"Fed-a gauzak apurtzen ari da" - Hona hemen Wall Street-ek zer dagoen murgilduta munduan zehar arriskuak gora egin ahala

Bezala Erreserba Federalaren inflazioa otzantzeko ahaleginak areagotzen ditu, dolarraren gorakada eta bonuak eta akzioak buztanera bidaliz, kezka handitzen ari da banku zentralaren kanpainak nahigabeko eta potentzialki ondorio latzak izango dituelako.

Merkatuak fase berri arriskutsu batean sartu ziren azken astean, aktiboen klaseetan estatistikoki ezohiko mugimenduak ohikoak bihurtzen ari diren batean. Akzioen salmentak titular gehienak jasotzen ditu, baina dibisen eta bonuen merkatu global askoz handiagoak diren mugimenduetan eta elkarreraginetan dago, non arazoak sortzen ari diren, Wall Streeteko beteranoen arabera.

Inflazioa aitortzen motela izan zela kritikatu ostean, Fed-ek bere horretan ekin dio oldarkorrena 1980ko hamarkadaz geroztik tasa igoerak. Martxoan zerotik gertu, Fed-ek bere erreferentzia-tasa gutxienez% 3ko helburura eraman du. Aldi berean, bere $ 8.8 bilioi balantzea askatzeko plana " izeneko prozesu bateanestutze kuantitatiboa," edo QT - Fed-k bere liburuetan dituen baloreen irabaziak hilero berriro inbertitu beharrean hilero ateratzea ahalbidetzea - ​​Treasurys eta hipoteka-tituluen erosle handiena merkatutik kendu du.  

"Fed gauzak hausten ari da", esan zuen Benjamin Dunn, estaldura fondoen arrisku-zuzendari ohia, gaur egun Alpha Theory Advisors aholkularitza zuzentzen duena. “Ez dago benetan ezer historikorik adierazi merkatuetan gaur egun gertatzen ari denaz; desbideratze estandar anitz mugimenduak ikusten ari gara Suediako koroan, Treasurys-en, petrolioan, zilarrean, beste egun guztietan bezala. Hauek ez dira mugimendu osasuntsuak”.

Oraingoz, dolarraren behin-behineko igoerak da merkatuaren begiraleak liluratu dituena. Inbertitzaile globalak errendimendu handiagoko AEBetako aktiboetara biltzen ari dira Fed-en ekintzei esker, eta dolarra indartu egin da arerioen moneta zimeldu bitartean, ICE Dolar Indizea bultzatuz. urteko onena 1985an sortu zenetik.

"AEBetako dolarraren sendotasunak historikoki nolabaiteko krisi finantzario edo ekonomikoa ekarri du". Morgan Stanley Michael Wilson akzio estratega nagusia esan zuen astelehenean ohar batean. Dolarraren iraganeko gailurrek 1990eko hamarkadaren hasierako Mexikoko zorraren krisiarekin, 90eko hamarkadaren amaierako AEBetako akzioen burbuilarekin, 2008ko finantza krisiaren aurreko etxebizitza mania eta 2012ko zor subiranoaren krisiarekin bat egin dute inbertsio bankuaren arabera.

Dolarrak atzerriko ekonomiak ezegonkortzen laguntzen ari da, AEBetatik kanpo inflazio-presioak areagotzen dituelako, Themistoklis Fiotakisek ostegunean esan zuen Barclays-eko FX eta gorabidean dauden merkatuen estrategiaren buruak.

"Fed gaur egun gainezka dago eta hau dolarra gainkargatzen ari da, guretzat behintzat zaila zen aurreikusten zen moduan", idatzi zuen lehenago. "Merkatuek baliteke dolarraren igoeraren eragin inflazionista gutxiesten aritzea mundu osoan".

Ingalaterrako Bankua behartuta zegoen dolarraren atzealde sendo horren aurka merkatua bultzatu asteazkenean duen zor subiranoagatik. Inbertitzaileek Erresuma Batuko aktiboak indarrean botatzen ari ziren joan den astetik hasita, gobernuak bere ekonomia suspertzeko planak ezagutarazi ostean, inflazioaren aurka borrokatzen duten mugimenduak.

Erresuma Batuko pasartea, Ingalaterrako Bankua bere zorraren azken aukera erosle bihurtu zuena, hurrengo hilabeteetan banku zentralak egin behar duen lehen esku-hartzea izan daiteke.

Oraintxe bertan, bi kezka-kategoria zabal daude: munduko errenta finkoko tresna seguruenen hegazkortasunak gora egin dezake finantza-sistemaren iturgintza eten dezake, Mark Connors, Credit Suisseko arrisku-aholkularitzako buru ohiaren arabera. maiatzean sartu zen Kanadako aktibo digitalen 3iQ enpresarekin.

Ogasunak AEBetako gobernuaren fede eta kreditu osoak babesten dituenez eta gaueko finantzaketa-merkatuetan berme gisa erabiltzen direnez, prezioen jaitsierak eta ondorioz etekin handiagoak merkatu horien funtzionamendu ona oztopatu dezakete, esan zuen.

Repo merkatuan arazoak 2019ko irailean gertatu ziren azkenaldian, Fed zenean milaka milioi dolar injektatzera behartuta repo merkatua baretzeko, an epe laburreko finantzaketa mekanismo ezinbestekoa banku, korporazio eta gobernuentzat.

