Bezala burtsa murgildu dira, hedge fundek egin dezaketen gauza bakarra egin dute beren burua babesteko. Orokorrean, funtsek mantentze-moduan jarraitzen dute, 2009az geroztik akzioekiko esposiziorik txikiena izan dutelarik. Hori, zalantzarik gabe, albiste ona da inbertitzaileentzat, estaldura-funtsen artean 50 posizio luze ezagunenak behera egin baitute urtera arte. Hala ere, funtsak bultzadaren aurkakoak ere bihurtu dira, eta horrek itzulerak kaltetu ditu.
WASHINGTON, DC - URRIAK 10: David Solomon Goldman Sachs presidentea eta COO-ko zuzendaria oholtza gainean hitz egiten du … [+]
Getty
Estaldura-funtsek akzio-esposizioa mugatzen dute
Hiruhileko Hedge Fund Trend Monitor-en, Goldman Sachsek jakinarazi zuen batez besteko estaldura-funtsak % 5 behera egin duela orain arte, alfa eta beta-ren merkatu zailaren artean. Argiaren esposizioak lagundu du hedge funds mugatu S&P 500-ren urte arteko %16ko beherakadak eta Goldman-en Hedge Fund VIP saskiaren %29ko beherakadak eragindako 50 posizio luze ezagunenen oinarrizko estaldura-funtsen artean.
Konpainiak gaineratu du makro-funtsek, oro har, akzio-funtsek baino hobeak izan dituztela, orain arte % 9ko itzulera izan dutela, batez besteko akzio-funtsaren -% 12ko itzuleraren aldean.
Hiruhilekoko posizioen fakturazioa funtsen artean gutxienera jaitsi zen hirugarren hiruhilekoan. Konpainiak adierazi zuen sektoreko okerketen guztizko aldaketen magnitudea ere txikiena izan zela 2019az geroztik eta okertze gehienak 10 urteko batez bestekoen inguruan daudela.
Faktore-inklinazioa
Goldmanek ere jakinarazi zuen hazkundearen eta balioaren arteko oreka bere 20 urteko batez bestekora itzuli zela, eta funtsak normalean hazkunderantz okertzen direla gaineratu zuen. Hala ere, azken urtean ohikoa baino esposizio handiagoa izan dute balioarekiko.
Hirugarren hiruhilekoan zehar izandako hazkundearen errendimenduak estaldura-funtsaren 20 urteko batez besteko hazkundearen balioaren aldean itzultzen lagundu zuen. Gainera, merkatuko esposizio arina izan arren, estaldura-funtsen zorro luzeek ezohiko joera handia dute bultzadatik urrun.
Azken 20 urteetan, egungo momentuaren aurkako okertzea gainditu zen beste aldi bakarra 2002aren hasieran eta 2022ko bigarren hiruhilekoan izan zen. Hedge funds normalean bultzadarantz okertzen dira, baina 2020aren erdialdetik pixkanaka posizio hori murrizten joan dira.
Goldman-ek ere adierazi du azkenaldian momentua oso negatiboki erlazionatu duela kapital-merkatuaren norabidearekin, hilabete honen hasieran merkatuaren errebotearekin batera atzerakada zorrotzak frogatu duen moduan.
Hori dela eta, zentzuzkoa da bultzadatik aldendutako okertzeak funtsen itzuleretarako haize kontrakoa izan izana aurtengo gehienean, nahiz eta hilabete honetan saritua izan den momentuaren iraulketa zorrotzean. Goldman-en S&P 500 Momentum faktore luze/laburra % 20 itzuli da aurten azaroaren 3ra arte, baina orduz geroztik nabarmen irauli da, 1980az geroztik lehen pertzentilean dagoen alderantzizko sailkapenarekin.
Konpainiak jakinarazi du merkatuaren estresaren beste aldi batzuetan, 2009, 2012, 2016 eta 2020 urteetan, besteak beste, bultzada gainditu duela. Beraz, Goldman-ek ez du espero bere azken errendimendua guztiz desagerraraziko duenik, merkatuan eta aurreikuspen ekonomikoetan hobekuntza nabarmenik egin gabe.
