Silicon Valley Bankuaren erorketaren ostean, baldintza asko botatzen ari dira CNBC-n eta beste nonbait gaizki gertatu zenari buruzko eztabaidetan. Funtsezko termino bat "iraupen-arriskua" da bonu-merkatuko etekinen kurban zehar. Normalean ez dugu errenta finkoari buruzko zehaztasun-maila honetan sartzen Klubean, baina kasu honetan, garrantzitsua da AEBetako bigarren banku-kolapsorik handiena ulertzea. historia. Orain porrot egin duen erakundea, teknologia berrien eta arrisku-kapitaleko enpresei zerbitzatu zien lau hamarkada baino gehiagoz, iraupen luzeagoko AEBetan harrapatu zuten. Altxorraren bonoak. Joan den astearen amaieran bankuan korrika egin zenean, SVB-k balore horiek galera handiekin saldu behar izan zituen bere bezeroentzako funtsak azkar biltzeko. Azkenean, SVBri dirua ateratzeko eskatzen zuten bezeroen presak AEBetara eraman zuen erregulatzaileak sartu dira gordailuak babesteko banku-sektorean kutsadura saihesteko. Hona hemen SVBren desagerpena eragin zuen dinamikaren gida. Banku batek nola funtzionatzen duen Lehenik eta behin, kendu ditzagun oinarrizko oinarrizko zenbait oinarri. Banku batean egindako gordailuak balantzean pasibo gisa gordetzen dira. Bankuak gordailuak hartzen ditu eta, hortaz, gordailuak erretiratzea eskatzen duenean lotu egiten da. Bankuak gordailu horien interesak ere ordaintzen ditu. Banku bat ere dirua irabazten ari da eta gordailu horietan gutxienez nahikoa diru sortu behar du interesak ordaintzeko. Gordailatutako dirua ezin da eskudirutan eseri. Mozkinak sortzeko eta gordailuengatik zor diren interesak estaltzeko baino gehiago, banku batek diru hori hartu eta tasa altuagoan emango du. Mailegu hauek bankuari ordaindutako interesak sortzen dituztenez, aktibotzat hartzen dira. Banku batek dirua irabazten du, edo interes marjina garbia (NIM), gordailugileei interesengatik ordaintzen ari denaren eta maileguetatik eta beste inbertsioetatik interesengatik sortzen duenaren artean. Lortutako diruari interes-sarrera garbiak (NII) esaten zaio. Mailegu-bankuek era askotakoak izan ditzakete: kreditu-lerroetatik hasi eta hipoteketaraino auto-maileguetaraino. Kontsumorako edo negoziorako maileguetarako eskaera handirik ez duen banku baten beste aukera bat AEB bezalako baloreak erostea da. Ogasunak, AEBen fede eta kreditu osoz babestutako bonuak Hori da SVBk egin zuena: gordailuak hartu eta Altxorraren bono mordoa erosi zituen, eta horrek eperako notak edukitzea eskatzen du zure dirua itzultzeko edo merkatuko prezioan saltzeko. Errendimenduen kontrako noranzkoan mugitzen diren Altxorraren prezio horiek erosketa prezioak baino gutxiago balio dezakete. Eta SVBren kasuan, askoz gutxiago balio zuten. Iraupen-arriskua bonuetan Ogasunaren erosketa horiek berez ez ziren SVBren kontua. Gordailuak dirua eskatu eta bankuak eskudirurik ez zeukanean gertatu zen arazoa. Beraz, oraindik heldu gabe zeuden eta urpeko prezioan iraupen luzeagoko ogasunak saldu behar izan zituen. Hori da Erreserba Federalak inflazioaren aurka borrokatzeko interes-tasaren igoeraren kanpaina etengabeak bonoen errendimenduak urte anitzeko gorenetara bultzatu zituelako. (Ironikoki, bonuen etekinak behera egin du banku-kaosetik, bonuen prezioak gora egin zuenetik). Gordailua kentzea edozein unetan gerta daiteke. Funtsean, ez dago gordailu batean iraupenik; dirua uneoro % 100 eskuragarria izatea espero da, diru-saldotzat hartzen baita. Bezeroen kontuen balioa ez da aldatzen merkatuarekin. Bestalde, bankuak gordailu horiekin egiten dituen inbertsioen merkatu-balioa asko alda daiteke hasierako inbertsioaren eta mugaegunearen artean. Ogasunaren billeteek ere paperean duten balioa oso gorabeheratsua izan daiteke heldu aurretik. Neurri