.

2021eko urteko txostenaren aurkikuntzek eta Agindu Exekutibo berriaren edukiak CFIUSen erabakiak hartzeko kalkulua nola aldatuko duten aztertzeak Bidenek Etxe Zurian duen agintaldiaren gainontzeko denboran zehar interes handia du AEBetako bi enpresentzat. atzerrian eta baita AEBetako merkatuan inbertsioak egiteko abegikortasuna ebaluatzen duten atzerritarrak ere.

CFIUSen Urteko Txostenak interpretatzea

Kanpokoek normalean deitoratzen dute CFIUS publikoarentzat gardenagoa ez dela. Izan ere, prentsako istorioek CFIUS "agentzia sekretu" gisa aipatzen jarraitzen dute. Baina CFIUS-ek, bere izaeragatik, ohiko enpresen eta inbertitzaileen jabedun finantza-datuak ebaluatzen ditu, baita AEBetako segurtasun nazionaleko informazioa ere. Egia esan, pentsatzea ez Horrelako gaien babes sistemikoa dagoen moduan jardutea inozoa da. FIRRMAk behar bezala indartu zituen helburu hori betetzeko bermeak.

CFIUSen zinikoak - noizean behin bat izan naiteke; Izan ere, ez naiz horren apologista - bere urteko txostenetan jasotako datuen ondorioak gaizki baloratu ohi ditu. Bereziki, CFIUS-ek a batean jarduten duela ez da ulertzen dinamikoa politika ekonomikoen sistema.

Zer esan nahi dut honekin? Kontua da, edozein urtetan, atzerriko inbertitzaileek gero eta gehiago hartzen dituzte AEBetan inbertitu ala ez erabakitzeko; zer sektoretan egin; eta norekin hautatzen duten AEBetako helburu gisa CFIUSen iraganeko edo garaiko erabakien balorazioan oinarrituta, lehendakariak hartutakoak barne; AEBetako arau, lege eta politiken aldaketak, adibidez, AEBetan lehiaren aurkako politika; gaur egun boterean dagoen administrazioaren jarrera politikoa; eta erlazionatutako AEBetako ekonomia politikoaren faktoreak, auzitegien erabaki garrantzitsuak barne.

Besterik gabe, CFIUSen erabakiak ebaluatzean faktore horiek kontuan ez hartzeak kausa eta efektua uztartzen ditu. Funtsean, atzerriko inbertitzaile potentzial hori alde batera uzten du ex ante auto-hautaketetan aritzea —aktore ongi informatuak eta arrazionalak diren heinean, edo, gutxienez, daudenek aholkatuta—.

Akats analitiko hau CFIUS-ek zenbat sarrerako inbertsio garbitu (edo garbitu ez) ebaluatzen duten hainbat txostenetan adierazten da; bere erabakiak hartzeko prozesuaren abiadura edo eraginkortasun eza; eta abar.

Zerk bultzatzen du prozesu dinamiko hau? CFIUSen arauak neurri handi batean heldu eta argi geratu diraer, eta etorkizuneko inbertitzaileak geroz eta kontzienteago dira horretaz. Beraz, CFIUSen eragiketei buruzko datuen balorazioa –hala nola urteko txostenetan jasotakoak– printzipio horretan oinarritu behar da.

Kritikoki, ordea, heldutasun eta argitasun handiagoak ez du zertan gehiago bihurtzen liberal atzerriko zuzeneko inbertsioaren (FDI) jarrera politikoa. Izan ere, dudarik gabe, AEBetako sarrerako FDI politika zorrotzagoa bihurtu da. Baina orain atzerriko inbertitzaileek askoz hobeto dakite non dauden orain arte baino.

CFIUSen 2021eko Urteko Txostenaren ondorio nagusiak

Errutina den bezala, berria izan arren CFIUS urteko txostena 2022an argitaratu zen, berehala aurreko urte osoko datuak ditu, kasu honetan, 2021ekoa, FIRRMA indarrean jarri zenetik lehen urte natural osoa izan zena.

Fitxategien igoera

CFIUSek jasotako espedienteen kopuru osoa asko igo zen 2021ean 2020arekin alderatuta. 2021ean, CFIUSek 164 aitorpen berrikusi zituen (forma laburreko aurkezpenak) eta 272 jakinarazpen (forma luzeko espedienteak). Azken hau da ikerketa behar duena. 2020arekin alderatuta, aitorpenetan %30eko igoera eta jakinarazpenetan %45 inguru, hurrenez hurren.

