NEW YORK (AP) - Erreserba Federalak interes-tasak igotzen jarrai dezake eta nazioko borrokarik txarrena garaitu dezake? 40 urtean inflazioa atzeraldirik eragin gabe?
Ez orain arte halako "desinflazio inmakulatua" inoiz gertatu ez dela ondorioztatzen duen ikerketa-lan berri baten arabera. Artikulua ekonomialari nagusien talde batek egin zuen, eta Fed-eko hiru funtzionariok bere ondorioak jorratu zituzten ostiralean, New Yorken diru-politikari buruzko hitzaldi batean.
Inflazioak gora egiten duenean, azken bi urteetan bezala, Fed-k normalean interes-tasak igoz erantzuten du, askotan oldarkor, ekonomia hozten eta prezioen igoerak moteltzen saiatzeko. Tasa altuago horiek, aldi berean, hipotekak, auto-maileguak, kreditu-txartelen maileguak eta negozio-maileguak garestitzen dituzte.
Baina batzuetan inflazio-presioak iraunkorrak izaten jarraitzen dute eta gero eta tasa handiagoak behar dituzte menperatzeko. Emaitza - mailegu gero eta garestiagoak - enpresak negozio berriak bertan behera utztzera behartu ditzake eta lanpostuak eta kontsumitzaileak murrizteko gastua murrizteko. Guztiak atzeraldirako errezeta bat gehitzen du.
Eta hori, ondorioztatzen du ikerketa-paperak, inflazio handiko aurreko aldietan gertatu dena besterik ez da. Ikertzaileek 16 pasarte berrikusi zituzten 1950etik, Fed bezalako banku zentralak inflazioari aurre egiteko zorpetzearen kostua igo zuenetik, Estatu Batuetan, Kanadan, Alemanian eta Erresuma Batuan. Kasu bakoitzean, atzeraldi bat sortu zen.
"Ez dago 1950 osteko aurrekaririk... sakrifizio ekonomiko handirik edo atzeraldirik suposatzen ez duen desinflazio handi baterako", ondorioztatu du paperak.
Papera ekonomialari talde batek idatzi zuen, besteak beste: Stephen Cecchetti, Brandeis Unibertsitateko irakaslea eta New Yorkeko Erreserba Federaleko Bankuko ikerketa zuzendari ohia; Michael Feroli, JPMorgan AEBetako ekonomialari nagusia eta Fedeko langile ohia; Peter Hooper, Deutsche Bankeko ikerketa-buruordea, eta Frederic Mishkin, Erreserba Federaleko gobernadore ohia.
Paperak gero eta kontzientzia handiagoarekin bat egiten du finantza-merkatuetan ekonomialarien artean litekeena da Fed-ak interes-tasak are gehiago igo beharko dituela estimatutakoak baino. Azken urtean, Fed-ek epe laburreko tasa gakoa zortzi aldiz igo du.
Banku zentralak zorpetze-kostuak igotzen jarraitu beharko duen pertzepzioa indartu zen a Gobernuaren txostena ostiralean Fed-en hobetsitako inflazio-neurgailuak urtarrilean bizkortu egin zuela hainbat hilabeteko beherakadaren ostean. Abendutik urtarrilera %0.6ko igoera egin zuten prezioek, ekainetik hona hileko igoerarik handiena.
Prezioen azelerazioari buruzko azken frogak litekeena da Fed-ak gehiago egin beharko duela inflazio handia garaitzeko.
Hala ere, Philip Jefferson Fed-eko Gobernu Batzordeko kideak oharrak eskaini zituen ostiralean diru-politikaren konferentzian, atzeraldi bat agian saihestezina izango ez dela iradokitzen zuena, Jerome Powell Fed-eko presidenteak ere adierazi duenez. Jeffersonek iraganeko inflazioaren atalen papera gutxietsi zuen, eta nabarmendu zuen pandemiak ekonomia hain eten zuela, ezen eredu historikoak ez baitira hain fidagarriak oraingoan gidari gisa.
"Historia erabilgarria da, baina hainbeste bakarrik esan diezaguke, batez ere aurrekari historikorik gabeko egoeretan", esan zuen Jeffersonek. "Gaur egungo egoera iraganeko pasarteetatik desberdina da gutxienez lau modutan".
