(Bloomberg) - Joaten zaren toki guztietan, 23.7 bilioi dolarreko AEBetako Ogasunen merkatuko jokalaririk handienak atzera egiten ari dira.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Japoniako pentsioetatik eta bizi-aseguruetatik atzerriko gobernuetara eta AEBetako merkataritza-bankuetaraino, garai batean AEBetako gobernuaren zorra eskuetan jartzeko lerroan zeuden, gehienak orain alde egin dute. Eta, noski, Erreserba Federala dago, duela aste batzuk Ogasunak bere balantzetik deskargatzeko asmoa zuen erritmoa igo zuena, hilean 60 milioi dolarreraino.
Eskaera-iturri iraunkor horietako bat edo bi erreskatatuz gero, eragina nabaria bada ere, ziurrenik ez litzateke alarmarako arrazoi gutxi izango. Baina horietako bakoitzarentzat, bat-batean, atzera egitea kezka iturri ukaezina da, batez ere aurrekaririk gabeko hegazkortasunaren, likidezia okertzearen eta azken hilabeteotako enkante ahulen ondotik datozenak.
Ondorioa, merkatuaren begiraleen arabera, aurten 1970eko hamarkadaren hasieratik gutxienez Ogasunak gehien erori diren arren, min gehiago egon daitekeela eskari iturri koherente berriak agertu arte. AEBetako zergadunentzat ere albiste txarra da, azken finean zorpetze kostu handiagoak ordaindu beharko baitituzte.
"Ogasunen erosle marjinal berri bat aurkitu behar dugu banku zentralak eta bankuak, oro har, ezkerreko etapatik irteten ari diren heinean", esan zuen Glen Capelok, hiru hamarkada baino gehiago Wall Streeteko bonuen merkataritza-mahaietan eman zituena eta orain Mischler Financial-eko zuzendari kudeatzailea da. "Oraindik ez dago argi nor izango den, baina badakigu prezioei askoz ere sentikorragoak izango direla".
Ziur asko, azken hamarkadan Ogasun-merkatuaren ibilbideak aurreikusi dituzte, erosleek (eta bankari zentralek) merkatuan sartu eta laguntzeko soilik. Izan ere, Fed-ek bere politika hawkishetik aldenduz gero, batzuk apustu egiten ari diren bezala, joan den astean Ogasunen rally laburra hasiera besterik ez izan daiteke.
Baina analistek eta inbertitzaileek diotenez, hamarkadetako inflaziorik azkarrena funtzionarioek epe laburrean politika askatzeko gaitasuna kaltetzen dutenez, litekeena da oraingoa oso ezberdina izango dela.
"Premium masiboa"
Fed, ezustekoa, eskariaren galera handiena adierazten du. Banku zentralak bere zor-zorroa bikoiztu baino gehiago egin zuen 2022aren hasierara arteko bi urteetan, 8 bilioi dolar baino gehiagoraino.
Hipotekak babestutako baloreak barne hartzen dituen batura 5.9 bilioi dolarrera jaitsi liteke 2025aren erdialderako funtzionarioek unean uneko iraultzeko planekin jarraitzen badute, Fed-ren kalkuluen arabera.
Gehienek banku zentralaren merkatuaren distortsioaren eragina murriztea epe luzera osasuntsua dela ados egongo litzatekeen arren, Fed-en presentzia neurrigabera ohitu diren inbertitzaileentzat atzerakada nabarmena da.
"2000. urteaz geroztik, beti egon da banku zentral handi bat marjinan Ogasun asko erosten", esan zuen Credit Suisse Group AG-ko Zoltan Pozsar-ek Bloomberg-en Odd Lots podcast-eko azken atal batean.
Orain, "funtsean, sektore pribatuak sektore publikoaren ordez sartzea espero dugu, inflazioa inoiz bezain zalantzazkoa den garai batean", esan du Pozsarrek. "Sektore pribatuari eskatzen diogu sistemara itzularaziko ditugun Ogasun hauek guztiak kentzeko, akatsik gabe eta prima masiborik gabe".
Hala eta guztiz ere, Fed besterik ez balitz - bere balantze luze telegrafiatuarekin - ibilbidea alderantzikatuz, merkatuaren larritasuna askoz ere mugatuagoa izango litzateke.
Ez da.
Debeku handiko estaldura-kostuek, funtsean, Tokioko pentsio eta bizitza aseguru konpainia erraldoiak Ogasunaren merkatutik kanpo ere izoztu dituzte. AEBetako 10 urteko billeteen etekinak lurralde negatiboan murgildu dira beren etekinetatik moneta gorabeherak kentzeko ordaintzen duten erosle japoniarrentzat, nahiz eta tasa nominalak %4tik gora igo diren.
