Iritzia: Disneyren ESPN-k DraftKings-ekin itun potentziala lortu nahi du. Inbertitzaileentzako apustu hobea FanDuel da, zuloan bateko batzuk dituena

Flutter-ek negozioa egiten duen lineako kirol-apustuen merkatu gehienetan nagusitzen da: Erresuma Batua, Irlanda, Australia eta AEB. Jendeak AEBetan Flutterri buruz inoiz entzun ez duen arrazoia da hemen FanDuel markapean jarduten duela.

Herrialde honetan kirol-apustuen gorakada jokatzeko modurik onena da, azkarra eta irabazia izan beharko lukeena. Gaur egun estatubatuarren heren batek bakarrik kiroletan legez apustu egin dezakeen arren, estatuek legeztatutako jokoarekin lotutako zerga-bilketaren gose dira. Bost urteko epean, kopuru horrek bi heren gainditu beharko lituzke.

Apustuentzako lasterketa goiztiarra

Estatubatuarren gogoaren eta diru-zorroaren hasierako lasterketan, DraftKings
DKNG,
+ 3.30%
FanDuel-en urruneko bigarrena da, FanDuel-en %20aren %50ko merkatu kuota du. Ezaguna izan arren, DraftKings-ek inbertsio eskasa adierazten du nik ikusten dudan moduan, eta konpainiak ESPNrekin duen balizko aliantzari buruzko azken berriek ez dute nire ikuspegia aldatzen. Horretaz gehiago geroago.

Kirol-apustuen beste aplikazio guztiak, lurreko kasinoetakoak barne, Caesars barne
CZR,
-3.47%
eta MGM
MGM,
-1.92%,
arrastoa are atzerago. Barstool, adibidez, Penn Nationalek kudeatzen du
PENN,
-3.82%
eta marka izen handia du, baina %3ko merkatu kuota baino ez. AEBetan legezko kirol-apustuen gorakada aprobetxatu nahi duten inbertitzaileentzat, FanDuel -edo, zehatzago esanda, Flutter publikoki negoziatzen duen gurasoa - dago dirua.

Hau zergatik den horrela zehazten hasi aurretik, merezi du AEBetako lineako kirol-apustuen historia labur eta sinplea berrikustea. Lau kapitulutan bana daiteke:

1. 2018an, Auzitegi Gorenak baliogabetu zuen kirolaren aldeko apustuak legez kanpo egiten zituen legea. Erabakia hartu eta bederatzi egunera, Flutter-ek FanDuel-en kontrolpeko partaidetza erosi zuen. (Bederatzi egun!) Hori izan zen Flutter-ek bazekiela, britainiarrek esan nahi duten bezala, zertaz ari zen.

Garai hartan, FanDuel fantasiazko kirol gune nagusi bat baino ez zen, baina Flutter-ek ulertu zuen FanDuel-en fantasiazko kirolen bezeroak erraz eta merke kirol-apustu bihur zitezkeela. Estatuak jokoetan jokoak legeztatzen hasi zirenean, FanDuel eta DraftKings-ek, fantasiazko beste kirol-plataforma garrantzitsu bat zuzentzen zutenak, azkar harrapatu zituzten milioika bezero ia publizitaterik gabe. Bezeroa eskuratzeko kostu baxu honek azaltzen du zergatik FanDuel eta DraftKings merkatuko lider gisa hasi ziren, eta horrek, aldi berean, bi enpresak kokatu zituen diru-sarrerak eta irabaziak handitzeko. FanDuel-ek bakarrik exekutatu du behar bezala.

2. Duela bi urte, DraftKings publiko egin zen Xede Bereziko Erosketa Enpresa baten bidez, edo SPAC. Flutter-ek FanDuel-en erosketa bezala, DraftKings-en burtsara ateratzeko metodoa nola funtzionatuko zuten jakiteko goiztiarra zen, baina ez modu onean.

Flutter Britainia Handiko eta Irlandako filialen batuketa da, eta horietako zaharrenak 127 urte daramatza apustuak egiten eta apustuak egiten. FanDuel erosi bezain laster, Flutter esperientzia hori Ameriketara itzultzen hasi zen.

"Fantasiazko kirolekin hasiera izan genuen", esan zuen berriki Amy Howe's FanDuel-eko zuzendari nagusiak MarketWatch-en Best New Ideas in Money Festival-i, "baina Flutter-etik lortu genuenak gure aurrerapena azkartu zuen".