batean beti existitzen den desegokitze hori, non «iraupen-arriskua» sartzen da jokoan. Sasian gehiegi sartu gabe, bonu baten merkatu-balioa ehunekotan jaisten da tasen %1eko igoera bakoitzeko iraupena edozein dela ere. Beste era batera esanda, bonu batek prezioa jaitsiko duela espero da bere iraupenaz biderkatuta tasen ehuneko-aldaketarekin. Esate baterako, bost urteko batez besteko iraupena duen bonu-zorroa % 5 jaitsiko dela espero litzateke tasen ehuneko-puntu baten igoera bakoitzeko. Tasak ehuneko 2 puntu igoko balira, zorro hori %10 jaitsiko litzateke bere iraupena kontuan hartuta. Batez beste 10 urteko iraupenarekin zorroa % 10 jaitsiko litzateke tasen ehuneko puntu 1eko igoera bakoitzeko eta % 20 tasak ehuneko 2 puntuko igoera izanez gero, eta abar. Mugimendu hauek ez dira zehatzak mundu errealean eta kutxa-fluxuen denborak iraupenetan eragina izan dezake. Baina hau gidaliburu ona da. Tasak eta bonuen etekinak igotzen diren heinean, gordailuen (pasiboen) balioa ez da aldatzen. Hala ere, bankuaren inbertsioen (aktiboen) balioa izugarri jaitsi daiteke. Gordailuen izaerak esan nahi du erantzukizuna edozein unetan itzul daitekeela. Aktiboek, berriz, denbora behar dute berreskuratzeko. Berreskuratu egingo dira, baina zenbat denbora behar duen iraupenaren eta interes-tasaren ingurunearen araberakoa da. Normalean ez da arazorik izaten planak aktiboa heldu arte edukitzea bada, ordura arteko galerak paperezko galerak baino ez baitira. Azkenean, epemuga-egunean, zure inbertsioaren % 100 itzuliko duzu eta erosketa-unean interes-tasa edozein izanda ere egiten duzu. Hala ere, bonu horiek heldu baino lehen saldu behar badituzu, likidezia-beharrei erantzuteko (gordailugile askok dirua itzultzeko eskatuz atean jotzen duten bezala), benetako arazoa izango duzu. Paperean galera horiek gauzatu egin behar dira bonuak berriro eskudirutan bihurtzeko eta erretiratzeak betetzeko. Esperientziadun arriskuak kudeatzeko talde batek estaldurak izan beharko lituzke aukera ezagun horren aurka babesteko. SVBn ez zen hori gertatu. Arriskua da bankuak egindako inbertsioen iraupena ez etortzea bere balizko likidezia beharrekin. Silicon Valley Bank urrutiegi iritsi zen etekinen kurban etekin handiagoaren bila. Bestela esanda, gordailuak behar baino iraupen luzeagoko bonuetan lotu zituzten. Bankuak ere ez zuen behar bezala estaltzen tasen igoerak dakarren arriskua. Hori eginez gero, SVBk paperean ikusten diren gainbeherak gainditzeko gaitasuna izango luke aktibo horiek erosi eta heltze artean. Izan ere, SVBren laugarren hiruhilekoan argitaratutakoaren arabera, bere errenta finkoko baloreen zorroaren iraupena 5.6 urtekoa zen eta estalduraren arabera egokitutako iraupena ere 5.6 urtekoa zen. Estaldura egoki batek iraupen hori laburtuko luke. Izan ere, ez zegoen inolako estaldurarik. Zerk eragin zuen SVBren ihesa SVBk tasak igo ahala bere "iraupen-arriskua" behar bezala kudeatu ez zuen bitartean, bankuak ere gaizki kalkulatu zuen Fed-en estutze-zikloak bere bezeroak ziren hasierako enpresei zenbat kalte egingo zien. Banku zentralak etengabeko inflazio altuaren aurkako borrokak hasierako eskaintza publikoak (IPO) nabarmen moteltzea ekarri zuen. Ondorioz, SVBko bezeroak —arrisku-diru gehiago biltzeaz gain, eta hori zailagoa izan da egungo ingurunean— gordailuak euren negozioak zuzentzeko erabiltzera behartu zituzten. Hasiera-enpresek, oro har, irabazirik lortzen ez dutenez, dirua erretzen dute egunen batean burtsara ateratzeko itxaropenarekin - azken irteera eta likidezia gertaera. IPO amaierako partida hori atzeratu egin da enpresa horietako askorentzat. Hau guztia joan den asteazkenean hasi zen SVBk hiruhileko erdialdeko eguneraketa