Atzeraldia hurbil dago, baina merkatuek ez dute mezua jaso

Hasi berri onekin, hala nola: diru-politikarekin sentikorrak diren prezioak asko jaitsi dira. Benetan asko. Etorkizunean diruaren baliora gehien jasan duen bonua, %0.85. Austriako bonua 2120an helduta, balio zuenaren % 60 galdu du 2020ko altuenean. Akzio-funtsetan apustu baliokidea da Cathie Woodena

ARK Berrikuntza ETF,

ARKK -3.37%

non bere partaidetza gehienen irabaziak etorkizunean urrun dauden, eta bere altuena baino % 70 baino gehiago jaitsi da.

Egia esan, Austriako zorra edo teknologia espekulatiboko akzioen inbertitzaileek ziurrenik gogorarazi nahi ez duten albiste ona da. Baina orain lanean dirua jarri nahi duten pertsonentzat, tasaren araberako akzioak ziren baino askoz merkeagoak dira. Eta gauza bera gertatzen da orokorrean: zenbat eta balorazio handiagoa izan, orduan eta denbora luzeagoa izango da itzultzeko, eta, beraz, zenbat eta galera handiagoak izan diru-politika gogortzeak mingarriagoa egin duelako itxarotea. (Hori buruz pentsatzeko modu sinplifikatua: interes-tasa altuagoak dirutan epe laburreko aurreztearen sariak areagotzen ditu, beraz, epe luzera itxaropentsuko gauzetan dirua jartzea ez da erakargarriago).

Fed oraindik beltzenago bihurtzen bada, galera horiek areagotu egin daitezke. Baina etorkizuneko merkatariak dagoeneko daude diru estutze asko aurreikusten, eta tasa sentikorrak diren akzioek jaitsiera handiekin erantzun dute, prezioan ez ezik, balorazioan ere. Adibide bat:

Microsoft

34 hilabeterako aurreikusitako irabaziak 12 aldiz jaitsi dira urtea hasi zenetik 24 aldiz, nahiz eta aurreikusitako irabaziak gora egin. Antzeko zerbait gertatu zaio S&P 500-ri oro har, non aurrerapen prezioen eta irabazien ratioa 22tik 18ra jaitsi den, Wall Street-ek irabazien aurreikuspenak altxatu dituen bitartean.

Asko prezioa dagoenean, etorkizunean horrelako aktiboekin dirua irabazteko aukerak handitzen dira.

Zoritxarrez, diru-politika baino ez da argi eta garbi prezioa. Berri txarra da atzeraldiari buruz hitz egiten den guztian, akzioek eta bonuek ez dutela arrisku handirik islatzen.

Egia da, kreditu-merkatuak pixka bat funk daude azkenean atzeraldiaren arriskua gora egiten ari dela konturatu ostean. Zabor-lotura baxuenarekin,

CCC,

balorazioa jaitsi egin zen joan den astean, eta bonu korporatiboak taula osoan saldu ziren.

Baina BB kalifikazioa duten zabor-bonu nagusientzat, haien arriskuaren neurririk onena —Altxorraren etekin seguruen gainetik eskaintzen den etekin gehigarria edo hedapena— martxoaren erdialdean zegoen tokiaren gainetik dago. CCCek ere orain baino hedapen handiagoa izan zuten 2019ko abenduan. Atzeraldi-arrisku apur bat tasatu den arren, bono korporatiboak oso atzeraldi arin baterako prestatuta daude, txarrenean, enpresa ahulenak bakarrik ateratzen dituena. Orain arte, bonu inbertitzaileek Fed presidentea partekatzen dute

Jerome Powell-ena

ekonomiaren lurreratze "legun edo leun" bat izatea espero du.

Zailagoa da burtsetan atzeraldi-arriskuaren prezioa zein den jakitea, akzioen prezioak hainbeste berri iturri ezberdinek jasaten dituztelako. Baina badirudi merkatua ez dagoela atzeraldi sakon baterako prestatzen, eta agian ez atzeraldi baterako batere.

Merkatuan kezka batzuk ikusten dira. Ekonomikoki sentikorra den industria-sektoreko akzioek txarto egin dute, baita gastuarekiko sentikorrak diren kontsumitzaileen akzio diskrezionalak ere, baita teknologia-enpresek kendu ere.

Amazon

diskrezional gisa sailkatzen direnak. Kontsumo oinarrizko eta zerbitzu publikoen sektoreetan irabazi iraunkorrak lauak dira urtean, ahultasun ekonomikoari hobeto aurre egiteko gai izan beharko luketelako. Baina hau ez da puntu-komunikazioaren osteko atzeraldia bezalakoa, industriak azkenean balioaren herena galdu zutenean eta kontsumorako oinarrizko izakinek gora egin zutenean.

Atzeraldi arriskua argi eta garbi handitu da, Europako ekonomiak behera egin du, Txina Covid izuan, Fed azkar estutu eta kontsumitzaileen konfiantza behera egin du.

Hala eta guztiz ere, susmoa dut atzeraldia oraindik urrun dagoenik, lan-merkatua indartsu dagoelako eta Fed-ek ia ez duelako tasak altxatzen, oraindik ergel baxuak baitira. Arazoa da ikuspegi hori zabalean islatzen dela merkatuetan, oker izateko arriskua gora egiten ari den bitartean.

*Covid-19-ren aurkako borroka gaizto bat izan nuen.

Idatzi James Mackintosh-i helbide honetara [posta elektroniko bidez babestua]