Etxeko eraikitzaileak inguruko akzio merkeenak dira. Erosteko garaia al da?

Testuaren tamaina

Etxebizitza merkatua sendoa da oraindik, baina etxeak eraikitzeko akzioak astindu egin dira aurten, inbertitzaileek hori kezkatzen baitute hipoteka-tasak gora egiteak jarduera apalduko du geroago 2022an eta 2023an.

Ondorioz, industriak gaur egun burtsan prezio/irabazi-ratio baxuena duela da, 2022rako aurreikusitako irabaziak lau bider inguruan.

Sektorea hain merke dagoenez, arrisku-saria ekuazioak aldekoa dirudi, kontuan hartuta akzio asko liburu-balioan edo gertu daudenean.

Hogeita hamar urteko hipoteka-tasak ia % 4.7ra igo dira, 3aren amaierako % 2021tik. Atzera egiten hasiko balira, akzioek gora egin dezakete. Eta akzioek irabazi egin dezakete, nahiz eta tasak egungo mailetan mantendu, industria aldeko joerak jarraituz gero.

Etxebizitza eraikitzeko akzioak dira errendimendurik txarreneko bigarren taldea

S&P 500 indizea
aurten, etxeko altzarien izakinek bakarrik egin dute okerrago. The

iShares AEBetako Etxeen Eraikuntza
truke negoziatutako fondoa (ticker: ITB) % 28.5 deskontua dago, $ 59 inguruan. Industria liderra

DR Horton (DHI) % 31.3ko deskontua dago, 74.51 $-ra arte.

Barron-en 2021aren amaieran taldean ongi idatzi zuen gaur egun txarto garaitutako artikuluan agertzen den honetan. Akzioak nabarmen jaitsi dira ordutik.

Etxebizitza zezen Stephen Kim, Evercore ISIko analistak, akzioak merkeak direla eta enpresen lur-balioak haien azpian zorua jartzen lagundu beharko lukeela dio. Demografiak ere ona dirudi, millennial gisa hiriko apartamentuetatik alde egin auzoetan leku gehiagoren bila.

Liburu-balioa sarritan izakinen oinarri izan da iraganean, eta gaur egun liburu-balioa gutxietsi egin daiteke industria osoan, konpainiaren balantzeetan prezio baxuagoko lur zaharragoengatik. Kim-ek idatzi zuen akzioek "inplizitutako likidazio-balioaren oso azpitik ari direla negoziatzen".

Etxebizitza eraikitzailea / Ticker	Azken prezioa	YTD aldaketa	2022E P / E	Prezioa liburuaren ratioa
KB Hasiera / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Taylor Morrison Hasiera / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
Tri Pointe Homes / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
Toll Brothers / TOL	47.02	-35.1	4.5	1.1
DR Horton / DHI	74.51	-31.3	4.6	1.7
Lennar / LEN	81.17	-30.1	5.0	1.2

E = estimazioa

Iturriak: Bloomberg; Egitate multzoa

Toll Anaiak (TOL),

Hasiera KB (KBH),

Tri Pointe Etxeak (TPH), eta

Taylor Morrison Hasiera (TMHC) liburuaren baliotik gertu merkataritza, berriz

Lennar (LEN), bi industria liderretako bat, orain 1.2 aldiz saltzen du liburua. DR Hortonek, herrialdeko 1. etxe eraikitzaileak, 1.7 aldiz liburua eskuratzen du eta

PulteGroup (PHM) 1.4 aldiz ingurukoa da, Bloomberg-en arabera.

Industria inoizko egoerarik onenean dago ziurrenik, balantze sendoekin eta akziodunentzako kapitalaren etekinak handituz, batez ere akzioen erosketen bidez. Lennarrek bere akzioen % 2 baino gehiago erosi zuen azken hiruhilekoan. Dibidenduen etekinak, oro har, % 2tik beherakoak dira.

Beraz, zer da arazoa?

Orduan, zein da arazoa? "Inbertitzaileak ulergaitzak dira, izan ere, tasa altuen eta prezio altuen konbinazioak etxebizitza gutxiago merkeak bihurtzen ditu", idatzi zuen Michael Rehaut JP Morgan analistak azken ohar batean. "Egungo oinarrizko testuinguruak osasuntsu jarraitzen badu ere, aldi berean, uste dugu inbertitzaileen kezkak interes-tasen igoeraren eta irabazien jasangarritasunaren inguruko kezkak iraungo duela epe hurbil edo ertainean".

JP Morgan-eko analista "gutxiago eraikitzailea" eta selektiboagoa da akzioetan, Horton, Lennar eta Pulteren alde eginez. Etxebizitza eraikitzaileak garaje ateak bezalako materialen eskasiari aurre egiten ari dira.

Lennar akzioak konpainiaren planak onuragarriak izan ditzake urte honetan zehar familia anitzeko alokairu eragiketak barne ez diren negozioak bereizteko. Kimek idatzi du spinoffaren balioa 20 dolar baino gehiagokoa izan daitekeela akzio bakoitzeko.

Lennarrek bi stock-klase ditu. Haren likido gutxiagoko eta superboto B klaseko akzioek % 15 inguruko deskontuarekin negoziatzen dute A akzio likidoagoekin. B klaseko akzioak 68.35 dolarretan amaitu ziren ostegunean, A akzioen 81.17 dolarren aurka.  

B akzioak, neurri handi batean Stuart Miller Lennar presidenteak dituena, azkenean A akzioekin batu ahal izango dira, B akziodunei mesede eginez. Barron-en hori idatzi du B akzioak alternatiba ona dira Inbertitzaile indibidualentzako A akziora. B akzioak liburu-balioaren azpitik saltzen dira eta azaroan amaitzen den Lennar-en ekitaldi fiskalean aurreikusitako irabaziak lau aldiz baino ez ditu.

Bidesari akzioak, ostegunean 47 dolar inguru amaitzen zirenak, urtarrilean amaitzen den hiruhilekoan konpainiaren ia 1.1 dolarren balioaren 45 aldiz saltzen dira. Toll bere parekoetatik bereizten da bere luxuzko ikuspegiari esker. Bere goi-mailako etxebizitzen erosle aberatsek (batez besteko prezioa milioi bat dolarretik gertu dagoenak) estimatu duten etxebizitzak saltzen dituzte eta, beraz, hipoteka-tasen aldaketekiko sentikortasun gutxiago duten etxebizitzak saltzen dituzte.

Doug Yearley Toll-eko zuzendari nagusiak etxebizitzen merkatua zehaztasunez deskribatzen badu konpainiaren irabazien prentsa-oharrean otsailean egin zuen bezala, industriak urte askotako ibilbidean egon liteke.

"Merkatu hau demografia indartsuak, etxeen eskaintza estuaren eta etengabeko eskariaren arteko desoreka handiak, lehendik dauden etxebizitzen ekitatea gero eta handiagoak, migrazio-joerak eta etxearen estimu handiagoak" esan zuen orduan. "Uste dugu epe luzerako atzeko haize hauek etxebizitza berrien eskaerari eusten jarraituko dutela etorkizunean. Gure lur-eskaintza esanguratsu eta ondo kokatuta eta luxuzko merkatuan dugun nitxo bereziarekin, ondo kokatuta gaude hazten jarraitzeko".

Idatzi Andrew Baryri helbidean [posta elektroniko bidez babestua]