Akzioak ibilaldi basatian daude. 20 merkealdi orain erosteko, Barronen Mahai-inguruko adituen arabera.

Gure amaierako 2022ko mahai-inguruko zatiak lau profesionalen gomendioak ditu: Meryl Witmer, Eagle Capital Partners-ekoa; William Priest, Epoch Investment Partners-ekoa; Rupal J. Bhansali, Ariel Investments-ekoa; eta Scott Black, Delphi Management-ekoa. Beren hautaketa jakin batzuei kotoia egiten ez bazaizu ere, zaila da ez mirestea —edo ez ikastea— haien akzioen izakinak nahi dituzten enpresen ikerketa eta finantza analisiak.

Akzio horietako asko azken hiru asteetan merkatuaren bilakaeran sartu ziren, ustez, urtarrila hasieran baino are erosketa hobeak eginez orain. Ondoko editatutako elkarrizketan, gure azken lau panelkideek 20 irabazle izan daitezkeen zenbakiak murrizten dituzte.

Meryl, non aurkitzen dituzu orain balio onak?

Meryl Witmer: Nire lehen aukera da

Dollar Tree

[Ticker: DLTR]. 225 milioi akzio ditu, eta akzioak 140 dolarretan saltzen dira. Merkatu-kapitala 31 milioi dolar ingurukoa da, eta konpainiak 2.5 milioi dolarreko zor garbia du. Dollar Tree-k Dollar Tree eta Family Dollar dendak kudeatzen ditu. Lan bikaina egin du Dollar Tree dendekin, eta lan paregabea baina hobetzen du Family Dollar-ekin. Kapital esleipenarekin lan txarra egin du, 2015ean Family Dollarrengatik gehiegi ordaindu baitzuen, eta azkenaldian moteldu egin zen akzioak erosterakoan, bere balantze garbia ikusita. Konpainiak lan handia egin zuen zorra ordaintzeko Family Dollar erosketaren ostean. Zorionak ematen ditut horregatik.

Mantle Ridge inbertsio enpresa aktibista baten presioa jasaten ari da Dollar Tree-k, eta zuzendari-zerrenda osoa proposatu du eta kontseiluak Richard Dreiling lidergo-funtzioan har dezala nahi du. Dreiling zuzendari nagusia izan zen

Dolar orokorra

[DG] 2008tik 2015era. Akzio hori laukoiztu egin zen zuzendari nagusi izan zen garaian, 2009aren amaieran merkaturatu ondoren. Txikizkako exekutibo onenetako bat jotzen dut. Dollar General-en salmentak denda bakoitzeko 1.16 milioi dolar izatetik 1.6 milioi dolarra hobetu ahal izan zituen, eta Ebit [interesen eta zergen aurreko irabaziak] 31,000 dolarretik, edo %2.7ko marjina, 150,000 dolarra, %9.4ko marjina. Hornikuntza-katearen merchandising-aren eta kulturaren hobekuntzatik etorri zen.

Ez nago ziur aktibisten egoera nola jokatuko den, baina nire lehentasuna izango litzateke Dreiling-ek presidente exekutiboaren papera hartzea eta Family Dollar konpontzea. Dollar Tree merkatariak apartekoak dira; benetan Family Dollar-en dago aldea eragin dezake. Zorionez, hau guztia adiskidetasunez gertatzea. Bestela, ikusiko dugu akziodunek nola bozkatzen duten.

Dollar Tree-k Dollar Tree dendetako elementu gehienen prezioak igo ditu dolar batetik 1.25 dolarra, eta denda askotan 3 eta 5 dolarreko produktuak kaleratzen ari da. Bidalketa-kostuen eta soldata eta produktuen inflazioaren konbinazioak bultzatu zuen konpainia horretara.

Dollarama

Kanadan [DOL.Canada] norabide horretan mugitu zen 2009an, eta bere akzioak ondo egin zuen. %20tik gorako ustiapen-sarreren marjinak ditu. Hau Dollar Tree segmentuan gertatu beharko litzateke, gainera, eta irabaziak 11 $ baino gehiagora igo beharko lirateke akzio bakoitzeko, eta 13 $ akziora igoko dira konpainiak behar bezala exekutatzen baditu eta akzio kopurua murrizten badu. Mantle Ridge-k arrakasta badu, 15an $ 2024 akzio bakoitzeko irabaziak ikus ditzaket. Nire irabazi-multzoen tartea 16 eta 20 aldiz da, eta horrek 200 $ eta 300 $ akzioko helburuko prezioen tartea eragiten du 2024aren hasieran.

Zer gertatuko da ekintzaileek huts egiten badute?

Witmer: Irabazitakoa da, elementu gehienen prezioa $ 1.25era igotzeak marjinak igoko dituelako. Baina Dreiling-ek balio handia gehituko luke Family Dollar-en. Dollar General-en zegoenean, Family Dollar erosten saiatu zen, baina Dollar Tree-k gainditzen zion.

Nire hurrengo aukera,

Sylvamos

[SLVM], atera zen

Nazioarteko papera

[IP] urrian. 44 milioi akzio inguru ditu nabarmen eta 29.75 $-ko akzioen prezioa, 1.3 milioi dolarreko merkatu-kapitalerako. Zor garbia 1.4 milioi dolar ingurukoa da. International Paper jatorragoa izan zitekeen Sylvamo sortu zuenean, baina Sylvamok zorra kudeatu eta ordain dezake.

Sylvamo-k estali gabeko papera ekoizten du, edo UFS, kopiatzeko papera eta gutun-azalak egiteko eta inprimaketa komertzialean erabiltzen dena. Gainera, orea ekoizten du ehun eta paper berezietarako, eta kartoi estaliak ontzi likidoetarako. Latinoamerikan, Ipar Amerikan eta Europan ditu jarduerak.

Sylvamo kutxa-fluxu libreko makina bat dela uste dugu. UFS jendeak hautematen duena baino negozio hobea da. Konpainiak balore analisten artean estaldura urria besterik ez du, eta horrek aukera ezartzen du. UFS-rekin jabetu ginenean

Packaging Corp. of America

[PKG], UFS errota batzuen jabea. Ipar Amerikako eskaria epe luzera murrizten ari bada ere, industriaren egitura ona da. Kostu handiko errotak edukiontzi-kartoizko errotak bihurtzen dira edo itxi egiten dira, eskaintza eta eskaria orekatuta mantenduz. Ipar Amerikan, Sylvamok du kosturik txikiena duen errota. Beste jokalari handia, Domtar, Paper Excellencek erosi zuen Kanadan, UFS errotak edukiontzi-ohol bihurtzen ari dena.

