Urteen ostean diru merkea inbertsio espekulatiboaren gorakada elikatzen lagundu zuen eta irabazirik gabekoa Azken hamarkadan AEBetako negozio ereduak, inflazio tematiak interes-tasak igotzera behartu du Erreserba Federala azkarrago 2022an inoiz baino. Orain, zorpetze-kostu handiagoak eta mailegu-emaile zuhurragoko aro berri batek —hazkunde motelduarekin eta atzeraldiaren beldurrekin batera— AEBetako ekonomiaren segmentu beroak izoztu ditu.
The hasierako eskaintza publikoa (IPO) merkatua itxita dago funtsean; enpresa teknologikoak dira kaleratzea langileak eta kontratazioa etetea; etxebizitzen merkatua bizitzen ari daberrezarri” urteetako hazkuntza gorantz egin ostean; eta arrisku-kapitala (VC) espazioa izugarri moteldu da, merkatu pribatuen balorazioak eginda erortzen.
Baina sektore gakoetan izoztuta egon arren, eta koherentea den doomsday iragarpenak Wall Streetetik—ekonomiak, oro har, hazten jarraitu du lan merkatu erresilientearekin batera. Iazko laugarren hiruhilekoan, AEBetako barne produktu gordina (BPG) % 2.9ko urteroko tasan igo zen, analisten gainetik. aurreikuspenak. Eta langabezia-tasa pandemiaren aurreko baxuena izan zen abenduan, %3.5ean.
Ekonomialari askok aurten aldatuko dela aurreikusten dute, ordea. Morgan Stanleyren AEBetako Ellen Zentner ekonomialari nagusia esan zuen aste honetan BPGaren urteko hazkundea % 0.2ra jaitsiko da lehen hiruhilekoan, berriz Wells Fargo espero du jaitsiera %0.4ra. Eta zenbait zuzendari nagusi, inbertitzaile miliardario eta inbertsio-bankuek uste dute erabateko atzeraldia bidean da.
Oraindik ez dago argi ekonomiaren funtsezko alderdi izoztuak azkenean pitzatuko diren interes tasen igoeraren pisuaren ondorioz —atzeraldi bat piztuz— edo izozte sakona desizoztuko den —hazkunde motela baina positiboa ahalbidetuz—. Baina kreditu-merkatuek erantzuna eduki dezakete.
"Kreditu-merkatuak atzera egiten direnean eta transakzioetarako edo inbertsioetarako finantzaketarik lortu ezin duzunean, gauzak izozten direnean", esan zuen Jim Cahn-ek, Wealth Enhancement Group-eko inbertsioen eta negozio-garapeneko arduradun nagusiak, aberastasuna kudeatzeko enpresak. Fortune. «Kreditua da sekretua. Hazkundearen erregaia da. Eta beti izan da hazkundearen erregaia, industria iraultzaren hasieran duela 400 urte kreditu-merkatuek eboluzionatu zutenetik».
Ekonomiaren izoztutako eta izoztutako segmentuak
Interes-tasa, inflazio eta atzeraldiaren beldur handien aro berri batek AEBetako ekonomiaren hainbat segmentu izugarri moteldu dira azken urtean.
VC espazioa, adibidez, gainkargatu egin zen pandemian zehar. 2021ean, VC finantzaketa globalaren bolumena 681 milioi dolar errekorra lortu zuen, 2019ko zifren bikoitza baino gehiago.
"2020an eta 2021ean kapital merkeak bultzatutako [XNUMX] kostu kostako hazkuntzako pentsamolde batek eta inbertitzaileen interesa galtzeko beldurrak (FOMO) eragindako inbertitzaileen interes handitzeak etapa guztietan inbertsio handiak egin zituen startupetan", PitchBook-eko Alex Warfel. analista, ostiraleko ohar batean azaldu zuen.
Baina 2022an, interes-tasak igo zirelarik, VC inbertsioa % 35 jaitsi zen 445 milioi dolarreraino, arabera. CrunchBase. Warfel-ek esan zuen "startupenen balioespen handiak eta funtsak biltzeko aukera errazen" garaiak desagertu direla, VC espazioko sentimendua "zaintu" egin dela eta kapitala lehortu egin dela. Horren harira, AEBetako startup-ek eskatutako kapital-kopurua 42.8 milioi dolar baino gehiago gainditu zuen laugarren hiruhilekoan, PitchBook-en arabera. datuak.
Logan Allin-ek, Fin Capital-en sortzaileak, fintech-n oinarritutako VC eta kapital pribatuko enpresa, esan zuen Fortune ez duela ikusten VC espazioa guztiz berreskuratzen denik 2024ra arte, neurri batean kreditu-murrizketaren ondorioz, eta argudiatu zuen teknologia abiarazteentzat 2023 urte bereziki zaila izan daitekeela.
