Fed urrunegi mugitzen ari den seinale mingarriak agertzen dira, azkarregi tasa igoera oldarkorrekin

Besteei nahita mina eragiteko termino bat dugu: krudelkeria. Beraz, zer egin behar dugu Erreserba Federalaren Kontseiluarekin?

Fed-ek, inflazioa jaisteko kanpainari lotutako adierazpenetan, "lurreratze bigun bat" ekartzeko erronka aipatu du, hau da, inflazioa murriztea ekonomia nabarmen moteldu gabe edota atzeraldi bat eragin gabe.

galdetu zion bereari Prentsaurrekoan Asteazkenean, Fedek "prezio-egonkortasuna berreskuratzeko" ahaleginen ondorioei buruz, Jerome Powell Fed-eko presidenteak erantzun zuen "inork ez daki prozesu honek atzeraldi bat ekarriko duen edo, hala bada, atzeraldi hori zenbaterainokoa izango den".

Maurice Obstfeld ekonomialaria

Powell-en iruzkinak zuzenean etorri ziren Fed-en kontseiluak interes-tasak historikoki altuak portzentaje-puntuko hiru laurdenetan igotzea bozkatu ostean, hileroko hirugarren igoera jarraian.

Gutxik ez lirateke ados egongo inflazio-tasa egungo %8tik gorako urteko tasa jaistea ezinbestekoa dela.

Powell-ek ikusi zuenez, galdera da nola egin behar den prozesuaren oinazerik behar ez dutenei —lanpostuaren jabeei, batez ere atzeraldi batean kaleratuak izan daitezkeen diru-sarrera baxuko lanpostuak dituztenei—.

Egungo egoera ekonomikorako garrantzitsuagoa izan daitekeena da Fed-en tasen igoerak aurten orain arte bere helburuaren zati handi bat lortu duen ala ez. Horren erantzuna da: Ez dakigu.

Horregatik, gero eta handiagoa den aditu ekonomikoen koru batek esaten du Fed-en politikaren arriskua jada ez dela ez dela nahikoa oldarkor mugituko prezioen igoerak hozteko, baizik eta mugitzen ari dela. gehiegi oldarkorki.

Haien argudioa hauxe da: Fed-ek, tasak igotzeko bere buruari jarraitu dioten beste banku zentralek bezala, ez diela aurretik tasa igoerak indarrean jartzeko denborarik eman.

Istorioa jarraitzen du

Egia esan, dagoeneko inflazioa nabarmen hoztu da hilabetez hilabete. Uztaileko kontsumo prezioen indizea ez zen batere igo ekaineko mailatik. Abuztuan, prezio orokorrak %0.1 besterik ez dira igo uztailetik aurrera. Bitxia bada ere, komentario ekonomikoek irailaren 13an iragarritako abuztuko zifra igoera "bero" gisa interpretatu zuten.

Horrek Fed-ek tasen beste hiru laurdeneko igoerarekin erantzungo zuela itxaropenak eragin zituen, egun batzuk geroago egin zuen bezala. Hala ere, KPIaren hilabetez hilabeteko aldaketak izan ziren 2020ko urritik baxuena, AEBetako ekonomia oraindik pandemiak eragindako beherakada batean murgilduta zegoenean.

Inflazio marka gainditzearen ondorioak latzak izan daitezke.

Uda honetan jakinarazi dugu Politika ekonomikoko adituen artean gero eta ezagunagoa den ideia kezkagarrian, inflazioa ezin dela jaitsi langabezia handitu gabe soldaten hazkundea moteldu eta gero.

Konpromisorik gabeko adierazpena Lawrence Summers Ogasun idazkari ohiaren eskutik etorri zen, eta Londresko entzuleei esan zien: "%5etik gorako bost urteko langabezia behar dugu inflazioari eusteko; bestela esanda, bi urte behar ditugu %7.5eko langabezia edo bost urteko %6koa langabezia edo %10eko langabezia urtebetekoa». (AEBetako langabezia-tasa, abuztuan neurtu bezala%3.7koa izan zen).