Espedienteen urteko hazkundearen arrazoiak epaitzerakoan, hiru ohartarazpen behar dira. Lehenik eta behin, "gutxi gorabehera" terminoa erabiltzen dut, transakzio zehatz baterako fitxategiek oharrak erretiratu eta berriro bidaltzen dituztelako CFIUSen hasierako erreakzioen arabera. Bigarrenik, FIRRMAren arabera, aldaketa bat egon da (sektorearen eta transakzio jakin baten beste atributuen arabera) borondatezko espedienteetatik derrigorrezkoetara.

Hirugarrenik, CFIUS-ek bere arreta areagotu du CFIUS prozesutik igaro ez ziren aurretik burututako transakzioen derrigorrezko fitxategietan. Izan ere, CFIUSek bere baliabideak hobetu ditu jakinarazi gabeko akordioak berrikusteko. Arrisku hori kontuan hartuta -eta inbertitzaileentzako kostu potentziala transakzio bat desegin behar badute- litekeena da inbertitzaileek CFIUS saihestea estrategia txarra izatea, batez ere transakzioa "eremu grisean" badago. Zergatik? Gainerako gauza guztiak berdinak direnez, CFIUS-ek garbitutako transakzioek "portu segurua" tratamendua jasotzen dute.

Aitorpenen eragina eta xedapena.

Ez da harritzekoa, Kanadako inbertitzaileak izan ziren aurkeztutako aitorpenen kopururik handiena (22). Hori Alemaniak, Japoniak, Singapurrek eta Hego Koreak aurkeztutako deklarazio kopuruaren bikoitza izan zen. Euren aurkezpenak Erresuma Batuko, Guernsey eta Australiakoek baino apur bat handiagoak ziren.

CFIUSen 2021ean aurkeztutako aitorpenen ia hiru laurden garbitu ziren; hau 2020an aurkeztutako aitorpenen ia bi herenekin alderatzen da. Ez-likidazioari dagokionez, 90ean aurkeztutako aitorpenen % 2021 baino gehiagori dagokionez, CFIUS erabaki ahal izango da. Horrela, aitorpen-kasuen % 10 baino gutxiagoko aurkezleek inprimaki luzeko jakinarazpen bat aurkeztu beharko lukete CFIUSen baimena lortu nahi badute eta, horrela, transakzioa aurrera eraman ahal izango duten ala ez erabakiko lukete.

Iragarkien intzidentzia eta xedapena

Txinak 44 ohar aurkeztu zituen 2021ean, herrialde guztien artean aurkeztutako ohar kopuru handiena. Izan ere, 2021eko maila Kanadak (28 ohar) eta Japoniak (26 ohar) aurkeztutakoa baino askoz ere handiagoa da, aurkeztutako bigarren eta hirugarren ohar kopuru handiena duten herrialdeak. Bereziki deigarria da horrek Txinak 2020an jakinarazpenen aurkezpenean izan zuen intzidentzia handitzeaz gain (Txinak 17 ohar besterik ez zituen aurkeztu zituenean), baina baita Txina izan zen azken aldia oharrak aurkeztu zituen herrialdea 2018an.

Zentzuzkoa da 2019an eta 2020an Txinako espedienteen kopuru apalaren arrazoietako bat Txinako kapitala inplikatu zuten CFIUSen zenbait erabakiren inguruko kezka eta ziurgabetasuna izan zirela, batez ere Etxe Zuriaren ekintzak azaleratu zirenak: pentsa ezazu proposatutakoa. Tik-Tok transakzioa. Izan ere, 2021ean 2015etik lehen urtea izan zen CFIUS-i buruz presidentetzarako ekintzarik gertatu ez zena..

2021ean aurkeztutako jakinarazpen guztien artean, gutxi gorabehera, erdiak ikerketa formalaren menpe egon ziren, 2020koaren antzeko proportzioa. 2021ean oharrak aurkeztu zituzten eragiketen beste laurdena erretiratu zen; hala ere, horietako gehienak –% 85– berriz bete ziren. Gainerako transakzio kopuru txiki gehienek ez zuten aurrera egin CFIUSek ezin izan zuelako alderdiekin arintze-akordiorik lortu edo merkatu-baldintzak desegokitu zirelako.

Bestalde, 2021ean garbitu ziren transakzioetatik, % 10 inguru arintze-akordioen menpe daude –gutxi gorabehera 2020an proportzio bera–. Izan ere, azken urteotan CFIUSen inplikazioa areagotu egin da arintze-erremedioak ezarri eta gainbegiratzeko. Gaur egun, CFIUS 180 arintze-akordio baino gehiago kontrolatzen ari da.

Jakinarazpenik gabeko atzaparraldiak

FIRRMAren ondorioz CFIUSen esku dauden baliabideen handitzeak erraztu egin du entitatearen jakinarazpenik gabeko eragiketak ebaluatzeko ahalegina. Azken txostenak adierazten du 2021ean, CFIUSek jarduera hori areagotu zuen bitartean 2020arekin alderatuta - 135 eta jakinarazi gabeko 117 transakzio - eskatu zuela. ex post kasuen %5 pasatxotan aurkeztu beharreko oharrak. Izan ere, horrek 2020tik behera egin du, non % 15 inguruk oharrak artxibatzea eskatzen zuen.

Transakzio sektorialen lekua

Aurreko urteetan bezala, 2021ean CFIUS berrikusitako transakzioak hainbat sektoretan bildu ziren, batez ere energia elektrikoa sortzeko, garraiatzeko eta banatzeko enpresetan; software argitalpena; sistema informatikoak eta diseinua; I+G zerbitzuak; telekomunikazioak; erdieroaleen eta erlazionatutako osagai elektronikoen fabrikazioa.

Zein da urteko txosten berriaren gai nagusia?

Azken urteetan bezala, CFIUS-ek mundu osoko atzerriko inbertsioen segurtasun nazionalaren arriskuak ebaluatzeko azken erregimen bat duela ikusten jarraitzen du. Jakina, munduko ekonomia politikoaren dinamikak etengabe aldaketak bultzatzen dituen heinean –arriskuak zein aukerak– CFIUS eraginkorra izan dadin, horrek ere eboluzionatu behar du.

Biden-en Agindu Exekutiboa: "CFIUSek Segurtasun Nazionalaren Arriskuen eboluzioan gogoeta sendoa bermatzea"

ren jaulkipena 14083. zenbakiko Agindu Betearazlea Biden presidenteak 15ko irailaren 2022ean aipagarria da bi kontutan. Ulertzekoa denez, orain arte, Aginduari emandako arretaren zati handi bat CFIUSek arreta eskaintzea zuzentzen dion industria-sektore batzuetan zentratu da AEBetako sarrerako atzerriko inbertsioetan segurtasun nazionalaren eraginei buruzko epaiak egiterakoan. Zuzentarau horiek nahiko zabalak izan daitezke. Horiek eztabaidatu aurretik, ordea, garrantzitsua da Aginduaren hasierako atalari arreta deitzea.

Lehendakariaren Adierazpena AEBetako Atzerriko Inbertsioetarako Politikari buruzkoa

Agindua atzerriko inbertsioarekiko AEBetako politika ofizialaren Presidentzia adierazpen argia ezartzen hasten da. Zehazki:

"AEBek atzerriko inbertsioak ongietorria eta onartzen dituzte, segurtasun nazionalaren babesarekin bat etorriz. AEBek inbertsio irekiaren aldeko apustua gure politika ekonomikoaren oinarria da eta AEBei onura ekonomiko handiak eskaintzen dizkie, besteak beste, "hazkunde ekonomikoa, produktibitatea, lehiakortasuna eta enplegua sortzea sustatzea, eta horrela segurtasun nazionala hobetuz, Kongresuak atalean aitortu zuenez". FIRRMAko 1702 b) idatz-zatia.»

Adierazpen hau jaulkitzea ongi etorria da. Hori gertatzen da presidenteek beren administrazioaren hasieran halako aldarrikapenak egiten dituztelako. Izan ere, garai modernoan presidente gutxik ez dute halakorik egin. Hala ere Bidenen kasuan, gutako batzuk kezka adierazi Handik gutxira Bulego Obala hartu zuen, adierazpen hori ez zela egin.