"Gure iritzia da 2023a oso min handia duen urtea izaten jarraituko duela, eta benetan 2022a baino mingarriagoa, bai merkatu pribatutik eta bai teknologiaren ekitate publikotik", esan zuen.
Allin-ek gaineratu du merkatuaren beherakada gogorrak "esnatzeko deia" izan behar duela pandemian zehar ohitura arduragabeak garatu zituzten VC inbertitzaileentzat, beren inbertsioetarako behar bezalako diligentzia egin gabe. Orain desagertutako kripto-trukearen adibidea jarri zuen, FTX, zeina "pasatu" ez zutelako oinarrizko "kontrol-zerrendako elementuak" gainditu behar diren diligentzia-prozesuan, auditore independente bati beren finantzak aztertzeari uztea barne. Baina beste arrisku-kapitalistek milioika inbertitu zituzten enpresan, liburuak begiratu ere egin gabe.
"Finantza eskatzen ari ziren eta FTX-ko taldeak excel kalkulu-orriak bidaltzen zizkien", esan zuen. "Absurdoa besterik ez zen".
Baina orain, interes-tasak igotzen ari direnez eta VC txikiagoak negoziotik kanpo geratzen direnez, Allin-ek uste du merkatua inbertsio zorrotzago batera itzuliko dela.
"Orain arrisku-kapitaleko ingurune askoz osasuntsuagoa eta iraunkorragoa izango dela uste dut, zentzua duten balorazioak eta multiploetan inbertitzen ari garelako eta konpainiak modu askoz hobean hazteko aukera ematen baitute", esan zuen. «Benetako oinarrietara itzulera da. Benetako arduran birbideratzea da».
AEBetako interes-tasak zerotik gertu zeudenean eta kontsumitzaileak pandemia garaian estimulu-txekeen eskudiruarekin garbi zeudenean, IPO merkatua VC espazioaren antzeko gorakada izan zuen.
2021ean bakarrik 1,033 zerrenda publiko berri izan ziren AEBetan. Baina 2022an —interes tasak igo eta S&P 500 % 20 gutxi gorabehera hondoratu zen—, IPO kopuruaren aldean % 50 murriztu zen, EYren 2022ko datuen arabera. IPO-ren joeren txostena. Eta Ameriketan, jaitsiera are nabarmenagoa izan zen, IPO kopurua % 86 jaitsi baitzen iaz 2021aren aldean, eta diru-sarrerak guztira % 96 hondoratu ziren aldi berean.
"Akordioaren jarduera eta bolumena nabarmen jaitsi ziren 2022an zehar. IPOak guztiz itxi ziren", esan zuen Allinek. "Merkatu publikoan ezertarako gogo gutxi zegoen, baita errentagarriak izan zitezkeen konpainia haiek ere".
Aurten, Allin-ek esan zuen "IPO leiho baten zati bat" besterik ez duela ikusten, eta dirua irabazteko gaitasuna froga dezaketen enpresentzat bakarrik.
"Bestela, nabarmen jaitsiko dira, iaz edo 2021ean merkaturatu ziren edozein enpresek egin zuten bezala", esan zuen. "Inflazioa, interes-tasa altuak, ziurgabetasun geopolitikoa eta hegazkortasun handia ditugu oraindik, eta horrek ez du merkatu epelik sortzen IPOetarako".
AEBetako etxebizitzen prezioak gora egin zuen 45% baino gehiago 2020ko bigarren hiruhilekoaren eta iazko hirugarren hiruhilekoaren artean, interes-tasa baxuek eta etxetik lan egiteko joerak etxebizitza-merkatuaren gorakada bultzatu zutelako. Baina interes-tasen igoerak 30 urteko batez besteko hipoteka-tasa finkoa —AEBetan ohikoena dena— 3.45ko otsailean %2020etik gaur %6.1 pasatxora eraman du.
Zorpetze-kostu handiagoak eta etxebizitzen prezio altuek merkealdiaren murrizketa ekarri dute eta "berrezarri” etxebizitzen merkatuan. Hipoteka erostea aplikazio aurreko astean duela urtebete baino %39 jaitsi ziren.
Ez dira kanpoan sentitzen diren etxe-jabe potentzialak soilik; higiezinen inbertitzaile instituzionalek interes-tasen igoeraren mina ere sentitzen dute, Jay Hatfield Infrastructure Capital Advisors inbertsioak kudeatzeko enpresaren sortzaile eta zuzendari nagusiaren arabera. Tasa altuagoak eta atzeraldiaren beldurrak bankuen maileguak "lehortzea" eragin du, esan zuen Fortune, higiezinen sektoreko higiezinen-eta/edo enpresa berriak eskuratzea erronka bihurtuz.
