(Bloomberg) - Zerbait aldatu da merkatuetan. Estagflazioaren beldurra, prezioen espiralaren eta atzeraldiaren itzuleraren espektroa, akzio eta bonuak belaunaldi bateko urteko zurbilketarik okerrenera bidali berri dituena, desagertu egin da.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
2023an, merkatariak badirudi ustekabeko erreakzio bat izan zela, batez ere akzioetan, S&P 7.7-a altxatu duen % 500ko gorakadak frogatzen du urteko lehen bost asteetako lauetan. Ostiralean bonuek akzioekin batera arrakasta izan zuten arren, irabaziak ere ikusgarriak izan dira, 1987az geroztik aktiboen arteko etekinen urte hasierarik onena lortuz.
Asko egin zen iazko akzioen eta ogasunen arteko korrelazio estuari buruz, biak behera egin baitzuten estres ekonomiko eta monetarioaren aurrean. Aurten, are korrelazionatuago daude, orain norabidea gora egin duela izan ezik.
Zer aldatu da? Ez hainbeste merkatariek atzeraldi bat saihestuko dela erabaki dutenik edo banku zentralek tasak igotzen amaitu dutenik, baizik eta bietatik begiratu daitekeela. Jerome Powell presidenteak asteazkenean ohartarazi zuen Erreserba Federala urrun dagoela inflazioaren aurkako gerra irabazteko. Bullish merkatariek beste zerbait entzun zuten - gerra irabazteko modukoa dela iradokitzen dute - eta noiz ez kezkatzea erabaki zuten.
"Ez nuke esango merkatuak fede itsua duenik, baina barkagarria izan da", esan zuen telefonoz Yung-Yu Ma BMO Wealth Management-eko inbertsio estratega nagusiak. "Bazen garai batean inbertitzaileak oso eszeptiko ziren lurreratzea leun bat lor zitekeela", gaineratu zuen. "Zalantzarik gabe, aldaketa nahiko dramatikoa izan da inbertitzaileen psikologian nola barneratu den".
Aste hau azken urtean merkatuak bereganatu dituen aktibo gurutzatuen ereduaren mikrokosmosa izan zen. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) eta SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) hiru saio jarraian igo ziren ostegunera arte, soldaten irakurketa leun batek bultzatuta, Powellek "prozesu desinflazio" baten hasiera iragarri zuen bitartean merkatuaren rallytik kanpo. Giroa ilundu egin zen ostiralean, ustekabeko lan-txosten batek Fed erasokorra izaten jarrai dezakeela iradoki zuenean.
Astean zehar, baloreak eta ogasunak norabide berean joan ziren, gora edo behera, eta lau hilabetetan ikusi ez den komugimendu tarte bat sortuz. Iazko luzapena da, saioen %54 elkarrekin mugitzen igaro baitzituzten —gehien bi hamarkadatan gutxienez—.
Dinamika AEBetako merkatuetatik kanpo ere jokatzen ari da. Herrialde garatuetako akzioen eta gobernu-bonuen jarraipena eginez, JPMorgan Chase & Co.-k aurkitu zuen sei hilabeteko korrelazioa —bi aktibo biak pausoz mugitzen den maila— aurten are gehiago igo dela lurralde positiboan, eta 1990eko hamarkadaren amaieratik mailarik gorenera iritsi da.
Indartze-loturak inflazioan ardaztuta dagoen taldearen pentsamolde bat islatzen du, zeinaren pandemiaren osteko joera ia ezinezkoa izan denentzat iragartzea banku zentrala barne.
Powell-en iruzkinek merkatarien artean azken datuetan emandako zentzua baieztatu dute inflazioa orain norabide onean doala. Iaz, AEBetako kontsumo-prezioen indizea espero baino beroagoa izan zen ia hilabete guztietan urrira arte, hamarkadetan izandako Fed-en gogortzerik oldarkorrena piztuz eta bonu-akzioen salmente masiboa eragin zuen.