DraftKings-ek, ordea, ez zuen halako espezializaziorik erabili. Apustuak diseinatzen eta probabilitateak kalkulatzen laguntzeko plataforma teknologiko bat erostera behartu zuten. Hala ere, plataforma guztiz integratzeko itxaron beharrean, DraftKings-ek bere IPO-a egin zuen. Ondorioz, sozietate publiko gisa hasi zen, gutxi gorabehera, osatzen joan ahala.

3. Dena den, ezerk ez du Wall Street-en diru-zorroak irekitzen merkatu handi eta hazten ari den itxaropena bezala, eta estatu gehiagok kirol-apustuak legeztatzen dituztenez, inbertitzaileek DraftKings-en planteamendu txarrekoa ahaztu zuten. Nahiz eta konpainia dirua galtzen ari eta bere oinarrizko apustuen eragiketa asko azpikontratatzen ari zen, DraftKings-en akzioen prezioa hirukoiztu egin zen 2020ko apirileko IPOtik.

4. DraftKings-en merkatu publikoko arrakastak bultzatuta, FanDuel ez ezik, industriako enpresa guztiak dirua gastatzen hasi ziren marinel mozkorrak bezala eta ustiapen-galerak izaten hasi ziren merkatu kuota irabazten saiatzeko. Lur-apurketa klasikoa izan zen, eta, lur-apurketa gehienak bezala, harrapatzaileen itxaropenak ez ziren errealak. Industriaren inguruko txantxa zen 20 enpresa zeudela kolektiboki publizitatean eta sustapenean milaka milioi gastatzen zituela, bakoitzak merkatu kuota %10 lortuko zuela aldarrikatuz.

Duela urtebete inguru, 2021. urtearen amaieran, inbertitzaileak konturatu ziren matematika honek ez zuela funtzionatuko, eta merkatuaren zorabio gisa hasi zena merkatu hutsa bihurtu zen. Bere gailurretik, DraftKings-ek bere merkatu-balioaren ia % 80 galdu du, eta kirol-apustuen esposizio handia duten kasino-enpresa batzuk antzeko kopuruetan jaitsi dira. AEBetatik kanpoko negozio errentagarriarekin isolatuta, Flutter-ek gutxi gorabehera erdira jaitsi du.

Industria nahasia

Hor dago industria gaur egun - nahaspila batean - eta, beraz, kirol-apustuen negozioa leku ezin hobea da gure kontrako erreminta erabilgarria erabiltzeko. Duela urtebete, Wall Street-ek konpainia hauek maite zituen; orain gorroto dituzte. Zein jarrera da zuzena?

Alde batetik, Wall Street-ek arrazoi du kirol-apustuen konpainia gehienek ez dutela benetako abantailarik lortuko negozioan. Hori da merkatu libreko kapitalismoaren edertasuna: sektore guztietako enpresek, kirol-apustuetatik hasi eta selfie-makiletaraino, elkarri burmuina kolpatzen dute kontsumitzailea irabazi nahian. Askotan, benetako irabazle bakarrak kontsumitzaileak eurak dira.

Bestalde, industria bateko negozio batek abantaila badu —abantaila lehiakorra, saltsa sekretua, “lubanarroa” bat, Warren Buffetten metafora egokia erabiltzeko— irabazi egingo dute. Enpresa batek ezaugarri bereziak baditu, bai bezeroari atsegin ematea ahalbidetzen diotenak denboran zehar gainerakoek baino etekin gehiago lortuz, konpainia honek merkatu libreko "Gose Jokoak" dinamika arruntari aurre egingo dio. Orduan ekosistema kapitalista bateko izaki arraroen gisa sailkatuko da: epe luzerako inbertsio errentagarria.

Bi "lubana"

Maniakotik depresiborako aldaketan, Wall Street-ek halako frankiziaren ezaugarriak alde batera utzi ditu FanDuel-en. Kirol-apustuen konpainia gehienak etekin kaskarra izatera kondenatuta dauden arren, FanDuelek bi ertz bereizten ditu: bi lubaki.

Lehenik eta behin, FanDuel kirol-apustuen kostu baxuko hornitzailea da. Salgaien negozio batean, salgaiak prezio baxuenean entrega ditzakeen konpainiak bezeroaren poltsikoko proportzio gero eta handiagoarekin sarituko du.

FanDuel-en kostuen abantaila bi lekutatik dator: bere merkatu kuota liderra, Amerikako apustu kopuru handiena ikusteko aukera ematen diona, ekintzak nondik norakoa ezagutzeko aukera ematen diona, eta bere gurasoen mende luzeko espezializazioa probabilitateak ezartzen.

