Inflazioa izan zen larriena kezka amerikarren 2022an denetarako prezio gisa gas to gari errekorrak izan ziren. Urte arteko inflazioak, kontsumoko prezioen indizeak neurtuta, 40 urteko %9.1eko altuera izan zuen ekainean, baina gero azkar atzera egin zuen, eta Jefferiesek dio joerak hurrengo urtean jarraituko duela.
"AEBetako inflazioak goia jo du", idatzi zuen osteguneko ohar batean Desh Peramunetilleke inbertsio bankuko mikroestrategiaren arduradun globalak. "Desinflazioa funtsezko hipotesi bat da 2023rako gure bide orrirako".
Jefferies-ek uste du estatubatuarrek —eta bereziki inbertitzaile amerikarrek— ez luketela inflazioaz batere kezkatu behar. 1980ko hamarkadaren hasieran ikusi zena bezalako desinflazioa da benetako mehatxua, eta litekeena da 2023ko bigarren erdirako enpresen irabazien jaitsierarekin eta AEBetako atzeraldiarekin etortzea.
Inbertsio-bankuko analistek 1965etik 1982ra arteko "Inflazio Handia"ren ondorengo aldiaren eta gaur egungo KPIaren beherakada azkarraren arteko funtsezko antzekotasun batzuk zehaztu zituzten.
Paul Volcker Erreserba Federalaren 12. aulki bihurtu zenean 1979ko abuztuan, berehala ekin zion bere izendapenaren aurreko hamarkadan ekonomiari eragin zion inflazio izugarriaren aurkako borrokari, eta azkenean interes-tasak ia % 20ra igo zituen. Volckerren tasa igoerak hain azkar moteldu zuen ekonomia, non 1980ko urtarrilerako atzeraldi bat hasi zen eta langabeziak %10.8ra iritsiko ziren 1982ko abenduan.
Azken urtean, Jerome Powell Fed-eko egungo presidenteak interes-tasak inork baino erasokorrago igo ditu Volcker-etik, eta argi utzi du prest dagoela ekonomia batzuk aplikatzeko ".mina” inflazioa kontrolpean izateko, bere aurrekoak bezala. Jefferies-eko analistek diote bere ekintzek déjà vu ematen ari direla.
"Volcker Fed-en 1980-83ko desinflazioaren aroak antz handia du egungo zikloarekin, tasa altuagoekiko tolerantzia kontuan hartuta, nahiz eta langabeziaren gorakada eta atzeraldiaren kaltetan izan. Gainera, desinflazioaren joerak eskaintzaren (petrolioaren) presioak arinduz lagundu zuen, orain bezala", idatzi zuten.
Gaur egungo aro ekonomikoa Volcker urteen parekoa bada, inbertitzaileentzako garai gogorren errezeta izan daiteke. Volcker Fed-en desinflazioan, S&P 500-ren akzio bakoitzeko azken irabaziak %19 jaitsi ziren. Eta hori ohikoa da AEBetako historian zehar "desinflazio-aldi esanguratsuetan", Jefferies-en analisten arabera.
Jefferies ez da azken asteotan enpresen irabazien beherakada handiaz ohartarazi duen inbertsio banku bakarra. Morgan Stanleyko CIO Mike Wilsonek behin eta berriz argudiatu du enpresen irabazien kalkuluak altuegiak direla eta azkenean jaitsi egingo direla, akzioak berekin hartuta.
"Hori da beste arlo bat inbertitzaileak apur bat lasai ari direla; kostuak diru-sarrera garbiak baino azkarrago handitzen ari dira", esan zuen. esan CNBC joan den astean, inflazioaren desagertzeak S&P 500 enpresetan dituen ondorioak deskribatuz. "Urte osoko [irabaziak] kalkulua jaitsi egin behar da".
Wilsonek S&P 500-a 3,000-tik behera jaitsiko dela ikusten du, edo %20 baino gehiago, urteko lehen seihilekoan.
Eta Jefferies-en akzio-analistek iritzi horri eutsi diote aste honetan, esanez S&P 500-a "zuzentzea" aurreikusten dutela lehen hiruhilekoan, irabazien jaitsierak ez ezik, interes-tasa handiagoak irabazien marjinetan eta atzeraldi arriskuak gero eta handiagoak direlako.
Baina urtearen lehen erdi latz baten ondoren, akzioek 2023aren erdialderako "gora sendoa" izan dezakete, gaineratu zuten, inbertitzaileei "kalitatezko" izenak bilatzeko gomendioa emanez, inflazioaren beheranzko garaietan izandako errendimendu historikoa dela eta.
"Kalitatezko inbertsioak sari koherenteak eman ditu", idatzi zuten. «Estiloaren ikuspegitik, kalitatean arreta jarri. Kalitate-hazkundeko sektoreek ziklikoak gainditu zituzten 1980ko hamarkadako desinflazio garaian».
Wall Streeteko analistei eta aberastasun-kudeatzaileek akzioak inbertsio-kategoria ezberdinetan multzokatzea gustatzen zaie, "estilo-faktore" izenekoak, bezeroei batez besteko etekinak lortzen laguntzeko, arriskua kudeatzen eta beren zorroak dibertsifikatzen laguntzeko. Esaterako, analistek esan dezakete "hazkuntza" akzioen alde egiten dutela -azkar haziko direla espero den enpresen akzioak-, "balioa" akzioen aurrean, oinarrizko eta/edo parekideekiko prezio baxuan negoziatzen diren akzioen aldean. Eta Jefferies-en akzio-analistek ostegunean une honetan "kalitate" estiloaren faktorea nahiago dutela esan zuten arren, "kalitatea" definitzea errazagoa da esatea baino.
"Ez dago kalitatearen definizio finkorik, benetan inbertitzailearen ikuspegiaren araberakoa baita", azaldu dute analistek.
Normalean, "kalitatezko" akzioak kutxa-fluxu egonkorrak eta aurreikusgarriak dituzten enpresa gisa definitzen dira, eta errentagarriak diren neurrietan oinarrituta, kapitalaren errentagarritasuna (ROE) eta inbertitutako kapitalaren itzulera (ROIC). Baina Jefferies-ek bere marko propioa garatu du benetako "kalitatea" zehazteko, "balantze sendoak", "marjina koherenteak eta handiak" eta irabazi aurreikusgarriak bezalako irizpideak barne hartzen dituena.
Enpresek bezala Walmart, Hasiera horiek, Visa, eta Merck guztiak Jefferies-en "kalitatea arrazoizko prezioan" zerrenda egin zuen, aurten merkatu orokorra baino handiagoa izan daitekeena.
Sektoreen posizionamenduari dagokionez, analistek gomendatu zuten "produktuak, utilitateak, komunikazio-zerbitzuak eta osasun-laguntza" aztertzea, argudiatuta KPIa 1980ko apirila eta 1983ko otsailera bitartean jaisten ari zenean, sektore horiek "errendimendu handiena" izan zutela.
Istorio hau hasiera batean agertu zen Fortune.com
Fortune-tik gehiago:
Air Indiak "porrot sistemikoa" salatu zuen negozio klasean hegan zihoan gizonezko bidaiari gaiztoak New Yorketik zihoan emakume bati pixa egin ostean.
Britainiar publikoak barkatu ezin duen Meghan Markleren benetako bekatua, eta amerikarrek ezin dute ulertu
«Ez du funtzionatzen». Munduko jatetxerik onena ixten ari da bere jabeak jangela ederren eredu modernoari "jasangarria" deitzen baitio
Bob Igerrek hanka jarri eta Disneyko langileei bulegora itzultzeko esan zien
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html