Harrezkero, inflazioaren irakurketak leunagoak edo lerrokoak izan dira. Nikolaos Panigirtzoglou barne JPMorgan-eko estrategei, ez da kasualitatea akzioek urrian behera egin izana, 10 urteko Altxorraren errendimenduak goia jo zuteneko hilabete berean.
"Iazko urritik, inflazio-ezusteko negatiboak Fed politikaren itxaropenetan kontrako eragina izaten ari dira, aldi berean akzioak eta bonuak bultzatuz", idatzi zuten estrategek ostegunean ohar batean. "Bonantza-ekitatearen korrelazioaren egungo aldaketaren iraunkortasuna lurralde positiborako litekeena da inflazioaren ezustekoen iraupenaren funtzioa izan da, bai goranzko eta bai beherako bidean".
Oraingoz, akzio-bonuen rallya ongi etorria da erretirorako aktiboen itzulkinekin kontatzen duten inbertitzaileentzat. Hala ere, gero eta blokeo handiagoa duten mugimenduek arrisku bat ere nabarmentzen dute: inflazioa berriro berotu edo espero bezainbeste moteldu ez balitz, merkatuek 2022ko amesgaiztoa errepikatzeko arriskua dute.
Horrek esan nahi du inbertitzaileek nahasketa tradizionaletik haratagoko aktiboak kontuan hartu beharko lituzketela, Panigirtzoglou-ren arabera, dolarraren aldaketa nabarmena adierazi zuen eta adierazi zuen gorabidean dauden merkatuen eta herrialde garatuetako akzioen arteko korrelazioa zerora hurbiltzen zela 2023aren hasieran.
Sandi Bragarrek, Aspiranteko bezeroen arduradun nagusiak, antzeko argudio bat izan zuen. Ekonomia eta merkatuaren emaitzak zabalak direnean, zuhurra da zorro dibertsifikatua izatea.
“Ez dugu horrelako apusturik egiten, ezinezkoa baita apustu horiek behar bezala egitea eta une egokian egitea. Beraz, oso dibertsifikatu egiten ari gara ", esan zuen. "Nork daki, hartz merkatuaren rally luze batean egon gintezke".
Powellek urte amaieran tasa murrizteei buruzko merkatarien itxaropenak baztertu zituen arren, adostasuna eraikitzen ari da banku zentralaren erreferentziako fondoaren tasa% 5etik gertu egongo dela ziurrenik. Horrek bonoen merkatua ainguratzen lagundu du, non istiluak piztu ziren iaz politikaren ziurgabetasunarengatik. ICE BofA MOVE Indizea, Altxorraren hegazkortasunaren neurria, aste honetan 11 hilabeteko baxuera jaitsi da.
Balio-merkatuan, lurreratzeko aukerak hobetzeak animalien gogoak pizten ditu. Errentagarritasunik gabeko teknologia-enpresa bezalako akzio espekulatiboak modan daude berriro. Goldman Sachs Group Inc. enpresak horrelako enpresen saski batek ia % 30 hazi du aurten. Txikizkako inbertitzaileak Carvana Co. bezalako enpresa arazotsuetara biltzen ari dira, eta ama eta pop jendetzaren eskaerak merkatu osoaren bolumenaren ehuneko gisa 2021ean meme-frenesia gainditzen dute, JPMorgan-eko datu bereiziak.
Baikortasun guztia justifika daitekeen eztabaidagarria da. Inbertitzaileak harrapatzeko jokatzera presaka ari diren seinaleak daude. Ostegunean, S&P 500-k abuztutik gorako mailara igo zenean, aukera-merkatariek kontratu altxarretan pilatu zituzten, deien merkataritza errekor batera eramanez.
"Horrek FOMOren ezaugarriak ditu", esan zuen Chris Weston-ek, Pepperstone Group Ltd-ko ikerketa-buruak. "Baina zinta hau ez dago borrokarako egina; merkatua banku zentraleko etenaldi batekin ari da negoziatzen, eta kudeatzaile aktiboek beldurra dute. errendimendua galduz, indarrak indarra sortzen du".
–Christopher Ansteyren laguntzarekin.
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html