"Edonork dakien zerbait ez da jakitea merezi", Bernard Baruch finantzario ospetsuak behin behatu zuen bezala.
Eta, beraz, azken aste honetan New York Times-en egindako diskurtso luze batek gogorarazi zidan zergatik jarraitzen duten bonuen errendimenduak baxuak, inflazioa hazi eta aurrekontu defizit handiak izan arren. Mundu osoko banku zentralek tasak zero edo beherago ezarri dituzte, bilioi dolarreko bonuak erosten dituzten bitartean etekinak murrizteko. Demografia zahartzeak eta inbertsio seguru eta likidoen etengabeko eskariak, mundu mailako aurrezki soberakinarekin batera, arriskurik gabeko gobernu-bonuen etekinak are gehiago murriztu dituzte. Inprimatzeko egokia, baina ia berririk.
Baina, denek ere dakienez, Erreserba Federala epe laburreko politika-tasak igotzen hastera doa, ehuneko-laurdeneko puntuko igoera batekin eta kanpotik puntu erdiko igoera batekin, baina hazten ari da. , aukera. Abendurako puntu laurdeneko bost igoera zenbatzen ari dira fed-funtsen etorkizuneko merkatuak, CME FedWatch gunearen arabera.
Beraz, denek dagoeneko ezagutzen ez dutena jakiteko, urte askotan adostasuna (eta ni) auzitan jarri duten bi kontrakoengana jo dut. Spoiler alerta: uste dute bonuen etekinak baxuagoak izango direla, ez handiagoak; berehala ez bada, etorkizun ez oso urrunean.
"Inoiz ez dut beldur izan adostasunaren edo Fed-aren aurka joateko", dio Lacy Hunt-ek, Hoisington Management-eko ekonomialari buruak, Austin-en, Texas-en, izotz-ekaitz batek kolpatu zuen telefonoz hitz egiten genuen bitartean. Barne produktu gordinaren azken datuek laugarren hiruhilekoan %6.9ko urteko hazkundea erakusten duten arren, AEBetako ekonomia ahul ikusten du zorren zama dela eta.
Gary Shillingek, bere izena daraman aspaldiko aholkularitza ekonomikoa zuzentzen duenak, jendetzatik alde egiten du "biguna izango den ekonomia" eta "lausotuko den inflazioa" bila. Atzeraldi batek Fed-en azken 11 politikaren gogortzeetatik 12 izan dira, adierazi du, bere New Jersey iparraldeko pertikatik telefono elkarrizketa batean, ekaitz bereko euri ia izozte batek jota.
Eguralditik haratago, merkatuko bi ekonomialari beterano hauek azken urtean bonu-errendimenduen igoerak 1.83 urteko erreferentziazko Ogasunaren oharrean %10ko azken gailurreraino atzera egingo duen ustea da.
Ohiko pertzepzioa den arren, kontsumitzaile amerikarrei hornikuntza-katearen akatsen ondorioz nahi dutena erostea galarazten zaiela, Shilling-ek uste du "tiro egin dietela". Inbentarioen eraikuntza, laugarren hiruhileko BPGren txosten sendoaren arrazoi nagusia, seguruenik gehiegizkoa izango da. Hain zuzen ere, Walmart (ticker: WMT) merkatari handietan izakinen gorakada nabaritu du
Target
(TGT) hiruhilekoan, eta Merkataritza Sailak jakinarazitako txikizkako salmenta orokorrak %1.9 nabarmen jaitsi ziren abenduan.
Nahi ez diren inbentarioak pilatzen jarraitzen dutenez, Shillingek eskaeretan eta ekoizpenean murrizketak bilatzen ditu. Aldi berean, etxebizitzaren prezioen igoera lehertzear dagoela uste du. Etxe berrien hornikuntzak eskaerari helduko dio. "Burbs eta landa eremuetarako presa amaitu dela iruditzen zait", gaineratu du. Zalantza du, gainera, kostu baxuagoko eskualdeetara mugitzen diren pertsonek urrutiko lanagatik hiri handietako enplegatzaileek soldata bera jasotzen jarraituko dutela.
