Bonu-inbertitzaileek interes-tasa errealak animatu ditzakete 15 urteko altuerara joz. Hori da bonuek historikoki hobeak izan direlako tasa erreal altuagoen ondorioz.
Interes-tasa erreala interes-tasa nominalek esperotako inflazioa gainditzen duten zenbatekoa da. Tasa errealak negatiboak izan dira azken 15 urte gehienetan, tasa nominalak espero baino inflazio txikiagoarekin. Baina tasa errealak positibo bihurtu dira duela gutxi - 10 urteko Ogasunaren beheko grafikoan ikus dezakezun bezala.
TMUBMUSD 10Y,
3.760%
benetako etekina. Gaur egun bi hamarkadako batez bestekoaren bikoitza da; azken aldia 2007 amaieran izan zen.
Tasa errealak are gehiago igo daitezke datozen hilabeteetan. Jerome Powell Erreserba Federaleko presidenteak esan zuen duela gutxi tasa igoera gehiago datoz, inflazioak behera egin dezakeen arren.
Garrantzitsua da tasa nominalak eta errealak bereiztea, batzuetan tasa nominal altuagoak inflazio itxaropen handiagoak justifikatzen direlako. Gertaera horretan, bonu-inbertitzaileak zoru kolokan daude tasak jaitsi eta bonuek gora egingo dutela espero badute. Aitzitik, tasa errealak altuak direnean, tasa nominalak inflazio-itxaropenek justifikatzen dutena baino handiagoak dira, eta apustu hobea da tasa nominalak jaitsi eta bonuak gora egitea.
Tasa nominal eta errealen arteko bereizketa hain erabakigarria den garai horietako bat da. Datozen hilabeteetan eta urteetan inflazioa jaisten ari bada, gaur egungo tasa nominal altuak ere jaitsiko direla espero daiteke. Inflazio handiagoa gelditzeko badago, aitzitik, gaur egungo tasa nominal altuak mantenduko dira-edo gorago joango dira.
Inflazio-itxaropenak
Bereizketa honek iradokitzen duen bezala, inflazio-itxaropenak zuzen zehaztea funtsezkoa da. Hori egiteak hainbat suposizio egitea eskatzen du. Gaur egun, ren arabera Cleveland Erreserba Federaleko Bankuaren Inflazioaren Ikerketa Zentroa, AEBetako inflazioa hurrengo 10 urteetan espero den % 2.27koa da urtean.
Cleveland Fed-ek kalkulu hau eraiki duen eredu estatistiko batean oinarritzen da, zeinaren sarrerak Ogasunaren etekin nominalak, inflazio-datuak, inflazio-itxaropenei buruzko inkestak eta inflazio-trukeak (mailegu-emaileek irabazten duten interesa inflazioaren funtzioa den eratorria). Eredu hau espero den inflazioa kalkulatzeko hurbilketa bakarra ez den arren, ordezko neurri nagusia ia ondorio berdinera iristen da gaur egun.
Ordezko neurri hau breakeven inflazio-tasa deritzona da: 10 urteko Ogasunaren etekin nominalaren eta 10 urteko TIPSen etekinaren arteko aldea. Urtarrilaren 12an, Cleveland Fed-ek espero den inflazioaren estimazioa azken aldiz eguneratu zuenean, 10 urteko etenaldi-tasa %2.21ekoa izan zen, Cleveland Fed-ek kalkulatutako %2.27tik nahiko hurbil.
Real-tasak eta bonuen etekinak
Tasa errealaren eta bonuen etekinen arteko korrelazioa neurtzeko, Cleveland Fed-en espero den inflazioari buruzko datuetan oinarritu nintzen, etenaldi-tasa baino atzerago hedatzen direnak, 1980ko hamarkadaren hasierara eta 2000ko hamarkadaren hasieran. Bonuen etekinak neurtzeko, Yale Unibertsitateko Robert Shiller-ek kalkulatutako bonuen inflazioari egokitutako etekin totalaren indize batean oinarritu nintzen.
