NEW YORK - URRIAK 07: Dendari batek New Yorkeko Burtsaren solairuan lan egiten du 7ko urriaren 2008an … [+]
Getty Images
Makro-ingurunea, tasa igoera-ziklo hau hasi zenetik, lehen aldiz, aktibo-klaseen arteko dibergentzia nabarmenak ditu, eta baita negozio-zikloaren irakurketa ezberdinetan ere.
Esate baterako, adierazle asko (ISM, Philly Fed inkesta) azken bi hilabeteetan atzeraldiarekin lotutako mailetara jaitsi dira, nahiz eta adierazle horien barruan, zerbitzuen sektorea fabrikazioa baino askoz osasuntsuagoa den. Aldi berean, txikizkako salmentak bezalako kontsumitzaileak zentratutako adierazleak indartsuak izan dira, eta enplegua bezalako adierazle ekonomiko atzeratuak oso indartsuak dira Mendebaldeko ekonomietan.
Lurreratzerik ez
Dissonantzia horri esker, "lurreratze bigunak" ikuspegiak dituzten iruzkintzaileak justifikatuta senti daitezke, "lurreratze gogorrak" dituztenei bezainbeste. Eta "lurreratzerik gabeko" pentsamendu-eskola bat ere badago, eta horrek dio ez dugula hazkundearen murrizketarik ikusten eta banku zentralek inflazioari modu oldarkorrari aurre egin behar diotela.
Iritzi desberdintasun hori merkatuetan ere nabaria da.
Badirudi, lehenik, bonoen merkatua ikuspegi ezkorra hartzen ari dela. Errendimendu-kurba (funtsean epe luzeko eta epe laburreko bonuen errendimenduen arteko aldea) alderantzikatu egiten da (epe laburreko etekinak epe luzera baino handiagoak), normalean atzeraldi bat aurreikusten duen fenomenoa.
Bitartean, akzioek zein kreditu-merkatuek gora egin dute azken asteotan, konplazentziaren zantzuak agertuz (hori islatuz gure arrisku-gosearen indizeak bere mailarik altuena lortu zuen 2021eko azarotik).
Kontua da orain nola konpontzen diren dibergentzia horiek. Gure iritzia da inflazioaren irmotasunaren araberakoa dela asko: inflazioak zerbitzuen sektorea eta soldatak bereganatzen baditu, banku zentralek lan-merkatu sendoaren aurka gehiago makurtu beharko dute. Lehengaien prezioen jaitsierak (hau da, gasa) eta hornikuntza-katearen blokeoen amaiera eraginkorraren ondorioz ere aringarri batzuk egon daitezkeen arren, azken datuek iradokitzen dute inflazioa askok uste baino itsaskorragoa dela.
Testuinguru honetan, izakinetan zuhurra izateak ordainduko du, eta horrek S&P 3600 indizearen 500 mailara eraman dezake.
Gainera, dirua ez da batere "esleipen" mugimendu txarra, batez ere hegazkortasuna gora egiten badu.
Iturria: https://www.forbes.com/sites/mikeosullivan/2023/02/22/diverging-worldstrong-labour-markets-may-force-the-fed-to-hike-rates-further/