Huntek, berriz, ekonomiak zorrak eta demografiak jasaten jarraitzen duela ikusten du. Zor handiagoak interes tasak gora egiten dituela uste ohi denaren aurka, zorrak ezarritako arrastreak hazkundea moteltzen duela eta, aldi berean, epe luzerako tasak jaisten dituela dio.
Epe luzerako joerari erreparatuta, 1.1eko hamarkadaren amaieratik biztanleko hazkunde erreala erdira murriztu dela dio, %1990tik 2.2etik ordura arte, eta horrek AEBetako zorraren gehikuntzari egozten dio. Demografiari dagokionez, XVIII. mendeaz geroztik nazioko biztanleriaren hazkunderik motelenak inbertsioak murrizten dituela ikusten du, eta horrek ekonomiaren ekoizpena mugatuko du.
Bitartean, Huntek ikusten du inflazioak etxe gehienei kalte egiten diela, batez ere diru-sarrera apalagoak dituztenei, prezioek soldatak gainditzen dituztelako beti. Beharrezkoen kostuak, elikagaiak eta erregaiak esaterako, aurrekontuen zati handiagoa hartzen duen heinean, kontsumitzaileek zerga igoera bat lortzen dute.
Shillingek espero du Erreserba Federala abiatzekotan den estutzeak ia aurreko kasu guztietan izan duen eragin bera izango duela. 1990eko hamarkadan bakarrik lortu zuen Fed-ek lurreratzea saihestu leuna lortzeko, atzeraldi bat ekiditeko garaiz estutuz eta gero arintuz. 1994-95 bitartean, banku zentralak gutxi gorabehera bikoiztu egin zuen funtsen tasa laburrean, nahiz eta finantza-oihartzun handiak eragin zituen hipotekak babestutako baloreen merkatuan, Orange Countyko (Kalifornia) porrotean eta Mexikoko pesoaren krisian eragin zuen. AEBetako erreskate bat.
Fed-en tasen igoerak ekonomia motelduan jo ondoren, Shilling-ek "bizitza osoko bonuen rallya" berreskuratzen duela ikusten du, duela lau hamarkada hasi zenean deitu zuen eta orain ez dela amaitu deklaratzen du. Uste du epe luzerako Altxorraren errendimenduak prezio bat baino gehiagoko prezioa duela jada Fed-en epe laburreko tasaren xedean.
Moneta-politika estuagoak atzeraldira eragiten badu, 10 urteko Ogasunaren etekina 2020ko pandemiaren hasierako %0.54ko baxuera itzultzea espero du, azken aste honetan %1.8tik, eta 30 urteko bonua %1era jaitsiko dela. %2.1etik. Bonoen prezioak tasak jaitsi ahala igotzen direnez, horrek % 30.7ko etekina emango luke 30 urteko Ogasunarentzat eta % 38ko 30 urteko kupoi zerorako bonuarentzat.
Shillingek azpimarratzen du beti gomendatu dituela Altxorraren bonuak kapital irabazietarako, ez errentetarako. Baina oraindik ez du erosten. Inbentarioaren gainditzetik sortutako ahultasun ekonomikoa garatzeko eta Fed-ek gehiegikeriaren inguruko kezkak piztu aurretik zain dago.
Huntek uste du Mendebaldeko Europako eta Japoniako baldintza ekonomikoek etekin txikiagoak ekarri dituztela bertan. Beraz, mundu mailako inbertitzaileek AEBetako Altxorren etekin handiagoak erakartzen jarraitzeko aukera dute, eta gero eta erakargarriagoa ikusten du etxeko inbertitzaileentzat ere, amerikar ekonomiak etsita eta inflazioa atzera egiten duen heinean.
Bono zezen beterano hauek gailenduko al dira? Aitortu behar dut urte hauetan haiekin ados ez egon naizenean arrazoia izan dutela askotan. Besterik ez bada, kontrako iritziek zure hipotesiak berriro aztertzera behartzen zaituzte.
Idazteko Randall W. Forsyth-en [posta elektroniko bidez babestua]
Iturria: https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ahaztu inflazioaz. Kontrakoek atzeraldia eta bonuen etekinen jaitsiera espero dituzte.
