Wall Street-en atzeraldiaren adierazle hurbilenetako batek lau hamarkada baino gehiagotan ikusi gabeko altuerak lortu ditu. Seinale honek ezinbestean ekonomia uzkurtzera eramaten ez duen arren, 1955etik aurrera atzeraldi guztietan aurretik izan da beldurgarriaren arabera etekin-kurbaren inbertsioa.
Fenomeno arraro hau inbertitzaileek errentagarritasun-tasa handiagoa eskatzen dutenean gertatzen da gobernu federalari dirua bi urtez soilik mailegatzeko, 10eko epe luzeagoan baino, normalean alderantziz gertatzen da. Errenta finkoko inbertitzaileak gaur egun AEBetako ekonomiaren aurreikuspenei buruz hain bearish izatearen berehalako arrazoia Erreserba Federalak asteartean egindako abisua da.
Bere seihileko testigantza Senatuko Banku Batzordearen aurrean, Jay Powell presidenteak okerreko merkatuak esanez terminaleko interes-tasa ziurrenik aurreikusitakoa baino handiagoa izan beharko litzatekeela esan zuen.
"Powell presidentea espero genuena baino askoz ere hawkishagoa zen", idatzi zuen asteartean UBS tasa globalaren estrategia taldeak, eta bi-10 hedaketak 100 oinarrizko puntuko marka "hautsi" zuela gaineratu zuen. Tartea horren altua izan zen azken aldia 1981ean izan zen, St. Louis Fed-ek "aldi" deitzen duen garaian.Inflazio handia", bi urteko billetearen etekinak % 16ra iritsi zirenean Paul Volcker Fed-eko presidente ohiaren menpe.
Powell-en oharrak jarraituz, UBS-k argudiatu zuen Fed-ek bidea alderantzikatu zuela eta 25 oinarrizko puntuko igoeraren ikuspegi zuhurragoa itsasora bota zuela.
Orain, martxoaren 50ko Fed-en hurrengo politika bileran 22 oinarrizko puntuko igoera aukera nabarmena da, Fed-ek inflazio-neurgailu hobetsi duen arren. hamarren bat gora eginez urtarrilean %5.4ra: "Uste genuen datu oso sendoak beharko zirela igoera handiagoak mahai gainean jartzeko".
Akziodunek beti izan beharko lukete begi bat bonoen merkatuan hiru arrazoirengatik.
Lehenik eta behin, Ogasun ultraseguruek inbertitzaile batek espero dezakeen arriskurik gabeko gutxieneko tasa osatzen dute, azken finean aktiboen prezio guztiak eratortzen baitira. Bigarrenik, bonuen jabeek zehaztasun handiagoz aurreikusten dituzte ziklo ekonomikoaren gorabeherak, enpresen irabaziak normalean atzeratzen baitira.
Hirugarrenik, bere tamaina izugarria da Egunero negoziatzen diren 615 milioi dolarreko Ogasunak, errenta finkoko beste produktu batzuk kenduta, hala nola enpresen zorra eta hipotekak babestutako baloreak. Eta zenbat eta likidezia handiagoa izan, orduan eta esanguratsuagoak izango dira merkatu baten seinaleak.
Zer esan nahi du zehazki etekin-kurbak?
Bonoen merkatua ikusteko modurik errazena ez da bere prezioak —akzioekin gertatzen den bezala—, bere etekinak baizik. Hauek merkatu-gosearen barometro ohikoena dira: eskaria jaisten denean, etekinak igotzen dira, bonuen jabeek etekin handiagoa kobratzen baitute, tasa finkoko kupoi bat onartzeko arriskuaren truke.
Epe laburreko eta epe luzeko Ogasunen etekinak bildu ondoren, errentagarritasun-kurbaren grafikoa grafikoa dezakegu dagokien epemugaren tartean.
Bi urteko Altxorraren billete baten etekina bere erreferentziako 10 urteko anai-arrebarena baino txikiagoa izango da normalean, kupoi finko bat duen bonu bat edukitzearen aukera-kostua zenbat eta iraupen luzeagoa hazten baita.
Hau da, inflazioaren gaineko ikusgarritasuna —bonu-titular baten etsairik okerrena— gero eta gehiago lausotzen baita etorkizunean.
Ohiko goranzko malda-kurbaren ordez, bi urtekoak negoziatzen ari dira gaur egun %5 inguru eta 10 urte besterik ez % 4 azpitik.
Zergatik da etekin-kurbaren inbertsioa hain seinale fidagarria?
Normalean, kurbaren amaiera laburrak banku zentralak ekonomiaren inguruan duen pentsamendua jarraitzen du, bere Merkatu Irekiaren Batzorde Federalaren (FOMC) egungo iritziak eta azterketa ekonomikoak islatuz.
Fed-en tresna nagusia bankuek beren artean maileguan eta maileguan hartzen duten gaueko tasaren helburua ezartzen ari da. Gaur egun, funts federalen tasa % 4.5 eta % 4.75 artean kokatzen da, otsailaren 1eko igoeraren ondoren.
Alderatuz, bonu-inbertitzaileen inflazio-itxaropen kolektiboak nagusi dira 10 eta 30 urteko Ogasun merkatuan, non etekinak AEBetako banku zentraletik independenteago mugitzen diren.
Fed-ek ezin du zuzenean eragin iraupen luzeagoko tasetan ohiko bitartekoen bidez: salbuespen bakarra bere larrialdietarako tresna-tresnean murgiltzen denean eta aktiboen erosketen bidez esku hartzen duenean, 2011n gertatu zen bezala.Twist operazioa," adibidez.
Errendimendu-kurba-inbertsio batek telegrafoak Fed-i adierazten dio merkatu orokorrak aurreikuspen ekonomikoaren ikuspegi urrunago bat hartzen ari dela, eta horrek esan nahi du FOMC merkatuaren jakinduria kolektiboaren atzean geratu dela eta neurri azkarrak hartu behar dituela eskaera suspertzeko tasak jaitsiz.
Denborarekin, horrek errendimendu-kurbaren ohiko goranzko malda berreskuratuko du. Ordurako, ordea, berandu izan daiteke eta ekonomia uzkurtzen hasi da dagoeneko.
Horregatik etekin-kurba bat zein mailatan dagoen alderantzikatu besterik ez da probabilitatea aurreikusten du atzeraldiaren ondorioz, baina BPGa ez da benetan murrizten hasten inbertsioa zuzendu arte.
Mohamed El-Erian-ek, eragin handiko iruzkintzaile ekonomikoak, ohartarazi zuen Fed-a dilema batean zegoela tasaren igoera puntu erdiko aurreko erritmotik puntu laurdenera murriztu ostean.
"Hain zulo sakon bat zulatzeari utzi behar diote", esan zion CNBCri asteazkenean.
Istorio hau hasiera batean agertu zen Fortune.com
Fortune-tik gehiago:
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html