Interes-tasa altuagoko ingurune batean inbertitzea

Jerome H. Powell & Co.-k aste honetan berriro ere Fed Funds tasaren helburua igo zuen arren, egungo erreferentziazko mailegu-tasa % 4.5eko mailegu-tasa 4.92tik % 1971ko batez besteko tasaren azpitik dago oraindik. Fed, etorkizuneko merkatuak iradokitzen du Fed Funds tasa datorren urtean epe luzeko batez besteko horren azpitik apur bat igoko dela.

Ondorioz, ez dut lo asko galtzen tasen jauziagatik, nahiz eta ulertzen dudanean diru-merkatuko funtsen eta bonuen etekinak urtetan baino askoz ere interesgarriagoak direla. Jakina, merkatuaren historiako ikasleek ziurrenik ulertzen dute interes-tasen igoerari buruz atera dezakegun ondorio bakarra bonuen kontrako haizea dela.

The Prudent Speculator TXOSTENA BEREZIA: Inflazioa 101B

EGOTEKO TOKIA BALORATU

Zalantzarik gabe, ez da sekretu txikia aurten maila guztietako akzioek borrokatu dutela, goian aipatutako datuak gorabehera, baina Balioak Hazkundeak baino askoz hobeto eutsi dio. Izan ere, garestiagoa den Russell 3000 Value indizeak 19 ehuneko-puntu baino gehiago gainditu du 2022an, idatzi honen arabera.

Ziur, ez dago ezer gutxi ospatzeko aurten tinta gorriarekin Baliorako eta baita Hazkunderako ere, baina uste dut honek hurrengo hiru-bost urteetan eskuragarri dauden etekin potentzialak handitzen dituela. Akzio gutxietsien aukerak argi jarraitzen dutela ikusten jarraitzen dut, nahiz eta askok ohartarazten duten atzeraldi bat egon daitekeela bihurgunearen inguruan.

Gehienek bezala, uste dut atzeraldi bat arina eta iraupen laburra izango dela, beraz, nire epe luzerako horizontea partekatzen dutenek beren dirua bankuetara bideratu beharko luketela uste dut. Eta ez dut banku-kontuak esan nahi, banku-akzioak esan nahi ditut.

ONGI KAPITALIZATUA

ados I JPMorgan Chase (JPM) Jamie Dimon zuzendari nagusiak esan zuen joan den astean aurreikusitako atzeraldi ekonomikoari buruz galdetuta: "Ez dakit atzeraldi arina edo gogorra izango den, baina gertatzen bada, ondo egongo gara".

Baieztapen horren babesa Erreserba Federalaren urteko estres-testaren emaitza positiboa da, nazioko 33 banku handienek gutxieneko oztopoa gainditu baitzuen (% 4.5eko Tier 1 Common Equity ratioa). Testak agertoki negatibo hipotetikoak ebaluatzen ditu, hala nola langabezia-tasa % 10ekoa, % 3.5eko BPG errealaren beherakada eta akzio prezioen % 55eko jaitsiera, eta banku bakoitzak baldintza kaltegarri horiei aurre egiteko duen gaitasuna kalkulatzen du.

2022ko proba duela sei hilabete baino gutxiago egin zen, eta kasurik okerrenean, erregulatzaileak "Oso kaltegarri" agertokitzat jo zuena, "atzeraldi global larria izan zen, higiezin komertzialen eta zor korporatiboen merkatuetan estres handiagoko aldiarekin batera". Pozik egon ginen probatutako banku bakoitzak simulazioa garbi ikusteaz, baina ez ginen harritu kapital-ratioak gaur egun Finantza Krisi Handiaren aurretik zeudenak baino askoz ere handiagoak direla ikusita.

Zalantzarik gabe, bankuak ondo kapitalizatuta daude eta, orain arte, ez-errendimenduko aktiboak ia ez dira existitzen. Jakina, hori aldatu egingo da ekonomia ahulduz gero, baina Banco de América
EAEn
Brian Moynihan zuzendari nagusiak behin eta berriz argudiatu du kontsumitzaileen finantza-osasuna sendoa dela. Egia da, Moynihan jaunak joan den astean onartu zuen gordailuen saldoak jaisten hasi zirela, baina zorpetzeak eta kreditu-kalitateak oraindik ez dira nabarmen okerrera egin arau historikoetatik haratago.

Azaroan, Robert Reilly, eskualdeko banku potentziako zuzendari nagusia PNC Finantza Zerbitzuen Taldea (PNC) adierazi zuen: “Finantza ikuspegitik, gure balantzeak egoera onean, kapitala gehiegizko kapital posizioan dago, gure likidezia, gure likidezia indartu dugu, sasoi onean gaude. Eta kredituaren ikuspegitik, ondo erreserbatuta gaude». Gaineratu duenez, "PNC kreditu-kalitate handiko denda da. Inbertsio-mailako korporazioetan, kontsumitzaile nagusien mailegu-hartzaileetan zentratzen gara eta kontsumo-maileguak gure alde komertziala baino txikiagoak dira, eta denbora luzez gehitu gara. Beraz, aurretik daukaguna edozein dela ere, ondo kokatuko gara».

BANKUAK INTERES-ING DIRA

2022an aipatutako banku-izenetatik irabazi sendoak izan arren, KBW Banku Indizea (AEBetako diru-zentro nazionalak, eskualdeko bankuak eta thrifts handiak ordezkatzen dituen banku-sektorearen erreferentziazko akzio-indizea) % 24 baino gehiago desagertzen da aurten, nahiz eta interes-tasa altuagoak industriarentzat positiboa izaten jarraituko duelako. Bai, mailegu gehiago txartu egingo dira, baina maileguetan jasotako interesen hedapena bankuek gordailuengatik ordaindu behar dutenaren aldean litekeena da erakargarria izaten jarraituko du eta azken urteotan baino askoz zabalagoa da.

Ondorioz, 2023rako JPM, BAC eta PNCren egungo adostasuneko EPS aurreikuspenak 12.88 $, 3.67 $ eta 16.05 $ dira orain, hirukotearen P/E ratioak 9 eta 11 tartean jarriz. Gainera, dibidenduen etekinak %2.8tik %4.0ra bitartekoak dira.

Warren Buffett-ek dio: "Galtzerdiak edo akzioak diren ala ez, kalitatezko salgaiak erostea gustatzen zait markatuta dagoenean", eta uste dut JPMorgan, Bank of America eta PNC faktura horretara egokitzen direla.