(Bloomberg) - Wall Streeteko askorentzat, hilabete honetan Ogasunaren merkatuan zehar ibili den salmenta mingarria inaugurazio ekitaldia baino ez da.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Asteazkenean, Jerome Powell Erreserba Federaleko presidentearen tonu beltzak erregaia gehitu zion ihesari, bankua martxoan interes-tasak igotzen hasteko prest dagoela esan ostean, bi urteko Altxorraren etekinak gehien igo ziren 2020ko martxotik. Fed-en bost igoera aurten, orain dela gutxi abenduan aurreikusitako hiruren aldean.
Baina bono analista eta inbertitzaileen koru batek dio merkatuak oraindik gutxiesten ari direla Fedak noraino iritsi beharko duen inflazio-igoera bat menperatzeko, politikariek behinola espero zutena baino iraunkorragoa eta aldapatsagoa dena.
Ondorioa, hartzak ondo badaude: bonuen errendimenduek askoz gehiago igo beharko dute - eta hor egon - mailegu-kostuak nahikoa altuak lortzeko ekonomia gehiegi berotzea ekiditeko, hileroko galerarik okerrenak ikusten dituzten bonuen jabeek kolpe sakonagoa izango dutela mehatxatuz. 2016 amaieratik.
"Kurbaren atzean daude eta denbora gehiegi errazegi izatearen errudun dira", esan zuen David Kellyk, JPMorgan Asset Management-eko global estratega nagusiak, Fed-i buruz.
Banku zentrala bide delikatua jarraitzen ari da, pandemiaren erdian hazkunde ekonomikoa hazten lagundu duten suspertze neurri masiboak atzera egiten dituelako. Lau hamarkadetako inflazioaren jauzi handienaren aurrean, tasak nahikoa igo behar ditu kontsumo-prezioak kontrolpean izateko atzeraldirik eragin gabe.
Hilabete honetan Ogasunaren etekinen igoera handia izan arren, tasa horiek —finantza sistemarako erreferentzia gisa balio dutenak— historikoki baxuak izaten jarraitzen dute, etekinak oraindik espero diren inflazio-tasaren azpitik. Horrek iradokitzen du urte honetan hazkundea eta inflazioa motelduko direla eta, azkenean, Fed-k gaur egungo tasa % 2 baino apur bat baino gehiago igotzea ahalbidetuko duela egungo negozio-zikloan. Gaur egun zerotik gertu dago.
"Merkatuak ez du uste ekonomiak 6-7 igoera bizirik iraun dezakeenik datozen 18 hilabeteetan", esan zuen Aneta Markowska Jefferies-eko AEBetako finantza-ekonomiako buruak, merkatariak ikuspegi horrekin ez daudela uste duena.
Asteazkenean, Powell-ek onartu zuen hazkundea indartsuagoa dela eta inflazioa handiagoa dela Fed-ek aldez aurretik mendi-zikloak hasi zituenean baino, martxoan hasita diru-politikak estutzeko erritmo azkarrago baten aukera dagoela adieraziz. Ekonomiak interes-tasa handiagoak kudeatu ditzakeela uste du, eta, aldi berean, 50 oinarrizko puntuko goragorako ateak zabalik utzita, 2000. urtetik ikusi ez den estutze urratsa.
Haren oharrak bonoen salmenta bat piztu zuen, ostegun goizerako New Yorken, bi urteko billetearen etekina % 1.20ra bultzatu zuena, Merkatu Irekiaren Batzorde Federalaren bileraren eta Powellen prentsaurrekoaren aurretik baino 20 puntu gehiago.
Diru-merkatuko merkatariek tasa igotzeko apustuak 117an 2022 oinarrizko puntuko igoeretan igo zituzten prezioa lortzeko, edo ia bost puntu laurdeneko mugimenduak, bilera baino lehen 100 puntu inguru baino gehiago.
"Powell espero baino askoz ere hawkishagoa zen", esan zuen George Goncalves, Mitsubishi UFJ Financial Group-eko AEBetako makro estrategiako buruak. "Fed argi eta garbi kurbaren atzean dago eta aukera guztiak erabiltzen ari da aldeetara itzultzeko. Oraindik uste dugu, azken finean, politika akats bat eragingo duela beste norabidean. Baina oraingoz inflazioari aurre egiteko negozioa esan nahi dute».
Behatzaile nabarmen batzuek —New Yorkeko Fed-eko presidente ohia William Dudley, Lawrence Summers Ogasun idazkari ohia eta Mohamed El-Erian aspaldiko diru-kudeatzailea— tartean aspaldi ohartarazi dute banku zentrala motelegi ibili dela bere estimulua berreskuratzen bere bonuak erosteak balantzearen aktiboak bikoiztu zituen ia 9 bilioi dolar arte 2020 hasieratik.
Fed-en interes-tasa gakoa zerotik gertu jarraitzen du eta martxora arte bonuak erosten jarraituko du, lan-merkatua estutuz, soldata igoerak eta urteko %7ko inflazioak markatutako ekonomia are gehiago sustatzeko. Doitutako inflazioa, edo erreala, 10 urteko Altxorraren etekina ken %0.55ean dago, finantza-baldintza ultra solteen seinale. Eta Fed-ek aurten espero duen ibilbideak gaueko elikadura-funts nagusiak %1.25 inguruko tartea utziko luke 2022 amaierarako, inflazio-tasaren oso azpitik eta ekonomialariek gutxi gorabehera %4ko tasa hazkunderako suspergarri ez dela ikusten.
Goldman Sachs Group Inc.-ren finantza-baldintzen indizea garai guztietako baxuen gainetik dago, kreditua oraindik solte dagoela adierazten du.
Stephen Roach, Morgan Stanleyko ekonomialari ohiak, gaur egun Yale Unibertsitatean irakasten duena, aste honetan ohar batean esan zuenez, "Fed oso atzean dago, ez duela kurbarik ikusi ere egiten".
"Fed 40 urtetan langabezia-tasa baxuena duen ekonomiari erregaia isurtzen ari da inflazio-tasa ziurrenik gehiegizko diru-egokitze garaietan izandakoaren bikoitza baino gehiagokoa den garaian", esan zuen elkarrizketa batean. "Fed-ek askoz estutu gehiago egin beharko du".
Horietako batzuk etorriko dira Fed-ek bere balantzea murrizten hasten den heinean, bonu berriak ez erosita zaharrak heltzen direnean, eta hori tasa igoerak martxan jartzen direnean egiten hasiko dela adierazi zuen. Bonuen merkatua adi dago estutze kuantitatibo deritzon hori areagotu daitekeela Fed tasak igoz inflazioa kontrolatzeko borrokan ari bada.
Markowska, Jefferies-eko ekonomialariak, esan du lan-merkatuaren "estutasun estrukturala" 1950eko hamarkadatik ikusi ez den zerbait dela eta "diru asko dago enpresen balantzeetan eta balantze pertsonaletan, gastatzeko zain". ”
"Inflazio arazo hau ez da bere kabuz desagertuko", esan zuen. "Fed-ek zerbait egin beharko du azkenean eta ez dut uste 7 igoerarik egingo dutenik. Merkatuak dagoeneko prezioa duena baino askoz gehiago beharko da %2ko inflaziora itzultzeko modu iraunkorrean».
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-worst-rout-years-deepen-170503034.html