Oinarrizko arau estrategikoen pantailak oraindik ere balio du gaur egungo merkatuan, hona hemen zergatik

Artikulu honetan hiru oinarrizko faktore konbinatzen dituen estrategia klasiko bat lantzen dut balio itxaropentsuko akzioak identifikatzeko erabiltzen den puntuazioan. AAII Oinarrizko arauen pantaila prezio-irabazien (P/E) ratioa, dibidenduen etekina eta kapitalaren errentagarritasun egokitua (ROE) konbinatzen ditu. Gaur egun Oinarrizko Arauaren pantaila gainditzen duten akzioen zerrenda azpian dago. Baheketa-eredu honek epe luzerako errendimendu ikusgarria erakutsi du, 1998az geroztik urteko batez besteko irabazia izan baita 9.6ko otsailaren 28ko itxiera arte, S&P 2023 indizearen %5.6ko aldi berean. Jarraitu irakurri pantaila honek gaur egungo merkatuan zergatik den oraindik balio ulertzeko.

Balorearen oinarrizko araua izakinak aztertzeko

Akzio arruntak aztertzeko manuak ugariak dira eta arau berriak, arau zaharrak eta arau zaharren bertsio berriak etengabe ari dira flotatzen inbertsio komunitatearen inguruan. Arau hauek oso sinpleak dirudite normalean, esate baterako, "bilatu prezio-irabazien ratioak merkatuaren batez bestekoaren azpitik". Beste batzuek PEG ratioa bezalako elementuak konbinatzen dituzte, prezio-irabazien ratioa irabazien hazkundearen arabera banatzen duena eta 1.0 azpiko balioak bilatzen dituena.

Balio-arau tradizional asko ezartzea zaila bihurtu da, inbertitzaileak irabazien hazkuntza potentzialera bideratzen direlako. Gaur egun oraindik aplikagarria den balio-pantaila klasiko batek irabazien etekina, dibidenduen etekina, irabazien atxikipen maila eta ondarearen etekina konbinatzen ditu. Elementu horiek guztiak ezagunak eta ondo erabiltzen dituzte balio-inbertitzaileek. Ratio horiek konbinatzen direnean, zenbakizko guztirako altu batek puntuazio bat ematen du akzio hautagaiak aztertzeko inbertitzaileentzako eskuragarri dauden milaka stock aukeretatik aztertzeko.

Edozein iragazki modu eraginkorrean erabiltzeko, inbertitzaile indibidualak puntuazioaren arrazoia, puntuazioaren osagaiak, osagai horiek nola elkarreragiten eta emaitzak nola interpretatu eta doitu behar dituen ulertu beharko luke akzio indibidualetan aplikatzen direnean.

Irabazien etekina, irabazien atxikipena eta dibidenduen etekina konbinatzen dituen pantaila baten arrazoia sinplea da: balio-inbertitzaile bakoitzak hazkunde handia eta dibidendu handiak bilatu beharko lituzke merke-prezio batean. Jakina, enpresa batean hazkunde handia eta dibidendu handia izatea kontraesankorra da, eta merkataritza-off-ak beharrezkoak dira. Salbuespenezko hazkundeak dibidenduen etekin baxua edo existitzen ez den bat konpentsatu dezake eta azterketa gehiago egitea merezi du akzioen prezioa nahiko baxua bada. Bestalde, dibidenduen etekin handiak eta irabaziekiko prezio baxuak hazkunde txikiagoa konpentsatu dezakete.

Oinarrizko arauaren puntuazioaren osagaiak irabazien etekina, irabazien atxikipenaren eta liburuaren balioaren ratioa eta dibidenduen etekina dira.

Irabazien etekina

Irabazien etekina akzio bakoitzeko irabaziak besterik ez dira akzioen prezioarekin zatituta:

Irabazien etekina = BPA ÷ Prezioa

Non:

• BPA = azken 12 hilabeteetako akzio bakoitzeko irabaziak
• Prezioa = akzio arruntaren akzio bakoitzeko merkatuko prezioa

Irabazien etekinak irabazien sorrera akzioen prezioarekin erlazionatzen du. Irabazi etekin altua desiragarria da. Akzio bakoitzeko irabaziak eta prezioa prezio-irabazien ratioaren osagaiak dira, hau da, akzio bakoitzeko prezioa akzio bakoitzeko irabaziekin zatituta; irabazien etekinaren elkarrekikoa da.

Irabazien etekin nahiko altua prezio-irabazien ratio nahiko baxuaren baliokidea da. Zenbakiz, adibidez, akzio baten irabazien etekina % 8.0 bada, bere prezio-irabazien ratioa 12.5 (1 ÷ 0.08) izango litzateke, hots, prezioa akzio bakoitzeko irabazien 12.5 aldiz. Zenbat eta etekin txikiagoa izan, orduan eta handiagoa izango da prezio-irabazi baliokidea. Etorkizuneko irabazi estimatuak erabiltzeak eta irabazien hazkundea suposatuz —azken 12 hilabeteetako irabaziak erabili beharrean (aurreko irabaziak deitutakoak)— irabazien etekin handiagoa eta prezio-irabazi-ratio txikiagoa ekarri beharko luke.

Irabazien etekinak garrantzia hartzen du erreferentzia batekin alderatuta, hala nola industria bereko beste enpresa batzuekin, merkatu maila orokorrarekin edo bonuen errendimenduarekin alderatuta. Warren Buffett bezalako inbertitzaileek irabazien etekina kalkulatzen dute, beste inbertsio batzuekin azkar alderatu daitekeen etekin-tasa bat aurkezten duelako. Buffett-ek akzioak errendimendu aldakorreko bonu gisa ikusten ditu, eta haien etekinak enpresaren azpiko irabaziekin berdintzen ditu. Analisia irabazien aurreikusgarritasunaren eta egonkortasunaren menpe dago guztiz. Buffetti gustatzen zaio konpainia baten irabazien etekina epe luzerako gobernuaren errendimenduarekin alderatzea. Erakargarritzat jotzen da gobernu-bonuen etekinaren ondoko irabazien etekina. Bonoaren interesa eskudirua da, baina finkoa da, eta enpresa baten irabaziak denborarekin hazi eta akzioen prezioa gora egin beharko luke.

Irabaziak-atxikitako-liburu-balioaren ratioa

Bigarren osagaia atxikitako irabazien eta liburuko balioaren ratioa da. Atxikitako irabaziak akziodun lehentasunezko eta arruntei urteko dibidenduak ordaindu ondoren urteko irabaziak besterik ez dira. Enpresak berriro inbertitzen ditu eta liburu-balioaren hazkundea zehazten du.

Liburu-balioa enpresaren aktibo guztiek osatzen dute, zor guztiak eta gainerako obligazioak kenduta. Akzio arrunten kopuruarekin zatitzen denean, zifra akzio bakoitzeko liburu-balioa bihurtzen da. Liburu-balioaren "liburua" kontabilitate-determinazio bat da, merkatu-balorazio bat baino. Liburuaren balioa akziodunen ondare edo ondare garbia deitzen da.

Atxikitako irabaziak liburu-baliotik = (EPS – DPS) ÷ BVPS

Non:

• BPA = akzio bakoitzeko irabaziak
• DPS = akzio bakoitzeko dibidenduak
• BVPS = akzio bakoitzeko liburu-balioa

Atxikitako irabazien eta kontabilitate-balioaren ratioak liburu-balioaren aldaketa edo hazkundea neurtzen du, baina hobe da ondarearen errentagarritasun egokitu gisa pentsatzea. Gehien erabiltzen den kapitalaren errentagarritasuna akzio bakoitzeko irabazien eta liburuko balioaren ratioa da.

Dibidendu gutxiago irabazien eta liburu-balioaren arteko erlazioa oinarrizko hiru balio-ratioen artean korapilatsuena eta interpretatzeko zaila da, batez ere liburu-balioaren zifragatik. Gehiegizko zorrak edo finantza-palankamenduak, erabatekoa edo industriako batez bestekoekiko erlatiboa, liburu-balioaren zifra baxua sor dezake aktibo osoekiko. Horrek esan nahi du, mantendutako irabazien eta kontabilitate-balioaren ratioa handia izan daitekeen arren, enpresak hazkunde hori batez besteko arriskuaren gainetik lortzen ari dela.

Ratio honen ebaluazioaren bigarren konplikazioa liburu-balioaren garrantzia da. Kontabilitate-neurri gisa, etorkizuneko kutxa-fluxuak eta irabaziak sortzeko erabil daitezkeen aktibo fisikoen balio garbia neurtu nahian sortu zen. Liburu-balioak lan hobea egiten du industria-enpresa tradizionalak aztertzen, baina zerbitzuetara edo teknologiara bideratutako enpresentzat, etorkizuneko irabazien potentziala, seguruenik, enpresa batek enplegatutako aktibo ukiezinen eta giza kapitalaren balioaren araberakoa da. Balantzean atzematen ez diren aktibo ukiezin esanguratsu eta baliotsuak dituen enpresa bat aztertzen ari bazara, gordetako irabazien eta liburu-balioaren ratioa gehiegizkoa da ziurrenik.