DraftKings, Caesars-ek eta Amerikako beste kirol-apustuen konpainiek kirol-apustuen barneko "motorrak" dituzte orain, odds ezartzen eta ordainketak kalkulatzen dituen back office teknologikoa, eta honek FanDuel-en kostu baxuko ertza zertxobait murriztu du. Baina FanDuel-en apustuen multzo sakonagoek eta esperientzia luzeagoek kirol-apustu amerikarrentzat kostu baxuko hornitzaile bihurtzen jarraitzen dute.

FanDuelen bigarren abantaila lehiakorra sakonagoa eta ilunagoa da. Industria aztertzen hasi nintzenean, bere kostu baxuko proposamena FanDuel-en lehiakortasunaren eragile nagusia zela pentsatu nuen, eta horretan ez nengoen bakarrik. Industria aztertzeko denborarik hartzen ez duten jende gehienek uste dute kirol-apustuen guneak salgaiak direla. "Guztiak berdinak dira", esan zion Tom Rogersek, kable bidezko telebista aitzindari batek, CNBCri. "Proba berdinak dira, interfazea berdina da". Baina ikusten da ni, Rogers eta beste batzuk oker gaudela.

Garraioetan azpimarratu

Kirol-apustuetan lortzen den diru gehiena ez dator Giantsek Eagles irabaziko duelako apustuak bezalako apustu soiletatik, baizik eta "parlays" exotikoetan, ordaintzeko hainbat gauza ondo ateratzea eskatzen duten urrats anitzeko apustuetan. Jendeak apustu konplexu hauek maite ditu: Erraldoiek Eagles irabaziko dutelako apustua egiteaz gain, Erraldoiek 10 puntu baino gehiago irabaziko dutela, bere quarterbackak bi ukitu edo gehiago botako dituela eta bere tailbackak korrika egingo duela. 100 metro baino gehiago. Edo, saskibaloi denboraldian, apustua egingo dute Knicks, Hawks, Celtics eta Warriors-ek gau bakar batean hedapena gaindituko dutela. Irabazteko apustu zailak dira, eta hori oso ona da kirol-apustuen enpresentzat. Apustu estandar batean kasino baten batez besteko "eutsi" edo irabazi-tasa % 3-4 da, baina parlay bat tarte horren multiploa izan daiteke.

Irlandan eta Ingalaterran duen esperientzia zabala kontuan hartuta, Flutter-ek apustulariek apustu egin nahi duten parlay garatzen bikain da. Amerikako kirolak putzuan zehar dauden kiroletatik desberdinak dira, noski, baina Flutterrentzat ez zen zaila izan futbolean, errugbian eta cricketean izandako esperientzia beisbol, saskibaloi eta (amerikar) futbolera itzultzea.

FanDuel kirol-apustuen Amerikako lehenengo gunea izan zen joko bereko hitzak eskaintzen zituena, eta amerikar futbolaren merkatu kritikoan, argi eta garbi, FanDuel-ek du produkturik erakargarriena. Azken NFL denboraldian, FanDuel-eko batez besteko erabiltzaileak hilabetean ia 3 ordu eta erdi igaro zituen webgunean. DraftKings-eko batez besteko erabiltzaileak denbora horren erdia pasa zuen gutxi gorabehera.

"FanDuelek apustularien pultsuan dauka hatza", dio Jordan Bender-ek, JMP Securities-en industria lantzen duen analistak.

Biribil biribila

Aukera hobeak, apustu hobeak, bezeroen parte-hartze handiagoa, merkatu kuota nagusi bat - faktore horiek guztiek bolantea sortzen dute FanDuelentzat. Bere arerio hurbilena baino %50eko diru-sarrera gehiagorekin, FanDuel-ek dolar gehigarri horiek itzuli ditzake bere probabilitateak txikiagoak eta produktuak erakargarriagoak izan daitezen. Esfortzu horiek merkatu kuota handitzea dakar, eta horrek salmenta-dolar gehiago eragiten ditu, eta horrek berriro ere FanDuel-i bere lubanarroak sakontzeko eta zabaltzeko bitartekoak ematen dizkio. Emaitza industria guztietako enpresek gutitzen duten baina gutxik lortzen duten zirkulu birtutetsua da.

Produktu baxuagoek eta probabilitate baxuek eraginda, FanDuel-en arerioek milaka milioi gastatzen jarraitzen dute marketinean, ezer gutxi erakutsi gabe. DraftKings-ek 1 milioi dolar inguru ordaindu ditu azken urtean bezero berriak eskatuz, baina bere merkatu-kuota murriztu egin da. Caesarsek 1.5 milioi dolar gastatu ditu epe berean, baina bere merkatu-kuota %10etik behera geratzen da. Bere lubanarro anitzek babestuta, FanDuel-ek arrazoi gehiago gastatu dezake marketinean eta lehiakideek baino lehenago errentagarritasunera bultzatu. Gehienek ez bezala, datorren urtean diru-fluxua positiboa izango dela aurreikusten du FanDuelek.

