David Rosenberg, Merrill Lynch-eko Ipar Amerikako ekonomista nagusi ohiak, ia urtebete darama Fed negozioa esan nahi du eta inbertitzaileek AEBetako banku zentralak inflazioari aurre egiteko egiten duen ahalegina hartu beharko lukete bai serio eta literalki.
Rosenberg, gaur egun Torontoko Rosenberg Research & Associates Inc-eko presidentea., datozen hilabeteetan inbertitzaileek finantza-merkatuetan min gehiago egingo dutela espero du.
"Atzeraldia hasi berria da", esan zuen Rosenbergek MarketWatch-i egindako elkarrizketa batean. "Merkatua normalean atzeraldiaren seigarren edo zazpigarren aldian sartzen da, Fed arintzeko zikloan". Inbertitzaileek ziurgabetasun gehiago jasango dutela espero dezakete, eta iritsiko da, Fed-ek interes-tasen igoerak eten eta gero mozten hasten denean.
Zorionez, inbertitzaileentzat, Fed-en etenaldia eta agian murrizketak ere etorriko dira 2023an, Rosenbergek aurreikusten duenez. Zoritxarrez, S&P 500-a gehitu zuen SPX, -0.68% hori gertatu baino lehen bere egungo mailatik %30 jaitsi daiteke. Esan zuen Rosenbergek: "S&P 500-a 2,900tik gertu dagoen leku batean geratzen zara".
Une horretan, Rosenbergek gehitu zuen, akzioek berriro itxura erakargarria izango dute. Baina hori 2024rako istorio bat da.
Luzera eta argitasunerako editatutako azken elkarrizketa honetan, Rosenberg-ek inbertitzaileei aurten jarraitzeko eta 2024 gorakorrerako prestatzeko liburu bat eskaini zien. Bitartean, esan zuen, Fed pibotearen zain dauden bitartean, inbertitzaileak. Finantza-merkatuetako defentsa-sektoreetarako pibo propioa egin beharko lukete, bonuak, urrea eta dibidenduak ordaintzen dituzten akzioak barne.
MarketWatch: Jende askok atzeraldi bat espero du. Baina akzioek ondo ibili dira urtea hasteko. Inbertitzaileak eta Wall Streetetik kanpo daude?
Rosenberg: Inbertitzaileen sentimendua ez dago lerrokatuta; etxeen sektoreak aktiboki gehiegizko pisua du oraindik. Deskonexio bat dago inbertitzaileek aurreikuspenei buruz sentitzen dutenaren eta benetan kokatzearen artean. Behera sentitzen dira, baina hala ere bullishly kokatzen dira, eta hori disonantzia kognitiboaren kasu klasiko bat da. Atzeraldiari buruz asko hitz egiten den egoera bat ere badaukagu eta hau dela garai guztietako atzeraldirik gehien espero denari buruz, eta, hala ere, analista komunitateak oraindik enpresen irabazien hazkundea positiboa izatea espero du 2023an.
Banilla arrunteko atzeraldian, irabaziak %20 jaisten dira. Inoiz ez dugu izan atzeraldirik irabaziak batere igo zirenean. Adostasuna da 2023an enpresen irabaziak handitzen joango garela. Beraz, beste anomalia nabarmen bat dago. Esan digutenez, oso espero den atzeraldia dela esan digute, eta, hala ere, ez da irabazien estimazioetan islatzen, oraindik ez behintzat.
Nire neurketa bilduman ez dago ezer hondotik gertu gaudela esaten didanik. 2022 urtea izan zen Fed-ek politika gogor estutu zuen eta hori merkatuan agertu zen prezio-irabazien multiploaren konpresio batean 22tik 17ra gutxi gorabehera. 2022ko istorioa tasa igoerek merkatuaren multiploan egin zutenari buruzkoa zen; 2023a tasa igoera horiek enpresen irabaziekin zer egiten duten izango da.
" S&P 500-a 2,900tik gertu dagoen leku batean geratzen zara. "
Arrazoizkoa izaten saiatzen ari zarenean eta merkatu honetarako multiplo zentzudun bat lortzen saiatzen ari zarenean, arriskurik gabeko interes-tasa orain non dagoen kontuan hartuta, eta eskuzabaltasunez 15 prezio-irabazi-multiploa suposa dezakegu. Ondoren, atzeraldiaren irabazien ingurunean kolpea ematen diozu, eta S&P 500-ak 2900-tik gertu geratzen ari zara.
