Urtarrileko PCEk ez du estutze oldarkorragorik bermatzen

Berriena askatu urtarrileko PCEren (kontsumo pertsonaleko gastuak) inflazioaren zifrek gaur egun ezagunegiak diren inflazio-titular beldurgarriak piztu zituzten. Baina azpiko datuek ez dute agerian uzten "inflazio-uhin erraldoia” eta gauza bakarra egoskor altua izu maila hedatua da.

Fenomeno honen adibiderik onenetakoa joan den astekoa da Wall Street Journal Jason Furman Etxe Zuriko Aholkulari Ekonomikoen Kontseiluko presidente ohiaren artikulua. Furman-en inflazioaren analisi gehienak nahiko lasai eta berdintsuak izan diren arren, egungo inflazioaren atal osoan zehar, ezin da gauza bera esan bere azken artikuluarekin.

Zaila da Furmanen ondorioak gidatzen dituena zehazki ulertzea. Bitartean aitortzen du diru-politikak "desfase luze eta aldakorrekin funtzionatzen du" eta dio "Fedak ez luke inoiz gehiegi erreakzionatu behar datu puntu bakar baten aurrean", esan zuen. oraindik Urtarrileko datuetan oinarrituta "jarduera oldarkorragoa" egiteko eskatzen dio Fed-i. Neurri onean, aipatzen du oharra berriari "urtarrileko datu lurrunkorrei, ziurrenik ezohiko eguraldi epelek eta sasoiko bitxikeriak eragin zuten".

Arazo anitz daude Furman-en preskripzioarekin estutze oldarkorragoetarako, baina datuei begirada txiki bat egiteak agerian uzten ditu agerikoenak. (Beste kritika baterako, begiratu Alan Reynolds-en Cato Askatasunan mezua.)

PCE orokorra izan da lasaituz hilabetez. Aurreko sei hilabeteetan, batez besteko igoera ehuneko 0.22koa izan zen. Gainean aldez aurretik sei hilabeteko epean (urtarriletik ekainera), batez besteko hazkundea ehuneko 0.64koa izan zen. Bai, tarteko beste aldi edo batez besteko motaren bat hauta genezake, baina azken sei hilabeteetan oraindik hobekuntza bat agertuko litzateke aurreko sei hilabeteekiko. 2023ko urtarrilera arte, datuetan oinarritutako argudio hori eztabaidaezina zen.

Baina orduan urtarrilaren 2023 etorri zen, hileko ehuneko 0.62ko hazkundearekin.

Orain, aurreko sei hilabeteen batez bestekoa egiten dugunean (2022ko abuztutik 2023ko urtarrilera), batez besteko igoera ehuneko 0.34ra doa. Igoera nabarmena da, baina aurreko sei hilabeteko batez bestekoa ehuneko 0.64 baino txikiagoa. (Azken zazpi hilabeteetan batez bestekoa badugu, gure batez besteko hazkundea ehuneko 0.27 igoko da. Hori ez da uztailetik abendura arteko sei hilabeteko ehuneko 0.22ko batez bestekoa baino guztiz ezberdina, baina utz ditzagun galdera mota hori. Alan Reynolds.)

Hau beharrezkoa baino zaildu beharrean, ikus ditzagun azken hilabete hauetan PCEren joera zerk bultzatu duen.

Gidari argia, kategoria nagusiaren arabera, izan da zerbitzuak. Aurreko sei hilabeteetako (uztailetik abendura) batez besteko hazkundea PCE ondasunetan % -0.21 izan zen. Hau da, PCE ondasunak batez bestekoa ikusi gainbehera prezioetan. Bestalde, PCE zerbitzuaren prezioak oraindik zeuden handituz. Aurreko sei hilabeteetako batez besteko hazkundea PCE zerbitzuetan ehuneko 0.43koa izan zen.

2023ko urtarrilean, PCE zerbitzuak aurreko hilabeteko erritmo berean hazi ziren oraindik, ehuneko 0.64ko hazkundearekin abenduko ehuneko 0.56arekin alderatuta. Beraz, zer aldatu zen urtarrilean? Aldaketa PCE ondasunen kategorian gertatu da. Urtarrilean, PCE salgaien prezioek bidea irauli zuten eta handitu.