Latinoamerikan, Sylvamo da UFS ekoizle handiena, %34ko partaidetzarekin. Bere erroten ondoan baso-landaketak ditu kostu baxuko zuntz iturri bat lortzeko. Paper horren %70 inguru Latinoamerikako 26 herrialdetan saltzen da, eta gainerakoa, batez ere, Europara esportatzen da. UFS-ren eskaria Latinoamerikan haztea espero da, eta hori gertatzen den heinean, gauza guztiak berdinak izanik, Sylvamok gutxiago esportatuko du eta diru gehiago irabaziko du lokalean saltzen. Europan Sylvamok errota handia dauka Errusian, Finlandiako mugan, eta errota ona Frantzian.

Sylvamok pandemia garaian eskaria gutxitu egin zela ikusi zuen arren, eskaria hain da indartsua orain, bera eta industria guztiz agortzen ari direla, prezioak handituz eta kostuen igoerak igaroz. Ebitda normalizatua ikusten dugu [interesen, zergak, amortizazioen eta amortizazioaren aurreko irabaziak] 600 milioi eta 700 milioi dolarreko tartean, eta kapital-gastuak 140 milioi dolar ingurukoak dira. Gure Ebitda tartearen erdiko puntua hautatuz eta 140 milioi dolar amortizazioaren ondoren, hurrengo urtean 510 milioi dolar inguruko ustiapen-sarrerak ikusiko ditugu, 60 milioi dolar inguruko interesen gastua eta % 30eko zergak, akzio bakoitzeko 7 dolarren irabazi normalizatuetarako. Hurrengo bi urteetan, akzioen prezio altuagoaren katalizatzaileak zor asko ordaintzen ari dira, negozioa zein ona den frogatuz eta dibidendu handia ordaintzen ari dira.

Sylvamok zuzendaritza talde bikaina du. Insiders akzioak erosi dituzte, eta akzio bakoitzeko 3 dolar baino gehiagoko dibidendua ikus dezaket urte pare batean akzioko 7 dolar baino gehiago irabazten dituen eta akzioko 50 dolar baino gehiago saltzen dituen konpainia batek.

Zer gehiago gomendatzen duzu?

Witmer: Iraganean gomendatu ditudan hurrengo hiru aukerak. Lehenengoa,

Ardagh Metal Packaging

[AMBP], aluminiozko lata fabrikatzailea da. Asko gustatzen zaigu, batez ere 8.66 $ akzioko prezio baxuago honetan, urte erdiko Mahai Inguruko garaian 10 $rekin alderatuta. Salmenten hazkundea moteldu egin zen, negozioaren %5 ingurukoa den seltzer gogorrentzat, eta lehengaien prezioak gora egin ahala. Baina laten eskaerak jarraitzen du ur gazetan, edari energetikoetan eta freskagarrietan bezero ugarirengandik, eta ingurumen-arrazoiengatik plastikotik aluminiora igarotzen jarraitzen du.

Konpainiak bere ahalmen gehigarriari buruzko kontratuak ditu datozen hiru urteetan martxan jarriko direla, eta 2024an 800 milioi dolar, edo 1.18 dolar akzio bakoitzeko, 684 milioi akziotan izango du helburu. Akzioen zenbaketa horrek 60 milioi bermeen diluzio osoa suposatzen du, bost zatitan 13 $ eta 19.50 $ arteko prezioetan. Akzioak prezio horiek lortzen ez baditu, bermeak ez dira lortuko, eta akzio gutxiago egongo dira izapidetuta. Beraz, akzio bakoitzeko irabaziak handiagoak izan litezke bermeak lortzen ez badira, eta mekanismo honek EPS babes batzuk eskaintzen ditu alde txarren aurrean.

Oraindik ere gustatzen zaigu

Hillman Solutions

[HLMN], portuko egoerarekin espero nuena baino kontrako haize gehiago jasan zuena, eta lehengaien kostuak handitu zirenean atzerapen-denbora ere jasan zuen, eta horrek marjinetan eragina izan zuen. Hillman-ek eraikuntzarako lokailuak eta hardwarea hornitzen ditu eta giltzak eta giltzak mozteko makinen hornitzaile nagusia da. Konpainiak urte amaieran eskatu zituen warrants, 24.7 milioi akzio gehigarri bat diluitzeko 6.3 milioi akziora murriztuz.

Hillman-ek kudeaketa talde bikaina du, kostuen igoeretan lanean ari dena. Konpainiak bere inbentario-maila handitu du, eta horrek zorra gutxiago ordaintzeko kostua dakar, baina hornikuntza-kateak 2023an normalizatzen diren heinean, inbertsio hori dirutan itzuli beharko litzateke eta zorra murrizteko erabili beharko litzateke. Hillman-ek bezero berri batzuk lortu ditu eta Covid-19-k bere bidean bota dituen arazoak lantzen ari da. Horrek guztiak urtebete atzeratu du Hillmanek egingo zuela uste nuen aurrerapena. Oraindik ikusten ditut 90 zentimo inguru irabazten dituztela zergaren ondorengo kutxa-fluxuaren kuota, baina 2023an, ez 2022an.

Henry Ellenbogen: Meryl, nola iruditzen zaizu enpresa hauek SPAC-en [helburu bereziko erosketa-enpresa] bidez burtsara ateratzeko hartutako erabakiak? SPACek IPOak [hasierako eskaintza publikoak] baino errendimendu nabarmen okerragoak izan dira edozein alditan.

Witmer: Ardaghek zuzendaritza talde aditua du, eta egin zutenak zentzu handia zuen. Modu ona izan zen Ardagh Group enpresa nagusiarentzat latak zatitzeko. Hillmanek zuzendaritza talde bikaina ere badu. SPAC batzuek ondo egin dute urteetan zehar. Ardagh Metal Packaging eta Hillman kalitatezko bi enpresa dira, merkatu kuota ona eta abantaila lehiakorrak dituztenak.

Nire azken aukera da

Holcim

[HOLN.Suitza], zementua, hormigoia eta estalkietarako materialak egiten dituena. Iaz gomendatu nuen 52.80 franko suitzako [56.40 $], eta 2 CHF jaso genituen dibidendu gisa. Gaur egun, akzioa 48 CHF da. Holcimek erosketa adimentsuak egiten ari den kudeaketa talde aparta du. Konpainiak diru asko sortzen du, eta hurrengo urteetan urtean 6 CHF-tik gorakoa izango dela uste dugu. Dibidenduen %4ko etekina du. Uste dugu bere industrian liderra dela ingurumenaren ikuspegitik aurrera begira, eta, noizbait, akzioek errentagarritasun handiak izan beharko lituzkete, sortzen duten balioa aitortu ahala.

Eskerrik asko, Meryl. Goazen Billengana.