"Edonork dakien zerbait ez da jakitea merezi", Bernard Baruch finantzario ospetsuak behin behatu zuen bezala.
Eta, beraz, azken aste honetan New York Times-en egindako diskurtso luze batek gogorarazi zidan zergatik jarraitzen duten bonuen errendimenduak baxuak, inflazioa hazi eta aurrekontu defizit handiak izan arren. Mundu osoko banku zentralek tasak zero edo beherago ezarri dituzte, bilioi dolarreko bonuak erosten dituzten bitartean etekinak murrizteko. Demografia zahartzeak eta inbertsio seguru eta likidoen etengabeko eskariak, mundu mailako aurrezki soberakinarekin batera, arriskurik gabeko gobernu-bonuen etekinak are gehiago murriztu dituzte. Inprimatzeko egokia, baina ia berririk.
Baina, denek ere dakienez, Erreserba Federala epe laburreko politika-tasak igotzen hastera doa, ehuneko-laurdeneko puntuko igoera batekin eta kanpotik puntu erdiko igoera batekin, baina hazten ari da. , aukera. Abendurako puntu laurdeneko bost igoera zenbatzen ari dira fed-funtsen etorkizuneko merkatuak, CME FedWatch gunearen arabera.
Beraz, denek dagoeneko ezagutzen ez dutena jakiteko, urte askotan adostasuna (eta ni) auzitan jarri duten bi kontrakoengana jo dut. Spoiler alerta: uste dute bonuen etekinak baxuagoak izango direla, ez handiagoak; berehala ez bada, etorkizun ez oso urrunean.
"Inoiz ez dut beldur izan adostasunaren edo Fed-aren aurka joateko", dio Lacy Hunt-ek, Hoisington Management-eko ekonomialari buruak, Austin-en, Texas-en, izotz-ekaitz batek kolpatu zuen telefonoz hitz egiten genuen bitartean. Barne produktu gordinaren azken datuek laugarren hiruhilekoan %6.9ko urteko hazkundea erakusten duten arren, AEBetako ekonomia ahul ikusten du zorren zama dela eta.
Gary Shillingek, bere izena daraman aspaldiko aholkularitza ekonomikoa zuzentzen duenak, jendetzatik alde egiten du "biguna izango den ekonomia" eta "lausotuko den inflazioa" bila. Atzeraldi batek Fed-en azken 11 politikaren gogortzeetatik 12 izan dira, adierazi du, bere New Jersey iparraldeko pertikatik telefono elkarrizketa batean, ekaitz bereko euri ia izozte batek jota.
Eguralditik haratago, merkatuko bi ekonomialari beterano hauek azken urtean bonu-errendimenduen igoerak 1.83 urteko erreferentziazko Ogasunaren oharrean %10ko azken gailurreraino atzera egingo duen ustea da.
Ohiko pertzepzioa den arren, kontsumitzaile amerikarrei hornikuntza-katearen akatsen ondorioz nahi dutena erostea galarazten zaiela, Shilling-ek uste du "tiro egin dietela". Inbentarioen eraikuntza, laugarren hiruhileko BPGren txosten sendoaren arrazoi nagusia, seguruenik gehiegizkoa izango da. Hain zuzen ere, Walmart (ticker: WMT) merkatari handietan izakinen gorakada nabaritu du
Target
(TGT) hiruhilekoan, eta Merkataritza Sailak jakinarazitako txikizkako salmenta orokorrak %1.9 nabarmen jaitsi ziren abenduan.
Nahi ez diren inbentarioak pilatzen jarraitzen dutenez, Shillingek eskaeretan eta ekoizpenean murrizketak bilatzen ditu. Aldi berean, etxebizitzaren prezioen igoera lehertzear dagoela uste du. Etxe berrien hornikuntzak eskaerari helduko dio. "Burbs eta landa eremuetarako presa amaitu dela iruditzen zait", gaineratu du. Zalantza du, gainera, kostu baxuagoko eskualdeetara mugitzen diren pertsonek urrutiko lanagatik hiri handietako enplegatzaileek soldata bera jasotzen jarraituko dutela.