Zergatik izan zen bereziki kritikoa berarentzat urrats hori ematea? Besterik gabe, AEBetako gobernuak atzerriko inbertsioei buruz duen jarrera —bere berehalako aurreko Donald Trumpek hartu zuen moduan— hain izan zen. gatazkatsuak; berriro, pentsa Tik-Tok. AEBetako zein atzerriko inbertitzaileak lasai geratuko lirateke Biden presidenteak orain egin duena adierazi izan balu.

Aginduak CFIUS berrikuspenetarako gogoeta berrien eta foku sektorialaren zehaztapena

Biden-en Aginduak ez du aldatzen prozedura horren arabera, CFIUSek jarduten du, FIRRMAn eta bere garapen-araudian jasota dagoen moduan. Baina CFIUS-ra zuzentzen du bere akordioa berrikusteko ikuspegia handitu negozio-sektore eta jarduera sorta zabalean. Hauek lau kategoria handitan laburbil daitezke:

- AEBen erresilientzia eta dibertsifikazioa sendotzea hornikuntza-kateak ekonomiaren sektore ugaritan, besteak beste, manufaktura, defentsa-industriak, azpiegitura-zerbitzuak, energia-hornidura, klimara egokitzeko teknologiak, mikroelektronika, mineralak, adimen artifiziala, nekazaritza eta elikagai-hornidura.

– AEB hobetzea cyber—ez soilik sektore publikoan, baita sektore pribatuan, hezkuntzan eta irabazi asmorik gabekoetan ere

- AEBetako herritarren babesa bermatzea. datu pertsonal sentikorrak, finantza-gaiei, osasun-erregistroei, boto-aukerei, identitate digitalari, profil biologikoari eta abarrei dagozkienak eta,

- AEBetako lidergoa mantentzea teknologia aurreratuak, I+Gn inbertsioa eta berrikuntza

Horrez gain, eta beharbada Aginduan zehazten den berrikuspen-irizpiderik zabalena —FIRRMAn jasotako irizpidea CFIUS-en faktore gisa. baliteke kontuan hartu bere deliberoetan—CFIUS-ek a hartzeko baldintza bat da zeharkako ikuspegi integratzailea Sektore sentikorretako transakzio jakin baten ebaluazioan —FIRRMAn definituta dagoena «azpiegitura kritikoa, energia-aktiboak, material kritikoa edo teknologia kritikoa» gisa definituta.

Zehazki, epai horiek seriean edo kasuan-kasuan egin beharrean, Aginduaren arabera, CFIUS must transakzio prospektibo baten segurtasun nazionalaren inpaktuak ebaluatzea, izaera, magnitude eta irismenaren arabera Lehendik dauden atzerriko inbertsio metatua or atzerriko inbertsioaren joera kasuan kasuko sektorean. Beste era batera esanda, Aginduak CFIUS-i agintzen dio AEBetako sektore sentikorren aurka babesteko atzerriko alderdien jabetza nagusi izan ez dadin.

Aginduan zehaztu ez bada ere, hemen bilatzen den helburua dirudi ez enpresen arteko maila jakin bat bermatzearena lehiaketa aztertzen ari den sektorean —CFIUSeko estatutu-kidea den Justizia Saileko lehiaren aurkako funtzionarioen eskumena den arloa, noski—. Aitzitik, helburua gehiegizko gradurik ez egotea da arrotza sektorean—lehia indarren indarra kontuan hartu gabe, enpresen kopuruaren eta tamainaren banaketaren arabera neurtzen dena, normalean, nazionalitatea kontuan hartu gabe.

Bidenen CFIUS aztarna

On prima facie arrazoiak direla eta, begien bistakoa da, aurrerantzean, Aginduaren esparruak are eta eginkizun zabalagoa izango duela CFIUSek azterketen berrikuspenean. berria sarrerako atzerriko transakzioak AEBetan dagoeneko gertatzen dena baino.

Baina ondorio hori gutxiespena da ziurrenik. Zergatik? CFIUS-ek "jakinarazi gabeko" transakzioak berrikusteko eskumena duelako, hau da, aurretik beteta CFIUSek egindako berrikuspena saihestu zuten atzerriko inbertsio akordioak. Izan ere, Agindu hau eman arren, CFIUS-ek bere baliabideak nabarmen hobetu ditu jakinarazpenik gabeko berrikuspenen kopurua handitzeko. Badirudi, beraz, Bidenen Agindu Exekutiboak CFIUSen rola asko bultzatu dezakeela.