Powellek ideia orokor hori onartu zuela dirudi, Summersen zifra zehatzak ez badira. "Inoiz ez dugu esango jende gehiegi lanean ari denik", esan zuen asteazkenean. «Inflazioa atzean utzi behar dugu. Nahiago nuke minik gabeko modurik egongo balitz hori egiteko, ez dago."

Ritholtz Wealth Management-eko Ben Carlsonek itzulia eta ekonomia bloga A Wealth of Common Sense, Powellen hitzak hauek izan ziren: “Ez dugu esaten jende gehiegi lanean dagoenik, baina gu ere ez ez hori esanez». (Azpimarra nirea.)

Fed-ek hazkunde ekonomikoa ahultzen duen politikarekin aurrera egiteko erabaki nabariak, behintzat, epe labur eta ertainera, akzio-inbertitzaileak kizkurtu ditu. Erreferentzia Standard & Poor's 500 indizea % 24 inguru jaitsi da aurten tasa estutze-zikloan, eta sendo jarri du merkatu harsian.

Merkatu-behatzaile beteranoek dakiten bezala, ez da moteltze ekonomikoaren aukerak bear merkatuak sortzen dituena, baizik eta Fed-ek nora eraman nahi gaituen ziurgabetasuna. (Akzioen prezioak gora egin ohi du aurreikuspen ekonomikoei buruzko adostasuna dagoenean, onak edo txarrak izan; zalantza da merkatuaren beherakadak eragiten dituena).

Fed-en egungo estutzea da azkarrena 1980ko hamarkada hasieratik, ohartarazi du Kathy Jonesek, Charles Schwab &Co-ko interes-tasen adituak.

"Estutzearen erritmo azkarrak epe laburrean ekonomiaren beherakada nabarmenagoa izateko arriskuak areagotzen ditu", idatzi zuen Jonesek azken tasa igoeraren ostean. «Diru politikak atzerapenarekin funtzionatzen du. Gaur egun interes-tasen aldaketek urtebete edo gehiago behar izan dezakete ekonomian eragin nabarmena izateko. Hamarkadetako igoera-ziklorik azkarrena izan denez, gogortze asko egin dira dagoeneko eta baliteke oraindik ekonomian zehar bideratu behar izatea».

Jones ez dago bakarrik banku zentralek inflazioa murrizteko helburuak gainditzeko arriskuaz ohartarazten. Beste batzuek banku zentral askok tasak batera igotzeko arriskua adierazten dute: Ingalaterrako Bankuaketa, Europako Banku Zentralak eta Kanadako bankua guztiek igo dituzte tasak Fed-ekin batera.

Banku zentralak ulergarria da tasak igoz eta ekonomia hoztuz inflazioa baretzeko denbora gehiegi itxaron zutelako salaketak.

"Banku zentralak ia nonahi sentitzen dira atzeko oina izateaz leporatzen direla", idatzi zuen duela gutxi Maurice Obstfeldek, Nazioarteko Diru Funtseko ekonomialari buru ohiak eta UC Berkeleyko ekonomia saileko presidente ohiak.

"Oraingo arriskua, ordea, ez da hainbeste uneko eta aurreikusitako mugimenduek azkenean inflazioa baretzen ez dutena", idatzi zuen Obstfeldek. "Kolektiboki urrunegi doazela eta munduko ekonomia alferrikako uzkurdura gogor batera eramaten dutela da. Banku zentralek... 2021ean goraka ari zen inflazioa bultzatzen duten faktoreak gaizki irakurtzen dituzten bezala, baliteke haien ekonomiak moteldu ahala inflazioa jaitsi daitekeen abiadura gutxiesten aritzea.

Estatistika ekonomikoek erakusten dute Fed-en interes-tasen igoerek eragina izan dutela jada jarduera ekonomikoan eta inflazioan. Andrew Khouri lankideak jakinarazi duenez, Kalifornia hegoaldeko etxebizitzen salmentak asko moteldu dira, etxe berrien eta lehendik zeudenen salmentak, abuztuan, urtebete lehenago baino %28.3 jaitsi ziren.

