Iritzia: Iritzia: Bullardek zer gaizki egin zuen % 7ko elikadura-funts bati buruz (eta zergatik esan zuen hala ere)

Lehenik aurrekari batzuk, eta gero azalduko dut zer gaizki egin duen Fedeko funtzionarioak.

Bullard-en hitzaldia

James Bullard St. Louis Fed presidenteak esan zuen hitzaldi batean Ostegunean funts federalen tasa
FF00,
+ 0.00%
—orain %3.75 eta %4 bitarteko tartean—, ziurrenik, askoz gehiago igo beharko litzateke inflazioa moteltzeko. Zenbaki zehatzik aurreikusi gabe, Bullard-ek taula bat sartu zuen, funtsen tasa % 5 eta % 7 artean igo beharko zela esaten zuen "nahikoa murriztailea" izateko.

Orain irakurri: Fed-en Bullard-ek dio erreferentziazko interes-tasa % 5-7 tartean behar dela inflazioa jaisteko

Behatzaile gehienek espero zuten Fed-en terminal-tasa deiturikoak % 4.75 eta % 5.5 ingurukoa izango zela, beraz, Bullard-en abisua harrigarri samarra izan zen.

Bullard-ek Taylor-ren arauan oinarritu zituen bere kalkuluak, hau da, normalean (nahiz eta ez unibertsalki) onartutako arau orokor bat, funts federalen tasa zenbaterainokoa izan beharko litzatekeen erakusten duena, inflazio-tasa luzerako helburuetara itzultzeko langabezia nahikoa sortzeko. %2 maila.

Taylor Arauaren hainbat aldaera daude, eta horietako muturrekoenak % 7ko fondo federalen tasa beharko luke (Bullarden grafikoaren arabera) inflazioa egungo aurreikuspenen proiektua baino iraunkorragoa dela frogatzen bada.

Elikadura-funtsen % 7ko tasak akzioen eta bonuen prezioak askoz txikiagoak bultzatuko lituzke ziurrenik, eta hori beherakada handia izan zen azken astean inflazioa hozten hasia zela uste izan zuten merkatuetan.

Vivien Lou Chen: Finantza merkatuek "inflazio gailurra" kontakizunarekin funtzionatzen dute berriro. Hona hemen zergatik den konplikatua.

Aurrerako orientazioa

Bullard-ek esandakoa ez zegoen Fed-eko presidente Jerome Powellek bere azkenean esandakoarekin Prentsaurrekoan: Fedek tasak gorago eta luzeago igo beharko lituzkeela. Bullard-en taulak zenbaki oso dramatikoa jarri zuen Powellek iradokitzen zuenari.

Bullardek bere analisian baztertu zuena zera izan zen: diru-politika gogortzea ez dela interes-tasak igotzea soilik; halaber, Fed-en balantzea murriztea eta aurrera begirako orientazioari buruzkoa da, biak ere modu eraginkorrean estutzen baitute diru-politika. Beste era batera esanda, gaur egungo % 4ko fondo federal tasa ezin da zuzenean alderatu Paul Volckerren garaiko % 4ko fondo federal tasarekin, hau da, Taylor Arauak egiten duena eta Bullard-en taulak egiten duena.

Azken paper bat San Frantziskoko eta Kansas Cityko Erreserba Federaleko Bankuetako ekonomialariek diotenez, etorkizuneko orientazioaren eta estutze kuantitatiboaren eragin ekonomiko eta finantzarioa gehitu ondoren, xede-tasa (irailaren 30era arte) % 3-3.25eko tasa baliokidea izan da monetarioan. %5.25 inguruko "proxy fed funds" baterako estutasuna. Azaroaren 75an 2 oinarrizko puntuko igoeraren ostean, proxy-tasa % 6 ingurukoa dela uste dut.

Bullard-en azken agertokitik estutzeko 100 oinarrizko puntu besterik ez dira. Baina merkatuak jada 125 estutze-puntutan jartzen zuen prezioa!

Eta hori da baliorik muturrekoena. Konektatu inflazio- eta langabezia-tasen beste iragarpen batzuk eta zenbaki baxuagoak lortuko dituzu Taylor Arautik. Batez besteko balioa % 3.75 ingurukoa da, hau da, elikadura-funtsen tasa nominala lurralde "nahikoa murriztailean" dagoela esan nahi du. "Proxy elikatzen diren funtsen tasa", etorkizuneko orientazioaren eta QTren diru-politikaren ekarpena kontuan hartuta, barrutiaren erdian dago jada.

Horrek esan nahi du Fed-en politika dagoeneko "nahikoa murriztailea" izan daitekeela inflazioa % 2ra jaisteko, eta hori ez da, zalantzarik gabe, Bullard-ek eta bere lankideek merkatuek entzutea nahi duten mezua. Merkatuek hori sinetsiko balute, aurrera begirako orientazioa ahulagoa izango litzateke eta proxy-tasa jaitsi egingo litzateke eta Fed-ak tasak gehiago igo beharko lituzke.

Badakigu zergatik esan zuen Bullardek esandakoa: aurrera begirako orientazioan ari da, finantza-merkatuek Fed-en lana egin dezaten saiatzen. Baldin eta bonuen merkatuak tasa igoerak moteltzeko edota tasa murrizketak egiteko "pibota" bat aurreikusten hasiko balira, aurten Fed lortzen saiatzen ari dena ahulduko luke.

Fed-eko funtzionarioak merkatuak masailezurra joaten dira beti. Oraintxe bertan, hori egiten dute interes-tasa altuak nola joan daitezkeen eta Fed-ek zenbat denboran mantendu ditzakeen azpimarratuz. Zenbat eta gehiago uste du merkatuek % 7ko funtsen tasa bat litekeena dela, orduan eta litekeena da Fed-ak tasak % 5.50era igotzea.

Fed-en lana da bluff egitea, eta merkatuaren lana da bluff horri deitzea.

Rex Nutting MarketWatch-eko zutabegilea da, eta 25 urte baino gehiago daramatza ekonomiari eta Fedri buruzko berri ematen.

Fed-en masailezur gehiago

Fed-en Waller erosoago dago tasa igoeraren erritmoa moteltzeko ideiarekin, azken datuen arabera

Fed-en Daly-k interes-tasak % 4.75-% 5.25 arteko tartean sartzen ikusten du azkenean.

Fed-eko Brainard-ek dio "laster" egokia dela tasa igoeraren erritmo motelagoa uzteko