Huntek, berriz, ekonomiak zorrak eta demografiak jasaten jarraitzen duela ikusten du. Zor handiagoak interes tasak gora egiten dituela uste ohi denaren aurka, zorrak ezarritako arrastreak hazkundea moteltzen duela eta, aldi berean, epe luzerako tasak jaisten dituela dio.
Epe luzerako joerari erreparatuta, 1.1eko hamarkadaren amaieratik biztanleko hazkunde erreala erdira murriztu dela dio, %1990tik 2.2etik ordura arte, eta horrek AEBetako zorraren gehikuntzari egozten dio. Demografiari dagokionez, XVIII. mendeaz geroztik nazioko biztanleriaren hazkunderik motelenak inbertsioak murrizten dituela ikusten du, eta horrek ekonomiaren ekoizpena mugatuko du.
Bitartean, Huntek ikusten du inflazioak etxe gehienei kalte egiten diela, batez ere diru-sarrera apalagoak dituztenei, prezioek soldatak gainditzen dituztelako beti. Beharrezkoen kostuak, elikagaiak eta erregaiak esaterako, aurrekontuen zati handiagoa hartzen duen heinean, kontsumitzaileek zerga igoera bat lortzen dute.
Shillingek espero du Erreserba Federala abiatzekotan den estutzeak ia aurreko kasu guztietan izan duen eragin bera izango duela. 1990eko hamarkadan bakarrik lortu zuen Fed-ek lurreratzea saihestu leuna lortzeko, atzeraldi bat ekiditeko garaiz estutuz eta gero arintuz. 1994-95 bitartean, banku zentralak gutxi gorabehera bikoiztu egin zuen funtsen tasa laburrean, nahiz eta finantza-oihartzun handiak eragin zituen hipotekak babestutako baloreen merkatuan, Orange Countyko (Kalifornia) porrotean eta Mexikoko pesoaren krisian eragin zuen. AEBetako erreskate bat.
Fed-en tasen igoerak ekonomia motelduan jo ondoren, Shilling-ek "bizitza osoko bonuen rallya" berreskuratzen duela ikusten du, duela lau hamarkada hasi zenean deitu zuen eta orain ez dela amaitu deklaratzen du. Uste du epe luzerako Altxorraren errendimenduak prezio bat baino gehiagoko prezioa duela jada Fed-en epe laburreko tasaren xedean.
Moneta-politika estuagoak atzeraldira eragiten badu, 10 urteko Ogasunaren etekina 2020ko pandemiaren hasierako %0.54ko baxuera itzultzea espero du, azken aste honetan %1.8tik, eta 30 urteko bonua %1era jaitsiko dela. %2.1etik. Bonoen prezioak tasak jaitsi ahala igotzen direnez, horrek % 30.7ko etekina emango luke 30 urteko Ogasunarentzat eta % 38ko 30 urteko kupoi zerorako bonuarentzat.
Shillingek azpimarratzen du beti gomendatu dituela Altxorraren bonuak kapital irabazietarako, ez errentetarako. Baina oraindik ez du erosten. Inbentarioaren gainditzetik sortutako ahultasun ekonomikoa garatzeko eta Fed-ek gehiegikeriaren inguruko kezkak piztu aurretik zain dago.
Huntek uste du Mendebaldeko Europako eta Japoniako baldintza ekonomikoek etekin txikiagoak ekarri dituztela bertan. Beraz, mundu mailako inbertitzaileek AEBetako Altxorren etekin handiagoak erakartzen jarraitzeko aukera dute, eta gero eta erakargarriagoa ikusten du etxeko inbertitzaileentzat ere, amerikar ekonomiak etsita eta inflazioa atzera egiten duen heinean.
Bono zezen beterano hauek gailenduko al dira? Aitortu behar dut urte hauetan haiekin ados ez egon naizenean arrazoia izan dutela askotan. Besterik ez bada, kontrako iritziek zure hipotesiak berriro aztertzera behartzen zaituzte.
Idazteko Randall W. Forsyth-en [posta elektroniko bidez babestua]
Iturria: https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo