Buffetten urteko gutuna irakurri behar da larunbatean. Zer espero

Warren Buffettek balio-inbertitzaileen jarraitzaile leialak kondairaren beraren berri entzuteko zorian dago, interes-tasak gora egin eta atzeraldiaren beldurrak hazten ari diren une erabakigarri batean.

92 urteko presidentea eta zuzendari nagusia Berkshire Hathaway urteko akziodunen gutuna larunbat goizean kaleratuko du, konglomeratuaren hiruhilekoko azken irabaziekin batera. "Omahako Orakuluaren" gutuna irakurketa beharrezkoa izan da inbertitzaileentzat hamarkadetan zehar, eta aurtengo mezua bereziki espero da inbertsioen panorama aldakorra dela eta.

Nabarmentzekoa, Ogasunaren etekinetan aldaketa handia izan da, eta maila gorenera igo dira. Finantza Krisi Globala Erreserba Federalaren tasa igoera oldarkorren artean. Sei hilabeteko eta urtebeteko etekinak biak %5 gainditu ditu 2007tik lehen aldiz, eta 10 urteko Ogasunaren errentagarritasuna %4tik behera dago. Hamarkada bat baino gehiago ia zero interes-tasen ondoren, errendimenduen igoera handiak akzioen errekurtsoa murriztea eta aktiboen prezioak kaltetu ditzake, Buffettek esan zuen lehenago.

"Interes-tasak aktiboen prezioak dira, badakizu, grabitateak sagarrari bezala", esan zuen Buffettek 2013an Berkshireren urteko bileran. Interes-tasak altuak direnean "erakarpen grabitatorio" handia izan daitekeela uste zuen. balioak.

«Gutxi gorabehera 15 urteko aldia dugu interes-tasa anormalki eta historikoki baxuak. Orain ditugun epe laburreko tasak normalagoak dira», esan zuen David Kass, Maryland-eko Unibertsitateko Robert H. Smith School of Business-eko finantza irakasleak. "Interes-tasak kapital-prezioen determinatzaile nagusia dira, Buffett-ek aipatzearren, beraz, interes-tasei buruzko eztabaida bat bilatzen eta espero dudala uste dut".

Agian horrek azaldu zuen zergatik zen ziurrenik Berkshire akzioen saltzaile garbia laugarren hiruhilekoan. Konglomeratuak zati garrantzitsu bat bota zuen Taiwanen erdieroale, hirugarren hiruhilekoan erosi berri zuen txip stock bat. Berkshirek ere akzioak murriztu zituen New York-eko Mellon Bank   AEBetako Bancorp azken hiruhilekoa.

Bien bitartean, tasen igoerari esker, Berkshireko diru-muntaiak —irailaren amaieran ia 109 milioi dolar— irabazi esanguratsuak ekarri dizkio konglomeratuari, 77.9 milioi dolar zituen AEBetako Altxorraren billeteetan.

"Buffettek bere gutunean egin dezakeen iruzkin bat da ez dela hain mingarria eskudirutan eserita egotea. Orain alternatiba bat dago eta Altxorraren letrak deitzen dira, edo epe laburreko Ogasunak», esan zuen Kassek.

Eskaintza gehiago?

Tasa igoerak Buffetten akordio ospetsuari mesede egin diezaioke. Aktiboen prezioen jaitsieragatik ez ezik, likidezia zabala ere baduelako ukitzeko, bere lehiakideek, hala nola kapital pribatuko enpresek, maileguan hartu behar dute akordioak egiteko.

"Ekimen pribatuak eta erosketak egitea pentsatzen ari diren beste batzuek merkatura joan beharko lukete interes-tasa altuagoetan maileguan hartzeko. Horrek abantaila lehiakorra emango lioke Berkshireri", esan zuen Kassek.

Berkshirek Alleghany aseguru konpainia erosi zuen iaz 11.6 milioi dolarren truke, 2016tik egindako akordiorik handiena.

Energia apustu handiak

Buffettek bere posizioa areagotzen jarraitu zuen Occidental Petroleum azken urtean, Berkshirek petrolio erraldoian duen partaidetza %21ekoa izan baita. Abuztuan, Berkshirek araudiaren onespena jaso zuen %50eraino erosteko, azkenean Houston-en egoitza duen Occidental guztia erosi ahal izango duelako espekulazioa bultzatuz.

Asko irrikaz daude Buffettek oraindik Mendebaldeko akzio gehiagoren gosea duen jakiteko, petrolio eta gas ekoizlearen errendimendu eskasa ikusita 2023an. Aurten akzioen % 6 inguru jaitsi da, 60 dolarren azpitik negoziatzen 2022an bikoiztu baino gehiago egin ostean.

"Hemen diziplina asko erakusten ari da OXY akzioak erosteari dagokionez, merkatu irekian", esan zuen James Shanahanek, Edward Jones-eko Berkshireko analistak. "Parte bat baino ez da 60 dolar baino gehiago gastatzen dituena Western akzioak eskuratzeko".

Bien bitartean, Chevron Berkshireren hirugarren partaidetza handiena izan zen 2022 amaieran, atzetik bakarrik Apple Banco de América.

Geicoren ahultasuna

Inbertitzaileek Berkshireren negozio operatiboei buruzko eguneraketak ere interesatzen zaizkie atzeraldiaren aurrean.

"Akziodun gisa, gehien pozten nauena azpiko negozio eragilearen eguneratzea da", esan zuen Bill Stonek, Glenview Trust-eko CIO eta Berkshireko akziodun batek. “Dagoeneko ikusi dugu publikoki negoziatutako zorroa. Egia esan, gehiago interesatzen zait azpiko negozioek nola funtzionatzen duten eta bere indargune eta ahulguneen ikuspegia”.

Berkshireko Geico auto aseguru konpainiak presioa jasan du azkenaldian hiruhileko jarraian kontratazio galerekin.

"Zer (baldin bada) ekintza zuzentzaileak hartzen ari da Berkshire-k egoera hau konpontzeko? GEICOren kide asko arazo berdinekin ari dira eta prima-tasak igo dituzte erreklamazio-joerei aurre egiteko ", esan zuen Catherine Seifert CFRAko Berkshireko analistak ohar batean.

buybacks

Buffett behatzaileak ere erosketei buruzko iruzkinak bilatzen ari dira.

Berkshireren akzioen erosketen erritmoa moteldu egin zen iaz, erosi ostean guztira 5.25 milioi dolar hirugarren laurdenaren amaierara arte. Hori 2021eko erritmoa baino nabarmen motelagoa izan zen, Berkshirek bere akzioen 27 milioi dolar errekorra erosi zuenean, Buffettek kanpoko aukera gutxiago aurkitu baitzituen zeru handiko zezen-merkatuaren erdian.

Buffettek berak esan zien iazko urteko batzarrean akziodunei nahiago duela beste konpainietako partaidetzak erostea bere akzioak berriro erostea baino.

"Gustuko ditugun negozioak erosteko edo akzioak erosteko aukera badugu - kontrolatzen duen faktorea zenbat diru daukagun - negozioak erosi nahiago ditugu", esan zuen Buffettek apirilean Omahan.