Bronxen jaiotako mutualitatearen adituak hezkuntzaren eta lan gogorraren balioa erakusten du, eta egungo merkaturako bere ideiarik onenak eskaintzen ditu.
TBurtsan dirutza txiki batekin amaitzeko modurik onena aberastasun handi batekin hastea dela dioen esaera ziniko zaharra ez zaio balioko Mario J. Gabelliri, baliabide xumeetatik etorri zena baina 55 urte baino gehiago igaro ondoren. inbertitzaile profesional batek 1.7 milioi dolarreko ondare garbia du. Bronxen jaio zen italiar etorkinen familia batean, delicatessen baten gaineko apartamentu batean bizi zena, Gabellik, 80 urte, lan gogorraren eta hezkuntzaren balioa bere gurasoengandik ikasi zuen, ez bata ez bestea seigarren mailatik aurrera eskolara joan. Gabelliren espiritu ekintzailea nabaria zen gaztetatik, eta baita eskola pribatu katolikoetan nabarmentzeko joera ere. Mutikoa zela, bere oinetakoak garbitzeko kutxarekin bidaiatu zuen Bronx eta Manhattan osoan zehar, eta 12 urtetik aurrera autostop egiten hasi zen eta autobus luzeak egiten hasi zen golf-zaleentzat New Yorkeko aldirietako Westchester konderriko landa klub ospetsuetan: entzute handikoa. Winged Foot Mamaroneck-en eta Sunningdale Scarsdale-n.
Klubeko kide askok Wall Streeten lan egiten zuten espezialista gisa New Yorkeko Burtsaren solairuan, eta ikastaroko txandetan eta ondoren 19. zuloan izandako eztabaidak ezinbestean akzioetara jo zuten. Bronxeko kaddy nerabeak entzundakotik asko ikasi zuen eta inbertsio akatsak hozka egin zion. Fordham Prep-en batxilergoa hasi aurretik, Gabellik bere lehen akzioak erosi zituen: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T eta Pepsi-Cola.
Gabelliren trebetasun akademikoari esker, inguruko Fordham Unibertsitatera joateko bekak lortu zituen, 1965ean kontabilitateko lizentziatura lortu zuen. Graduatu eta berehala, beste beka bat lortu zuen eta Columbia Unibertsitateko Graduate School of Business-era joan zen, Warren balio-inbertsioaren Valhalla birtualera. Buffettek Benjamin Graham-ekin ikasi zuen, hiru hamarkada lehenago segurtasun-analisiaren eta balio-inbertsioaren kontzeptuak garatu zituen David Dodd-ekin.
Columbian, Gabelli-k Roger Murray ekonomialariaren agindupean ikasi zuen campusera kotxea partekatzen eta telefono-kabinara korrika egiten zuen bitartean Leon "Lee" Cooperman ikaskide eta inbertitzaile milioidun milioidunarekin akzioak erosteko. "Eskolan telefono publiko bakarra zegoen", dio Gabellik. "Lasterka aterako ginen eta Lee beti iristen zen lehenik, baina artekariak partekatuko genituela erabaki genuen", gogoratu du Gabellik.
1967an Columbian graduatu ondoren, Gabelli Wall Street-en lan egin zuen bitartekaritza-analista gisa, autoak, nekazaritzako ekipamenduak eta konglomeratuak estaltzen zituena, eta azkenean bere ikerketa-enpresa sortu zuen 1977an. Handik gutxira erakunde-dirua eta elkarrekiko fondo multzo bat kudeatzen hasi zen. Bere ikerketak bultzatutako Gabelli Asset Management Company (GAMCO) 30 milioi dolar inguru kudeatzen ditu dozenaka elkarrekiko fondotan, fondo itxietan eta ETF, bere enblematikotik, Gabelli Asset Fund-era, bere mikro-txapeletara bideratutako Gabelli Global Mini Mites Fund eta Gabelli Love Our Planet and People ETF izeneko ETF nahiko berria. Bere estrategiarik luzeena, Gabelli Asset ManagementValue, 14.1an sortu zenetik urtero % 1977 itzultzen da, S&P 11.5-ren % 500 ingururen aldean. Milionarioak eta bere emazteak, biak Warren Buffett eta Bill Gates-en Giving Pledge-ren sinatzaileek, dohaintza handia eman diote. goi-mailako hezkuntzako erakundeak, Fordham, Boston College, Columbia Business School eta Iona Unibertsitatea barne.
Gabelliren inbertsio-esparrua publikoki merkataritzako enpresa batek eskuratuko balu lortuko lukeen balioa zehazten du, hau da, merkatu-kapitalizazioaren gehi zor garbiaren (enpresa-balioa) multiploren bat. Inbertitzaileek enpresa baten "berezko balioa" antzemateko erabiltzen duten kalkulu-balio gakoa, normalean, etorkizuneko irabazien edo kutxa-fluxuaren egungo balio deskontuan oinarritzen da, baita bere liburuetako aktibo garbietan ere. Gabelli, beste balio-inbertitzaile batzuek bezala, prezioak beren berezko edo eskuratze-balioaren azpitik saltzen dituzten enpresak bilatzen ditu.
Bere egungo gogokoenetako batzuk auto piezak, jokoak eta entretenimenduak dira. Gabelli kostatzen zaio kirol taldeen balorazioaren hazkunde hiperbolikoa alde batera uztea, joan den hilabetean Marc Lasry inbertitzaile miliardarioak Milwaukee Bucks-en bere interesa saldu zuela ikusi zuen 3.5 milioi dolarreko frankiziaren balorazioan, Forbes-ek NBA taldearen 52 milioi dolarreko balorazioa baino %2.3 handiagoa. Azaroa. Horren arabera, Gabellik dauka jokoan dirua Madison Square Garden Kirolak (MSGS), NBAko New York Knicks eta NHLko New York Rangers-en jabea. Hegoaldean, Gabelli Atlanta Braves jabearen akzioak ditu, Liberty Braves Group (BATRA).
Jokoaren eta aeroespaziala Gabelli balio ona aurkitzen duten beste bi sektore dira. Kasinoen eta estazioen jabeen erosle handia izan da Caesars Entertainment (CZR) Wynn Resorts (WYNN). Defentsako kontratistan ere inbertitu du Garabia (CR) Textron (TXT). Jarraian, inbertitzaile mitikoaren azken zoom-dei baten transkripzioa da, non akzio irabazleak aurkitzeko duen ikuspegia eztabaidatzen dugun, baita bere fondoak inbertitzen dituen kapital txiki gehigarri batzuk ere.
MARIO GABELLIREN BRONXEKO IPUINA
80 urteko miliardarioak Wall Streeteko mutil aberatsenentzako golf-poltsak eramatetik denak baino aberatsago bihurtu arte egindako bidaiari buruz hausnartzen du.
FORBES: Nola deskribatuko zenuke zure inbertsio-estiloa?
GABELLI: Sinplea dela uste dut. Fordhamen nengoela, kontabilitate nagusi nintzen; finantzak eta zerga globalak Columbia graduondoko eskolan. Funtsean, urteko txosten bat hartzen duzu eta zulatzen duzu. Beraz, horri begira. Baina are garrantzitsuagoa dena, industria bat jarraitzen duzulako, sartu eta merkataritza aldizkari guztiak irakurtzen dituzu, hitzaldi guztietara joaten zara, bost, sei enpresa ikustera joaten zara. Beraz, balazta-plakak egiten ari den X enpresa bisitatzen ari banaiz eta industrian zer gertatzen ari den galdetu diezaieket. Baina gero bigarren enpresara joaten naiz eta X enpresari buruz zer gertatzen ari den galdetzen diot. Eta horrela, feedback-mekanismo bat jasoko duzu.
Esaterako, garai batean enpresa bat zegoen, Snap-on Tools, orduan Safety Clean sortu zuten. Beraz, nire buruari esaten ari naiz, entzun, bertako gasolindegi batengana joaten naiz eta esaten diot, zer erosten ari zara? Enpresa konbentzitu nuen kamioian ibiltzeko baimena eman zidan eta mutilak benetan nola funtzionatzen zuen eta nola irabazi zuen dirua ikusi nuen. Hala egingo genuke behetik gora asko estaltzen dugun industria batean. Egoera berezien analista edo generalista deitzen duten hori bazara, ez duzu hainbeste denbora bideratzeko. Beraz, hautatutako industrietan arreta biziaren nozioa.
Automobilgintzaren arloan —oraindik gure 46. urteko auto piezen konferentzia datorkigu—, denak dituzue Intel (INTC), erabilitako autoak saltzen dituztenei bateriak saltzen dituztenei ibilgailu elektrikoei (EVs) saltzeko. Eta, beraz, epe luze batean igarotzen duzu.
Baina niretzat [analista gisa] aldaketa handiena Berlingo Harresia erori zenean izan zen. New Yorkeko Auto Analysts-eko presidentea nintzen. 80ko hamarkadaren hasieran Txinara eta Japoniara joaten ginen, ni, egia esan, apur bat lehenago egon nintzen Japonian. Baina ez inbertitzeko, gertatzen ari dena ulertzeko baizik. 1989ko azaroan Berlingo Harresia eta Tiananmen plazan erori zirenean, globalizatu egin behar dugula esan genuen. Hori da, beraz, zabaldu den dinamikaren beste atala. Eta kitto. Gure analistek ezagutza esanguratsua, metatua eta konposatua dugun industriak aztertzen dituzte, eta oraindik akatsak egiten ditugu.
Baina beisbola bezalakoa da. Jokaldi bikainak egiten dituzun baino akats gutxiago egiten dituzun bitartean, ondo egingo duzu.
Beno, Ted Williams bezalakoa da, .400 bateatu zuena, baina esan nahi du bostetik hiru egin dituzula.
Zure inbertsio-karrerari erreparatuz gero, 1960ko, 1970eko hamarkadetara, ba al dago pentsatzea gustatzen zaizun garaipen handi bakar bat, eta esatea, wow, benetan bikaina izan zen hori?
Beno, oso zorte handia izan nuen difusio-industriari buruz hitz egiteko. Eta difusioa egiten nuenez, benetan ulertu ahal izan nuen inflazioaren eragina diru-sarreren, marjina gordinaren eta kutxa-fluxuaren gainean. Bigarrenik, zorte handia izan nuen Tom Murphy eta Dan Burke Midtown Manhattan-en izeneko enpresa bat zuzentzen zutelako Hiriburuak. Kutxa-fluxuaren erabilerari dagokionez zer egin zuten ikusi nuen. Sartu, eta gero erosi ABC, eta gero hori sartuz Disney (DIS). Beraz, azken urtean edo joan berri den Tom-i begiratzen diozu. Eta horrelako gizabanako bati jarraitzea eskaria nondik atera zuten ulertzeari dagokionez, arau eta arau guztiak ulertzea, zerga egituraketa eta akordioen egituraketa nola egiten zuten ulertzea izugarri lagungarria izan zen. Baina konturatu beharko zenukeen beste zatia da negozio-zerbitzuak jarraitu nituela. Manhattanen izeneko enpresa bat zegoen Pinkertonena (gure jabea). Briarcliff-en, bazen enpresa bat izenekoa Burns Detektibe Agentzia. Floridan, horregatik Miamira joango nintzen Wackenhut. Eta Wackenhut ikustera joan nintzenean, ikustera joan beharko nuen Wometco. Baina horrekin geratuz, Pinkerton-en inbertitzaile handi bat, Wall Street eremuan zegoena, Warren Buffett izan zen. Beraz, Warren zertan ari den irakurtzen hasi nintzen? Nola egin zuen lana, nola zegoen Columbian Graham eta Doddekin, eta Graham izan zuen irakasle. Benjamin Graham Jerry Newman-en bikotea zen, korrika egin zuena Filadelfia eta Reading (trenbide bat), nire lehen izakinetako bat izan zena, beraz, jarraitu nuen. Beraz, horrela lortu nuen benetan Buffett zentratu. Guk genekien haren berri, baina ez zenuen inoiz haren mekanika ikusi. Beraz, nire fondoetako bat hasi nuenean, berehala erosi nuen Berkshire Hathaway (BRK.A), 3,000 dolarreko akzio bat zen.
Tira, uste dut apur bat igo dela ordutik. Hori homerun bat da. Inoiz erre egin al zara zure ibilbidean hasieran edo beranduago?
Gertatu zena honako hau izan zen, Los Angelesera joaten naiz eta bisitan Earl Scheib.
Zure autoa margotuko zenukeen enpresa?
Edozein auto, edozein kolore, 19.95 $-ren truke. Nik ekarri nuen auto zahar bat, eta haizetakoak egin zituzten, eta kotxea gehiegi margotu zuten. Beraz, hara joango nintzateke. Baina hark esaten zuen: “Mario, noski ikusiko zaitut. Hala ere, 7:30ean hemen egon behar duzu». Eta esan nion: “Ongi, 4:30ean jaiki naizelako; Lanean nago jada New Yorken. Baina, azkenean, zergatik galdetu nion. Berak dio: “Beno, Santa Anitan zaldiak ibiltzen ditudalako eta hipodromora joan nahi dudalako”. Baina, azken finean, negozio bikaina zuten. Baina uko egin zioten konponketa eta mantentze-lan bihurtzea bezalako gauza batzuk egiteari. Eta akzioei eutsi nion ziurrenik 30 urtez. Beraz, kapitalaren etekinaren galera da.
Gero, urte hauetan zehar hautsi egin diren beste enpresa batzuk izan ditugu, non bere zikloan sartzen zaren eta zikloan aurrera egiteko palanka handia zuten zenbait enpresa ez erosteari buruzko ikasgai bat eman zuten. Hori la-la lurretan sartu zen eta kutxako fluxu negatiboa zuen, eta oso palankatuta zeuden balantzeak. Eta interes tasak igotzen hasi zirenean, horiek dira erronka batzuk izan dituztenak, esaterako Carvana (CVNA).
Zeintzuk dira benetan zoaz orain izakin batzuk, ezaugarri bat zor maila baxua litzateke?
Bi mota daude. Oraintxe bertan, mundu ideal batean, negozio ona izango zenuke kudeaketa onarekin balio txikian. Atzo negozio ona, kudeaketa bikaina, baina balorazio altua duen bati begira egon ginen. Mutilak lan bikaina egin du korrika, baina orain 25 aldiz irabazi ditu. Ziklo batean aldiz, ez dut esango oraindik hor gaudenik, baina negozio on bat itzultzen duzun kudeaketa inspiratzailerik gabe, baina larritutako prezioan erosten duzunean. Zeren eta enpresa horri gertatuko zaiona norbaitek –nahiz eta zorrik ez izan– erosiko duela sektore bat finkatzeko eta, funtsean, Ebitda edo ustiapen-mozkinak tasa handian handituko ditu esfortzu gehigarri gutxirekin.
Ez dut esan oraindik hor gaudenik, baina duela gutxi egon ginen, gure lanagatik Herc alokairuak (HRI), gure lana Terexa (TEX) eta norbaitek atzo gogorarazi zidan deituriko enpresa honi buruzko txosten bat idatzi nuela Manitowoc (MTW). "Garabiak, kuboak, izozki-makinak eta dirua baitzituzten". Beraz, akzioak erosten hasi ginen 8 $-tan. Bat-batean, Inflazioa Murrizteko Legea eta IIJA direla eta, diru asko lortuko dute azpiegiturak hobetzeko. Akzioak $ 18ra joan dira $ 8tik - inspiraziorik gabeko konpainia bat.
Berdin ez dena laster jakinaraziko duen bat izeneko enpresa bat da Hyster-Yale Material Handling (HY), Cleveland eremuan kokatua, orga jasotzaileak egiten dituena. 16 milioi akzio dituzte eta akzioak 30 $ dira, beraz, 480 milioi $ merkatu-cap. Zorren bat dago, jakina, baina Txinan ekipoak saltzen dituzte. Beraz, biltegi bat automatizatzen saiatzen ari banaiz eta Estatu Batuetan berregokitzea baduzu, haien ekipoak erosiko dituzu. Elektrizitate gehiago sartu behar zuten azkarrago
Bada beste enpresa bat, baina hori eremu horretan jabetza pribatukoa da, lan bikaina egiten ari da. Sarritan hitz egiten dut zuzendari nagusiarekin, parte hartzen dudan erakunderen batean parte hartzen duelako. Baina hidrogenoa garatzen ere erre dira. Irabaziak hiruhilekoan nahiko eskasa izango dira, baina hiruzpalau urteetan hiru edo laukoiztu egin al dezaket? Bai.
Enpresa bat daukat Milwaukeen, Strattec Security (STRT), lau milioi akzio, 20 dolarreko akzioak, balantze duina, zorrik ez, pentsiorik ez. Txinan, Europan eta Mexikon ditu eragiketak. Eta egiten dutena Ford Lightning-en ate-atala egitea da, beraz, EVetan daude. Baina beste zerbait ere egiten dute. Adibidez, auto bat baduzu, nire autorako nire giltza bilatzen ari naiz, edonor, fob bat daukazu.
Bai noski.
Estatu Batuetako 80 milioi autoen %290an dute “DNA”, eta munduan zehar lagun zaitzakeen Alemaniako enpresa batekin parte hartzen dute. Beraz, behar duzuna zikloa hobetuko dela da. Irabaziko dute, demagun $ 6 eta $ 8 ziklo honetan. Orduan nola lortzen duzu multiplo bat? Anitz bat lortzen duzu fob DNA hori har dezaketelako eta zuri eta niri eskaini diezaieketelako hilean 2 dolarren truke. Inoiz [autoko giltza] galtzen baduzu, hurrengo egunean bidaliko dizugu. Orain lortzen saiatzen bazara, banatzailearengana joan behar duzu eta $ 300 edo 400 $ ordaindu beharko dituzu. Beraz, gaitasun hori dute baina ez naute entzuten [niri]. Beraz, kudeaketa ondo dago; handik atera ziren Briggs & Stratton. Beraz, horiek dira ikusten ditugun gauzak.
Orain, zergatik ikusten dugu hori OEM enpresei begiratzen diegulako. Beraz, Milwaukeera zoazenean, ikusten duzu Badger neurgailua (GMI), ikusten duzu Briggs & Stratton, ikusten duzu konpainia hau, ikusten duzu Rockwell (ROK). Beraz, sartu eta lauzpabost enpresa ikusten ditugu. Beraz, Milwaukee-ra hegan egiten baduzu, ez duzu konpainiarik ikusten eta itzuli. Nire azken bidaia, Racinera (Wisconsin) igo ginen, munduko leku horretara joan ginen eta egun batean sei bat konpainia ikusi genituen. Azkar gidatzen dugu. Orain jabeak garen Racineko bi enpresak dira Modine Manufacturing (MOD), eta beste baten jabe gara Disko bikia (TWIN). Modine-k kudeaketa berria du eta akzioak 10 $ etatik 25 $ izatera igaro dira. Datu-zentroetan aukera interesgarria du, konpainiak datu-zentroetarako azpiegitura-laguntza ematen ari delako eta hori ondo dabil. Bigarrenik, kostuen egitura hobeto kudeatzen ari dira, beraz, hobekuntza asko daude.
Enpresa on asko daude. Kudeaketa on asko dago. Beraz, ospearen areto batekin hasi ginen. Urtero hiruzpalau pertsona sartzen ditugu jarraitzen ditugun enpresetako balioak azaleratu diren. Esaterako, aurten mutil bat hartu dugu Suediako partida (SWMAY), istorio luzea, eta horretan sartzen ari da Philip Morris (PM) erosi zituzten eta bezeroek horren jabe ziren. Nashvilletik mutil bat atera genuen Colin Reed izenekoa eta zuzentzen duena Ryman Ostalaritza Propietateak (RHP).
Hori higiezinen inbertsio fidagarri bat da, ezta?
Bai, hori REIT da. Ryman eta Gaylord jabeak dira, eta Denverren bat lortu zuten, urtean ireki zutena. Bat lortu zuten Washingtonen, DC, ondo dabilena, baina ez bikaina. Texasen bat lortu zuten, gorakada eta abar. Negozioaren zati bat da, hori REIT formatura bihurtu zuten.
Eta gero beste negozioak, entretenimenduaren negozioan daude. Nolabait, Loretta Lynn zena Nashvillen hasi zela konturatu ziren eta Country and Western dela, eta horretarako azpiegitura laguntza mordoa lortu dute. Eta lortu duzu, $ 60 akzio baten 90 milioi akzio buruz ari zara, 5.4 milioi $ merkatu-cap. Nahi baino zor apur bat gehiago, baina diru-fluxua ondo dago.
Ba al dago zure ustez oso garrantzitsua den zerbait inbertitzaileek jakitea egungo egoera ekonomikoan?
Funtsean, inbertitzaile berri batentzat, 20 urte badituzu eta hazi bazara Fortnite, epe laburreko irabaziak izatea gustatzen zaizu, pentsatu epe luzera. Hori da balioa denbora-tarte luze batean konposatzearen nozioa. Unibertsitateko hitzaldiak ematen ditudanean erabiltzen dudan sare bat daukat multimilionario bihurtzeari buruz. Eta hori da [kafea] bat gutxiago hartzea, eta ez dut Starbucks jotzen, adibide gisa erabiltzen dut, eta horretarako diru hori hartu eta inbertitu. Beraz, egunean bat gutxiago, eta aste batean 35 dolar jartzen dituzu, eta hurrengo 4 urteetan % 6, 8, 10, 40ean hazten duzu, non egongo zara? Eta benetan zure buruari lagundu nahi badiozu, garagardo bat gutxiago, benetan, Atzapar Zuri bat gutxiago.
Eta 529 bat abiarazi dezakeen aiton-amona edo guraso bat izateko zortea baduzu, gobernuak horren zati bat hartu eta Roth IRA batean sartzeko aukera emango dizu.
Eskertzen dut jakinduria honen zati bat partekatzeko denbora hartzea. Garagardo bat gutxiago. Kafe bat gutxiago. Eskerrik asko Mario.
2023ko martxoko zenbakitik ateratakoa Forbes Billionaire Investor
FORBES GEHIAGO
Iturria: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/