42 milioi dolar bankuak hondoratu duen Silicon Valley Bank kudeatzen du

Hasteko ohar bat: DDren gaurko edizio berezian, Silicon Valley Bank hain bat-batean zergatik desagerrarazi den ulertzen lagunduko dizugu, zer esan nahi duen, zer datorren eta nola eragin dezakeen finantza-merkatuetan eta pribatuetan.

DDk SVBren erorketa hausten du

Ostiralean, Silicon Valley Bankua itxi egin zen AEBetako erregulatzaileek.

209 milioi dolarreko mailegu-emailearen erorketak AEBetako historiako bigarren banku-porrot handiena markatzen du 2008ko itxieraren ostean. Washington Mutua. SVB fidantza-zorroaren galerak estaltzeko 2.25 milioi dolar biltzea saiatu eta huts egin ondoren dator, eta ahaleginak ezagutzen dituzten pertsonen arabera, aurrezteko erosle baten bila hasi zen.

Bankuaren porrotak shock-uhinak eragin ditu Silicon Valley-n zehar, non mailegu-emaile handia den arrisku-kapitaleko enpresa handienetako askorentzat eta haien zorro-enpresentzat.

Atzera egin dezagun segundo batez. . . zer da SVB?

Duela 40 urte Kaliforniako mailegu-emaile txiki gisa sortu zen, SVB-k nitxo indartsu bat eraiki zuen teknologiaren boom-aren garaian, Wall Streeteko erraldoiak gaindituz, hala nola. JPMorgan Chase Goldman Sachs, teknologia-enpresek zorrarekiko duten afinitate gero eta handiagoa finantzatzean, pribatuak luzaroago egon eta kapital-posizioak murriztea saihestu nahi zutelako. Arrisku-kapitaleko eta kapital pribatuko enpresentzako mailegu emaile kritikoa izan zen, gero eta palanka handiagoa erabiltzen zuten funtsen mailan.

Baina start-upekin zuen kodependentzia-harremana atzera egin zuen teknologiaren mundua SVBren finantzaketa-kostuak handitu zituen interes-tasen igoerak astindu baitzuen, eta, aldi berean, dotcom arotik teknologien balorazioen kolapso handiena eragin zuen. SVBk ere agerian geratu zen: bere merkatu-kapitalizazioa duela bi urte baino 44 milioi dolar baino gehiagoko gailurretik 6.3 milioi dolar besterik ez zen XNUMX milioi dolar izatera igaro zen osteguneko negoziazioen itxieran.

Nola iritsi gara?

Mailegu-emailearen arazoak teknologiaren boomaren gorenean egindako interes-tasen aldeko apustu okerretik datoz, Financial Times-ek esan duenez. zehatz-mehatz jakinarazi azken hilabetean. Gure lankidea Rob Armstrong gaiaren muina azaltzen du Unhedged-en: SVB-ren teknologia-hasierako bezeroek, arrisku-kapitalisten finantzaketaz beteta, koronavirusaren teknologiaren boom espekulatiboan, bankua diruz gainezka ari ziren (lerro urdin iluna).

Maileguak (lerro urdin argia) abiadura berean eman ezinik, SVBk 91 milioi dolar ikaragarriak jartzea erabaki zuen beste nonbait: epe luzeko baloreak, hala nola hipoteka bonuak eta AEBetako ogasunak (marra gorria).

Hona zergatik den txarra, Unhedged-ek azaldu duenez: «SVBri sentsibilitate bikoitza eman zion interes tasa altuagoekiko. Balantzearen aktiboan, tasa altuagoek epe luzerako zor-titulu horien balioa murrizten dute. Erantzukizunaren aldetik, tasa altuagoak teknologian diru gutxiago botatzea dakar eta, ondorioz, gordailu merkearen finantzaketa hornidura txikiagoa da".

Denean Erreserba Federalaren interes-tasak modu oldarkorrean igo ziren, aktibo/pasiboen desberdintasun horrek bankuak marjina estutu egin zuela esan zuen.

Gainera, SVBren bonu-zorroak 15 milioi dolarreko balioan behera egin zuen. . . ia bankuaren 1. mailako ondare arrunta bezainbeste.

Gauzak okerrera eginez, ondorengo akzioen salmentak, bankuaren balantzea sendotu nahi zuen, lehertu egin da.

SVBk bere akzio arruntetatik 1.25 milioi dolar saltzea espero zuen inbertitzaileei eta derrigorrezko akzio bihurgarrien 500 milioi dolar gehiago saltzea. 500 milioi dolarreko inbertsiorako konpromisoa jaso zuen bere aspaldiko bezeroarengandik Atlantiko orokorra hori akzioen salmenta gauzatzearen baldintzapean zegoen.

Baina Goldman-eko bankariek akzioen salmentari buruzko liburua eraiki zutenez, SVBren akzioak inoizko beherakadarik handienaren erdian egon ziren ostegunean, eta 9.6 milioi dolar ezabatu zituen bere merkatuko kapitalizazioa. Goldman-ek 1.75 milioi dolarreko akzioen salmentarako behar adina eskaria bildu ahal izan zuen, gaiari buruz informatutako jendearen arabera, baina SVBren negozioaren narriadura azkarrak akordioa jasanezina egin zuen.

SVBren bezero teknologikoak jada dirua ateratzen ari ziren —edo erretzen— ari ziren arrisku-kapitalaren finantzaketa lehortu ahala. Bere hauskortasuna agerian geratu zenean, bezeroak, besteak beste, arrisku kapitalistek aholkaturiko enpresak barne Peter Thiel, dirua atera zuten, Bloombergek egin duen moduan jakinarazi.

SVBren bezeroak pazientziarik gabeko mordoa ziren eta zulo handi bat sortu zuten azkar. Harago zeuden gordailu handiak zituzten Gordailuen Aseguruen Korporazio Federala'ren bermeak, eta arazoen seinale baten aurrean uzteko joera zuten: bankuak bere gordailuen 151 milioi dolar aseguru gabe zeuden. SVBk ezer gutxi egin dezake odoljarioa geldiarazteko.

Egun hartan, bankariek telefonoak lan egiten zituzten bitartean, SVBko bezeroek 42 milioi dolar erretiratzen saiatu ziren. Zenbatekoa hain zen handia, non Goldman bankariek bazekiten ezin zutela eskaintzarekin aurrera egin inbertitzaileei lehenik berriro informazioa eman gabe.

Ostiral goizerako, SVB eta Goldman-ek ahalegina bertan behera utzi zuten larrialdiko erosle bat bilatzen hasi zirenean.

Bonu-hartzaileak ere galera handiak jasaten ari dira: SVBren senior zorra dolarraren 45 zentimo inguru saltzen zen ostiralean, eta bere junior zorra 12.5 zentimoraino jaitsi zen.

Zer gertatzen da hurrengoa?

Kolapsoak Silicon Valley-ko enpresa berriak utzi ditu nahaspilatzen langileak ordaintzea eta babesko finantzaketa iturriak identifikatzea FDIC-eko AEBetako erregulatzaileek esku hartu ondoren.

FDIC-ek 250,000 dolar arteko banku-gordailuak soilik bermatzen ditu, bere hasierako teknologiaren eta arrisku-kapitaleko bezeroen kontu-saldoen kopuru handien azpitik.

FTrekin hitz egin duten SVB-ko gordailari askok bankua ordaintzetik erosiko dutela eta jabe berriak kontuak berriro irekiko dituela eta maileguak berrestea espero dute.

Kolapsoak adar handiak izan ditzake urmaelaren beste aldean inbertsio enpresentzat. Europako kapital pribatuko eta kreditu-enpresa askok SVB-ra jo zuten beren etekinak ateratzen laguntzen duten funts-mailako leverage-instalazioak lortzeko, esan diote DDri dakitenek.

FT ere agerian duen Ingalaterrako Bankuak SVBren Erresuma Batuko besoa konponbidean jartzeko asmoa du ostiralean 1.8 milioi £ larrialdiko likidezia eskatu ostean.

Geure buruari gehiegi aurreratu nahi ez dugun tokian dago erorketa potentziala gainontzeko banku-sektorearentzat. SVB kanpoan zegoen bai teknologia-industriarekiko esposizioan eta bai Fed-ek azken 12 hilabeteetan interes-tasen igoera handietarako prestatu ez zuenez.

SVBren eta bere kideen arteko beste desberdintasun handi bat da bere bezero gehienak enpresak direla, ez txikizkako inbertitzaileak, hau da, litekeena da dirua ateratzea etekinak hunkitzen ez badira, edo, besterik gabe, kontuak erretzearekin.

Silicon Valley-ko aldartea izua da askorentzat. "Hau *desagertze-mailako gertaera* bat da startupentzat", Garry tan, startup azeleragailuaren presidentea Y Combinator, Twitter-en idatzi zuen ostiralean.

Eta irakurketa adimentsu bat amaitzeko: FTko Tom Braithwaite begirada bat eskaini zuen 2011n FDIC-ren jabetze baten kaosean sartu zen. Spoiler alerta: nahasia zen.