Japoniako 'Frankenstein'-ek 3. zenbakiko ekonomia piztu du

Nork zekien mundu mailako inbertitzaileak hain errazak zirela? Haruhiko Kuroda Japoniako Bankuko gobernadoreak ere galdetu behar du merkatuek bat-batean Jerome Powell-en Tokioko bertsioa bihurtuko delakoan.

Kurodak egin zuen guztia, azken finean, BOJren politika ultrasolteei buruz ahal zuen keinurik txikiena egitea izan zen. Bere taldeak bere etekin-kurbaren jarrera aldatu zuen 10 urteko bonuen errendimenduak %0.5 ingurura igotzeko, aurreko goiko mugaren bikoitza.

Tokion aldatu ez dena, ordea, azpian dauden baldintza ekonomikoak dira, "igo tasak, mesedez!" Soldatak berdin jarraitzen du Japoniak 40 urteko inflaziorik azkarrena inportatu duen arren. Japoniako esportazioen araberako eredua estimulu-truke-tasa batean oinarritzen da. Beraz, BOJ izango den ideia laster estutuz, edo are "tapering" modu esanguratsuan, irudi handiagoa alde batera uzten du.

Eta gero Tokioko “Frankenstein” arazoa dago.

Hirugarren ekonomia pizten ari den munstroa 23 urte daramatza benetan. BOJk 1999an interes-tasak zerora murrizteko erabakiarekin hasi zen. 2000-2001 aldian aurrera egin zuen BOJ aitzindari izan zenean.

Hurrengo 21 urteetan edo, BOJko buruzagi segida batek bere diru-laborategian sortutako piztiari uhala estua mantentzea lortu zuen. Gero, zerbait aldatu zen 2021ean, Washingtoneko Erreserba Federaleko funtzionarioek tasak igotzen hasi zirenean.

Dolarraren rally gupidagabea joko-aldaketa bat izan zen. AEBekin eta Japoniarekin izandako aldea handitzeak yena %30 jaitsi zuen aste gutxitan. BOJren unea izan zen kontrol guztia galdu zuen.

Hori ikusi daiteke yenaren jaitsierak Jim O'Neill bezalako ekonomialariek, Goldman Sachs-eko ohia, mugimendu horrek 1997ko Asiako beste finantza krisi bat eragin dezakeela ohartaraziz. O'Neillek esan zuen yenak jaisten jarraitzen badu, Pekinek "abantaila lehiakor bidegabe gisa ikusiko du, beraz, Asiako finantza-krisiaren paralelismoak guztiz agerikoak dira. Txinak ez luke nahi moneten debaluazio honek beren ekonomia mehatxatzea».

Orain, BOJ kontrola galtzen ari da beste norabidean. Azken asteotan, Japoniako gobernu-bonuen merkatuak estres zantzu larriak erakutsi zituen merkatariek BOJ-ek zorpetze-kostu handiagoarekin duen tolerantzia probatu baitzuen. Fed 1990eko hamarkadaz geroztik bere estutze-ziklorik oldarkorenean sartuta dagoenez, merkatariak modu ulergarrian ari dira BOJren erabakia probatzen.

Kurodaren taldeak bere bluffa deitu du aste honetan. Baina ozta-ozta. BOJ politika-mugimenduen gama zabaltzearen kontua da Kurodaren taldeak erraztasun handiagoa duela pentsa lezakeela errazteko. Diru-zuloa gehiago irekitzea bezain sinesgarria da BOJ tapering datozen hilabeteetan Tokioko Frankenstein-ek zerbait esateko badu.

Arazoa japoniar gobernu-bonuek ekonomian jokatzen duten funtsezko zeregina da. Bankuek, esportatzaileek, tokiko gobernuek, pentsio- eta aseguru-funtsek, unibertsitateek, dotazioek, unibertsitateek, zabaltzen den posta-sistemak eta azkar hazten ari diren erretiratu-taldeek dituzten aktibo nagusiak dira. Honek "elkarrekiko bermatutako suntsiketa" dinamika bat sortzen du, ia edonor zorra saltzetik disuaditzen duena.

Zenbat eta JGB-ren etekinak %1etik gora hurbildu, orduan eta gehiago zauritzen dira ia Japoniako 126 milioi pertsona guztiak. Zenbat eta etekinak %2ra hurbildu, orduan eta zailtasun handiagoak izango ditu Tokiok mundu garatuko zorrik handiena duen ekonomia kontrolatzeko, neurri batzuen arabera barne produktu gordinaren %265eko zor-kargarekin. 2023an eta aurrerago ekonomiaren kontrako haize indartsu gisa jardutearekin batera, presio horrek gobernu osoko astindu bat ekarriko du estrategia zabalari dagokionez.

Hamarkadetan zehar, JGB-ak laburtzea, Hong Kongeko dolarraren parean etenaren aldeko apustuarekin batera, "alargun-egile" azken merkataritza izan da. Hedge funds hedge funds saiatu eta porrot egin. Orain, ordea, AEBetako eta Japoniako etekinen arteko aldeak espekulatzaileak galdetzen ditu Tokioko zorraren merkatuko presio-eltze dinamika okertuko ote den.

JGB merkatuan kolapso batek munduko merkatuak kontrolatuko lituzke. Azken gauza izango litzateke hazkundea suspertzeko borrokan ari den Txina eta AEBek atzeraldi-arriskuen beharrizanei aurre egiteko.

Era berean, kolpe handia izango litzateke Moneta Teoria Modernoa azken urteetako zoramena. Kurodaren taldeak burla egiten du Japoniak MMT estrategietan parte hartu zuen iradokizunez, JGB nabarmenen erdia baino gehiago pilatu baitzuen eta Tokioko akzioen jabe handiena bihurtu baitzen truke-negoziatutako funtsen bidez.

BOJ-k aste honetan egindako doikuntza xumea izan zen Kurodak egin zezakeen gutxieneko hutsa merkatuei gauzen gainean dagoela jakinarazteko. Txio bat gustuko izatearen edo Facebook-eko argitalpen bat partekatzearen diru baliokidea zen. Zer egiten duen ez seinalea da Kuroda Powell Erreserba Federaleko presidentearen tasa igoeraren zikloarekin lehiatzear dagoela. Edo Kuroda bat-batean Paul Volcker bideratzen ari dela, 1970-1980ko Fedeko buruzagi izugarria.

Martxoan kargua utzi zuen Kurodarentzat kezkarik handiena da Tokioko Frankenstein finantzarioa kontrolatzea are zailagoa izatea. Amarratuta mantentzea bere oinordekoaren 1. lana izango da. Eta arriskuak ugariak dira.

Baina Tokio ez da zapaltzen duen global-slamping estutze-ziklo bati ekiteko Japoniako ekonomia osoa. Nazioa oraindik 1980ko hamarkadaren amaieran eta 1990eko hamarkadaren hasieran tasa igoera handien ondorioekin ari da. Gauza bera 2000ko hamarkadaren erdialdean BOJk tasak bi aldiz igo zituen eta atzeraldia hasi zenean azkar zerora itzuli zen.

Gauza da, BOJren munstroa eta gobernuan gobernuaren ahalbidetzaileak gobernuak sortu ondoren ari direla orain. Tokiok ordaindu dezakeen azken gauza kontroletik kanpo uztea da tasa igoeraren bidez. Uste baduzu BOJk Frankenstein honekin nahasteko ausardia duela, ez duzu kasurik jarri.