William Priest: Iazko irabazleak akzio nahiko gutxiren artean bildu ziren. Aurten, merkatuaren hegazkortasun handiagoa espero dugu sustapen fiskalaren eta monetaren efektuak desagertzen diren heinean eta interes-tasak igotzen diren heinean, Fed-ek jarrera egokiera utzi duelako. Nire lehen aukera da

Raytheon Teknologiak

[RTX], 2020an sortua Raytheon eta United Technologies taldeen bat-egitetik. Ondorioz, konpainia aeroespazialeko piezen eta sistemen hornitzaile nagusia da, eta jet-motorren hiru hornitzaile nagusietako bat da, bai defentsarako bai merkataritzarako aplikazio aeroespazialerako. AEBetako defentsako bost kontratista nagusietako bat da

Merkataritza aeroespaziala historikoki negozio erakargarria izan da, aire-trafikoa urtero gutxi gorabehera % 5 hazi baita, eta azken 30 urteetan urte gutxitan kontratatu da, pandemia arte behintzat. 2021ean, Raytheon-en ustiapen-errenta nahasketa %90eko defentsa eta %10eko merkataritza aeroespaziala zen gutxi gorabehera, baina hori azkar aldatuko da. Banaketa 50-50 izango da gutxi gorabehera 2025eko epean, merkataritza aeroespaziala suspertzen den heinean.

Liburuaren defentsa-aldeak gertakari exogenoen aurkako balastoa eskaintzen du merkatu-kuotaren posizionamenduaren bidez. Zibersegurtasunaren, hipersonikoen eta radarraren erdiko zifra bakarreko hazlea da, baita atzerriko defentsa salmentetan ere. Etorkizuneko balioa sortzeko benetako eragilea operazio aeroespazialetik etorriko da. Hori aireko bidaien susperraldiaren ondorioa izango da, munduak Covid-ekin modu dinamikoago batean bizitzen ikasten duen heinean. 20etik 2021ra bitartean Raytheon-en irabaziak gutxi gorabehera % 2023 handitzea espero dugu, eta agian % 15 2021etik 2025era bitartean, merkataritza aeroespazialarekin irabazien aldaketa horren % 90 gutxi gorabehera.

Akzioak gaur egun 90 $-tan saltzen dira. Uste dugu Raytheon-ek urte batean 120 dolarren truke trukatu dezakeela eta bi urtean 135 dolarren truke. Urteko doako diru-konbertsioa % 90 eta 100 artekoa da gutxi gorabehera. Konpainiak bere kutxa-fluxua erabiltzen du batez ere berrinbertsiorako, baita akziodunentzako diru-itzulkin garrantzitsuak lortzeko dibidenduen ordainketa eta erosketen bidez. Bat-egitetik lau urteetan akziodunei 20 milioi dolar itzultzeko konpromisoa hartu zuten. Uste dugu akzioen prezioa arrazoizkoa dela, baina ohartarazpena da aeroespazio komertzialean berreskuratu behar duzula.

Zer gehiago gustatzen zaizu?

Apaiz:

Vertex Farmaziak

[VRTX]-ek 57 milioi dolarreko merkatu-kapitala du eta hurrengo bost urtetik gorako hazkunderako pista ona du. Produktu kanalizazio interesgarria du eta arrazoiz baloratzen da %5eko diru-fluxuaren etekina. Vertex-en lehen merkatua fibrosi kistikoa da, biriketako gaixotasun arraroa; konpainiaren 7 milioi dolarreko diru-sarreren ia guztiak hartzen ditu. Ez dugu merkatuan lehiakortasun mehatxu sinesgarririk ikusten. Bere sendagai nagusia, Trikafta, patenteak babestuta dago 2037. urtera arte, eta fibrosi kistikoko oinarrizko frankiziak 8 milioi eta 10 milioi dolarreko salmentak eman beharko lituzke hurrengo bost urteetan. Super-Trikafta bertsio bat garatzen ari da, patentearen bizitza 2040ko hamarkadara arte luza dezakeena. Hurrengo errepikapenak ekonomia hobetzearen onura ere badu, eskubideen betebeharra zifra bikoitz baxuetatik zifra bakunetara gutxituko litzateke, eta horrek marjinak nabarmen hobetuko lituzke. 220 $-tan, Vertex akzioek doako aukera bat adierazten dute konpainiaren kanalizazioan. Vertexek 6 milioi dolar ditu eskudiru garbiak, eta urteko 3 milioi doako diru-fluxua.

Vertexek joint venture bat du

Crispr Terapeutika

[CRSP] anemia falziformea ​​eta beta talasemia tratatzeko gene-terapia garatzeko, biak odol-nahasteak. Programak aurrerapen kliniko ona erakusten ari da eta 1 milioi eta 2 milioi dolarreko salmenta aukera izan daiteke. Bidean daude sendagaia Elikagaien eta Droga Administrazioari urte honen amaierarako onar dezan bidaltzeko. Diabetesa eta giltzurruneko gaixotasuna tratatzeko dauden beste produktu batzuk milioi dolarreko aukera izan dezakete.

2021ean zehar, Vertexek 1.5 milioi dolarreko akzioak erosteko baimena iragarri zuen, 2022. urtera arte indarrean. Bioteknologiako enpresa askori gustatzen zaie diruaren gainean esertzea hurrengo arrakasta aurkitzeko asmoz, askotan gertatzen ez dena. Gustatzen zaigu Vertex-ek bere erosketa programa bizkortzen ari dela. Insider erostea ere egon da, zuzendari nagusiak 10,000 akzio erosi zituen merkatu irekian abuztuan. Vertexek 14 $ irabaz ditzake aurten akzio bakoitzeko eta 15 $ 2023an. Gure xede-prezioa 200 $ altuetan dago.

Nire hurrengo stocka da

Sony Taldea

[6758.Japan], teknologian oinarri onak dituen entretenimendu-enpresa globala. Joko eta sareko zerbitzuak salmenten % 30 inguru dira eta ustiapen irabazien % 32 inguru dira. Musika salmenten % 10 eta ustiapen-irabazien % 18 da, eta zinemaren negozioa salmenten % 8 da, gutxi gorabehera, ustiapen irabazien % 8. Mozkin eta irtenbide elektronikoak salmenten % 21 dira eta ustiapenen irabazien % 13 dira, baina asko hobetu daitekeela uste dugu. Irudi- eta sentsazio-soluzioak salmenten % 10 eta ustiapen-irabazien % 14 dira, eta, azkenik, finantza-zerbitzuak salmenten % 19 eta ustiapen-irabazien % 15 dira.

Zein da bullish kasua?