Hau da, PCE ondasunen prezioak ehuneko 0.57 egin zuen gora urtarrilean, izan ondoren gaitzetsi %0.51 abenduan. (Aurreko bost hilabeteetako lautan ere behera egin zuten, zertarako balio duen.) Jakina, hurrengo urratsa PCE ondasunen kategorian zein elementu alderantzikatu duten aztertzea da.

Bertsio laburra: gasolinaren prezioak alderantzikatu du. Abenduan, prezioak PCEn gasolina eta beste motor erregai batzuk kategoria %6.9 jaitsi zen. Gero, urtarrilean, %2.3 igo ziren. (Aldaketa honek dokumentuan jakinarazitako aldaketarekin ere jarraitzen du Kontsumorako Prezioen Indizea, non gasolinaren prezioak ehuneko zazpi jaitsi ziren abenduan eta, ondoren, urtarrilean ehuneko 2.4 igo ziren.) Berriz ere, aldaketa hori gertatu zen PCE zerbitzuak aurrekoaren ia erritmo berean hazten jarraitu zuten bitartean.

Azalpen luzeago batean interesa duen edonorentzat, hona hemen:

Ondasun iraunkorren azpikategoriak hauek dira motordun ibilgailuak eta piezak, altzariak eta etxeko ekipamendu iraunkorrak, aisialdirako ondasunak eta ibilgailuak, eta beste iraunkorrak. Ondasun iraunkorretarako, azpikategoriak honako hauek dira lokaletik kanpo kontsumitzeko erositako elikagaiak eta edariak, arropa eta oinetakoak, gasolina eta beste energia-ondasunak, eta beste ez iraunkorrak.

Errudunak abenduan jaitsi ondoren urtarrilean bidea irauli zuten ondasunen kategoria bat (edo hainbat) izan behar du. Azpikategorien osagaiak aztertuz gero, honako hau ageri da:

• Motordun ibilgailuen eta piezen prezioek beherantz jarraitu zuten.
• Etxeko altzarien eta ekipamendu iraunkorren prezioek gora egiten jarraitu zuten.
• Aisialdirako ondasunen eta ibilgailuen prezioak alderantzikatuta; Prezio horiek %0.78 jaitsi ziren abenduan eta, ondoren, %0.6 igo ziren urtarrilean.
• Gainerako ondasun iraunkorren prezioek gora egiten jarraitu zuten.
• Lokalez kanpoko kontsumorako janari eta edarien prezioek gora egiten jarraitu zuten.
• Arropa eta oinetakoen prezioek gora egiten jarraitu zuten.
• Gasolina eta beste energia-ondasunen prezioak alderantzikatu du; Prezio horiek %7.28 jaitsi ziren abenduan eta %2 igo ziren urtarrilean.
• Beste ondasun ez iraunkorreko prezioek gora egiten jarraitu zuten.

Beraz, bezala gehienetan zehar Inflazio-gertaera horren, urtarrileko inflazioaren "bump" (PCE indizea erabiliz) ondasunen kategoria bakar batean edo bitan izandako prezioen mugimenduek azaltzen dute.

Federi leporatu behar diogu? Aurreko hilabeteetan erregaien prezioen beherakadagatik kreditua eman behar al diogu Fed-i? Ezetz esango nuke, baina zentzuzko jendea ez egon daiteke ados.

Datuak ikusita, interesgarriagoa da aztertzea diru-politikak zer egin duen –edo ez– zerbitzuen kategoriako prezioekin, bai azkenaldian bai epe luzerako.

Galdera mota hauei guztiz erantzuteak azterketa gehiago eskatzen du, baina interesgarria da PCE zerbitzuen kategoriako prezioen igoerak normalean PCE indize orokorra eragiten duela. Seriearen hasieratik (1959an) 2023ko urtarrilera arte, PCE zerbitzuen kategoriako prezioen igoera PCE osoaren igoera baino handiagoa izan zen hilabete horietako ehuneko 68an.

Geroztik ere interesgarria da martxoaren 2022, Fed tasa-helburuak igotzen hasi zenean, PCE zerbitzuen kategoriako batez besteko hileko igoera ehuneko 0.48koa izan zen, aurreko 0.38 hilabeteetako ehuneko 11koa.

Federi leporatu behar al diogu gertaera hauetakoren bat? Mesedez, egon adi. Bitartean, ordea, lasai egon mesedez. Nahiz eta hilabetez hilabeteko inflazio-tasa zerotik gertu egon Abuztua 2023, urte arteko inflazio-tasa ez da ehuneko hirutik behera jaitsiko maiatzera arte.