Inflazio gori-gori eta interes-tasen igoerak bonoen merkatu globala kolpatu dute. Ogasunetatik hasi eta zabor bonuetaraino, zorraren inbertsioak behera egin du zabortegietan, baina gero tasa eta ekonomiak ez ditu bono funts guztiak berdin tratatuko.
Ostiralean une garrantzitsu bat izan zen hilabete luzeko ibilbide honetan, Bloomberg Global-Aggregate Total Return Indizea 20eko hasierako gailurraren azpitik % 2021 baino gehiagorekin. Gainbeherak fidantza-merkatu baten hasiera markatzen du, belaunaldi bateko lehena.
Bonuen trukean negoziatutako fondoei begirada batek sarraskia nabarmentzen du. AEBetako altxor luzeak dituzten inbertitzaileak
iShares 20 urtetik gorako Altxorraren Bonoa ETF
(ticker: TLT) % 24 baino gehiago jaitsi dira aurten, edo % 26 azken 12 hilabeteetan, prezioen arabera. The
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF
(LQD) antzeko forman dago, aurten %20 baino gehiago jaitsi prezioen arabera. Errentagarritasun osoa kontuan hartuta, TLTk %25 galdu du 2022an eta LQDk %17 jaitsi du.
Errentagarritasun osoak izugarriak izan dira bonuen panorama osoan. The
iShares Core US Aggregate Bond ETF
(AGG),
SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF
(JNK), eta
Vanguard Total World Bond ETF
(BNDW) bakoitzak inbertitzaileak %11 eta %13 artean galdu ditu.
The
Dow Jones Industrial Average
%13 inguru jaitsi zen aurten ostiral arratsaldean, eta
S&P 500
%17 inguruko deskontua zegoen. Bonuak edukitzeak ez die lagundu inbertitzaileei piezak jasotzen.
"2022 urterik txarrenetakoa izan da 60/40 zorro tradizional baterako, batez ere bonuek ez dutelako bere papera zorro dibertsifikatzaile gisa", idatzi zuten PGM Globaleko estrategek ostiralean ohar batean, %60 akzioen zorro klasiko bati erreferentzia eginez. %40ko bonuak.
Hurrengoa, ziurrenik, interes-tasak igotzen jarraitzearen eta AEBek atzeraldi batera lerratzen diren ala ezaren araberakoa izango da. Zor mota ezberdinek modu ezberdinean jokatuko dute eszenatoki horietan.
Tasa-arriskua bereziki gogor jotzen du gobernu-zorra, eta kreditu-arriskua gehiago antzematen da errendimendu handiko zorretan edo "zabor" bonuetan. Tasak gora egiten jarraitzen badu, baina AEBek atzeraldia saihesten badute, JNK ETF-n bezalako zabor-bonuek errendimendu handiagoa izango lukete, tasa altuen eraginik txarrena saihestuz, atzeraldi batean espero daitezkeen kreditu-galerak saihestuz.
Baina atzeraldi bat badago eta Erreserba Federalak tasak murrizteko eta inflazioaren aurkako borroka arintzeko mugitzen bada, TLT bezalako ETFek errendimendu handiagoa izango lukete. Bonu hauek tasa-arriskua dute, baina ez zabor-bonuek dakarren kreditu-arriskua, haien jaulkitzailea AEBetako gobernua baita. Zabor bonuek atzeraldi batean behera egingo lukete zordunek presioa jasaten duten heinean.
PGM Global taldeak uste du errendimendu handiko zorra nolabait arriskuan dagoela. Jerome Powell Fedeko presidenteak argi utzi zuen joan den astean Jackson Hole biltzar ekonomikoan egindako hitzaldian banku zentralak inflazioari aurre egiteko konpromisoa hartu duela interes tasa altuagoekin, eta moteltze arriskua onartu duela, talde horrek ikerketa ohar batean esan duenez.
"Fed-ek Jackson Hole-n duen erretorika ultra-hawkish-ek kreditu-arriskua berriro tasatzen hasi beharko luke errendimendu handiko espazioaren poltsikoetan", idatzi zuten. "Hazkundea murrizten den heinean eta diru-politika estuagotzen ari den heinean, etekin altuko errendimendu okerragoa izatea espero dugu. Hori bereziki egia da energiaren prezioak ahultzen jarraitzen badu, errendimendu handiko Energiak errendimendu handiko konplexu orokorrari eman dion laguntza ikusita.
Atzeraldi bat badago baina inflazioak irauten badu, Fed finantza-baldintzetan torlojuak biratzen jarraitzera behartuz, baliteke bonuen merkatua iletsuago izatea. Inbertitzaileek dirutan sartu nahi lukete ziurrenik.
Zaila izan daiteke baikor mantentzea. Ostegunean ohar batean, Michael Hartnett-ek zuzendutako analistek
Bank of America Baloreak
"Inflazio-shock bizkorra, atzeraldi motela" datorrela adierazi zuten, eta litekeena da errendimenduak are gehiago bultzatzea.
“Hazkunde nominalak inflazioak, suspertze fiskalak, aberastasunaren metaketaren iraganeko aroak, 'ekonomia bertan behera uzteko kultura'ren aro berriek (min ekonomikoak sektore publikoaren berehalako erreskatea eragiten du); eta gerra beti inflazionista; Etxebizitza soilik sektorea joera txarrak erakusten ari dira oraintxe bertan ", idatzi zuen Hartnett-en taldeak. 4rako inflazioa %2024tik behera jaitsiko dela ikusten dute, eta urte horretan 10 urteko etekinak %4 gainditzea litekeena da, AEBek inflaziotik atzeraldira litekeena dela argudiatuta.
Baina baikortasuna eskatu daiteke. Bonu-inbertitzaileek orain historia dute alde, Mark Haefele UBS Global Wealth Management-eko inbertsio zuzendariaren arabera.
Batetik, bonuen errendimenduak 2008-2009 mundu mailako finantza krisiaz geroztik mailarik altuenean daude, Haefelek ostiraleko ohar batean esan zuenez. Etekinen hasierako mailak etorkizuneko etekinetarako gida ona izan ohi du, eta horrek iradokitzen du gaur egun krisitik aldi gehienean izandako aurreikuspenak baino askoz ere indartsuagoak direla, gaineratu du.
Gainera, "12 hilabeteko errentagarritasun osoa aldi berean akzio eta bonuek jaisten duten aldiak arraroak dira, baina ondorengo errendimendua ona izan da", esan du Haefelek. "1930az geroztik, 12 hilabeteko bonuen errendimendua denboraren % 100 positiboa izan da, % 11ko batez besteko errentagarritasunarekin".
Idatzi Jack Dentoni helbidean [posta elektroniko bidez babestua]