Beheko taulak azken lau hamarkadetako hilabete guztiak lau taldetan banatzean aurkitu dudana laburbiltzen du, interes-tasen errealaren arabera. Hurrengo 1-, 5- edo 10 urteko aldietan bonoen errentagarritasunean zentratu nintzen kontuan hartu gabe, bonuek inflazioari egokitutako etekin handiagoak lortu zituzten aldi horien hasierako tasa errealak altuagoak zirenean. Eredu hau esanguratsua da estatistikariek eredu bat benetakoa den ala ez zehazteko erabiltzen duten %95eko konfiantza mailan.
| Kuartila | Bonuen errentagarritasun osoa hurrengo urtean | Bonuen errentagarritasun erreala hurrengo 5 urteetan (urtekoa) | Bonuen errentagarritasun erreala hurrengo 10 urteetan (urtekoa) |
| Tasa errealak baxuenak izan ziren hilabeteen %25 | -1.3% | 0.5% | 0.1% |
| Bigarren %25 baxuena | 3.4% | 3.1% | 2.6% |
| Bigarren %25 altuena | 5.0% | 4.7% | 4.2% |
| Tasa errealak altuenak izan diren hilabeteen %25 | 11.5% | 7.8% | 6.9% |
Non daude gaur egun tasa errealak historia honen aldean? Azken hilabeteetan gora egin badute ere, gaur egun banaketa historikoaren bigarren kuartil baxuenean daude. Beraz, ez litzateke errealista bi kuartil altuenen etekin ahotsuak espero izatea. Hala ere, bigarren kuartil baxuenari lotutako etekinak nabarmen positiboak dira.
Zer gertatzen da akzioekin?
Galdetuko litzaizuke interes-tasa erreal altuak burtsari buruz ezer esan ote diezagukeen. Erantzuna ezetz da, azken lau hamarkadetako analisiari dagokionez behintzat. Ez nuen estatistikoki esanguratsurik aurkitu tasa errealen eta burtsaren ondorengo etekinaren artean.
Horrek ez du esan nahi datozen urteetan akzioek ondo egingo ez dutenik. Besterik gabe, esan nahi du ezin dugula ondoriorik atera modu batean edo bestean, egungo tas errealak dauden tokian oinarrituta. Inbertitzaileek bonoen merkaturako tasa erreal altuak dituzten berri onekin konformatu beharko dute.
Mark Hulbert MarketWatch-eko ohiko kolaboratzailea da. Bere Hulbert Ratings-ek ikuskatu beharreko kuota finkoa ordaintzen duten inbertsioen buletinen jarraipena egiten du. Iritsi daiteke [posta elektroniko bidez babestua]
Bonuak orain erostea diru mugimendu adimenduna da, nahiz eta Fed-ek tasak igotzen jarraitzen badu. Hona zergatik.
Bonu-inbertitzaileek interes-tasa errealak animatu ditzakete 15 urteko altuerara joz. Hori da bonuek historikoki hobeak izan direlako tasa erreal altuagoen ondorioz.
Interes-tasa erreala interes-tasa nominalek esperotako inflazioa gainditzen duten zenbatekoa da. Tasa errealak negatiboak izan dira azken 15 urte gehienetan, tasa nominalak espero baino inflazio txikiagoarekin. Baina tasa errealak positibo bihurtu dira duela gutxi - 10 urteko Ogasunaren beheko grafikoan ikus dezakezun bezala.
3.760%
TMUBMUSD 10Y,
benetako etekina. Gaur egun bi hamarkadako batez bestekoaren bikoitza da; azken aldia 2007 amaieran izan zen.
Tasa errealak are gehiago igo daitezke datozen hilabeteetan. Jerome Powell Erreserba Federaleko presidenteak esan zuen duela gutxi tasa igoera gehiago datoz, inflazioak behera egin dezakeen arren.
Garrantzitsua da tasa nominalak eta errealak bereiztea, batzuetan tasa nominal altuagoak inflazio itxaropen handiagoak justifikatzen direlako. Gertaera horretan, bonu-inbertitzaileak zoru kolokan daude tasak jaitsi eta bonuek gora egingo dutela espero badute. Aitzitik, tasa errealak altuak direnean, tasa nominalak inflazio-itxaropenek justifikatzen dutena baino handiagoak dira, eta apustu hobea da tasa nominalak jaitsi eta bonuak gora egitea.
