(Bloomberg) - Jamie Dimonek dio ez zaitez harritu S&P 500-k bere balioaren beste bosten bat galtzen badu. Murgiltze horrek merkatarien nerbioak ahulduko lituzke eta erretiro-kontuak estresatuko lituzkeen arren, historiak erakusten du ez lukeela iraganeko aurrekarietatik desbideratze handirik beharko.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Balorazioaren arabera eta epe luzerako etekinetan duen eragina ikusita, atzo CNBCko elkarrizketa batean aipatu zuen JPMorgan Chase zuzendari nagusiaren "% 20ko" erorketa, zentzu askotan normala den bear-merkatua eragingo luke. S&P 2,900-n 500ra gutxi gorabehera jaitsiz gero, neurgailua % 39tik behera utziko luke urtarrileko altuena, kolapso nabarmena, baina puntu-com kraskaduraren eta finantza krisi globalaren ondoan geratzen dena.
Dimon-en eszenatokian inplizitu zen prezioa indizearen gailurra da gutxi gorabehera 2018tik aurrera, Donald Trump presidentearen enpresen zerga murrizketak indarrean jarri zirenean eta akzio saldu batek Erreserba Federala tasa igoerak amaitzera behartu zuen urtean. Harrezkero irabaziak atzera egiteak inbertitzaileei ezer gabe utziko lieke lau urtetan, lugorri samar luzea. Baina, ordura arte zezen-merkatuaren indarra ikusita, azken hamarkadan urteko irabaziak % 7 inguru murriztuko lituzke, epe luzeko batez bestekoarekin bat.
Inork ez daki merkatua nora doan, Dimon barne, eta asko Erreserba Federalaren politikaren bilakaeraren araberakoa izango da eta irabaziek inflazioaren aurkako neurriei aurre egiten dieten ala ez. Ariketa gisa, hala ere, nabarmentzekoa da berak deskribatutako esparruaren murrizketa ez dela ezezaguna, eta Wall Streeteko beterano askori ustekabeko justifikagarritzat joko lukeela Fed-en eskuzabaltasunak gora egin zuen merkatu batean.
Interes-tasen jaitsiera "balorazio multiploetarako bikaina izan da eta horiek guztiak desegiten ari gara", esan zuen Michael Kellyk, Pinebridge Investments LLC-ko aktibo anitzeko arduradun globalak, Bloomberg TV-n. "Diru erraza izan dugu denbora luzez eta ezin dugu hori guztia oso azkar konpondu".
% 34an, Bigarren Mundu Gerratik aurrerako batez besteko hartzaren merkatua pixka bat apalagoa izan da, baina tantak nahikoa aldatzen dira % 40ko murgilketa bat sinesgarritasunaren mugetan sartzeko. Uneko errekurtsoak hankak izan ditzakeen arrazoi bat balorazioa da. Laburbilduz, balioaren 15 bilioi dolar galdu ondoren ere, akzioak merkealdi nabariak izatetik urrun daude.
Azken hilabetean, S&P 500-k 18 aldiz irabazi zituen, aurreko 11 hartz-ziklo guztietan ikusitako balorazioen gainetik dagoen multiploa, Bloomberg-ek bildutako datuek erakusten dutenez. Beste era batera esanda, akzioak hemendik berreskuratuko balira, hartz-merkatuaren hondo hori garestiena izango da 1950eko hamarkadaz geroztik. Bestalde, mediana hori parekatzeak indizearen beste %25 jaitsi beharko luke.
«Likidezia handiko aldia izan genuen. Hori desberdina da orain», esan zuen Willie Delwiche All Star Charts-eko inbertsio estratega batek. "Bonuen errendimenduak zer egiten ari diren ikusita, ez dut uste gailurtik beherako %40ko beherakada zalantzan dagoenik esan dezakezunik".
S&P 500 negozioa bihurtuko litzateke %20ko jaitsiera gertatuz gero? Eztabaidagarria da. 2,900 2023ko irabazien kalkuluen aldean nahiko merkea den arren - 238 dolar inguru akzio bakoitzeko, 12.2ko P/E ratioa suposatzen du - kalkulu horiek arazo larriak izango lirateke atzeraldi bat gertatuko balitz, Dimonek iragarri zuen bezala. Irabazien % 10eko jaitsieraren aurreikuspenak doitzeak 14.3ko irabazien multiploa ematen du, ez da garestia, baina ez da garrasika merkea.
Dimonen ikuspegi goibelak azpimarratzea uzkurtze ekonomikoaren mehatxua da. Inflazioaren gorakadatik Fed-en arintze kuantitatiboaren amaierara eta Errusiaren gerrara Ukrainan, litekeena da kontrako haize "larri" batzuk AEBetako ekonomia atzeraldi batera bultzatzea sei edo bederatzi hilabeteren buruan, JPMorganeko zuzendari nagusiak CNBCri esan dionez.
Dimonek ekonomiari eta merkatuari buruz egindako balorazioa bere barneko iragarleek baino kaltegarriagoa dirudi. Michael Feroli, JPMorgan-eko AEBetako ekonomialari nagusiak, 2023aren amaierara arte hiruhilero hedatuko dela espero du barne produktu gordina erreala.
Marko Kolanovic-ek zuzendutako merkatu-estrategiek finantza-aktiboen urte amaierako helburuak datorren urtera arte ez direla iritsiko onartu zuten arren, taldeak enpresen irabazien tonu alaia mantendu zuen. Abendurako S&P 500 4,800ra igoko zela espero zuen.
"Ekimenak benetako aktibo klase eraginkorra direla frogatzen ari dira, haien irabaziak inflazioarekin lotuta daudelako", idatzi zuen taldeak joan den astean ohar batean. "BPG nominalaren hazkundea ikaragarri jaisten ez bada, irabazien hazkundeak erresistentea izan beharko luke eta gainbeheraren itxaropenak gainditu beharko lituzke BPG errealaren hazkunde baxuko ingurune batean ere".
Ikuspegi gatazkatsuek pandemiaren osteko munduaren errealitatea azpimarratzen dute, non Wall Street-en iragarpenak aldatzen diren eta etorkizuna iragartzeko ahaleginak alferrikakoak izan diren. Banku zentralek eta inbertitzaileek gaizki baloratu zuten inflazioaren irmotasuna. Azkenaldian argi geratu da merkatariek eta txirbilgileek eskaria oker kalkulatu zutela eta nahi ez diren ondasun gehiegi gordetzen dituztela.
Fed hamarkadetan izandako diru-zorrotzerik oldarkorrenean sartuta, inork ezin du esan ziurtasun handiz ekonomia nora doan. Atzealde ilun horrek proiekzio sorta zabala ekarri du datorren urterako enpresen irabaziei dagokienez: %13ko hedapena %8ko uzkurdurara, Bloomberg-ek jarraitutako estrategetan oinarrituta.
Jane Edmondsonek, EQM Capital-eko zuzendari nagusiak, Dimon baino baikorragoa dela dio, nahiz eta Fed-ek inflazioaren arazoaren eskaintzari aurre egiteko ezintasunaren inguruko kezka partekatzen duen.
"Ados nuke Fed-ek inflazioari aurre egiteko ahalegina moteltzen ez badu, merkatuko mina gehiago ikus genezakeela", esan zuen. "Interes-tasekiko hawkishness-ek eskariren bat murriztu dezakeen arren, ez ditu hornikuntza-katearen arazoak konpontzen prezio eta inflazio handiagoak eragiten dituztenak. Zentzu horretan, Jamieren kezkak bermatuta daude, sendabidea ez baita egokia gaitzen gaituenarentzat”.
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html