«Fed-ek Ogasunen prezioa hemen egonkortu beharko du; hurbiltzen ari gara», esan zuen Connorsek, 30 urte baino gehiago daramatzan merkatuko partaideak. "Gertatzen ari denak larrialdietarako finantzaketa eskaintzea eskatzen du".

Hori eginez gero, ziurrenik, Fed-k bere estutze-programa kuantitatiboa gelditzera behartuko du aurreikusitako aurretik, Ingalaterrako Bankuak egin zuen bezala, Connorsen arabera. Horrek Fed-ek inflazioan gogor jokatzen duela dioen mezuak nahastuko lituzkeen arren, banku zentralak ez du aukerarik izango, esan zuen.

Bigarren kezka da whipsawing merkatuek esku ahulak agerian utziko dituztela aktiboen kudeatzaileen, estaldura-funtsen edo beste eragile batzuen artean, gehiegizko apalancamendua izan edo arrisku txarrak hartu zituzten. Leherketa bat eduki zitekeen arren, baliteke marjina-deiak eta behartutako likidazioak merkatuak areagotzea.

"Dolarren igoera duzunean, espero tsunami bat", esan zuen Connorsek. «Diruak eremu bat gainezka egiten du eta beste ondasun batzuk uzten ditu; hor kolpe-efektua dago».

Azken asteotako aktiboen arteko korrelazio igoerak Dunn-i, arrisku-ofizial ohiari, 2008ko finantza-krisiaren aurreko aldia gogorarazten dio, moneta-apustuak inplizitu zirenean, esan zuen. Carry trade-ek, tasa baxuetan mailegatzea eta errendimendu handiagoko tresnetan berriro inbertitzea dakar, sarritan palankaren laguntzarekin, badute leherketen historia.

"Fed eta banku zentraleko ekintza guztiak nahiko garraiatzeko atzealdea sortzen ari dira oraintxe bertan", esan zuen Dunnek.

Dolarraren sendotasunak beste eragin batzuk ere baditu: AEBetako ez diren jokalariek jaulkitako bonuen zati zabalak itzultzea zailagoa egiten du, eta horrek inflazioarekin borrokan ari diren gorabidean dauden merkatuak presionatu ditzake. Eta beste nazio batzuek AEBetako baloreak deskargatu ditzakete beren monetak defendatzeko asmoz, Ogasunen mugimenduak areagotuz.

Llamado zonbi enpresek azken 15 urteetako interes-tasa baxuaren ingurunea dela eta, aurrerantzean mantentzea lortu dutenek, ziurrenik, zorra garestiagoa lortzeko borrokan dauden lehenetsitakoen "kalkulua" egingo dute, Tim Wessel Deutsche Bankeko estrategaren arabera.

Wessel-ek, New Yorkeko Fed-eko langile ohiak, esan zuen litekeena dela Fed-ek QT programa geldiaraztea ere uste duela. Hori gerta liteke finantzaketa-tasak igotzen badira, baina baita banku-industriaren erreserbak gehiegi murrizten badira erregulatzaileen erosotasunerako, esan zuen.

Hala ere, inork aurreikusi ez zuen bezala an pentsio funtsen merkataritza iluna Britainia Handiko bonuak krateratutako salmenta-jauzi bat piztuko luke, ezezagunak dira kezkagarrienak, dio Wessel-ek. Fed "denbora errealean" ari da ikasten merkatuek nola erreakzionatuko duten 2008ko krisiaz geroztik emandako laguntzari eusten saiatzen ari den bitartean, esan zuen.

"Benetako kezka da ez dakiela non bilatu arrisku horiek", esan zuen Wesselek. «Hori da finantza-baldintzak gogortzearen puntuetako bat; gehiegi luzatu den jendeak, azkenean, prezioa ordaintzen duela da”.

Ironikoki, azken krisi globaletik ateratako erreformek dira merkatuak hauskorrago bihurtu dituztenak. Aktibo klaseen arteko negoziazioa meheagoa eta errazagoa da etetea AEBetako erregulatzaileek bankuak jabedun merkataritza-jardueretatik atzera egitera behartu ostean, dinamika hori JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon behin eta berriz ohartarazi du.

Erregulatzaileek hori egin zuten bankuek 2008ko krisiaren aurretik gehiegizko arriskua hartu zutelako, azkenean erreskatatu egingo zirela suposatuz. Erreformek bankuetatik arriskua kanporatu zuten arren, gaur egun askoz seguruagoak direnez, banku zentralek merkatuei eusteko zama askoz gehiago bere gain hartu dute.

Halako arazoak dituzten Europako enpresen salbuespenarekin Credit Suisse, inbertitzaile eta analistek esan dute banku gehienek merkatuaren gorabeherak aurre egiteko gai izango direla.

Dena den, gero eta agerikoagoa dena da zaila izango dela AEBek —eta beste ekonomia handi batzuek— beren burua kentzea. Fed-ek azken 15 urteotan eman dion aparteko laguntza. Mundu bat da Allianz aholkulari ekonomikoa Mohamed El-Erian irringarri gisa aipatzen da "la-la lur” banku zentralaren eraginez.

"Honen guztiaren arazoa da hauskortasuna sortu duten beren politikak, dislokazioak sortu dituzten politikak eta orain haien politiketan oinarritzen gara dislokazioak konpontzeko", esan zuen Bleakley Financial Group-eko Peter Boockvarrek. "Nahiko mundu nahasia da guztia".

Zuzenketa: aurreko bertsio batek estutze kuantitatiboaren prozesua gaizki adierazi zuen.