Apaiz: Sony-ren eraldaketa kontsumo-elektronikako konpainia izatetik sormenezko entretenimendu-enpresa bat gehiago izatera pasa da hainbat urtez, eta akzioak ondo egin du. Kenichiro Yoshida presidente eta zuzendari nagusiaren gidaritzapean, Sonyk bere negozio zikliko helduagoa berregituratu du eta bere arreta IP [jabetza intelektuala] bultzatutako negozioetara aldatu du diru-sarrera errepikakorrak dituztenak. Lidergo postuak ditu jokoetan, musikan eta irudi sentsoreetan. Negozio hauek duopolio edo oligopolio merkatuetan jarduten dute, beraz, prezioen boterea dute. Uste dugu Sonyk iraganean baino doako kutxa-fluxu aurreikusgarri eta jasangarriagoa eskaintzen jarraitu dezakeela. Zuzendaritza taldea inguruko onenetakoa da. Sonyk 632 yen [5.53 $] akzio bat irabaztea espero dugu martxoan amaitzen den ekitaldian. Akzioak 14,540 JPY-n saltzen dira, eta horrek 23 aldiz irabazien multiploa dakar. Akzioetan %25etik %30eko gorakada ikusten dugu.

[Editorearen oharra: Mahai-inguruaren ondoren, Sonyren akzioak % 12.8 jaitsi ziren erreakzio gisa

Microsoft
'S
[MSFT] erosketa proposatu zuen

Activision Blizzard

[ATVI]. Hona hemen Priest-en balorazioa: Sonyrentzat ez dago epe hurbileko irabazi-arriskurik akordio honek, betez gero, eta ixteko denborak Sonyren zuzendaritzari erantzun estrategikoa ebaluatu eta osatzeko aukera eman beharko lioke.]

Guk ere gustuko dugu

ON Erdieroalea

[ON]. Datuak petrolio berria da. Gerrak borrokatuko dira datuak nork kontrolatzen dituen jakiteko, eta erdieroaleen industria dago argudioaren muina. ON Semi potentziaren kudeaketan eta sentsazioan zentratzen da. Produktu sorta zabala fabrikatzen du, seinale mistoko txip asko barne. Konpainia Hassane El-Khoury eta Cypress Semiconductor zuzendari ohiaren kontratazioarekin hasi zen eraldaketa bat jasaten ari da.

Cypress beste exekutibo batzuk. Talde berria ON Semi-ren ikuspegia balio eta marjina handiagoko produktuetara aldatzen ari da. Aurrerapen goiztiarrak ikusten dira, eta denborarekin arrakasta izango duela uste dugu, irabazi-marjinak handiagoak eta doako kutxa-fluxua bizkortzea ekarriko duela. ONek 2.50 dolar inguru sor ditzake 2021ean doako kutxa-fluxuaren zati bat. Hori bikoiztu liteke datozen lau urteetan. Stocken merkataritza 20 aldiz doako kutxa-fluxua ikusten dugu bizpahiru urtean, edo 110 $ inguruko akzio bakoitzeko, 64 $ egungo prezioaren gainetik nabarmen.

Zein da zure hurrengo aukera?

Apaiz:

Coca-Cola Europacific Partners

[CCEP] iaz sortu zen

Coca-Cola
'S
[KO] Europako bazkideek Coke-ren Australiako botilatzaile-enpresa erosi zuten, Coca-Cola Amatil, Australia, Berri Zelanda eta Indonesia zerbitzatzen dituena. Kudeaketa praktika hobeak ekarriko dizkiote Amatil negozioari. Uste dugu CCEPk bere zorroa sinplifikatuko duela, diru-sarreren hazkundea hobetuko duela eta irabazien marjinak areagotuko dituela. Inflazioa kontrako haizea izan liteke 2022rako, baina kudeagarria da. Zuzendaritza taldea bikaina da eta urteak daramatza doako kutxa-fluxua sortzen eta bost aukeren artean banatzen: dibidendu bat ordaintzea, akzioak erosi, zorra ordaintzea, erosketa bat egitea edo negozioan berriro inbertitzea. Urte honen amaieran edo 2023an palanka-maila hiru aldiz baino gehiago jaistea espero dugu. Akzioek gutxi gorabehera % 6 eta % 7ko diru-fluxu libreko errendimenduarekin negoziatzen ari dira.

Orain nire akzio gogokoenera gatoz, T-Mobile US [TMUS]. Joan den urtarrilean gomendatu nuen, eta uztailean berriz. Klik egin zuen, eta gero kolpatu egin zen. T-Mobilek hari gabeko komunikazioak eta zerbitzuak eskaintzen ditu. Uste dugu 5G-ko jokorik onena dela, haririk gabeko konexioaren hurrengo belaunaldia. Gigabit segundoko datu-tasa bezain altuak emateko gai da, egungo sareek baino 20 aldiz azkarrago. Baina 5G abiadura baino askoz gehiago da. Hari gabeko sare batean kudeatu daitezkeen aldibereko gailuen kopurua nabarmen handitzen du. Aukera asko irekitzen ditu eramangarrietarako, makina-makinarako komunikazioetarako eta Gauzen Interneterako, edo IoT.

2020ko apirilean T-Mobile eta Sprinten bat egiteak T-Mobile eskala berriari hobeto lehiatzeko aukera eman zion.

AT & T

[T] eta

Verizon Komunikazioak

[VZ] eta, garrantzitsuena, espektro sobera. T-Mobileren aukerarik handiena konexio mugikorrak soilik eskaintzetik garatzaileentzako plataforma ertainera izatera pasatzea izango da, hodeiak ertzetako konputaziorako eta biltegiratzerako luzapen gisa jardungo duelarik. Erabilera-kasu berrien artean sare pribatuak, komunikazio ultra fidagarriak eta latentzia txikiko komunikazioak, banda zabal mugikor hobetua eta makina motako konektibitate masiboa daude. Garapen hauek diru-sarreren aukera lehendik daudenen zero batura kalkulu baten antza izatetik hazkunde aukera zirraragarrietara aldatzen dute AI hodeitik ertzera igarotzen den heinean. Aukera haizea kontsumitzaileen eta enpresen teknologiaren ertzean hasi berri da. T-Mobile ondo kokatuta dago aldaketa hau kapitalizatzeko. Aurreko "G" trantsizioetan ez bezala, T-Mobileren 5G sarearen unitate mugikorren ekonomia lehiakide guztien gainetik dago. Doako diru-fluxua eroso 18 milioi dolarra igo liteke datozen hiru urteetan. Baldintzak 175 $-tik iparraldera nonbait salduko direla uste dugu.

Zerk eragin zuen akzioen kolpea?

Apaiz: 100 $ akziotik 150 $ izatera pasatu zen, eta azken sei hilabeteetan 100 $ eremura jaitsi zen. Iragan hurbilean jokoan egon zitezkeen bi arrisku posible daude. Bata harpidedun gehigarrien desazelerazio baten eragin deflazionarioa da, harpidedun gehigarrientzako prezioen gerra ekar dezakeena, eta bestea, kable-enpresen negozio-estrategiek lehiakide guztien haririk gabeko irabazien multzoan hustu dezaketen arriskua da.

Eskerrik asko, Bill. Rupal, zu zara hurrengoa. Munduan non egin behar dute erosketak inbertitzaileek orain?