Tasa nominal eta errealen arteko bereizketa hain erabakigarria den garai horietako bat da. Datozen hilabeteetan eta urteetan inflazioa jaisten ari bada, gaur egungo tasa nominal altuak ere jaitsiko direla espero daiteke. Inflazio handiagoa gelditzeko badago, aitzitik, gaur egungo tasa nominal altuak mantenduko dira-edo gorago joango dira.
Inflazio-itxaropenak
Bereizketa honek iradokitzen duen bezala, inflazio-itxaropenak zuzen zehaztea funtsezkoa da. Hori egiteak hainbat suposizio egitea eskatzen du. Gaur egun, ren arabera Cleveland Erreserba Federaleko Bankuaren Inflazioaren Ikerketa Zentroa, AEBetako inflazioa hurrengo 10 urteetan espero den % 2.27koa da urtean.
Cleveland Fed-ek kalkulu hau eraiki duen eredu estatistiko batean oinarritzen da, zeinaren sarrerak Ogasunaren etekin nominalak, inflazio-datuak, inflazio-itxaropenei buruzko inkestak eta inflazio-trukeak (mailegu-emaileek irabazten duten interesa inflazioaren funtzioa den eratorria). Eredu hau espero den inflazioa kalkulatzeko hurbilketa bakarra ez den arren, ordezko neurri nagusia ia ondorio berdinera iristen da gaur egun.
Ordezko neurri hau breakeven inflazio-tasa deritzona da: 10 urteko Ogasunaren etekin nominalaren eta 10 urteko TIPSen etekinaren arteko aldea. Urtarrilaren 12an, Cleveland Fed-ek espero den inflazioaren estimazioa azken aldiz eguneratu zuenean, 10 urteko etenaldi-tasa %2.21ekoa izan zen, Cleveland Fed-ek kalkulatutako %2.27tik nahiko hurbil.
Real-tasak eta bonuen etekinak
Tasa errealaren eta bonuen etekinen arteko korrelazioa neurtzeko, Cleveland Fed-en espero den inflazioari buruzko datuetan oinarritu nintzen, etenaldi-tasa baino atzerago hedatzen direnak, 1980ko hamarkadaren hasierara eta 2000ko hamarkadaren hasieran. Bonuen etekinak neurtzeko, Yale Unibertsitateko Robert Shiller-ek kalkulatutako bonuen inflazioari egokitutako etekin totalaren indize batean oinarritu nintzen.
Beheko taulak azken lau hamarkadetako hilabete guztiak lau taldetan banatzean aurkitu dudana laburbiltzen du, interes-tasen errealaren arabera. Hurrengo 1-, 5- edo 10 urteko aldietan bonoen errentagarritasunean zentratu nintzen kontuan hartu gabe, bonuek inflazioari egokitutako etekin handiagoak lortu zituzten aldi horien hasierako tasa errealak altuagoak zirenean. Eredu hau esanguratsua da estatistikariek eredu bat benetakoa den ala ez zehazteko erabiltzen duten %95eko konfiantza mailan.
Non daude gaur egun tasa errealak historia honen aldean? Azken hilabeteetan gora egin badute ere, gaur egun banaketa historikoaren bigarren kuartil baxuenean daude. Beraz, ez litzateke errealista bi kuartil altuenen etekin ahotsuak espero izatea. Hala ere, bigarren kuartil baxuenari lotutako etekinak nabarmen positiboak dira.
Zer gertatzen da akzioekin?
Galdetuko litzaizuke interes-tasa erreal altuak burtsari buruz ezer esan ote diezagukeen. Erantzuna ezetz da, azken lau hamarkadetako analisiari dagokionez behintzat. Ez nuen estatistikoki esanguratsurik aurkitu tasa errealen eta burtsaren ondorengo etekinaren artean.
Horrek ez du esan nahi datozen urteetan akzioek ondo egingo ez dutenik. Besterik gabe, esan nahi du ezin dugula ondoriorik atera modu batean edo bestean, egungo tas errealak dauden tokian oinarrituta. Inbertitzaileek bonoen merkaturako tasa erreal altuak dituzten berri onekin konformatu beharko dute.
Mark Hulbert MarketWatch-eko ohiko kolaboratzailea da. Bere Hulbert Ratings-ek ikuskatu beharreko kuota finkoa ordaintzen duten inbertsioen buletinen jarraipena egiten du. Iritsi daiteke [posta elektroniko bidez babestua]
Iturria: https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo