(Bloomberg) - Bonoen salmenta historikoak hondamendia eragin du merkatu globaletan urte osoan, eta konfiantza krisia piztu zuen 60-40 zorro konplexutik hasi eta Big Tech inbertsioen mundura arte.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Orain, atzeraldi ekonomiko posible batera bidean, 24 bilioi dolar inguruko Ogasun merkatua ez da hain arriskutsua ikusten bat-batean.
AEBetako kontsumo-prezioen azken datuek iradokitzen dute inflazioa azken batean hoztu daitekeela, eta inbertitzaileak aktiboen klasera itzularaziko ditu ostegunean merkatariek Erreserba Federalaren hawkishness-aren aldeko apustuak murrizten zituzten bitartean. Garai batean fidagarria den aterpe seguru hau denbora batean baino seguruagoa agertzeko beste arrazoi bat: interes-tasak igoerak ere botere gutxiago dute azken bi urteetan bezala bono-zorroak zapaltzeko.
Ikusi besterik ez dago iraupena, bonuen prezioek errendimenduen aldaketekiko duten sentikortasuna neurtzen duena. Errenta finkoko inbertsioen zapore guztiak gidatzen dituen arrisku- eta sari-neurgailu probatua da, eta aurten asko jaitsi da.
Fed-ek aurten politika gogortzeko kanpaina oldarkorrak Ogasunaren etekinak hamarkada inguruko gorenetara bultzatu dituenez, oraintxe bertan AEBetako zorra erosten duen edonoren segurtasun-marjina nabarmen hobetu da tasa baxuko garaiarekin alderatuta, zezen-merkatua inflazio-ondorioetan erori baino lehen. pandemiarena.
Errendimendu handiagoak eta kupoi-ordainketei esker, bonuen matematika sinpleak iraupen-arriskua txikiagoa dela erakusten du, hau da, hemendik aurrera saldu berri batek min gutxiago eragingo lioke diru-kudeatzaileei. Hori errukitsua da Wall Street-eko garai modernoan ikusi gabeko eskala batean bi urteko galerak izan ondoren.
"Bonuak arrisku gutxiago izaten ari dira", esan zuen Christian Mueller-Glissmannek, Goldman Sachs Group Inc.-ko aktiboen esleipen estrategiako buruak, irailaren amaieran bonuetan pisu gutxiko posizioetatik neutrora pasatu zena. «Litekeena da bonuen hegazkortasun osoa behera egitea, ez duzulako iraupen kopuru bera, eta hori osasungarria da. Net-net, bonuak gero eta inbertigarriagoak dira».
Demagun bi urteko Ogasunaren oharra. Bere etekinak 233 oinarrizko puntu handitu beharko lituzke titularrek itzulera osoko galera izan baino lehen datorren urtean, batez ere interes-ordainketei esker, Bloomberg Intelligenceko Ira Jersey-k egindako analisiaren arabera.
Errentagarritasun handiagoarekin, inbertitzaileak iraupen-arrisku unitate bakoitzeko konpentsatzen duen zenbatekoak gora egin du. Eta barra handitu du errendimenduen igoera gehiago batek kapital-galera sortu aurretik. Kupoi-ordainketa handiagoak eta epe laburragoak ere balio dezakete interes-tasaren arriskua murrizteko.
"Errendimenduak igotzen diren bonuen matematika sinpleak iraupena murrizten du", esan zuen Dave Plecha, Dimensional Fund Advisors-eko errenta finkoko arduradun globalak.
Eta hartu Sherman ratioa, interes-tasaren arriskuaren neurri alternatibo bat, Jeffrey Sherman-ek DoubleLine Capital Inbertsioko zuzendariordeak. Bloomberg USAgg Indizean, duela urtebete 0.25etik gaur 0.76ra igo da. Horrek esan nahi du urtebetean interes-tasen 76 oinarrizko puntuko igoera beharko litzatekeela bonu baten etekina konpentsatzeko. Duela urtebete, oinarrizko 25 puntu besterik ez lituzke hartuko, Fed-en tamaina erregularreko igoera bakarraren baliokidea.
Guztiak esan zuen Bloomberg AEBetako Altxorraren indizearen iraupen-neurri nagusi batek, gutxi gorabehera 10 bilioi dolarren jarraipena egiten duena, 7.4 errekorretik 6.1era jaitsi dela. 2019. urteaz geroztik gutxienekoa da. Errendimenduen 50 oinarrizko puntuko igoerak iazko urte amaieran 350 milioi dolar baino gehiagoko galera eragin zuen arren, gaur egun, arrakasta hori 300 milioi dolar apalago da.