Rupal J. Bhansali: Kontrako jarrera konprometitua naiz. Hitzez hitz idatzi nuen adostasunik gabeko inbertsioari buruzko liburua. Nire lau gomendioak AEBetatik kanpo daude, hau da, merkataritza jendetsu bat da. Merkataritza bakartia nazioarteko merkatuak dira. Nire lau akzio-aukeretatik hiru merkatu berrietan daude, eta horrek orain aukera non ikusten dudan esan beharko luke. Akzio hauek oso desegokiak dira, gaizki ulertuak eta prezio okerrak dira. Nire aukerak dibidenduen errendimendu oso altuekin ere etortzen dira, espero baitut dibidenduak etorkizun hurbilean inbertitzaileentzako etekin totalaren iturri askoz handiagoa izatea, akzioen prezioen balioespenarekiko.

Inflazio berritua ikusita, prezioen boterea duten enpresak erosi behar direla uste da. Tesi horren arazoa da enpresa horietako akzioen prezio asko gehiegizko balioespena dutela, beraz, egin duzun guztia inflazio-arriskua balorazio-arriskuarekin trukatzea da. Nire adostasunik gabeko ideia prezioak igo beharrik gabe irabaziak hazi ditzaketen enpresak erostea da, egungo inflazio giroa izan arren.

Linea Zuzeneko Aseguru Taldea

[DLG.UK], Erresuma Batuko higiezinen aseguru nagusiak, irabaziak hazi ditzake produktibitatea eta bizkortasuna hobetuz, prezioak igo beharrean.

Auto asegurua bezalako industria heldu batean kontrako itxura ematen du, baina gogoratu hori

Costco Handizkako

[KOSTUA] elikagaien txikizkako salmentan irabaziak hazten ditu, industria oso heldua baita. Direct Line-k IT [informazio teknologien] berritze handi bat egin zuen azken urteotan eta bere prozesuak digitalizatu zituen bezeroen zerbitzua, kostuen lehiakortasuna eta merkatuaren segmentazioa hobetzeko. Negozioak ondarearen % 15eko etekin erakargarria du, akzioek 10an akzio bakoitzeko irabazien estimatutako 2022 aldiz soilik negoziatzen duten bitartean, eta dibidenduen etekina % 8 ikusgarria da.

Tamaina horretako dibidenduen etekinak arazoak sortzen ditu askotan.

Bhansali: Direct Line dibidendua diru-fluxuarekin ordaintzen ari da, ez maileguan hartutako diruarekin. Konpainia hain da doako kutxa-fluxua sortzen duena, non bere dibidendua areagotzen ari baita egungo balorazioetan oso aberasgarriak diren akzioen erosketekin. Irabazien hazkundea zifra bakarrean dago, eta hori motelegi izan daiteke inbertitzaile batzuentzat. Ez zait axola hazkuntza motela, hazkuntza sendoa bada. Brexit-aren eta Covid pandemiaren artean, Erresuma Batuko burtsak errendimendu handia izan du, eta esterlina ere bai. Merkatuaren aniztasuna edo moneta gora egiten badu, edo biak, AEBetako inbertitzaileek etxean aurki daitezkeen baino etekin total hobeak lor ditzakete.

Witmer: Irabazien hazkundea tarte berean egon da azken urteotan?

Bhansali: Direct Line-ren irabaziak 2014az geroztik ugaltzen ari dira, bere negozio nagusian izandako okerrak direla eta. CEO berri bat 2019 erdialdean sartu zen eta funtsean konpainia eraldatzen ari da. Informatikako inbertsioek irabaziak kaltetzen zituzten, baina gehienbat atzean daude orain. Irabaziak hazten diren heinean, akzioak berriro baloratu beharko luke.

Todd Ahlsten: Nola pentsatzen duzu klima-aldaketak eta eguraldi-gertakariek IGA negozioan duten eraginaz?

Bhansali: Eguraldi katastrofikoen ondoriozko galerak berraseguratzaileengan izaten dira, ez batez ere Direct Line bezalako aseguruengandik; beraz, ez nau gehiegi kezkatzen klima-aldaketak nire tesian duen eraginaz.

Nire hurrengo stock-aukera da

Credicorp

[BAP], Peruko finantza-sozietate handiena. % 30eko merkatu kuota du kategoria askotan, merkataritza eta txikizkako maileguak, mikrofinantza, inbertsio bankuak, gordailuak, aseguruak eta aktiboen kudeaketa barne. Sortzen ari diren merkatuetan inbertitzearen edertasuna da enpresa batek hainbeste negozio-segmentutan menderatu dezakeela, ez zarelako negozio-unitate baten menpe akzioak lantzeko.

Credicorp-ek ere inbertsio handia egin du fintech-n, eta gaur egun bezero digital handiena hartzen du. Litekeena da Credicorp-en irabaziek interes-tasen igoeraren eta mailegu-eskariaren hobekuntzaren bultzada handia izatea. Peru munduko kobre esportatzaile nagusietako bat da, eta kobrearen prezioak sendoak izan dira. Horrek isurketa-behera eragina izango du ekonomian eta maileguaren hazkundean. Aseguruen irabaziak hobetu beharko lirateke Covid-en heriotza tasak aurten jaitsi egingo direlako.

Credicorp-en frankizia eta merkatu posizio bikaina izan arren, akzioek iazko erdialdean behera egin zuten nabarmen, gorabidean dauden merkatuek Covid-ek gogorren kolpatu zuelako, eta hauteskundeek ezkerreko presidente bat eraman zuten boterera, alde txikiarekin bada ere. Uste dugu nekez amaituko duela bere agintaldia; bere inkestetako balorazioak izugarri jaitsi dira. Baina Peruko burtsa osoa saldu zen, eta Credicorp Peruko akzio nagusietako bat da. Albiste txarrak prezioan jarri direla uste dugu.

Beraz, nora hemendik?

Bhansali: Credicorp-en adostasun-irabazien estimazioek nabarmen gutxietsi dute 2022an gertatuko den irabazien errebotea.

Banco de América

Perun aurtengo espero diren irabaziak bederatzi aldiz eta %4ko dibidenduen etekina aurreikusitako baliokidea. Ondarearen errentagarritasun normalizatua % 15 eta % 16 ingurukoa da, merkatu garatuetan lortzen duzun % 10 eta % 11 baino nabarmen handiagoa da, eta akzioek deskontu batean negoziatzen dituzte bere parekideekiko.

Nire hurrengo aukera Brasilen dago, arrisku politiko handia duen beste herrialde batean, eta Covid-a kudeatzen lan txarra egin zuena. Hori dela eta, kokotsean hartu du Brasilgo burtsak.