Dibidenduaren etekina

Oinarrizko hirugarren balio-ratioa dibidenduen etekina da, akzio arrunten urteko eskudiruzko dibidendua akzio arruntaren egungo merkatuko prezioarekin erlazionatzen duena.

Dibidenduen etekina = DPS ÷ Prezioa

Non:

• DPS = Akzio bakoitzeko adierazitako dibidendua
• Prezioa = akzio arruntaren akzio bakoitzeko merkatuko prezioa

Pantaila honek dibidenduen errendimendu handiak bilatzen dituen arren, garrantzitsua da gogoratzea dibidenduen etekinaren eta etorkizuneko hazkunde-tasaren arteko merkataritza-off-a. Zenbat eta dibidendu gehiago ordaintzen diren, orduan eta dibidenduen etekin handiagoa izango da, baina zenbat eta etekin txikiagoa liburuko balioarekin mantendutako ratioa.

Oinarrizko puntuazio altua duten akzioen emanaldia

Gure pantaila nagusiak hiru ratioak biltzen ditu eta gutxieneko balio osoa behar du azterketa gehiago egiteko. Gutxieneko iradokitako % 25eko balio osoa da. Oinarrizko araurik altuena duten truke-negoziatutako enpresen egungo zerrenda hartu dugu eta prezioen indar erlatibo haztatu handiena duten 20 akzioak aurkeztu ditugu hemen.

Oinarrizko Araua gainditzen duten akzioak (Prezio Indar erlatiboaren arabera sailkatuta)

Hiru ratioak oso erlazionatuta daude. RCM Technologies Inc.-ek (RCMT) % 14.2ko irabazien etekina du, eta horrek prezio-irabazien ratio baxuan 7.04 (1 ÷ 0.142) eragiten du. Irabazien % 56.4ko kontabilitate-balioarekin eta dibidenduen etekina % 0ko ratioarekin, RCM Technologies-ek % 70.6ko oinarrizko puntuazioa du. RCM Technologies-en guztizko pasiboak aktibo guztien ehuneko gisa % 52.2 dira, eraikuntzaren eta ingeniaritza industriaren % 62.8ko industriaren batez bestekoaren azpitik. Gehiegizko zorrak gordetako irabazien eta liburuko balioaren ratioa areagotu dezake, baina arrisku handiagoarekin. Beraz, enpresa baten pasiboak aktiboen mailari dagokionez bere industria-arauaren parean edo azpian egotea eskatzen duen pantaila bat gehitu dugu. RCM Technologies-en akzioen prezioa % 102.8 igo da azken 52 asteetan, azken hiruhilekoan % 4.4 jaitsi da.

Liburu-balioaren interpretazioak azterketa gehigarri bat eska dezake, baina pantailak arau baliagarri gisa balio dezake, betiere inbertitzaile indibidualak salbuespenak sor ditzakeen inguruabarrak ezagutzen baditu.

Pantailak enpresa mota guztiak alderatzea ahalbidetzen duenez, hazkunde-enpresetatik hasi eta dibidenduen ordaintzaile helduetaraino, hasierako pantaila unibertsal gisa planteatzen da enpresa guztien artean alderatzeko. Hori dela eta, industria arteko pantaila erabilgarria da, batez ere stock hautagai askoren bidez orrazteko egokia. Hala ere, irizpide batzuk gehitu ditugu atzerriko akzioen, funts itxien eta higiezinen inbertsioen fideikomisoen (REIT) estatubatuar gordailuen egiaztagiriak (ADR) baztertzeko. Oinarrizko likidezia ziurtatzeko, iragarki-taulen (OTC) saldoak ere baztertzen ditugu.

Oinarrizko Arauaren pantaila nola erabiltzen duzun edozein dela ere, ezinbestekoa da enpresaren finantza-historian sakontzen duen analisi batekin jarraitzea, besteak beste, irabazien egonkortasuna, finantza egitura, produktu berriak eta zaharrak, lehiakortasun-faktoreak eta faktoreak barne. etorkizuneko irabazien hazkundearen aurreikuspenak.

Planteamendu irizpideak betetzen dituzten izakinek ez dute "gomendatutako" edo "erosi" zerrenda. Garrantzitsua da behar bezalako diligentziak egitea.

Merkatuaren hegazkortasun osoan zehar abantaila bat nahi baduzu, AAIIko kide bihurtu.