Fenomeno bera sortu da nazio osoan, argi eta garbi izan duten hipoteka-tasei erantzunez %6tik gora igo da, urtebete lehenagotik bikoiztu baino gehiago; eraikitzeko baimen berrien emateak abuztuan %14.4 egin zuen behera, 2021eko abuztuaren aldean.

Egokia da zalantzan jartzea, hala ere, Fed zenbakiak zuzen irakurtzen ari ote den, edo baita zenbaki egokiak irakurtzen ari ote den.

Powell-ek aitortu du AEBetako ekonomia nabarmen moteldu dela, hazkunde ekonomiko erreala (hau da, inflazioa kontuan hartuta) aurten % 0.2 besterik ez dela aurreikusita eta 1.2an % 2023koa. diru-sarrerak eta finantza-baldintza estuagoak». Etxebizitza sektorea "nabarmen ahuldu" dela adierazi du.

Powellek ez zuen hori aipatu asteazkeneko prentsaurrekoan, baina publikoak urtebeterako inflazioaren itxaropenak behera egin du, ekaineko %6.8tik abuztuko %5.75era. New Yorkeko Erreserba Federaleko Bankuaren arabera.

Horrek ziurrenik gasolinaren prezioen beherakada nabarmena islatzen du, hau da, inflazioaren beldurren eramaile nagusiak, baina ongi etorria da inflazioaren itxaropenak kontsumitzaileen jokabidean txertatzen ez direnaren seinale, bankari zentralak gauez esna mantentzen dituen fenomenoa.

Hala ere, Powellek eta bere lankideek ez dute xurgatu dutenik gaur egun inflazioaren moteltzea urteko kopuruetan nahiko laburrean agertuko den itxaropena, nahiz eta hori oinarrizko matematika izan (urtea aurrera egin ahala, 2021aren amaierako hileko igoera anormalki handiak). eta urte hasieran, martxoan otsailean baino %1.2ko gailurra lortuz, behera egingo du eta azken igoera xumeek hartuko dute lekua.

Ez dute aitortzen azken urtean inflazioa bultzatu zuena ez dela lan-merkatuaren estutasuna izan, baizik eta nazioarteko hornikuntza-kateen eta gasolina-ekoizpenaren murrizketa ez-naturalak, neurri handi batean behera egin dutenak. Nolanahi ere, Fed-ek interes-tasak igoz faktore horietan eragiteko duen gaitasuna zero izan zen.

Horren ordez, XIX. mendeko eta XX. mende hasierako erantzun ekonomikoetara itzultzen ari dira, prezioen igoeraren erantzuna eskulana likidatzea izan zenean. Powellek behin eta berriz dio lan-merkatuak mina onartu behar duela, etorkizunean indartsuagoa izango dela: "Inflazioa murrizteko, baliteke joeraren azpitik hazteko aldi iraunkor bat behar izatea, eta oso ziurrenik lan-merkatuaren baldintzak leuntzea izango da". aholkatu zuen asteazkenean.

«Inflazio tasa altua da, zalantzarik gabe, estandar historikoen arabera, baina argi eta garbi goia jo du,” dio James W. Paulsen ekonomialariak Leuthold Taldeko, inbertitzaile instituzionalen ikerketa-etxea. "Askotariko neurrien ebidentziak (lehengaien prezioak, soldata-inflazioa, oinarrizko inflazio-neurgailu gehienak, inportazio-prezioak, teknologiaren prezioak, ibilgailuen prezioak, kamioi eta bidalketa-tasak eta txikizkako prezioen deskontuak, inbentario altuak eta igoerak direla-eta) esan nahi du inflazioa moteltzen ari dela. ”.

Normalean, joera horiek Fed-ek bere estutze-erregimena pausatu beharko lukeela adieraziko lukete, aldi baterako behintzat. Hala eta guztiz ere, Fed-ek oraindik oso oharrak ematen ari da etorkizuneko tasen proiekzioetan.

Alegia, herri ekonomikoa suntsitu behar dugu hura salbatzeko. Horrek zentzurik ba al du? Bizirik atera direnentzako ekonomia osasuntsuago baten izenean lana eta bizitza garbitzen dituzten milioika langilek ez dute horrela pentsatuko.

Istorio hau hasieran agertu zen Los Angeles Times.