Hori argitasunetik urrun dago, baina diru-sarrerak erakarritako Ogasunetara itzultzeko arriskua murrizten du, eta inflazioa jaistea edo hazkundea moteltzeak bonuen prezioak handituko ditu aurrerantzean.
Irakurri gehiago: Goi-mailako iraupenak beherakadarik handiena izan du Volcker Hikes-etik
Azken finean, urrirako AEBetako kontsumo-prezioen hozteak hamarkadetan izandako inflazio shock handiena arintzen ari dela itxaropena eskaintzen du, AEBetako banku zentralak hurrengo hilabetean erreferentziazko tasen oinarrizko 50 puntuko igoera ziurrenik emateko bilera izango duen aukera ona litzateke. .
Bi urteko Altxorraren etekinak igo egin dira hilabete honetan, %4.8raino —2007tik gehiena—, baina 25 oinarrizko puntu jaitsi ziren ostegunean KPIren txostenean. 10 urteko billetearen etekinak, orain % 3.81 inguruan kokatzen dena, 1.51aren amaieran % 2021aren aldean, oinarrizko 35 puntu jaitsi ziren azken astean, ostiraleko Beteranoen Eguneko oporragatik laburtu zena.
Kontrapuntua da bonuak erostea slam-dunk merkataritzatik urrun dagoela inflazioaren ibilbideari buruzko ziurgabetasuna etengabea dela eta, Fed-ak tasa igoera erasokorragoak mehatxatzen dituen bitartean. Baina matematikek iradokitzen dute inbertitzaileak orain zertxobait hobeto konpentsatzen dituztela kurbako arriskuengatik. Horrek, agertoki ekonomiko iluntzearekin batera, kudeatzaile batzuei konbentzimendua ematen die euren esposizioak poliki-poliki urte anitzeko baxuetatik berreraikitzeko.
"Iraupenaren azpiko pisuak estaltzen aritu gara", esan zuen Iain Stealey-k, JPMorgan Asset Management-ko errenta finkoko zuzendariak. «Oraindik ez dut uste basotik kanpo gaudenik, baina, zalantzarik gabe, errendimenduen gailurrera hurbilago gaude. Geunden baino nabarmen gutxiago dugu».
Eta, jakina, azken bi urteetan zehar nabarmen jaitsi den aktibo-klase bat azkenik bueltan ari dela iradokitzen du.
2023ko definizioa "lan-merkatua okerrera, hazkunde baxua eta soldatak moderatzea" izango da, esan zuen Benjamin Jeffery BMO estratega enpresak Macro Horizons podcastean. "Horrek guztiak azken asteotan gauzatzen hasi dela uste dugun babesleku seguru hau indartuko du".
Zer ikusi
Egutegi ekonomikoa:
Azaroak 15: Inperioaren manufaktura; PPI; Bloomberg Azaroa AEBetako inkesta ekonomikoa
Azaroak 16: MBA hipoteka eskaerak; txikizkako salmentak; inportazio eta esportazio prezioen indizea; industria-ekoizpena; negozioen inbentarioak; NAHB etxebizitza indizea; TIC fluxuak
Azaroak 17: Etxebizitzen hasiera/baimenak; Philadelphia Fed negozioaren aurreikuspena; asteko langabeziako erreklamazioak; Kansas City Fed fabrikazioa
Azaroak 18: Dauden etxebizitzen salmenta; lehen indizea
Fed egutegia:
azaroak 14; Lael Brainard Fed-eko presidenteordea; John Williams New Yorkeko Fedeko presidentea
Azaroak 15: Patrick Harker Philadelphia Fedeko presidentea; Lisa Cook Fedko gobernadorea; Fed-eko gainbegiratze-buruorde Michael Barr
azaroaren 16an; Williamsek 2022ko AEBetako Altxorraren Merkatuaren Konferentzian hitzaldi nagusiak ematen ditu; Barr; Christopher Waller Fed-eko gobernadorea;
Azaroak 17: James Bullard St. Louis Fed presidentea; Michelle Bowman Fed-eko gobernadorea; Cleveland Fedeko presidentea Loretta Mester; Philip Jefferson Fedko gobernadorea; Neel Kashkari Minneapolis Fedeko presidentea
Enkanteen egutegia:
Azaroak 14: 13 eta 26 asteko fakturak
Azaroak 16: 17 asteko fakturak; 20 urteko bonuak
Azaroak 17: 4 eta 8 asteko fakturak; 10 urteko AHOLKUAK Berrirekitzea
–Sebastian Boyd eta Brian Chappattaren laguntzarekin.
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/24-trillion-treasury-world-suddenly-210000454.html