Palanka garbiaren jaitsiera
Bien bitartean, palanka garbiak beheranzko joerarekin jarraitu zuen, urte osoan bezala. Hala ere, enpresak gehitu du esposizio gordinak oraindik ere harrigarriro handiak direla, egungo ingurunean akzio irabazleak aukeratzeko erronka ikusita.
Azken hilabetean palanka garbiak gora egin badu ere, urtebeteko eta bost urteko batez bestekoen azpitik jarraitzen du. Palanka gordina aldakorra izan da, baina askoz gutxiago jaitsi da. Palanka garbi argiak iradokitzen du estaldura-funtsak ez direla itxaropentsuak merkatuaren epe hurbileko ibilbideari buruz, baina bultzadatik aldendutako okertzeak ikuspegi horrekin gatazkan daudela dirudi.
Funtsek ETFak eta etorkizunak erabili zituzten makro-gidatutako merkatuarekiko esposizioak kudeatzeko. ETF-ren ratioa stock bakarreko interes laburren arteko proportzioa 10 urteko mailarik gorenera iritsi da orain. Izan ere, akzio bakunekiko interes laburrak 2000. urtean eta iaz lortutako minimoen ondoan jarraitzen du.
Hedge Fund VIP zerrenda
Goldman-en Hedge Fund VIP saskia urtera arte % 29 jaitsi den arren, estaldura-funtsak gogoko dituzten akzioengatik kondenatuta daudela dirudi. Batez besteko estaldura-funtsak bere zorro luzearen % 71 bere 10 posizio nagusietan inbertitu du, bigarren kontzentrazio handiena 2018ko laugarren hiruhilekoaren ondoren.
Teknologia eta komunikazio zerbitzuek Goldman-en VIP zerrendaren ia erdia eta 10 akzio nagusien artean zortzi dira. Hirugarren hiruhilekoan estaldura-funtsek Txinako ADRetatik urrundu zuten arren, Alibaba izaten jarraitzen du VIP zerrendako ordezkari bakarra.
VIP saskia S&P 500-a gainditu du hiruhilekoen % 58an 2001az geroztik, eta hiruhileko 34 oinarrizko puntuko batez besteko etekina sortu du. Dena den, saskia aurten gutxiago izan da, orain arte %29 galdu du eta S&P 500 ehuneko 13 puntu atzeratu du.
Aurtengo errendimenduari esker, VIP zerrenda azken 20 urteetako bigarren urterik okerrena izateko bidean jarri da 2008tik aurrera termino absolutuetan eta termino erlatiboetan 2021etik aurrera. laurdena. Hala ere, saskia harrezkero bere errendimendu eskasa berreskuratu du azken asteotan.
Sektore-aldaketa minimoak
Sektore-esleipenak nahiko egonkorrak izan ziren hirugarren hiruhilekoan zehar, azken 10 urteetan sektoreko okertze garbi gehienak beren banaketaren erdian kokatu baitziren. Interesgarria da enpresak adierazi duenez, sektore-aldaketarik handiena kontsumo diskrezionaletik kontsumo-produktuen biraketa izan zela. Hala ere, ezagunenen VIP zerrendako 10 izen onenen artean lau estaldura-funtsen akzioak kontsumitzaileen diskreziozko izenak dira.
Industrials da oraindik ere Russell 3000arekiko gehiegizko pisu garbi handiena. Hala ere, akzio bakarra, TransUnion
Hona hemen Q3rako VIP zerrendan zer dagoen
Momentutik aldendutako okertzeaz gain, Hedge Fund VIP zerrendan kalitate-faktoreetatik aldendu berri bat izan zen, kapitalaren etekin handiak eta hegazkortasun baxua barne. Konpainiak gaineratu du euren luze ezagunenen errendimendua bereziki kapital txikien gainditzearekin erlazionatuta egon dela kapital handiekin baino.
Microsoft
Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Uber eta Netflix gain, beste 10 akzio nagusiak Alphabet, Visa izan ziren.
Zerrendan beherago begiratuz, T-Mobile (+% 25), Willscot Mobile Mini Holdings (+% 14) eta Activision Blizzard
Iturria: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/11/25/hedge-funds-have-been-shunning-momentum—to-their-peril/