BB Seguridade Parte-hartzeak

[BBSEY] Brasilgo banku nagusiaren aseguru-taldea da,

Banku Brasilgo

[BBAS3.Brasil]. Bankuak 3,977 bulegoko txikizkako banaketa-sare paregabea du, hiri nagusietan ez ezik, landa-eskualde gutxiagoetan ere. BB Seguridade Banco do Brasilen filiala denez, oraindik %65aren jabea denez, sukurtsal sare honetara sarbidea du bere buruari inolako kosturik gabe. Arrisku txikiko/errentagarritasun handiko negozioa da. Irabaziaren zatirik handiena kapitalaren errentagarritasun handiko aseguruen artekaritza-segmentutik eta aktiboen kudeaketa-komisioetatik dator. Askoz gutxiago aseguru-aseguruen ROE baxuko negoziotik dator.

Covid-ek BB Seguridaderen irabaziak kaltetu zituen, hilkortasun-kostu handiagoak, interes-tasa txikiagoak eta inflazio indizeak ez-egokitzeagatik. Gainera, inbertsioen etekinak konprimitu egin ziren inflazioa handitu zelako, baina interes-tasak ez, merkatu askotan ikusi dugun bezala. Baina hori guztia aldatzen ari da Brasilgo banku zentralak, Perurena bezala, interes-tasak igotzen ari direlako orain, Covid-ek eragindako hilkortasun-kostu handiagoak murrizten ari diren bitartean. Gauza horiek guztiak atzera botata, BB Seguridade-k irabazi errekorra lortuko du 2022an. Ondarearen errentagarritasuna %60koa dela kalkulatzen da, eta akzioek ozta-ozta zortzi aldiz irabaziko dituzte.

Eta hona hemen abiarazlea: 9rako aurreikusitako % 2022ko dibidenduen etekina erakusten du. Berriz ere, joera dago dibidenduen etekin altu hori buru faltsu bat dela pentsatzeko, baina ez da horrela deskribatu ditudan arrazoiengatik. Gainera, akziodun gehienek, Banco do Brasilek, dibidendua igo behar du, beraz, dibidendu handia ordaintzea oso litekeena da.

Puntu ona. Zein da zure laugarren aukera?

Bhansali: Nire laugarren aukera AEBetako inbertitzaileek gutxien gogoko duten herrialdean dago, eta iaz bear-merkatua izan zuen bakanetako bat: Txina. Guztiok ezagutzen dugu Txinan Interneteko sektorean sortu zen arauzko arriskua. Nire ustez, gero eta prezio handiagoa du burtsan, AEBetan arauzko arriskua, berriz, ez da preziorik sartzen.

Gobernuaren oparotasun agenda komunarekin bat egiten duen Txinako enpresa nagusietako bat Baidu [BIDU] da. Gobernuarekin bat egiteak aukerak ekar ditzake. Baidu gomendatu nuen urte erdiko Mahai-inguruan. Akzioak dagoeneko zorrotz zuzendu ziren, 350 $-tik 180 $-ra jaitsi ziren, eta orain 150 $ ingurukoa da. Balio handia eskaintzen du.

Baidu-k Txinako interneteko bilatzaile nagusia da, % 70eko merkatu-kuota duena, Google-k AEBetan ez bezala Baidu-k irabazi-marjina eta kutxa-fluxu erakargarriak ditu bere bilaketa-negozio nagusian. Bere dirua berrinbertitzen ari da arlo berrietan, hala nola lineako bideo-streaminga eta gidatzeko autonomoa Apollo ekimenaren bidez, AI-n dituen gaitasun guztiak aprobetxatzeko. Inbertsio hauek epe luzera erakargarriak izan daitezkeen arren, dirua erretzen dute eta marjinak murrizten dituzte epe laburrean. Baina Baidu arrakastaz kokatu dela uste dugu. Mendebaldeko merkatuetan frogatutako liburuak aplikatzen ari da Txinako merkatuaren testuinguruan.

Baidu-k nerabeen erdiko irabazien multiplo batengatik saltzen du, bere eskudiru garbia kenduta. Txinako Gobernuaren errepresioaren zati handi bat kontsumitzaileei aurre egiteko negozioetara zuzendu zen. Baidu, berriz, B2B [business to business] eredu bilakatzen ari da, datu zentroak jarriz eta AI zerbitzu gisa, enpresa hodei eta gidatzeko autonomo gisa eskaintzen du. Jendeak gaizki ulertzen du konpainia, duela urte Microsoft gaizki ulertu zuten bezala. B2B negozio-eredu batek denbora gehiago behar izaten du fruituak lortzeko, baina irabazi iraunkorragoa eta iraunkorragoa du. Horixe espero dut Baidurekin gertatuko dena, inbertitzaileak konturatzen baitira B2B negozio bat bihurtu dela bere gaitasunen inguruan.

Ellenbogen: Bilaketa-negozioak B2C-ren elementu bat du [konsumitzailearekiko negozioa]. Gehiago hitz egin dezakezu Txinako Gobernuarekin duten harremanaz?

Bhansali: Txinako gobernuaren oparotasun agenda komuna oso argia da. Gobernua, funtsean, esaten ari da Txinako interneteko mega konpainiek Txinako bizi-mailaren gorakada meteorikotik eta gobernuak sortu zuen oparotasun ekonomikoaz etekina atera dutela, baina ez diote gizarteari itzultzen. Baiduk, ordea, gobernuak beste enpresa horiek nahi duena egin du, hots, ekonomian berriro inbertitzea. Baidu-k diru asko gastatzen du Txinak lider bihurtu nahi duen AI bezalako eremuetan, beraz, konpainia nazional txapeldun gisa ikusten da, gaizto baten aldean.

Eskerrik asko, Rupal. Scott, zein dira zure akzio gogokoenak?

Scott Black: Hazten ari diren industrietako enpresak bilatzen ditugu, non marea igoerak itsasontzi guztiak altxa ditzakeen. Ondarearen errentagarritasun handia duten enpresak gustatzen zaizkigu, irabazien gorakada eta doako kutxa-fluxu indartsua, prezio/irabazien multiplo baxuetan negoziatzen, salbuespenik gabe. Aurten nire bost hautuetatik bi salgaietan daude; haizea bizkarrean dago.

Ichor Holdings

[ICHR], Feemont-en (Kalifornia) egoitza duena, liderra da erdieroaleen kapital-ekipamenduen industriarako fluidoen entregako azpisistemen diseinuan, ingeniaritzan eta fabrikazioan. Haien bi bezerorik handienak dira

LAM Ikerketa

[LRCX] eta

Aplikatua Materialak

[AMAT], diru-sarreren %52 eta %35, hurrenez hurren. Obleen gastua handitzen ari da eskariak

Intel

[INTC], Taiwan Semiconductor Manufacturing [TSM], eta

Samsung Electronics

[005930.Korea]. 2021ean, 85 milioi dolar inguru izan ziren, eta aurtengo aurreikuspena 93 milioi eta 95 milioi dolar dira. Ichor-ek lurrun-deposizio kimikoan espezializatuta dago obleen grabatuan. Negozio hori ederki hazten ari da, eta 32erako 2021 milioi dolar ingurukoa izan beharko luke, aurten 35 milioi dolar izatera iritsiz mundu osoan.

Nire errenta kontuak eraikitzen ditut. Zenbakien bidez eramango zaitut. Diru-sarrerak %15 igo litezke aurten, 1.27 milioi dolarretara, erosketa barne. Wall Street-en adostasunaren estimazioa 1.28 milioi dolar da. Ustiapen-sarrerak 146 milioi dolar eta interes-gastuak 10 milioi dolar estimatzen ditugu, beraz, zerga aurreko diru-sarrerak 136 milioi dolar dira. %12ko zergak, 120 milioi dolar irabazi ditu. Zatitu guztiz diluitutako 29 milioi akzioz, eta akzio bakoitzeko irabazien estimazioa lortzen dugu 4.14 $. Kalea 4.15 $-tan dago. Ondarearen errentagarritasuna, pro forma, %21 ingurukoa da. Balantzeari dagokionez, Ichorrek 2.17 dolar ditu eskudiru garbiaren kuota, baina erosketa itxi ondoren, 0.27ko zor garbiaren arteko erlazioa izango du.

Ichorrek urtean %23 hazi du goiko lerroa azken zazpi urteotan, eta industria %16 hazi da. Konpainiak AEB, Malaysia, Singapur, Korea eta Mexikon fabrikatzen ditu. Merkatu askotan, bere lantegiak bezeroen ondoan daude, beraz, ez dago hornikuntza-katearen etenik. LAM eta Applied Materials diru-sarrerak %15etik %20ra hazten ari dira aurten, eta biek azpimultzoa gehiago azpikontratatzeko joera izan dute azken urteotan.

Konta iezaguzu Ichorren stocka.

Akzioek 44 dolar inguru saltzen dituzte akzio bakoitzeko, edo aurtengo espero diren irabaziak 10.1 aldiz. Ichorrek erdieroaleen industriaren hazkundetik etekina ateratzen jarraitu beharko luke.

Herkulesen hiriburua

[HTGC], Palo Alton kokatutako negozio-garapen-enpresa bat da. Stockak etekina bilatzen duen jendea erakarri behar du. Hercules hazkuntza-kapitalean espezializatuta dago teknologia eta bizitza zientzietako ventureetarako. Droga aurkikuntza euren zorroaren % 32 ingurukoa da; Interneteko zerbitzuak, %18; eta softwarea, %27 inguru. Akzioek 17.03 dolarreko akzio saltzen dituzte, eta guztiz diluitutako 116.2 milioi akzio daude, 1.98 milioi dolarreko merkatu-kapitalerako. Dibidendua 1.32 dolar da akzio bakoitzeko, % 7.75eko etekina lortzeko.

Herculesek 1.27 dolar irabaztea espero da 2021erako. Zorroa 2.51 milioi dolar da. %6.7 inguru hazi zuten, urtez urte, iazko lehen bederatzi hilabeteetan oinarri garbian. Iaz kuoten diru-sarrerak 280 milioi dolar izan ziren. Aurten Herculesek 1.45 $ irabaztea espero dugu. Street estimazioa $ 1.39 da. Ondarearen errentagarritasuna % 12.5 ingurukoa da, BDC gehienek baino handiagoa. Akzioek 11.7 aldiz irabazien truke negoziatzen dute, eta aktibo garbiaren balioaren prezioa 1.47 aldiz da. Konpainiak 71 milioi dolar balio duten 204 akzio-posizio ditu, eta 91 partaide. Maileguetarako leku gozoa 30 milioi dolar ingurukoa da.

Herculesek kuota-sarrera garbiak %11.9 hazi ditu azken bost urteetan urtean, eta aktibo osoa %15.7. 2005ean sortu zenetik bere mailegu-galera ratio metatua hiru oinarrizko puntu baino ez da [zorroaren %0.03]. 65 milioi dolar baino ez ditu izan 16 urtetan zehar. Balantzean 1.57 dolar inguruko diru-soberakinak ditu, eta 70 zentimora murrizteko asmoa du dolar bati, eta horrek esan nahi du aurten bigarren dibidendu berezi bat ordainduko duela edo ohiko dibidenduak igoko dituela.

Hau hazkundean eta teknologian jolasteko modu zorotsua da. Ezin dugu Henry Ellenbogenek egiten duena egin. Hazkundeko enpresak erosten ditu. Balio-inbertitzaile gisa, hazkundea jokatzeko modu ordezko bat behar dugu, guretzat garestiegia dena.

Apaiz:

Mendi Finantza Berria

[NMFC] lan polita egin duen beste BDC bat da. Bazkideek konpainiaren zorretan ere inbertitzen dute.

Beltza: Beste pare baten jabe gara, baina ez New Mountain.

Golub Capital BDC

[GBDC] ondo zuzentzen da, baina ez du hazkunde handirik. Zorroa gehitzeko gogor daude. TriplePoint Venture Growth [TPVG] ere dugu Menlo Park-en, Kalifornian.

Mariok ziurrenik ondo ezagutzen du nire hurrengo akzioa:

Nexstar Media Group

[NXST], telebista kateen jabea. 155 $-ren truke negoziatzen du eta 6.5 milioi $-ko merkatu-kapitala du. Dibidendua 2.80 dolar da akzio bakoitzeko, % 1.8ko etekina lortzeko. Nexstar-ek 4.64ean 2021 milioi dolar diru-sarrerak sortuko zituela espero zen, eta 17.47 dolar inguru akzio bakoitzeko irabaziak. Publizitate politikoa arbuiagarria izan zen iaz, 40 milioi dolar inguru enpresen diru-sarrerekin. 2020an, Ordezkarien Ganberarako, Senaturako, estatuko gobernadoreetarako eta presidentetzarako lasterketekin, 500 milioi dolar baino gehiago izan ziren. Oinarrizko iragarkien diru-sarrerak % 37 inguru izan ziren, edo 1.72 milioi dolar, diru-sarreren 2021ean. Retransmisioa edo kable-enpresek eta plataforma digitalek tokiko telebista kateei ordaintzen dieten kuotak 2.83 milioi dolar ingurukoak izan ziren. Konpainiak uste du iragarkien diru-sarrera nagusiak zifra bakarrean hazi daitezkeela aurten.

