Inbertitzaileak hunkitzera zuzendutako lehen zatia izan zen. Azken sei hilabeteak historikoki txarrak ziren akzioetarako, bonuetarako, kriptografia-monetak eta ia salgaietatik kanpoko beste aktibo klase guztietarako.
Bigarren zatiari dagokionez? "Milioika gauza gertatzen ari dira", dio Richard Bernstein, Richard Bernstein Advisors-eko zuzendari nagusiak, "Baina bi ziurtasun daude: Fed estutu egingo da eta irabaziak motelduko dira".
Oraingoz, bonu-merkatuek interes-tasa gehigarrien igoera nabarmenak dituzte aurten, baina irabazien aurreikuspen batzuk baikorra izaten jarraitu. Credit Suisseko Jonathan Golub-ek adierazi duenez, irabazien atzeraldietan, analisten kalkuluen sakabanaketa zabalagoa izan ohi da —en antzera.
Cboe Hegazkortasun Indizea,
edo VIX, hartz merkatuen aurretik picking. Hori ez da gertatu, Golub-en datuen arabera. "Badira atzeraldiaren kezka batzuk, baina irabazien irudiak ez du hori islatzen", dio.
Izan ere, analistek, oro har, S&P 500ren diru-sarreren eta akzio bakoitzeko irabazien aurreikuspenak handitzen ari dira 2022an eta 2023an.
"Itxuraz, analistek oraindik ez dituzte atzeraldiaren oharrak jaso jarraitzen dituzten AEBetako enpresen zuzendaritzak", idatzi zuen Yardeni Research-eko Ed Yardenik azken aste honetan. "Hori da horietako gehienak ez direlako atzeraldirik bizi orain arte".
Baliteke hori ez izatea askoz gehiagorako, gero eta adostasun handiagoa bada atzeraldirako deia eginez hurrengo 18 hilabeteetan egokia da. Deutsche Bank-ek ekainaren amaieran inkestatutako mundu mailako 71 inbertitzaileen % 400 inguruk 2023ko atzeraldia espero dute AEBetan, otsailean % 29 baino ez. Beste %17k 2022an atzeraldia hastea espero du, duela hilabete batzuk ehuneko pare bat baino gehiago.
Tom Porcelli, RBC Capital Markets-eko AEBetako ekonomialari nagusiak, hau "inoizko atzeraldirik esperoena izan daitekeela" dio. Google-n "atzeraldi" eta erlazionatutako terminoen bilaketak 2020ko martxoan bezain altuak dira orain. Cardi B ekonomialari ezagunak duela gutxi idatzi du bere 23 milioi jarraitzaile baino gehiago atzeraldi bati buruz.
Porcellik lan-merkatua leunagoa ikusten du urte honen amaierarako, konfiantza txikiagoa eta aurrezki murrizketak kontsumitzaileen gastuan pisua dutenak, AEBetako barne produktu gordinaren ia % 70 osatzen dutenak. Gehitu horri litekeena etxebizitza-merkatuaren gainbehera, negozio zuhurren kapital-gastuak txikiagoak, inflazio altua tematuta eta Erreserba Federaleko interes-tasen igoera oldarkorra, eta atzeraldi bat dago aurtengo bigarren seihilekoan edo 2023 hasieran, bere ustez.
Buletina erregistratzea
Merkatu Laborategia
Barron's Market Lab-en datu esklusiboak, taulak eta diagramak.
Hori ez da uzkurketa sakon eta luzea izan behar, 2007-09ko finantza krisiaren ondorengoa bezalakoa, baina nabarmen kontrastatuko du atzeraldi pandemikotik 2021eko errebote azkarrarekin. Porcelli-k 1994-95ekoaren antzeko "ziklo erdiko moteltzea" ikusten du, Fed-en beste mendi-ziklo baten artean.
Azken datu ekonomikoek ez zuten aurreikuspenetan konfiantzarik piztu. Conference Board-en kontsumitzaileen konfiantza-neurriak ahultzen jarraitu zuen ekainean, maiatzean 98.7tik 103.2ra jaitsiz. Inkestatuek pozik jarraitu zuten egungo lan-merkatuan, baina inkestaren beste arlo batzuk ez ziren hain arrosatsuak izan: 2009tik espero ziren negozio-baldintzak ahulenak izan ziren, eta datorren urtean aurreikusitako batez besteko inflazioa ehuneko 0.5 puntu igo zen maiatzetik, %8.0ra—. inkestaren 35 urteko historiako irakurketarik altuena.
Asteazkenean, lehen hiruhilekoan BPG berrikusi zen, urteko %1.6ko jaitsierara. Ostegunak espero baino ahulagoak ekarri zituen maiatzeko kontsumitzaileen gastuen datuak —baldintza errealetan % 0.4ko jaitsiera— eta apirileko datuen beheranzko berrikuspena. Kontsumo pertsonaleko gastuen prezioen indize nagusia %0.3 hazi da maiatzean, urteko %4.7ko hazkunde-tasa. Hori % 0.5eko igoeraren adostasunaren aurreikuspenetik urrun zegoen, baina Fed-en urteko inflazio-helburuarekin bat datorren % 0.17ko hileko tasaren gainetik nabarmen.
Ondoren, ostiralean, ekaineko ISM fabrikazio erosketa-kudeatzaileen indizea 53.0 sartu zen, adostasun iragarpena galduz. 2020az geroztik irakurketa baxuena izan zen. Atlanta Fed-en GDPNow eredu ekonomikoak aurreikusten du. % 1.0 urteko jaitsiera-tasa bigarren hiruhilekoko BPG errealean, aurreko %0.3ko hazkundearen aurreikuspenetik behera.
Datorren ostiral honetan ekaineko enplegu datuak ekartzen dituzte, ondoren inflazio zenbakiak hurrengo astean argitaratuko dira eta bigarren hiruhilekoko irabazien denboraldi potentzial lurrunkorra gertu dago. Fed-en hurrengo bilera uztailaren amaieran da.
Batera hartuta, datuek ziurrenik ez dituzte arduradun politikoak beren tasa-igoera ibilbidetik aldaratuko, oinarri ekonomikoak moteldu arren. Konbinazio gogorra da inbertitzaileentzat, eta ez du ia inon ezkutatzeko merkatuetan uzten.
Gaur egun esanguratsua izateak gimnasia mentala behar du inbertitzaileek. Uzkurtze ekonomiko batek Fed-k interes-tasen igoeraren erritmoa moteltzera bultzatu dezake, akzio-multiploetan beheranzko presio gutxiago jarriz eta bonoen errendimenduetan goranzko presio gutxiago, prezioen alderantziz mugitzen direnak.
Baina Fed eta mundu osoko beste banku zentralak inflazioa jaisten finkatuta daude, eta baliteke atzeraldi baten eskaria suntsitzeko pisua hartzea helburu hori lortzeko. Ekonomia ahulagoa —baina ez krisi maila ahulagoa— eta inflazioan finkatutako Fed baten konbinazioak bigarren erdi zaila aurreikusten du inbertitzaileentzat.
Idazteko Nicholas Jasinski at [posta elektroniko bidez babestua]