"Maiegu pribatu apur bat gertatzen ari da, baina LBOak [leveraged buyouts] egiteko baldintza gehiegitan dago jada", esan zuen, enpresa batek beste enpresa bat erosten saiatzen denean maileguan hartutako dirua erabiliz. «Eta gero ere, erosle ziren enpresek bezala Blackstone. Litekeena da orain erosleak baino saltzaileak izatea. Beraz, M&A jarduera lehortu egin da».
Cahn-eko Wealth Enhancement Group-ek dio mailegu-emaileek interes tasa askoz handiagoak eskaintzen ez ezik, askoz ere sustapen gehiago egiten ari direla —edo ikerketa eta arriskuen ebaluazioa— dirua maileguan eman baino lehen, arriskurik ez izateko. Adierazi du beste adibide bat dela ekonomiaren sektore batzuetan gaur egungo izoztea "kreditu-merkatuetan gertatzen ari denaren isla" dela.
"2021ean, eta 18 hilabete lehenago, jendeak ahal bezain azkar dirua botatzen zuen diru asko zegoelako, baina 2022an, funtsean, kreditu-merkatuak izoztu egin ziren", azpimarratu du. "Eta horregatik ikusten ari zara industria hauek izoztuta".
Pitzatzear dagoen ekonomia izoztua?
Ekonomia poliki-poliki desizoztuko da eta atzeraldi bat saihestuko al da, ala interes-tasa igoerak eta inflazio handiak eragindako pitzadurak hausturar daude? Hori nori galdetzen diozun araberakoa da.
Cahnek esan zuen bere "hutsa" dela "noizbait 2023ko erdialdean atzeraldi bat izango dugula. "Benetan, badakizu, agian 2024a izango dela uste dut, ohikoa den bezala itzuli baino lehen", esan zuen.
Ez da ikuspegi ezkorra duen bakarra. Inbertsio-banku nagusi askok aurreikusten dute "epelak atzeraldi” aurten, eta iragarle batzuek argudiatu dute “atzeraldi larria” edota “a-ren beste aldaera bat Depresio Handiaren” bidean egon liteke.
"Zalantzarik gabe, gero eta aldi gogorrago batean sartuko gara ekonomiaren eta makroaren ikuspuntutik, hori "R" kapitalaren atzeraldia edo "r" minuskularen atzeraldia izan daiteke, baina txarra izango da", esan zuen Allinek.
Aditu askok atzeraldia bidean dagoela uste duten arren, batzuek diote ez dela iraganeko atzeraldiek bezain suntsigarria izango, eta izoztutako ekonomiaren sektoreak 2023 amaierarako eta 2024rako desizozten hasiko dira. Infrastructure Capital Advisors-en esanetan aurtengo bigarren seihilekorako "IPO merkatu normalagoa izango dugu eta susperraldia M&A eta burtsa".
"Pandemia osteko haizeak" lan-merkatua osasuntsu mantendu duela argudiatu zuen —batez ere zerbitzuen sektorean, non hainbat enpresa langileak aurkitzeko borrokan pandemian zehar—, eta kontsumo-gastua zapaltzen duten kaleratze hedatu gabe, nekez izango da larririk. ekonomiaren beherakada. Era berean, adierazi du iaz interes-tasen igoera azkarra izan arren, etxebizitzen inbentarioak baxuenetik gertu daudela uste duelako sektore hori urtean zehar desizoztea ahalbidetuko duela.
"Fed-ek [interes-tasaren igoerak] pausatu behar dugu", esan zuen. "Eta baliteke [BPGaren] hiruhileko negatibo bat edo bi lortuko genituzke, baina ez dugu uste atzeraldi garrantzitsu bat izango dugunik".
Istorio hau hasiera batean agertu zen Fortune.com
Fortune-tik gehiago:
Usain Bolt olinpiar legendak 12 milioi dolar aurreztu zituen iruzur baten ondorioz. 12,000 dolar baino ez dira geratzen bere kontuan
Britainiar publikoak barkatu ezin duen Meghan Markleren benetako bekatua, eta amerikarrek ezin dute ulertu
«Ez du funtzionatzen». Munduko jatetxerik onena ixten ari da bere jabeak jangela ederren eredu modernoari "jasangarria" deitzen baitio
Bob Igerrek hanka jarri eta Disneyko langileei bulegora itzultzeko esan zien
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html