Interesgarria da merkatu batzuetan arlorik beroenetako bat kirol-jokoak direla, eta horrek iragarkien diru-sarreren hazkundea hobetuko du, guztira 1.8 milioi dolarrera eramanez. Retransmisioaren diru-sarrerak %8tik %12ra hazten ari dira; %10eko hazkundea hartu nuen kontuan, eta birtransmisioaren diru-sarrerak 3.1 milioi dolarra ekarri zituen. Publizitate politikoaren kuota AEBetan %12 eta %15ekoa dela suposatuz, edo aurten 500 milioi dolar, horrek 5.44 milioi dolar ematen dizkizute diru-sarrera guztira. Estimatutako gastuak atzera egin ondoren, 390 milioi dolar lortuko ditugu 2021ean baino gehiagoko ustiapen-sarrerak, hau da, 25.25 dolar izango dira 2022rako akzio bakoitzeko. Nexstar-en irabaziak apur bat igo ziren.

Nexstar-ek 6.1 aldiz irabazien trukatzen du. Izugarri merkea da. Ebitda anitzeko enpresaren balioa 6.6 da. Telebistako frankizia onak EV/Ebitda 10 eta 12 aldiz erosten dira. Hau izan daiteke industriako onena. Nexstar-ek 199 merkatutan 116 geltoki ditu, AEBetako 36 metropoli-merkatu nagusienak eta etxeen % 39, legearen arabera gehienez. NBC kateen bigarren jabea da, Super Bowl eta Neguko Olinpiar Jokoak eramango dituena. Nexstar-ek 75 merkatutan ditu geltokiak Etxeko lasterketa lehiakorrak dituzten tokietan, zazpi Senatuko lasterketa lehiakorrak dituzten eremuetan eta 14 gobernuburuko lasterketa lehiakorretan. Nexstar ondo ibiltzen da, haizea bizkarrean duela.

Zeintzuk dira zure produktuen ideiak?

Beltza: Lehena,

Civitas baliabideak

[CIVI] Denver-en du egoitza eta Coloradon petrolio eta gas konpainiak biltzen ari da. Lehen Bonanza Creek Energy deitzen zen. Eguneko ekoizpena 159,000 petrolio-upel baliokidea da. Eskisto-enpresa askok duela hiruzpalau urte beren doako diru-fluxuaren zati handia bota zuten zulaketa gehiagorekin. Doako eskudiru negatiboarekin amaitu zuten eta gora egin zuten. Petrolioaren prezioa jaitsi zenean, horietako asko negozioa utzi zuten. Civitasek Ebitdax erdia baino ez du gastatzen [Ebitda gehi agortzea, esplorazio gastuak eta dirua ez diren beste gastu batzuk] esplorazioan. Gainerako zati handi bat dibidenduetara doa.

Nahasketa gutxi gorabehera %40 petrolioa, %35 gas naturala eta %25 NGL [gas naturalaren likidoak] dira. Horrek egunean 63,600 upel petrolio, 334 milioi oin kubiko gas eta 39.8 milioi upel-baliokide NGL-ak dira. Prezioak ekoizpen batzuetan estaltzen dira; 552 milioi dolarreko diru-sarrerak espero ditugu aurten estalduretatik. Aurten 72.31 $-ko batez besteko prezioa kalkulatzen ari gara, eta horrek 1.1 milioi $ petrolio-sarrerak suposatzen ditu. Gas naturala 3.84 $-ren truke saltzen bada Mcf bakoitzeko [mila oin kubiko], hori beste $ 264 milioi da. NGLk 28 dolar inguru dira upela, eta NGLren diru-sarrerak 406 milioi dolar dira. Konbinatuta, konpainiak 2.3 milioi dolar inguruko diru-sarrerak izan ditzake 2022an. Eskudiru-gastuak eta DD&A [amortizazioa, agortzea eta amortizazioa] batuz, guztira 1.198 milioi dolarreko gastuak lortzen ditugu. Zerga aurreko irabaziak 1.13 milioi dolar izan daitezke, eta irabaziak, 822 milioi dolar edo 9.58 dolar akzio bakoitzeko. Gure estimazioa Street-en azpitik dago, 10 $ akzio bakoitzeko. Akzioa 55 $ da, eta P/E 5.7. Eskudiru-fluxu diskrezionala 16.21 dolar-ko akzio bakoitzeko kalkulatzen dugu, beraz, prezioaren eta eskudiruaren arteko erlazioa 3.3 aldiz da.

Zergatik da hain merkea akzioa?

Beltza: Lau konpainien bilketa izan zen, eta ez du ondo jarraitzen. Hausturaren ikuspuntutik, Civitasek 128 $ balio izan dezake akzio batek. Erreserbaren bizitza 10 urte eta erdi ingurukoa da. 2022rako, petrolioaren ekoizpenaren %34aren eta gasaren %44aren prezioa estali ditu.

Azkenik, baserri-ekonomiak urte bikaina izan zuen. Todd [Ahlsten] Deereri buruz hitz egin zuen [DE, Mahai-inguruko lehen zenbakian], eta Mariok aukeratu zuen

CNH Industrial

[CNHI]. Nire aukera Mosaic [MOS] da, AEBetako ongarri-enpresarik handiena. Akzioak 40 dolarren truke saltzen dira, eta merkatu-kapitala 15.1 milioi dolar da. Dibidendua 45 zentimokoa da, eta etekina %1.12koa. Mosaikoak % 34ko merkatu kuota du Ipar Amerikako potasa ekoizpenean [potasa funtsezko osagaia da ongarrietan]. Gure irabazien eredua eraikitzeko, potasa eta ongarrien tona eta prezioa kalkulatu behar dugu. Hori eginez gero, 14.85ko diru-sarreretan 2022 milioi dolar lortuko gaitu. Hortik aurrera, 3.67 milioi dolar lortuko ditugu ustiapen-sarrerak eta 2.62 milioi dolar inguru irabazi garbiak, edo 6.90 dolar akzio bakoitzeko. Akzioa 5.7ko irabazien 2022 aldiz saltzen da. Nire ondarearen errentagarritasuna %22.6koa da. Zor garbiaren eta ondare propioaren ratioa 0.30 ingurukoa da. Zuzendaritzak esan digunez, balantzean 500 milioi dolar kutxa gordetzeko asmoa dute. Buffer bat da merkatu-ziklo guztietan zehar. 2022an doako dirua 2.5 milioi dolar ingurukoa izango dela aurreikusten dugu.

Txinak debekatu egin du fosfatoen esportazioa, eta horrek gehiegizko eskaintza mugatzen du. Mosaic-en barne inbentarioa % 26 jaitsi zen urtez urte. Indian, potasaren inbentarioa % 59 jaitsi da urtez urte, eta Bielorrusia, munduko potasaren % 15 inguru esportatzen duena, hori egitea galarazita dago Europar Batasunarekin immigrazio borroka dela eta. AEBetako nekazaritza-sarrerak 230 milioi dolar ingurukoak izan ziren iaz, 2012tik urterik onena, hau da, beste abantaila bat.

Eskerrik asko, Scott, eta guztioi.

Idazteko Lauren R. Rublin at [posta elektroniko bidez babestua]