Desberdintasun horiek, esan zuen, pandemiatik hona hornikuntza-kateen "aurrekaririk gabeko" etenaldia dira; lanean edo lan bila dabiltzan pertsonen kopuruaren beherakada; Fed-ek 1970eko hamarkadan baino sinesgarritasun handiagoa duela inflazio borrokalari gisa; eta Fed indarrez mugitu izana inflazioari aurre egiteko zortzi tasa igoerarekin azken urtean.
Ostiraleko konferentzian, Loretta Mester Cleveland Erreserba Federaleko Bankuko presidentea paperaren aurkikuntzak onartzera hurbildu zen. Bere ondorioek, azken ikerketekin batera, "inflazioa gaur egun aurreikusitakoa baino iraunkorragoa izan daitekeela iradokitzen dute".
"Inflazioaren iragarpenaren arriskuak gorantz okertu direla ikusten dut eta inflazio altuen etengabeko kostuak esanguratsuak direla", esan zuen prestatutako oharretan.
Beste hizlari batek, Susan Collins Bostongo Fed-eko presidenteak, atzeraldi bat saihestu zitekeela itxaropena zuen, nahiz eta Fed-ek inflazioa konkistatu nahi duen tasa altuagoekin. Collinsek esan zuen "baikor dagoela prezioen egonkortasuna berrezartzeko beherakada nabarmenik gabe". Gaineratu du, hala ere, "ondo ezagutzen dituela orain ekonomiaren inguruko arrisku eta ziurgabetasun asko".
Hala ere, Collinsek ere iradoki zuen Fed-k kreditua estutzen jarraitu beharko duela eta tasak altuagoak mantendu beharko dituela "denbora batzuetan, agian luzatuta".
Batzuk harrigarriro txosten ekonomiko sendoak joan den hilabeteak iradoki zuen ekonomia iazko amaieran dirudiena baino iraunkorragoa dela. Erresilientzia seinale horiek atzeraldi bat saihestu zitekeen itxaropena piztu zuten, nahiz eta Fed-ek kreditua estutzen jarraitu eta hipotekak, auto-maileguak, kreditu-txartelen maileguak eta korporazio-mailegu asko gero eta garestiagoak izan.
Arazoa da, inflazioa ere iaz zirudiena baino pixkanaka eta apurkago moteltzen ari da. Hilabete hasieran, gobernuak kontsumo-prezioen datuak berrikusi ditu. Neurri batean, berrikuspenen ondorioz, azken hiru hilabeteetan, oinarrizko kontsumoko prezioak —elikagaien eta energiaren kostu lurrunkorrak kanpoan uzten dituztenak— urteko % 4.6ko tasan igo dira, abenduan % 4.3koa izan zen.
Joera horiek Fed-eko arduradunek tasak aurrez aurreikusitakoa baino gehiago igo behar dituztela erabakiko dutela eta luzaroago mantenduko dituzte inflazioa %2ko helburura jaisten saiatzeko. Hori eginez gero, urte honetan atzeraldi bat gertatzea litekeena izango litzateke. Prezioak %5 igo ziren urtarrilean urtebete lehenagotik, Fed-en lehentasunezko neurriaren arabera.
Datu historikoak erabiliz, egileek aurreikusten dute Fed-ek erreferentzia-tasa % 5.2 eta % 5.5 artean igotzen badu - bere egungo maila baino hiru laurden gehiago, ekonomialari askok uste baitute Fed-ek - langabezia-tasa igoko litzateke. %5.1ekoa, eta inflazioa %2.9raino jaitsiko litzatekeen bitartean, 2025. urte amaierarako.
Maila horretako inflazioak oraindik ere Fed-en helburua gaindituko luke, banku zentralak tasak are gehiago igo beharko lituzkeela iradokitzen du.
Abenduan, Fed-eko arduradunek aurreikusi zuten tasa altuagoak hazkundea moteldu eta langabezia tasa %4.6ra igoko zutela, orain %3.4tik. Baina aurten eta hurrengoan ekonomia apur bat haziko zela eta beherakada saihestuko zuela iragarri zuten.
Beste ekonomialari batzuek dute Fed-ek lurreratzea biguna deitutakoa arrakastaz lortu zuen garaiak adierazi zituen, 1983an eta 1994an barne. Hala ere, aldi horietan, paperean dioenez, inflazioa ez zen iazkoa bezain larria izan, ekainean %9.1eko gailurra izan baitzen, lau hamarkadako altuena. Lehenago kasu horietan, Fed-ek tasak igo zituen inflazioa saihesteko, inflazioa murriztu behar izan beharrean, gora egin ostean.
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html