Hau matematika hutsa da. Burtsa edozein unetan dagoen guztia irabaziak biderkatu nahi dituzun irabazien korronte horri aplikatu nahi diozun multiploa da. Multiplo hori interes-tasekiko sentikorra da. Ikusi dugun guztia I Acta da: konpresio anizkoitza. Oraindik ez dugu ikusi merkatu anizkuna epe luzeko batez bestekoaren azpitik jaisten, hau da, 16tik hurbilago dagoena. Inoiz ez duzu izan bear merkatuaren hondoa epe luzeko batez bestekoaren gainetik dagoen multiploarekin. Hori ez da besterik gertatzen.
David Rosenberg: "Defentsa eremuetan egon nahi duzu balantze sendoekin, irabazien ikusgarritasunarekin, dibidenduen etekin sendoekin eta dibidenduen ordainketa-ratioekin".
Rosenberg Ikerketa
MarketWatch: Merkatuak "Powell put" bat nahi du akzioak erreskatatzeko, baina baliteke "Powell pausa" batekin konformatu behar izatea. Fedek azkenik tasa igoerak pausatzen dituenean, hori al da hausnartzeko seinalea?
Rosenberg: Burtsak atzeraldiaren % 70ean murgiltzen du eta arintze-zikloaren % 70ean. Garrantzitsuagoa da Fed eten egingo duela, eta gero pibo egingo duela. Hori 2023ko istorioa izango da.
Fed-ek bere ikuspegia aldatuko du egoerak aldatzen diren heinean. S&P 500 baxua 3000tik hegoaldean egongo da eta orduan denbora kontua da. Fed-ek eten egingo du, merkatuek erreakzio positiboa izango dute negoziatu dezakezun. Orduan, Fed interes tasak murrizten hasiko da, eta hori etenaldiaren ondoren sei hilabetera gertatzen da normalean. Orduan zorabio asko egongo da merkatuan denbora laburrean. Merkatua hondoan dagoenean, gailurra denean ispilu irudia da. Merkatuak gailurra du atzeraldia datorrela ikusten hasten denean. Hurrengo zezen-merkatua hasiko da inbertitzaileak susperraldia ikusten hasten direnean.
Baina atzeraldia hasi berria da. Merkatuak normalean atzeraldiaren seigarren edo zazpigarren aldian murrizten du, Fed arintze-zikloan sartuta, banku zentralak interes-tasak nahikoa moztu dituenean etekinen kurba malda positibo batera itzultzeko. Hori hilabete asko falta dira. Etenaldiaren, pibotaren eta tasen murrizketen etekinen kurba aldatzeko itxaron behar dugu. 2023 amaierako, 2024ko hasierako istorioa izango da.
MarketWatch: zenbat kezkatzen zaitu enpresen eta etxekoen zorrak? Ba al dago 2008-09ko Atzeraldi Handiaren oihartzunik?
Rosenberg: Ez da 2008-09ko errepikapenik izango. Horrek ez du esan nahi finantza-espasmo handirik egongo ez denik. Hori beti gertatzen da Fed-en estutze-ziklo baten ondoren. Gehiegiak agerian jartzen dira, eta ezabatzen dira. Gehiago ikusten dut 1980ko hamarkadan, 1990eko hamarkadaren hasieran, aurrezki eta maileguen industria irentsi zuena banku gabeko finantzaketekin gertatutakoaren errepikapena izan zitekeelako. Bankuek kezkatzen naute beren balantzeetan higiezin komertzialen esposizio izugarria dutelako. Uste dut bankuak behartuta egongo direla mailegu-galerak erreserbak indartzera, eta hori irabazien errendimendutik aterako da. Hori ez da kapitalizazio-arazoak sortzearekin, beraz, ez dut ikusten banku handirik inongo ez-betetzerik edo leheneratzeko arriskuan dagoenik.
Baina finantza sektoreko beste poltsiko batzuek kezkatzen naute. Bankuek iraganean baino garrantzi gutxiago dute kreditu-merkatu orokorrerako. Hau ez da 2008-09ko errepikapena, baina muturreko palanka nora kokatzen den arreta jarri behar dugu.
Oraingoan ez dago zertan bankuetan; beste iturri batzuetan dago, hala nola kapital pribatua, zor pribatua, eta oraindik ez dituzte euren aktiboak guztiz merkaturatu. Hori kezkatzeko eremu bat da. Kontsumitzaileari zuzenean erantzuten dioten merkatuko zatiak, kreditu-txartelak bezala, estres zantzuak ikusten hasiak gara 30 eguneko berandutze-tasen igoerari dagokionez. Hasierako faseko atzerapenak azaleratzen ari dira kreditu-txarteletan, auto-maileguetan eta baita hipoteka-merkatuko zenbait elementutan ere. Niretzat arrisku handia ez da hainbeste bankuak, kreditu-txartelak, auto-maileguak eta kapital pribatua eta zor pribatua estaltzen dituzten banku gabeko finantza finantzarioak baizik.
MarketWatch: Zergatik arduratu behar zaie partikularrei kapital pribatuko eta zor pribatuko arazoak? Hori dirudunentzat eta erakunde handientzat da.
Rosenberg: Inbertsio-enpresa pribatuek beren aktiboak itxi ezean, amortizazio eta aktiboen salmenta uholdea lortuko duzu, eta horrek merkatu guztiei eragiten die. Merkatuak elkarri lotuta daude. Erreskateek eta behartutako aktiboen salmentak merkatuko balorazioak orokorrean eragingo dituzte. Deflazioa ikusten ari gara akzio-merkatuan eta orain partikularrentzako merkatu askoz garrantzitsuago batean, hau da, etxebizitza-higiezinak. Jende askok lan-merkaturako itzulera atzeratu izanaren arrazoietako bat bere aberastasuna, batez ere akzioak eta higiezinak aztertzea da, eta 2020 eta 2021 bitartean gertatu zen aberastasun-sorkuntza masibo horretan oinarrituta erretiratu zezaketela uste zuten.
Orain jendeak erretiroa aurreratzeko gaitasuna berriro kalkulatu behar du eta erretiro-bizimodu eroso bat finantzatu behar du. Lan merkatura itzultzera behartuta egongo dira. Eta atzeraldiaren arazoa, noski, lan-eskaintza gutxiago egongo dela da, eta horrek esan nahi du langabezia tasa igoko dela. Fed jada esaten ari zaigu %4.6ra joango garela, eta hori bera atzeraldiaren deia da; zenbaki hori lehertuko dugu. Horrek guztiak lan-merkatuan ez du zertan lan-galeren ondorioz gertatzen, baina jendea atzera egitera eta lana bilatzera behartuko du. Langabezia-tasak gora egiten du; horrek atzerapen eragina du soldata nominaletan eta hori izango da kontsumo-gastua murriztuko duen beste faktore bat, hau da, ekonomiaren %70a.
" Nire uste sendoena 30 urteko Ogasun bonua da. "
Noizbait, beherakada geldiaraziko duen shock positiboren bat izan beharko dugu. Zikloa zikloa da eta zikloan nagusi dena interes tasak dira. Uneren batean atzeraldiaren presioak jasotzen ditugu, inflazioa urtzen da, Fed-ek aktiboen balioak maila normalagoetara berrezarriko ditu eta 2024ko bigarren erdirako diru-politikaren ziklo ezberdin batean egongo gara, ekonomiari bizia emango diona eta Susperraldi fase batera joango da, eta merkatua 2023an geroago deskontatzen hasiko da. Hemen ez da ezer iraunkorra. Interes-tasei, likideziari eta aurretik jokatu den etekin-kurbari buruzkoa da.
MarketWatch: non aholkatzen diezu inbertitzaileei beren dirua jartzeko orain, eta zergatik?
Rosenberg: Nire uste sendoena 30 urteko Ogasun bonua da TMUBMUSD 30Y, 3.674%. Fed-ek tasak moztuko ditu eta etekinen jaitsierarik handiena amaiera laburrean lortuko duzu. Baina bonuen prezioei eta guztizko errentagarritasun potentzialari dagokionez, kurbaren amaieran dago. Bonuen etekinak beti jaisten dira atzeraldian. Inflazioa uste baino azkarrago jaitsiko da. Atzeraldia eta desinflazioa indar indartsuak dira Ogasunaren kurbaren amaiera luzerako.
Fed eten eta gero pibotatzen den heinean -eta Volcker-en antzeko estutze hori ez da iraunkorra-, mundu osoko beste banku zentralek harrapatzen joango dira, eta horrek AEBetako dolarra gutxituko du. DXY, + 0.67%. AEBetako dolarraren itzuleraren aurkako estaldura hoberik gutxi dago urrea baino. Horrez gain, kriptografia-moneta oso lurrunkorra dela agerian geratu da edozein aktibo nahasketaren parte izateko. Merkataritza dibertigarria da, baina kriptografia ez da inbertsio bat. Crypto craze - bitcoinera zuzendutako fondo-fluxuak BTCUSD, + 0.37% eta antzekoak — urrearen prezioa 200 dolar baino gehiago ontzakoa xukatu zuten.
" Erosi jendeak behar dituen ondasunak eta zerbitzuak eskaintzen dituzten enpresak, ez nahi duena. "
Urrearekin bullish naiz GC00, + 0.15% - urre fisikoa - bonoetan gorakada, eta burtsan, atzeraldi bat dugula baldintzapean, BPGaren hazkundearekin ahalik eta korrelazio txikiena duten sektoreetan inbertitzen duzula ziurtatu nahi duzu.
Inbertitu 2023an bizitza biziko duzun modu berean, erosotasun garaian. Erosi jendeak behar dituen ondasunak eta zerbitzuak eskaintzen dituzten enpresak, ez nahi duena. Kontsumo oinarrizkoak, ez kontsumo ziklikoak. Utilitateak. Osasun-laguntza. Apple kontsumo produktu ziklikoen enpresa gisa ikusten dut, baina Microsoft defentsarako hazkunde teknologikoko enpresa bat da.
Ezinbestekoak, oinarrizkoak, behar dituzun gauzak erosi nahi dituzu. Microsoft-era begiratzen dudanean MSFT, -0.55%, Alphabet GOOGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, Defentsako hazkunde akziotzat hartuko nituzkeenak dira eta aurtengo uneren batean, hurrengo ziklorako itxura oso sendoa lortzea mereziko dute.
Hazkunde sekularra atzeko haizea duten eremuetan ere inbertitu nahi duzu. Esaterako, aurrekontu militarrak hazten ari dira munduko leku guztietan eta horrek defentsa/aeroespazialeko stocketan jokatzen du. Elikagaien segurtasuna, dela elikagai ekoizleak, dela nekazaritzari lotutako edozer, inbertitu beharko zenukeen arloa da.
Balantze sendoak, irabazien ikusgarritasuna, dibidenduen errendimendu sendoak eta dibidenduak ordaintzeko ratioak dituzten defentsa-eremuetan egon nahi duzu. Hori jarraitzen baduzu ondo ibiliko zara. Uste dut askoz hobeto egingo duzula epe luzerako bonuetarako eta urrerako esleipen osasuntsu bat baduzu. Urreak 2022a aldatu gabe amaitu zuen, laua berria zen urtean.
Haztapen erlatiboari dagokionez, hori aukera pertsonala da, baina BPGarekiko korrelazio nulua edo baxua duten defentsa-sektoreetan zentratu behar dela esango nuke, mailaz jokatu nahi baduzu bonu-zorro batean, edo fidantza luzean eta urre fisikoan. Gainera, Dogs of the Dow-ek balantze sendoak, dibidenduak ordaintzeko ratio sendoak eta hasierako errendimendu polita betetzen ditu. The Dogs-ek 2022an irabazi zuen, eta 2023a askoz ere berdina izango da. Hori da 2023rako estrategia.
David Rosenberg merkatu estratega: AEBetako akzioek %30 jaitsiko dute. Itxaron horiek erosteko.
David Rosenberg, Merrill Lynch-eko Ipar Amerikako ekonomista nagusi ohiak, ia urtebete darama Fed negozioa esan nahi du eta inbertitzaileek AEBetako banku zentralak inflazioari aurre egiteko egiten duen ahalegina hartu beharko lukete bai serio eta literalki.
Rosenberg, gaur egun Torontoko Rosenberg Research & Associates Inc-eko presidentea., datozen hilabeteetan inbertitzaileek finantza-merkatuetan min gehiago egingo dutela espero du.
"Atzeraldia hasi berria da", esan zuen Rosenbergek MarketWatch-i egindako elkarrizketa batean. "Merkatua normalean atzeraldiaren seigarren edo zazpigarren aldian sartzen da, Fed arintzeko zikloan". Inbertitzaileek ziurgabetasun gehiago jasango dutela espero dezakete, eta iritsiko da, Fed-ek interes-tasen igoerak eten eta gero mozten hasten denean.
Zorionez, inbertitzaileentzat, Fed-en etenaldia eta agian murrizketak ere etorriko dira 2023an, Rosenbergek aurreikusten duenez. Zoritxarrez, S&P 500-a gehitu zuen
-0.68%
SPX,
hori gertatu baino lehen bere egungo mailatik %30 jaitsi daiteke. Esan zuen Rosenbergek: "S&P 500-a 2,900tik gertu dagoen leku batean geratzen zara".
Une horretan, Rosenbergek gehitu zuen, akzioek berriro itxura erakargarria izango dute. Baina hori 2024rako istorio bat da.
Luzera eta argitasunerako editatutako azken elkarrizketa honetan, Rosenberg-ek inbertitzaileei aurten jarraitzeko eta 2024 gorakorrerako prestatzeko liburu bat eskaini zien. Bitartean, esan zuen, Fed pibotearen zain dauden bitartean, inbertitzaileak. Finantza-merkatuetako defentsa-sektoreetarako pibo propioa egin beharko lukete, bonuak, urrea eta dibidenduak ordaintzen dituzten akzioak barne.
MarketWatch: Jende askok atzeraldi bat espero du. Baina akzioek ondo ibili dira urtea hasteko. Inbertitzaileak eta Wall Streetetik kanpo daude?
Rosenberg: Inbertitzaileen sentimendua ez dago lerrokatuta; etxeen sektoreak aktiboki gehiegizko pisua du oraindik. Deskonexio bat dago inbertitzaileek aurreikuspenei buruz sentitzen dutenaren eta benetan kokatzearen artean. Behera sentitzen dira, baina hala ere bullishly kokatzen dira, eta hori disonantzia kognitiboaren kasu klasiko bat da. Atzeraldiari buruz asko hitz egiten den egoera bat ere badaukagu eta hau dela garai guztietako atzeraldirik gehien espero denari buruz, eta, hala ere, analista komunitateak oraindik enpresen irabazien hazkundea positiboa izatea espero du 2023an.
Banilla arrunteko atzeraldian, irabaziak %20 jaisten dira. Inoiz ez dugu izan atzeraldirik irabaziak batere igo zirenean. Adostasuna da 2023an enpresen irabaziak handitzen joango garela. Beraz, beste anomalia nabarmen bat dago. Esan digutenez, oso espero den atzeraldia dela esan digute, eta, hala ere, ez da irabazien estimazioetan islatzen, oraindik ez behintzat.
Nire neurketa bilduman ez dago ezer hondotik gertu gaudela esaten didanik. 2022 urtea izan zen Fed-ek politika gogor estutu zuen eta hori merkatuan agertu zen prezio-irabazien multiploaren konpresio batean 22tik 17ra gutxi gorabehera. 2022ko istorioa tasa igoerek merkatuaren multiploan egin zutenari buruzkoa zen; 2023a tasa igoera horiek enpresen irabaziekin zer egiten duten izango da.
" S&P 500-a 2,900tik gertu dagoen leku batean geratzen zara. "
Arrazoizkoa izaten saiatzen ari zarenean eta merkatu honetarako multiplo zentzudun bat lortzen saiatzen ari zarenean, arriskurik gabeko interes-tasa orain non dagoen kontuan hartuta, eta eskuzabaltasunez 15 prezio-irabazi-multiploa suposa dezakegu. Ondoren, atzeraldiaren irabazien ingurunean kolpea ematen diozu, eta S&P 500-ak 2900-tik gertu geratzen ari zara.
Zenbat eta gertuago horretara, orduan eta gehiago gomendatuko ditut burtsari esleipenak. Lehen 3200 esaten ari banintz, arrazoizko emaitza bat dago 3000tik beherako zerbaitetara eraman dezakeena. 3200etan egia esateko, apur bat positiboagoa izateko asmoa nuke.
Hau matematika hutsa da. Burtsa edozein unetan dagoen guztia irabaziak biderkatu nahi dituzun irabazien korronte horri aplikatu nahi diozun multiploa da. Multiplo hori interes-tasekiko sentikorra da. Ikusi dugun guztia I Acta da: konpresio anizkoitza. Oraindik ez dugu ikusi merkatu anizkuna epe luzeko batez bestekoaren azpitik jaisten, hau da, 16tik hurbilago dagoena. Inoiz ez duzu izan bear merkatuaren hondoa epe luzeko batez bestekoaren gainetik dagoen multiploarekin. Hori ez da besterik gertatzen.
David Rosenberg: "Defentsa eremuetan egon nahi duzu balantze sendoekin, irabazien ikusgarritasunarekin, dibidenduen etekin sendoekin eta dibidenduen ordainketa-ratioekin".
Rosenberg Ikerketa
MarketWatch: Merkatuak "Powell put" bat nahi du akzioak erreskatatzeko, baina baliteke "Powell pausa" batekin konformatu behar izatea. Fedek azkenik tasa igoerak pausatzen dituenean, hori al da hausnartzeko seinalea?
Rosenberg: Burtsak atzeraldiaren % 70ean murgiltzen du eta arintze-zikloaren % 70ean. Garrantzitsuagoa da Fed eten egingo duela, eta gero pibo egingo duela. Hori 2023ko istorioa izango da.
Fed-ek bere ikuspegia aldatuko du egoerak aldatzen diren heinean. S&P 500 baxua 3000tik hegoaldean egongo da eta orduan denbora kontua da. Fed-ek eten egingo du, merkatuek erreakzio positiboa izango dute negoziatu dezakezun. Orduan, Fed interes tasak murrizten hasiko da, eta hori etenaldiaren ondoren sei hilabetera gertatzen da normalean. Orduan zorabio asko egongo da merkatuan denbora laburrean. Merkatua hondoan dagoenean, gailurra denean ispilu irudia da. Merkatuak gailurra du atzeraldia datorrela ikusten hasten denean. Hurrengo zezen-merkatua hasiko da inbertitzaileak susperraldia ikusten hasten direnean.
Baina atzeraldia hasi berria da. Merkatuak normalean atzeraldiaren seigarren edo zazpigarren aldian murrizten du, Fed arintze-zikloan sartuta, banku zentralak interes-tasak nahikoa moztu dituenean etekinen kurba malda positibo batera itzultzeko. Hori hilabete asko falta dira. Etenaldiaren, pibotaren eta tasen murrizketen etekinen kurba aldatzeko itxaron behar dugu. 2023 amaierako, 2024ko hasierako istorioa izango da.
MarketWatch: zenbat kezkatzen zaitu enpresen eta etxekoen zorrak? Ba al dago 2008-09ko Atzeraldi Handiaren oihartzunik?
Rosenberg: Ez da 2008-09ko errepikapenik izango. Horrek ez du esan nahi finantza-espasmo handirik egongo ez denik. Hori beti gertatzen da Fed-en estutze-ziklo baten ondoren. Gehiegiak agerian jartzen dira, eta ezabatzen dira. Gehiago ikusten dut 1980ko hamarkadan, 1990eko hamarkadaren hasieran, aurrezki eta maileguen industria irentsi zuena banku gabeko finantzaketekin gertatutakoaren errepikapena izan zitekeelako. Bankuek kezkatzen naute beren balantzeetan higiezin komertzialen esposizio izugarria dutelako. Uste dut bankuak behartuta egongo direla mailegu-galerak erreserbak indartzera, eta hori irabazien errendimendutik aterako da. Hori ez da kapitalizazio-arazoak sortzearekin, beraz, ez dut ikusten banku handirik inongo ez-betetzerik edo leheneratzeko arriskuan dagoenik.
Baina finantza sektoreko beste poltsiko batzuek kezkatzen naute. Bankuek iraganean baino garrantzi gutxiago dute kreditu-merkatu orokorrerako. Hau ez da 2008-09ko errepikapena, baina muturreko palanka nora kokatzen den arreta jarri behar dugu.
Oraingoan ez dago zertan bankuetan; beste iturri batzuetan dago, hala nola kapital pribatua, zor pribatua, eta oraindik ez dituzte euren aktiboak guztiz merkaturatu. Hori kezkatzeko eremu bat da. Kontsumitzaileari zuzenean erantzuten dioten merkatuko zatiak, kreditu-txartelak bezala, estres zantzuak ikusten hasiak gara 30 eguneko berandutze-tasen igoerari dagokionez. Hasierako faseko atzerapenak azaleratzen ari dira kreditu-txarteletan, auto-maileguetan eta baita hipoteka-merkatuko zenbait elementutan ere. Niretzat arrisku handia ez da hainbeste bankuak, kreditu-txartelak, auto-maileguak eta kapital pribatua eta zor pribatua estaltzen dituzten banku gabeko finantza finantzarioak baizik.
MarketWatch: Zergatik arduratu behar zaie partikularrei kapital pribatuko eta zor pribatuko arazoak? Hori dirudunentzat eta erakunde handientzat da.
Rosenberg: Inbertsio-enpresa pribatuek beren aktiboak itxi ezean, amortizazio eta aktiboen salmenta uholdea lortuko duzu, eta horrek merkatu guztiei eragiten die. Merkatuak elkarri lotuta daude. Erreskateek eta behartutako aktiboen salmentak merkatuko balorazioak orokorrean eragingo dituzte. Deflazioa ikusten ari gara akzio-merkatuan eta orain partikularrentzako merkatu askoz garrantzitsuago batean, hau da, etxebizitza-higiezinak. Jende askok lan-merkaturako itzulera atzeratu izanaren arrazoietako bat bere aberastasuna, batez ere akzioak eta higiezinak aztertzea da, eta 2020 eta 2021 bitartean gertatu zen aberastasun-sorkuntza masibo horretan oinarrituta erretiratu zezaketela uste zuten.
Orain jendeak erretiroa aurreratzeko gaitasuna berriro kalkulatu behar du eta erretiro-bizimodu eroso bat finantzatu behar du. Lan merkatura itzultzera behartuta egongo dira. Eta atzeraldiaren arazoa, noski, lan-eskaintza gutxiago egongo dela da, eta horrek esan nahi du langabezia tasa igoko dela. Fed jada esaten ari zaigu %4.6ra joango garela, eta hori bera atzeraldiaren deia da; zenbaki hori lehertuko dugu. Horrek guztiak lan-merkatuan ez du zertan lan-galeren ondorioz gertatzen, baina jendea atzera egitera eta lana bilatzera behartuko du. Langabezia-tasak gora egiten du; horrek atzerapen eragina du soldata nominaletan eta hori izango da kontsumo-gastua murriztuko duen beste faktore bat, hau da, ekonomiaren %70a.
" Nire uste sendoena 30 urteko Ogasun bonua da. "
Noizbait, beherakada geldiaraziko duen shock positiboren bat izan beharko dugu. Zikloa zikloa da eta zikloan nagusi dena interes tasak dira. Uneren batean atzeraldiaren presioak jasotzen ditugu, inflazioa urtzen da, Fed-ek aktiboen balioak maila normalagoetara berrezarriko ditu eta 2024ko bigarren erdirako diru-politikaren ziklo ezberdin batean egongo gara, ekonomiari bizia emango diona eta Susperraldi fase batera joango da, eta merkatua 2023an geroago deskontatzen hasiko da. Hemen ez da ezer iraunkorra. Interes-tasei, likideziari eta aurretik jokatu den etekin-kurbari buruzkoa da.
MarketWatch: non aholkatzen diezu inbertitzaileei beren dirua jartzeko orain, eta zergatik?
Rosenberg: Nire uste sendoena 30 urteko Ogasun bonua da
3.674% .
TMUBMUSD 30Y,
Fed-ek tasak moztuko ditu eta etekinen jaitsierarik handiena amaiera laburrean lortuko duzu. Baina bonuen prezioei eta guztizko errentagarritasun potentzialari dagokionez, kurbaren amaieran dago. Bonuen etekinak beti jaisten dira atzeraldian. Inflazioa uste baino azkarrago jaitsiko da. Atzeraldia eta desinflazioa indar indartsuak dira Ogasunaren kurbaren amaiera luzerako.
Fed eten eta gero pibotatzen den heinean -eta Volcker-en antzeko estutze hori ez da iraunkorra-, mundu osoko beste banku zentralek harrapatzen joango dira, eta horrek AEBetako dolarra gutxituko du.
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
AEBetako dolarraren itzuleraren aurkako estaldura hoberik gutxi dago urrea baino. Horrez gain, kriptografia-moneta oso lurrunkorra dela agerian geratu da edozein aktibo nahasketaren parte izateko. Merkataritza dibertigarria da, baina kriptografia ez da inbertsio bat. Crypto craze - bitcoinera zuzendutako fondo-fluxuak
BTCUSD,
eta antzekoak — urrearen prezioa 200 dolar baino gehiago ontzakoa xukatu zuten.
" Erosi jendeak behar dituen ondasunak eta zerbitzuak eskaintzen dituzten enpresak, ez nahi duena. "
Urrearekin bullish naiz
+ 0.15%
GC00,
- urre fisikoa - bonoetan gorakada, eta burtsan, atzeraldi bat dugula baldintzapean, BPGaren hazkundearekin ahalik eta korrelazio txikiena duten sektoreetan inbertitzen duzula ziurtatu nahi duzu.
Inbertitu 2023an bizitza biziko duzun modu berean, erosotasun garaian. Erosi jendeak behar dituen ondasunak eta zerbitzuak eskaintzen dituzten enpresak, ez nahi duena. Kontsumo oinarrizkoak, ez kontsumo ziklikoak. Utilitateak. Osasun-laguntza. Apple kontsumo produktu ziklikoen enpresa gisa ikusten dut, baina Microsoft defentsarako hazkunde teknologikoko enpresa bat da.
Ezinbestekoak, oinarrizkoak, behar dituzun gauzak erosi nahi dituzu. Microsoft-era begiratzen dudanean
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Alphabet
GOOGL,
Amazon
AMZN,
Defentsako hazkunde akziotzat hartuko nituzkeenak dira eta aurtengo uneren batean, hurrengo ziklorako itxura oso sendoa lortzea mereziko dute.
Hazkunde sekularra atzeko haizea duten eremuetan ere inbertitu nahi duzu. Esaterako, aurrekontu militarrak hazten ari dira munduko leku guztietan eta horrek defentsa/aeroespazialeko stocketan jokatzen du. Elikagaien segurtasuna, dela elikagai ekoizleak, dela nekazaritzari lotutako edozer, inbertitu beharko zenukeen arloa da.
Balantze sendoak, irabazien ikusgarritasuna, dibidenduen errendimendu sendoak eta dibidenduak ordaintzeko ratioak dituzten defentsa-eremuetan egon nahi duzu. Hori jarraitzen baduzu ondo ibiliko zara. Uste dut askoz hobeto egingo duzula epe luzerako bonuetarako eta urrerako esleipen osasuntsu bat baduzu. Urreak 2022a aldatu gabe amaitu zuen, laua berria zen urtean.
Haztapen erlatiboari dagokionez, hori aukera pertsonala da, baina BPGarekiko korrelazio nulua edo baxua duten defentsa-sektoreetan zentratu behar dela esango nuke, mailaz jokatu nahi baduzu bonu-zorro batean, edo fidantza luzean eta urre fisikoan. Gainera, Dogs of the Dow-ek balantze sendoak, dibidenduak ordaintzeko ratio sendoak eta hasierako errendimendu polita betetzen ditu. The Dogs-ek 2022an irabazi zuen, eta 2023a askoz ere berdina izango da. Hori da 2023rako estrategia.
Informazio gehiago: «Irabazi garaia da». AEBetako akzioek dirua irabazten dute urtetan, baina egun horiek amaitu dira.
Plus: "Nasdaq da gure film laburrik gogokoena". Merkatuko estratega honek atzeraldia eta kreditu-murrizketak akzioen murrizketa ikusten ditu 2023an.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo