AEBetako Erreserba Federalak ezin argiago izan. Belatzak eta usoak gidatzeko erabaki altzairua aurkezten dute Inflazioa atzeraldiaren arriskuak gorabehera. Datorren urtera arte behintzat tasa murrizketarik ez dutela aurreikusten dute. Merkatuek, ordea, politika errazagoa espero dute uda amaierarako.
Fed-k sinesgarritasuna galdu al du? Edo ziurgabetasuna hain handia da, munduko banku zentral handienak ere ez daki zer dagoen? Arazoak ez dirudi zalantzazko mezulari batekin baino mezuarekin, oraindik ziurgabetasun hodei artean galduta dagoena. Baina kontuz hodei hauek bat-batean altxatzen diren egunean. Baliteke kontua ez izatea polita.
Korrontea azaltzeko hainbat modu daude deskonektatzeko Fedek dioenaren eta bere audientziak entzuten duenaren artean. Teoria batek dio AEBetako ekonomiak azpiko ahultasuna jasaten duela, eta atzeraldi sakon batean sartuko da etxebizitza-merkatua gelditzen den heinean, kontsumitzaileen konfiantza erortzen den heinean eta milioika langabezian botatzen diren heinean. Ez dago langabeziaren gorakada zorrotza bezalakorik tasa arintzeko eskaera zorrotzak abiarazteko, batez ere titularrak atera nahi dituzten AEBetako Kongresu hauskor bateko kideek.
Beste aukera bat finantza-merkatuak bat-batean pitzatuko diren itxaropena da. 1980ko hamarkada baino lehen, atzeraldi gehienak Fed-en igoerek eragin zituzten ekonomiaren inflazio presioei aurre egiteko. Harrezkero Astelehena beltza, 19ko urriaren 1987an, Dow Jones Industrial Average-k egun bakarreko % 22.6ko beherakada izan zuenean, finantza-merkatuen kaosak maizago ekarri du uzkurtze ekonomikoa. Erresuma Batuko pentsioen kudeatzaileen eta kripto-merkatari exotikoen azken iragarkiak orain arte kudeagarriak izan dira, baina kezkak jarraitzen dute. kapital pribatuan gehiegizko palanka eta arriskuak gero eta handiagoak family offices eta hedge funds.
Bestela, inbertitzaileak tasa murrizketak behartuko dituen "Fed put" batean banku daitezkeen uste alferrean itsatsita egon daitezke, Wall Streeteko galerak Kale Nagusira beti isurtzen direlako.
Arrazoi horien guztien konbinazioren bat izan daiteke.
Merkatuko albisteez eta iruzkinez betetako mundu batean, merezi du 1994. urtea baino lehenagoko garai urrun bat gogoratzea, Fed-en mezularitzarik ez zegoenean. Tasa-erabakiak ez ziren formalki iragarri arte, Merkatu Irekiaren Batzorde Federalaren ondorengo bilera baten ondoren aktak argitaratu arte. Kazetariak merkatariekin hitz egitera behartu zituzten, benetan politika aldaketarik egon ote zen ondorioztatzeko.
Fed-en analisiari eta itxaropenei buruzko gardentasun handiagoak politika indartu nahi du. Litekeena den emaitza ekonomikoei buruzko adostasun orokorra dagoenean, Fed zertan fida daiteke Charles Evans Chicagoko Fedeko presidente ohia eta lankideek garai batean gidaritza “delfikoa” deitzen zitzaion, Apoloren tenpluko orakuluei esker.
Garai arruntetan, aurreikuspen hauek merkatuetan eta kreditu-baldintzetan eragin dezakete benetako tasen doikuntzak indartzeko moduan. Datu berriek itxaropenetan doikuntzak eragin ditzakete, Fed-en eguneraketetan ikusi dugun bezala Aurreikuspen Ekonomikoen Laburpena edo bere etorkizuneko tasa-mailen puntu gaiztoa. Baina horiek promesak baino kide indibidualen itxaropenak izaten jarraitzen dute.