2025erako, FanDuel-en ustiapen-marjinak 20ko hamarkadaren erdialdera iristea espero dut, estatu gehiagok jokoak legeztatzen dituen heinean eta konpainiak bere teknologia-kostu finkoak bezero-oinarri handiagoan aprobetxatzen dituen heinean. Diru-sarreren hazkundeak aurreikusi bezala jarraitzen badu, FanDuel-ek 800 milioi eta 1.2 milioi dolar artean irabaz ditzake 2025erako zerga ondoren, edo 4 libera eta 5 libera akzio bakoitzeko bere Erresuma Batuko gurasoarentzat. Bien bitartean, Erresuma Batuan, Irlandan, Italian eta Australian Flutterren filial helduek horrenbeste irabazi beharko lukete gutxienez.

Flutter-en AEB eta nazioarteko eragiketak bateratzen badituzu, zentzuzkoa da Flutter-ek 10ean 2025 libera irabaz ditzakeela akzio bakoitzeko, baina akzio akzioko 100 libera baino ozta-ozta negoziatzen ari da. Merkatuak aukera ematen digu, beste era batera esanda, kirol-apustuen frankizia nagusi bat erosteko, Flutter-en irabazi-ahalmenaren 10 aldiz baino apur bat baino gehiago hiru urteren truke.

Zer gertatzen da ESPN?

Noski, merkatu askeko kapitalismoaren izaera halakoa da, beste enpresek potentzial ona duen industria bat ikusten dutenean, espazioan sartzea ere pentsatzen dutela. Amerikako kirol apustuak orain arte aurreikuspen baikorrenen aurretik doaz, beraz, ez da harritzekoa ikustea albisteak Disney, bere ESPN kirol telebista filialaren bitartez, jokoan sar dadila.

Txapela eraztunera botatzeko prest dagoela ere esaten da Fanatics, Michael Rubin-ek sortutako enpresa pribatua. Fanaticsek kirol-merkantzia eta merkataritza-txartelen merkatua irauli du, eta FanDuel-eko zuzendari nagusi ohia kontratatu du kirol-liburu bat eraikitzeko.

Bi izen ikaragarri dira, baina gogotsu jarri baino lehen, gogora dezagun industria batean zer irabazten den: lubanarroak. ESPNk badu bat - bere marka izen bikaina -, baina ez du ondorioztatzen markak lineako kirol-apustuen arrakasta bihurtzen duenik.

Bere lubanarroa aprobetxatuz, ESPNk 3 milioi dolar bilatzen ditu kirol-apustuen edozein enpresarengandik Amerikako kirol sare ezagunenarekin elkartzearen truke. Hori bikaina da ESPNrentzat, baina bikaina al da DraftKingsentzat? Konpainia dagoeneko 1 milioi dolar gastatzen ari da urtean merkaturatzean eta odoljarioan. 3 milioi dolar gehigarri bat gastatuz ESPNren jakokietan ibiltzeko, DraftKings-ek nolabait a.) FanDuel harrapatzeko eta b.) errentagarri bihurtuko al du?

Edozein konpainiak FanDuel harrapatzeko kirol-apustuetan, FanDuel-en lubanarroak suntsitu beharko ditu eta gero berezko lubakiak sortu beharko ditu. Horrek ahalegin handia eskatuko du, eta, hala ere, baliteke nahikoa ez izatea. Edonork milaka milioi gasta ditzake marketinetan eta sustapenetan bezeroak erosteko, baina negozioaren benetako bereizgarria jokoen eduki bikaina da.

Bai ESPNk bai Fanaticsek zero urteko esperientzia dute sortzen. Lau urte saiatu arren, dauden jokalarietako bat ere ez da FanDuel-en parlays parekatu. Zergatik aldatu beharko luke DraftKings Disneyrekin duen aliantzak dinamika hori?

Lehiakideak harrapatzen saiatzen diren bitartean, FanDuel ere ez dago geldirik. Bere amerikar kirol liburuak doitzen jarraitzen du, gero eta apustu erakargarriagoak eskaintzeko. Hori horrela, Buffettek dioena enpresa handi guztiek egiten dutena egiten ari da: marrazoak eta alligadoreak bertara botaz bere lubanarroa sendotzea.

Adam Seessel-ek Flutter-en akzioak ditu bezeroen izenean. New Yorkeko Gravity Capital Management-en sortzailea eta inbertsio-zuzendaria da eta "Non dago dirua: balioa inbertitzea Aro Digitalean."