bat argitaratu zuenean esanez bankuaren finantza-posizioa indartzeko (kontuan izan honelako ohar batean edozein hitz arrosa koloreko betaurrekoen bidez izango dela neurri batean) zuzendaritzak hartu zuela. ekintzak barne saltzeko erabilgarri dauden "nabarmen guztiak" saltzea eta kapital-igoera bat iragarri zuen akzio arrunten eta nahitaezko akzio bihurgarrien salmentaren bidez. Ekintza horien ondorioz, bankuak 1.8 milioi dolarreko gutxi gorabehera XNUMX milioi dolarreko diru-sarreren galera izan zuen. Orain, baliteke hori ondo egotea. Hala ere, gordailuak ez duenak, batez ere, eragiketak egiteko eta nominak egiteko dirua behar duen startup teknologiko batek, entzun nahi duen gauza bakarra da bere dirua duen bankua neurriak hartzera behartuta dagoela "balantzearen likidezia sendotzeko" beharra dela eta. Hori entzuten duen edozein gordailuak bere funtsak seguruago sentitzen diren leku batera eraman nahi ditu. Saltzeko dauden balore guztiak salduta, bankuak mugaegunera arte eduki nahi zituen baloreetara jo beharko luke, eta horrek iraupen luzeagoak eta, beraz, paperean are galera handiagoak izan ditzakeela dirudi. Ordura arte, hiruhileko erdialdeko eguneraketaren arabera, saldutako baloreen batez besteko iraupena 3.6 urtekoa izan da, zorro osoaren 5.6 urteko iraupenaren oso azpitik. Ondorioz, ez zegoen merkatu-balio nahikoa amortizazio-eskaerak betetzeko. Hori horrela, 40 urteko erakunde bat egun gutxitan erori daiteke, erregulatzaile federalak nahastea garbitzen saiatzeko eta heda ez dadin. Horixe egin zuten Fed-ek eta Ogasun Departamentuak igande arratsaldean SVB-ko gordailu guztiak (eta huts egin duen beste banku bateko Signature ) osatuko zirela esan zutenean. Astelehen goizean, Joe Biden presidenteak bankuen hutsegiteei buruz hitz egin zuen gordailuen gobernuak babesteak zergadunei ezer kostatuko ez zitzaiela esanez. "Orduan, bankuek Gordailuen Aseguru Funtsean ordaintzen dituzten kuotetatik etorriko da dirua". Bidenek ere argi utzi zuen "bankuetako inbertitzaileak ez direla babestuko" arriskua hartu zutelako. «Horrela funtzionatzen du kapitalismoak», gaineratu du. Gainera, banku-sistema osoa ona dela esan du, eta 2008ko finantza-krisiaren ondoren egindako lana banku handiegirik ez dadin huts egiteko. (Ikusi hemen Jim Cramer-en Charitable Trust-en akzioen zerrenda osoa.) Jim Cramer-ekin CNBC Investing Club-eko harpidedun gisa, merkataritza-alerta bat jasoko duzu Jim-ek merkataritza egin aurretik. Jimek 45 minutu itxarongo du merkataritza-alerta bat bidali eta gero, bere ongintzako konfiantzazko zorroko akzio bat erosi edo saldu aurretik. Jimek CNBC telebistan akzio bati buruz hitz egin badu, 72 ordu itxarongo du merkataritza-alerta eman eta gero merkataritza exekutatu aurretik. GOIKO INBERTSIOKO KLUBAREN INFORMAZIOA GURE ZEHAZ ETA BALDINTZA ETA PRIBATUTASUN POLITIKAREN ZEHAR DAGO, GURE EZESKETA EGITEAREKIN. INBERTSIO KLUBAREKIN EGINDAKO EDOZEIN INFORMAZIOA JASOTZEKO EZ DAGO FIDEGIZIKO BETEBEHARRA EDO BETEBEHARRA EZ DA SORTU, EDO SORTU. 
Gizon batek Silicon Valley Banks-en egoitza nagusia igarotzen du Santa Claran, Kalifornian, 13ko martxoaren 2023an.
Noah Berger | Afp | Getty Images
Silicon Valley Bankuaren erorketaren ostean, baldintza asko botatzen ari dira CNBC-n eta beste nonbait gaizki gertatu zenari buruzko eztabaidetan. Funtsezko termino bat "iraupen-arriskua" da bonu-merkatuko etekinen kurban zehar. Normalean ez dugu errenta finkoari buruzko zehaztasun-maila honetan sartzen Klubean, baina kasu honetan, garrantzitsua da AEBetako historiako bigarren banku-kolapsorik handiena ulertzea.
Iturria: https://www.cnbc.com/2023/03/13/how-duration-risk-came-back-to-bite-svb-and-led-to-rapid-collapse.html