Aldiz, merkatuko tentsio garaian, banku zentralek "Odyssean" gidaritzara alda dezakete, greziar heroia bezala mastara joz politikarekin konpromiso lotesleak hartuz. Pandemiaren sakonean, barne September 2020, Fed-ek funtsean zero interes-tasen eragina handitzea lortu zuen politika soltearen promesa batekin ekonomiak "enplegu maximoa" lortu arte eta "inflazioa % 2 neurriz gainditzeko bidean".
Gidalerro horrek hobekien funtzionatzen du "zehatzak eta egiaztagarriak" direnean, idazten du Ben Bernanke, Fed-eko presidente ohiak eta politika gardentasun handiagoaren txapeldunak. bere azken liburuan. Baina Mario Draghi Europako Banku Zentraleko presidentearentzat ere funtzionatu zuen euroa zaintzeko «behar dena» egingo zuela hitzeman zuenean.
Fed-en egungo dilema da bere Delphic gidaritza huts egiten duela merkatuaren itxaropenen sakabanaketa zabala dagoelako inflazioaren eta hazkundearen inguruan. Hamarkadetan, Fed-en arazo nagusia merkatuak benetan zezaketela konbentzitzea izan da goratzeko inflazioa gutxienez %2ra arte. Orain, badirudi inflazioak gailurra jo duela, baina adostasun gutxi dago Fed-ak zenbateraino edo zein azkar egin dezakeen jaistea inflazioa %2 horretara itzuli da. Are adostasun gutxiago dago bidean zenbat kalte egin dezakeen.
Aldi berean, baldintzak ez dira nahikoa muturreko tasak X-an mantentzeko konpromisoa bermatzeko, inflazioa Y-ra iritsi arte. Eta oso urrun gaude "behar dena" agintzen duen edonork. Krisi sentsaziorik gabe, halako konpromiso dramatikoek are sinesgarriagoak dira.
Azken finean, Fed-ek merkatuaren itxaropenekiko duen hutsunea konponduko da datuen irakurketa berriak datozen hilabeteetan datozen heinean, eta horregatik izan daiteke Powell. Aurrerako orientazio ez hain zehatza eskaintzen hasi zen joan den udan.
Gaur egungo merkatuaren adostasunak ondo iruditzen zaio inflazioak hozten jarraitzen duela, baina ekonomiak nahikoa erresistentea izaten jarraitzen du atzeraldi larri bat saihesteko. Kasu honetan, Fed urtea amaitu baino lehen urratsak mozten has daiteke, nahiz eta merkatuek gaur egun espero duten bezain azkar ez izan.
Arriskua da Fed eta aldea inbertitzaile bat-batean eta ustekabean konpontzen da baten edo bestearen alde. Inbertitzaileek arrazoi badute Fed udan murrizketa egingo duela, atzeraldia askoz lehenago iritsi delako edo merkatuak nahasian daudelako izango da. Fed-ek arrazoia badu ekonomiatik inflazioa kentzeko denbora gehiago beharko duela, atzeraldia sakonagoa izan daiteke.
Bien bitartean, Amerikako bankari zentralak bereziki eraginkorra ez den gidariekin itsatsita daude. Izan ere, greziar heroi edo orakulu batek ez zuen inoiz "datuen menpe" hitzak esan.
Honelako gonbidatuen iruzkinak Barron's eta MarketWatch erredakzioaren kanpoko egileek idatzitakoak dira. Egileen ikuspegia eta iritziak islatzen dituzte. Bidali iruzkin proposamenak eta bestelako iritziak helbidera [posta elektroniko bidez babestua].
Fed-ek dio ez dituela tasak moztuko 2023an. Merkatuak ez daude ados. Nork du arrazoia?
Testuaren tamaina
Iturria: https://www.barrons.com/articles/markets-and-the-fed-disagree-beware-the-reckoning-51674252250?siteid=yhoof2&yptr=yahoo