(Bloomberg) - Rajiv Jain Cathie Wood ez dena da.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
GQG Partners-en sortzaileak ez du Twitter konturik eta gutxitan agertzen da telebistan. Eta bere hazkuntzako akzio funtsetan, ez dago gidaririk gabeko autoen konpainiarik edo misil hipersonikoen fabrikatzailerik. Horren ordez, 20. mendeko kutsua duten industria asko aurkituko dituzu: petrolioa, tabakoa, bankuak.
Formula honek arrakasta ikusgarria izan du. Zazpi urte baino gutxiagoan, Jainek, Vontobel Asset Management-eko inbertsio zuzendari ohiak, GQG 92 milioi dolarreko potentzia batean eraiki du. Morningstar Direct-en arabera, gutxik, izan bada, hasierako funtsek hainbeste diru bildu dute hain denbora gutxian.
2022an, aktiboen kudeatzaile gehienek bezeroak beren funtsetatik dirua ateratzen ikusi zutenean, merkatuak gora egin ahala, GQG aurrera egin zuen. Konpainiak 8 milioi dolar inbertsio berrietan erakarri zituen eta bere lau funts enblematikoetatik hiruk erreferentziazko indizeak marjina handiz gainditu zituzten.
Lentea atzera egin eta GQGren funts handienaren, 26 milioi dolar Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund, are handiagoa da. 2016ko abenduan sortu zenetik, funtsak urtean %10.8 irabazi du, erreferentziako urteko %3.9ko etekinaren bikoitza baino gehiago.
Arrakasta horrek guztiak, Vontobeleko kudeatzaile izar gisa izandako garaietatik, nolabaiteko harrokeria eman dio Jaini.
Banakako akzioetan diru kopuru handiak jaisten ditu eta, taupada batean, posizio oso bat erreskatatu dezake - industrian gehien saihesten diren mugimendu ausartak. Gainera, berarekin hitz egitean, azkar ikusten da ez duela bere arerioen biltzaileetatik asko egiten. Jainek bere burua "kalitatearen hazkundearen kudeatzailetzat" du. Besteak aipatzen ditu, izenik jarri gabe, "kalitate-hazkundearen kudeatzaileak" gisa. Haren ustez, haietako asko diru merkearen olatuan ibiltzen ziren inposatzaile hutsak dira, zero interes-tasen garaia bat-batean amaitu zenean agerian geratu ziren.
"Urte lurrunkor hauek apur bat gehiago bereizteko aukera ematen dizute", dio GQG-k Fort Lauderdale-n (Florida) duen egoitzatik telefonoz egindako elkarrizketa batean. “Kalitatearen hazkuntzaren” kudeatzaile asko funtsean lehertu ziren. Benetan kalitatea duten ala ez jakin dugu».
Jainek bere okerrak izan ditu, noski. Errusiarekiko egin zuen apustu handia —hala sortu zen merkatuko funtsaren % 16 herrialdean inbertitu zen 2022 hasieran— gaizki egin zuen Vladimir Putin presidenteak Ukraina inbaditu zuenean. Gerra-hodeiak biltzen hasi zirenean atzera egiten hasi zen, baina ez zituen funtsaren partaidetza guztiak kitatu eta, ondorioz, iaz % 21 jaitsi zen, eta GQG funts garrantzitsu bakarra izan zen bere erreferentea gutxietsi zuen.
Eta aurten, AEBetako teknologiaren akzioek espekulazioaren ondorioz errebotatu diren heinean Erreserba Federala tasa igotzeko zikloa amaitzear zegoela, GQG funtsak atzetik joan dira. Txina gutxiesteko erabakia ere garestia izan da, gobernuak ekonomia kaltetzen ari ziren Covid-en blokeo zorrotzak kendu baitzituen. Jainen nazioarteko funtsak —Goldman Sachs Group Inc.-ek inbertitzaileei banatzen diena— %3.4 besterik ez du irabazi aurten, erreferentziako %7.8ko jauziarekin alderatuta, beheko 6 pertzentilean kokatuz.
"Gaur egun ez naiz autokarabana pozik", dio Jainek barrez.
Kalkulatutako Arriskuak
Nolabaiteko maila batean, aurtengo errendimendu eskasa ez da oso harrigarria. Jainek edukitzea gustatzen zaion akzioek izaera defentsiboagoa izan ohi dute, atzeraldi batean ondo eutsiko diotenak, baina ekonomia eta burtsa hausten ari direnean atzera egiten duten modukoak.
"Hazkuntza-kudeatzaile batzuek baino askoz ere zuhurragoa da", dio Gregg Wolper-ek, Morningstar-eko analista senior batek.
Itxura den kontraesan bat dago guztian, kanpoko begirale batentzat behintzat. Jain-ek akzio seguruak eta defentsakoak ditu gustuko, baina gero apustu arriskutsuak egiten ditu. Filosofia honela azaltzen du: balantzerik gabeko balantzeak deitzen dituenak dituzten enpresetan kargatuz —Exxon Mobil Corp. eta Visa Inc. bezalako izenak—, nekez jasango luke horietako batek eragingo lukeen bat-bateko kolapsoa. hondamendia bere zorroan.
«Arrisku absolutu gutxiago hartzen saiatzen gara», dio Jainek. “Jabe ditugun negozioek doako diru-fluxu asko sortzen dute. Beraz, oinarri absolutuan galtzeko arriskua askoz txikiagoa da. Baina batzuetan horrek esan nahi du arrisku erlatibo gehiago hartu behar duzula».
Jainek normalean 40 eta 50 kapital handiko akziotan inbertitzen ditu bere nazioarteko fondoan, erreferentziako 2,000 enpresa baino gehiagorekin alderatuta. Bere AEBetako funtsak 30 akzio baino gutxiago ditu, S&P indizean 500 baino gehiagorekin alderatuta. Nazioarteko funtsaren 10 partaidetza nagusienetako bi tabako konpainiak dira: British American Tobacco eta Philip Morris International. Karteraren ia %10 hartzen dute.
Vontobel Urteak
Jain Indian jaio eta hazi zen, 1990ean AEBetara joan zen Miamiko Unibertsitatean MBA egiteko. 1994an sartu zen Vontobelen, eta mailaz igo zen Suitzako enpresaren CIO 2002an izatera. 2016ko martxoan GQG abiarazteko enpresa utzi zuenerako, Vontobel-en merkatu berrien funtsak % 70 irabazi zuen 10 urtean, bikoitza baino gehiago. MSCI Emerging Markets Indizea.
Jainek, GQG-en partaidetza gehien duena, bere aberastasun pertsonalaren gehiengoa bere fondoetan inbertitzen du. 2021ean GQG Australian merkaturatu zenean, urte hartan herrialdeko IPO handienean 893 milioi dolar inguru bildu zituenean, Jainek konpromisoa hartu zuen IPOaren irabazien % 95 enpresan inbertitzeko eta dirua zazpi urtez bertan mantentzeko.
Badira Jain inbertsio-enpresa bateko buruzagi tipikoa baino desberdin egiten duten beste gauza batzuk: uko egiten dio inbertitzea pentsatzen ari den enpresak zuzentzen dituzten exekutiboekin biltzeari, "bere Kool-Aid edan" ez dezan; GQG-ko langileei beren kontu pertsonaletan akzioak negoziatzea debekatzen die; eta iaz bere Errusiako apustua okertu zenean, barkamena eskatu zien GQGko inbertitzaileei hartu zituzten galerengatik.
"Konfiantza eta, hala ere, apaltasun pixka bat ditu zerbaitetan oker egon daitekeela ulertzeko", dio Wolperrek.
'Game of Survival'
Akatsak ezagutzeko gaitasun hori —eta, ondorioz, bidea azkar aldatzeko— Jainek bere arerioei falta zaien zerbait da. Esate baterako, iaz ez zuten aitortu teknologia-stocken boom-a galtzear zegoela. 2021aren amaieran hasi zen bere teknologiako partaidetzak mozten, pandemiak bultzatutako teknologiaren gorakada edo "burbuila", berak deitzen duen moduan, denbora batez.
Iazko martxorako, inflazioa hedatzen ari zela eta interes-tasak gora egiten ari zirenez, Jainek bere nazioarteko funtsaren teknologiako partaidetzak murriztu zituen zorroaren % 5era 23aren erdialdean % 2021tik, eta energia-izakinen ponderazioa handitu zuen bitartean. %19 %2 baino gutxiagotik. Etengailu horrek emaitza onak eman zituen, funtsaren galerak mugatzen lagundu baitzuen, iaz energiaren akzio globalak %41 igo baitziren iaz teknologiaren akzioak %31 jaitsi ziren bitartean.
"Inbertitzea bizirauteko joko bat da, jende gehienak ez baitu epe luzera bizirik iraungo", dio Jainek. «Beraz, pentsamoldea hori izan beharko litzateke denbora guztian irabazten saiatzea baino. Galtzea saihestea da irabazten saiatzea baino».
Eta orain oker badago? Zer gertatzen da teknologiaren azken irabaziak industriaren errebote zabalago baten hasiera besterik ez badira?
Jain zalantzazkoa da. Haren ustez, erraldoi teknologikoak ez dira gehiago hazkunde akziotzat hartu behar. Baina prest dago, behar izanez gero, bere zorroa berriro lehertzeko. «Datuek oker gaudela frogatzen badute, pozik gaude iritziz aldatzeko».
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html