(Bloomberg) — Akzioak ezustekoak dira, beraz, jendeak babesa erosten du huts egiten badu. Baina Wall Street-ek krisi garaian inbertitzaileak babesteko asmatu dituen taktikak aurreikusteko bezain zailak dira, eta estaldura zuhurra dirudienak gauzak okerrera egin dezake.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Roni Israelov-ek, Boston-en egoitza duen NDVR finantza-zerbitzuen enpresako inbertsio-zuzendariak egindako ikerketa berriaren aurkikuntza da, eta aurreko paperekin olatuak egin zituen eskudirua eskudiruaren estaldura hobea dela put-aukerak erostea baino. Orain AQR Capital estratega ohia puntuz puntu disekzio batekin itzuli da hegazkortasun estrategiek batzuetan erabiltzaileek une okerrean huts egiten duten modua.
Abisua merkatuaren kaosaren iragarpenak ugariak direnean dator. Duela hilabete pasatxo, Mark Spitznagel-ek Universal Investments-eko buztan-arriskuko estaldura-fondoko bezeroei esan zien mundu mailako ekonomia osoan gora egiten ari diren zorrak Depresio Handiarekin alderatuta merkatuan hondamendiak sortzeko prest daudela. Israelov-en paperak dio aktibo bat estropezu egiten dela jakiteak baino gehiago behar dela haren babesa erosiz dirua irabazteko.
"Babes estrategia ezberdinek murrizketa mota desberdinetatik babesten dute. Eta nork daki hurrengo zozketa nolakoa izango den?”. Israelovek elkarrizketa batean esan zuen. “Hatastrofe bat al da aste batean merkatuak %30 jaisten direlako, ala urte osoan %30 edo %50 jaisten direlako? Gertatzen den moduak eragin handia du zein estaldurak etekina emango duen, eta zeinek ez».
Israelovek merkatuaren azken historia laborategi ona dela uste du buztan arriskuaren taktikak probatzeko, gauzak zein azkar aldatu diren ikusita. Azken hiru urteetan beherakada ia zuzena izan zen 2020ko Covid-aren krisia gertatu zenean, 2022an hartzaren merkatua eta 2020 amaierako eta 2021eko txikizkako txikizkako urtze zorrotza.
"Equity Tail Protection Strategies Before, Over and After Covid" izeneko artikuluan, Israelovek eta David Nze Ndong lankideak erregimen horietan zehar hiru estaldura estrategia ezagunen jardunak aztertu zituzten. Bakoitzak arrakasta eta porrota izan zituen, hori da Israelov-en puntua: ingurune batean ondo funtzionatzen duten estaldura-tresnek besteetan borrokatu ohi zuten.
Ziur asko, akzioak estaltzeko modu ugari daude, eta askok primeran funtzionatzen dute une egokian zabaltzen badira. Israelov-en argudioa da hori arrakasta izatea ez dela merkatua garaitzeko beste edozein saiakera baino errazagoa.
Hilero lan egiten du, bere hiru estaldura-ereduak produktuak erabiltzen ditu, besteak beste, put-kontratuak, indize-etorkizunak eta aukera-konbinazioa. Ez da harritzekoa denak borrokan izakinak igotzen direnean. Azpimarragarriagoa da merkatuaren murrizketetan izan duten errendimendua, buffer gisa lan egin behar dutenean.
Hartu S&P 500-aren jabe izatea dakarren merkataritza ezagun bat eta jarri aukerak indizearen mailaren %5 azpitik burtsaren beherakadaren eragina isilarazteko modu gisa. Covid-en kraskaduran ondo funtzionatu zuen arren, S&P 500-ren galera hiru laurden murriztuz, 2022ko hartz-merkatuaren motelaren izaerak posizioaren titularrek galera okerragoak izan zituzten S&P 500-aren jabe izan balira baino.
Beste estrategia bat etorkizuneko posizio luzea da Cboe Volatility Index edo VIX-en. Irabazle nagusia ere izan zen Covid-en istripuan, aurreko bost urteetako errendimendu eskasa eraginkortasunez konpentsatzen zuten irabaziak lortu zituen zezen-merkatuan akzioek gora egiten zutenean. Hala ere, 2022an, VIX-ek ez zuen gora egin akzioak saldu ziren arren. Dinamika horrek luze-VIX galtzaile bihurtu zuen.
Hirugarren estrategia batek "hegazkortasun luzea" izenez ezagutzen den aukera-koktel bat erabiltzen du, non parekatuta dauden puts eta deiak S&P 500-ren mailan erosten diren eta, gainera, haren gainetik eta azpian distantzia berean. Merkataritzaren bertsio arrunt batek azken bi jaitsiera handietako bakoitzean dirua lortu zuen arren, bere etekinak sorta zabala izan zuen: ia % 12 igo ziren bi hilabeteko murgiltzean 2020an eta % 1 bakarrik 2022an.
Gaiak konplikatzea da S&P 500 bera "hegazkortasun luzea" estrategiaren parte gisa negoziatzea erabakitzea, kudeatzaile askok egiten duten bezala. Covid-en istripuan, merkatua jaitsi ahala akzioak erostea, delta estaldura izenez ezagutzen den taktikak, aukeren irabazi guztiak ezabatu zituen, %11.7ko irabazia %0.2 besterik ez bihurtuz.
«Hor ateratzen saiatzen ari naizena da babes-zapore asko daudela. Hiru bakarrik estali nituen, eta beherakada bat gertatzen denean emaitzen sakabanaketa materiala izan daiteke", esan zuen Israelovek telefonoz. "Babes estrategia bakoitza murrizketa mota desberdin baten aurka babesteko diseinatuta dagoela kontuan hartuta, horrek zaila egiten du abian jarri beharreko babes estrategia onena zein den jakitea".
Inbertitzaile batzuek erabiltzen duten irtenbide bat, Israelov-en arabera, estaldurak dibertsifikatzen dituen eta edozein motatako atzerapenetan gutxienez ordaintzeko aukera handitzen duen "ikuspegi multzoa" da.
"Estaldura-irtenbideak ezartzen dituztenek planifikatu beharko lukete, urrunekoa izan daitekeen arren, euren estaldurak estres garaian gauzak okerrera egiteko aukera", idatzi zuen paperean. "Errebakazio mota guztietarako panazea bat aurkitzea (akzioetarako esleipenak murriztea besterik ez ezik) zaila dirudi".
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/hedging-against-stock-market-dangers-120000116.html