Estaldura-kostuak dolarrarekin batera igo dira, aurten % 25 baino gehiago igo baita yenaren aldean, Bloomberg-en datuetan gehiena 1972ra arte.
Fed-ek tasak igotzen jarraitu duenez, inflazioa % 8tik gorako otzantzeko, Japoniak irailean esku hartu zuen bere moneta babesteko lehen aldiz 1998az geroztik, espekulazioa areagotuz herrialdeak bere Ogasun multzoa saltzen hasteko behar duela gehiago sustatzeko. yenak.
Eta ez da Japonia bakarrik. Mundu osoko herrialdeek dibisen erreserbak murrizten ari dira azken hilabeteetan euren monetak dolarraren gorakadaren aurka defendatzeko.
Izan ere, goraka ari diren merkatuetako banku zentralek 300 milioi dolar murriztu dituzte aurten, Nazioarteko Diru Funtsaren datuek erakusten dutenez.
Horrek esan nahi du, hoberenean, prezioarekiko sentikortasunik gabeko inbertitzaile talde baten eskaera mugatua, tradizionalki beren erreserben % 60 edo gehiago AEBetako dolarreko inbertsioetan jartzen dutenak.
Bankuen fidantza
Azken hamarkadan, Ogasunen erosle nagusi bat edo bi itxuraz atzera egin dutenean, beste batzuk han egon dira motelak hartzeko.
Ez da hori gertatzen ari dena, JPMorgan Chase & Co. estratega Jay Barryren arabera.
AEBetako banku komertzialen eskaria xahutu egin da Fed politikak estutzeak finantza sistematik erreserbak hustu dituen heinean. Bigarren hiruhilekoan, bankuek 2020ko azken hiru hilabeteetatik Ogasun kopuru gutxien erosi zuten, Barryk joan den hilabetean idatzi zuen txosten batean.
"Bankuen eskariaren jaitsiera ikaragarria izan da", adierazi du. "Gordailuen hazkundea nabarmen moteldu denez, horrek Ogasunetarako banku-eskaria murriztu du, batez ere euren aktiboen iraupena nabarmen luzatu delako aurten".
Guztiak tasen beherakada eragiten du, gaineratu du Barryk.
Bloomberg US Treasury Total Return Indizeak %13 inguru galdu du aurten, 2009an baino ia lau aldiz gehiago, neurgailuak 1973an sortu zenetik erregistratutako urte osoko emaitzarik txarrena.
Hala ere, Ogasunen egiturazko euskarriek bide ematen duten heinean, beste batzuk sartu dira moteltasuna jasotzeko, tasa altuagoetan bada ere. "Etxeek", AEBetako estaldura-funtsak barne hartzen dituen talde osoak, Fed-ek jarraitutako inbertitzaile moten artean bigarren hiruhilekoan Ogasunaren partaidetzen jauzirik handiena izan zuen.
Batzuek arrazoi onak ikusten dituzte inbertitzaile pribatuek Ogasunak erakargarriak aurki ditzaten orain, batez ere Fed-en politika estutzeak AEBak atzeraldi batera eramateko arriskua kontuan hartuta, eta etekinak hamarkada anitzeko altueran daudelako.
"Merkatua oraindik eboluzionatzen saiatzen ari da eta azken erosle berri hauek nortzuk izango diren jakiteko", esan du Gregory Faranellok, AmeriVet Securities-en AEBetako tasen merkataritza eta estrategiaren buruak. "Azken batean, etxeko kontuak izango direla uste dut, interes-tasak oso erakargarriak izango diren puntu bateraino mugitzen ari direlako".
John Madziyire-k, Vanguard Group Inc.-ko zorro-kudeatzaileak, esan zuen AEBetako bankuetan ia ezer irabazten ez duten gehiegizko aurrezki multzo handiek "jendea Ogasunaren merkatuaren muturrera pasatzera" bultzatuko dutela.
"Balorazio onak dira Fed bere egungo mendi-ibilaldi zikloaren amaierara hurbiltzen ari denez", esan zuen Madziyirek. "Galdera da ea prest zauden iraupen-arriskua orain hartzeko edo front-end-ean egoteko prest zauden Fed politikaren gailurrera iritsi arte".
Hala ere, gehienek errendimendu handiagoak eta merkatu nahasiago baten alde egiten dute atzealdea. Zor-merkatuaren hegazkortasunaren neurria irailean igo zen mundu mailako finantza krisiaz geroztik mailarik gorenera, eta merkatuaren sakoneraren neurgailuak pandemia hasi zenetik mailarik okerrenera jo zuen duela gutxi.
"Fed eta beste banku zentralak urtetan izan ziren hegazkortasuna kentzen zutenak, eta orain beraiek dira sortzen dutenak", esan zuen Mischler-en Capelo-k.
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/most-powerful-buyers-treasures-bailing-110000179.html