Atzeraldi-alarma errendimendu-kurba adierazlearen bidez soinua besterik ez dago, izar-erregistroarekin

AEBetako gobernuaren 3 hilabeteko tasak 10 urteko bonuen etekinaren gainetik igo ziren AEBetako Ogasunaren datuak 18ko urriaren 2022rako. Hau nahiko ezohikoa da eta ikertzaileek AEBetako atzeraldi bat 6-18 hilabeteko ikuspegian datozen adierazle onenen artean dago. Adierazle honek historia onenen artean du atzeraldiak aurreikusteko aldagai ekonomikoen artean. Azken hamarkadetako atzeraldi guztiak arrakastaz deitu ditu alarma faltsurik gabe. Hori ikusgarria da, eta adierazleen itsaso baten artean, honek arreta pixka bat merezi du.

Errendimendu Kurba Inbertsioa

AEBetako etekinen kurbak AEBetako gobernuaren zorraren etekinen "forma" neurtzen du, mugaeguneak handitu ahala. Normalean, AEBetako zorra beranduagoko epemuga batekin mantentzen duzun heinean, interes-tasa handiagoa jasoko duzu tasa laburragoa dutenekin alderatuta.

Horrek esan nahi du AEBetako etekinen kurbak, oro har, goranzko malda izan duela. Hala ere, batzuetan tasa laburrak tasa luzeagoen inguruan igo daitezke eta kurbak beheranzko maldak. Hori inbertsioa da.

Errendimendu-kurbaren joerak 2022an

Ikusi dugu 2022an etekin-kurbaren inbertsioa handituz AEBetako Erreserba Federalak (Fed) tasak gora egin baitu. Atzo, 3 hilabeteko tasa 10 urteko tasaren gainetik jarri zen lehen aldiz pandemia baino lehen (eta bai, etekinaren kurbak ere atzeraldi pandemikoa iragartzen du). Aldaketa horrek AEBetako etekinen kurban askok harreman kritikotzat jotzen dutena alderantzikatu zuen, eta datorren atzeraldia adieraziz.

Evidencia

Errendimendu-kurba ondo aztertuta dago bere ibilbide sendoa ikusita eta interpretatzeko hainbat modu daude, baina New Yorkeko Erreserba Federaleko ikertzaileek 10 urteko tasa 3 hilabeteko tasa gutxiago duela iradokitzen dute litekeena da jarduera ekonomikoaren moteltzearen adierazle onenen artean. Hori da alderantzikatu berri den harremana.

Gero eztabaida dago inbertsio bakarra nahikoa den edo inbertsio iraunkorrak edo sakonagoak seinale indartsuagoa eman dezakeen ala ez. Hala ere, gaur egun AEBetako atzeraldi bat iradokitzen duen etekin-kurba dugu tasa igoera gehiago kartetan, 10 urteko bonuak laster tasa handiagoak ikusten ez baditu, orduan inbertsioa sakondu liteke 2022a ixten dugunean.

Zergatik funtzionatu duen adierazle honek

Atzeraldiekiko harreman historikoaz gain, etekin-kurbaren inbertsioak aurreikuspen-ahalmena izan dezakeen arrazoi batzuk daude.

Fed

Lehenengoa da errendimendu-kurba alderantzikatzeko Fed normalean epe laburreko tasak igotzen ari dela, 2022an ikusi dugun bezala. Normalean Fed-ek interes-tasak igotzeko ekintzek jarduera ekonomikoa murriztu dezakete eta horrek atzeraldia eragin dezake.

Izan ere, Fed-en egungo hizkuntza, eta ziurrenik, tasak berriro ehuneko 0.75 puntu igotzeko asmoa du azaroaren hasieran, iradokitzen dute oso kezkatuta daudela inflazio zabalarekin. Zalantzarik gabe, atzeraldi bat ez da Fed-en helburua, baina baliteke AEBetako ekonomiarentzat sustraitutako inflazioa baino emaitza okerrago izan daitekeela, Fed-en azken adierazpenetan oinarrituta. Hori dela eta, alderantzizko errendimendu-kurbak maiz gertatzen dira Fed-ak tasak igotzen dituenean, eta horrek atzeraldiak eragin ditzake.

Bankuak

Bigarrenik, alderantzizko etekinen kurbak bankuen eta beste mailegu-emaileen jokabidea alda dezakete. Errendimendu-kurba goranzko malda batekin bankuek interes-mailegu gehiago jaso ditzakete epe luzerako proiektuetarako, hala nola, fabrika berri bat edo beste hedapen ekonomikorako beste modu batzuetarako.

Errendimendu-kurba alderantzikatuarekin irudi hori aldatzen da. Izan ere, baliteke bankuentzat epe laburragoko maileguetan aritzea, baliteke kapital gutxiago eskuragarri izatea hazkunde ekonomikoa sustatzeko epe luzeagoko proiektuetarako.

Arriskuak

Etekinaren kurba nahiko ona da historikoki, baina ez perfektua. 1980ko hamarkadara itzuliz, errendimendu-kurbaren inbertsioaren ibilbidea ezin hobea da funtsean atzeraldiak deitzeko, baina atzerago joanez gero seinale faltsu batzuk aurki ditzakezu, eta atzeraldiak ez dira hain ohikoak.

Errendimendu-kurba atzeraldiaren adierazle nagusia izateak ere lauso samarra izan dezake. Susmoa dugu atzeraldi bat datorrela, baina ez dakigu zehatz-mehatz noiz, eta batzuek diote dagoeneko batean gaudela.

Merkatuaren denbora

Errendimendu-kurba erabiltzen ari bazara burtsa neurtzeko, askoz zailagoa da. Gaur egun bear-merkatuan gauden arrazoi desberdinak daude, eta atzeraldi baten aukera da, zalantzarik gabe, horietako bat.

Hori dela eta, atzeraldiaren aurreikuspena ez da zertan albiste izan finantza-merkatuentzat, batez ere egungo ingurunean. Izan ere, askotan historikoki burtsak atzeraldi bat amaitu aurretik behera egin du. Errendimendu-kurbak atzeraldi bat datorrenaren ustea sendotu dezake, baina horrek ez dizu zertan abantailarik emango merkatuetan.

Arreta Handitu

Nabarmentzekoa da, halaber, errendimendu-kurbaren adierazleak arreta handiagoa hartzen ari dela. Fed-ek errendimendu-kurbaren inbertsioa erreferentzia egin dezake erabakiak hartzerakoan, merkatuaren begiraleek bezala. Orain erreakzio gehiago dago errendimendu kurbak zuzenean, eta horrek aurreikuspen-balioan eragina izan dezake arreta gutxiago jaso zuen garaiekin alderatuta.

3 hilabeteko eta 10 urteko tasen azken inbertsioak epe hurbileko atzeraldiaren seinale sendoa ematen du. Seinale horrek askok jada ikusten duten atzeraldi arriskua indartu dezake. Hala ere, adierazle honen botere historikoak serio hartu behar dela esan nahi du.