Burtsa tasa igoerak laster behera egingo duen itxaropenarekin bat egin zuen

Testuaren tamaina

Merkatuak irrazionalak egon daitezke disolbagarri izaten baino denbora luzeagoan, John Maynard Keynesek esan zuen ospetsu. Zientzia gaiztoaren praktikatzaile gehienek ez bezala, Keynes espekulatzaile aktiboa zen, eta, zalantzarik gabe, ikuspegi hori bide gogorrean iritsi zen.

Finantza-merkatuak, akzioetatik bonuetatik kriptomonetaraino, azkenaldian oparoak izan dira —irrazionalki, esan liteke— Erreserba Federala gertu dagoelakoan. bere maila maximoa politika murriztea. Hori ilusio bat izan daiteke, merkatuen aldetik, AEBetako banku zentrala edo biak. Bitartean, inbertitzaileak hartz-merkatuaren rallyak izenez ezagutzen diren tarte atseginez gozatzen ari dira, zezenen animoak altxatzen dituzten bitartean gure artean ursine motak zapuztuz.

Baina Fed estutzea ia amaitu dela ustea zehatza bada, banku zentrala Wall Street eta Main Street izan duen inflazio gorakada zapaltzeko oso gutxitan geldituko litzateke. Beste era batera esanda, 1970eko hamarkadako bi digituko inflazioa gainbegiratu zuen Arthur Burns Fedeko buruzagi ohiaren adibidea izango litzateke, Paul Volckerrena baino, 1980ko hamarkadaren hasieran gehiegi berotutako ekonomia konkistatu zuena, nahiz eta atzera egin. - atzeraldiak.

Aurrez ondo telegrafiatu bezala, Merkatu Irekiaren Batzorde Federalak bere funts federalen helburu tasa 75 oinarrizko puntutan altxatu zuen azken aste honetan, ekaineko bileran tamaina handiko igoerarekin bat eginez. (Oinarrizko puntu bat ehuneko puntuaren 1/100a da.)

Aldi berean, Jerome Powell Fedeko presidenteak, FOMC bileraren osteko prentsaurrekoan, etorkizuneko igoerak txikiagoak izango direla onartu zuen. Azkenek funtsen tartea %2.25-%2.50era igo zuen. Horrek 3.40ko urte amaierako % 2022ra eta 3.80ko % 2023ko gailurrera hurbiltzen du Fed-en azkenaldian. Aurreikuspen Ekonomikoen Laburpena, bere ekaineko konfabean aurkeztua.

Oinarrizko 150 puntuko igoera bikoitzek Ogasunaren etekinen jaitsiera harrigarriak izan dituzte, hala ere, interes-tasen merkatuak Fed-ek ezarritako tasen gailurrera begira daudela iradokitzen du. Hain zuzen ere, erreferentziazko 10 urteko billetearen etekina alderantziz joan da, oinarrizko 85 puntu jaitsiz, ostiralean %2.642ra, ekainaren 14an izandako gailurretik, hilabete horretako FOMC bileraren aurretik. Eta asteazken arratsaldean batzordearen azken mugimenduen berri eman baino lehen, 10 urteko errentagarritasuna oinarrizko 14 puntu jaitsi zen.

Baina deigarria da Powell & Co.-ren azken bi tasen igoeraren ondorioz Altxorren etekinak jaitsi badira ere, fidantza merkatuaren etorkizuneko inflazioaren itxaropenak handitu egin direla. Behaketa zorrotz hori Christopher Verroneren eskutik dator, Strategas Research Partners-en estrategia teknikoko burua, azken aste honetan agertu den gauzarik adierazgarriena dela uste baitu.

Aurreikusitako bost urteko inflazio-tasa hemendik bost urtera (hau da, hurrengo 10 urteetako bigarren bostetan) oinarrizko 30 puntu igo da Powell-en FOMCren osteko prentsaurrekotik eta 50 oinarrizko puntu inguru azken hilabetean edo. , ikusten du Verronek. Hortik, ondorioztatzen du, merkatua esaten ari da: Erreserba Federala dovish aldean biratzekotan bada, ez du hondatuko gaituen inflazioa.

Inflazio-itxaropenen igoera honekin batera, merkatuko interes-tasa errealak Altxorraren inflazioaren bidez babestutako balioak zerora edo gutxiagora itzuli dira. Ostiraleko bost urteko TIPSek %0.07 negatiboa ematen zuen, eta 10 urteko TIPSek, berriz, %0.11.

Doako dirua arrisku-merkatuetan animalien espiritua sustatzeko behar den pizgarria besterik ez da, eta akzioek 2020ko azaroaz geroztik hilabeterik onena itxi berri dute. AEBetako burtsa indize nagusiak ederki igo dira ekainaren 16ko txikienetatik (puntu gailurren ondoren pare bat egunetara jo zuten). Ogasunaren etekinak). Irabaziak %10etik beherakoak dira

Dow Jones Industrial Average
%16 baino gehiagora

Nasdaq Composite,
nirekin

S&P 500 indizea'S
% 12.5 igotzen da aldea zatitzean. Aipatutako azken aurrerapena 1950az geroztik hartz-merkatuaren rally baten batez bestekoa da, Verrone-k bezeroaren bideo batean adierazi duenez.

Baina inbertitzaileak ziurrenik oso pozik daude bankari zentralek beste Burns gisa etiketatzen saihesteko duten nahiarekin eta Volckerren urrats erraldoiak jarraitu nahi izatearekin, Freya Beamish-ek zuzendutako TS Lombard-eko ekonomia global taldearen txosten zorrotz baten arabera.

Ondasunen, batez ere elikagaien eta energiaren prezioak moteltzeak datozen inflazioaren irakurketak onberak irudituko ditu, izan ere zutabe honek aurretik adierazi du. Txinako higiezinen merkatuan izandako pitzadurak eta Europako atzeraldiak TS Lombard taldeak inflazioa arintzeko "esperientzia" deitzen duenari gehituko diote. Beraz, litekeena da arduradun politikoek keinu egingo dutela lan merkatuak ahultasun zantzuak erakusten dituen bezain pronto, ondorioztatu dute.

Fed-ek, Volcker-ek bezala, lan-merkatuko "alxotasun" aldi bat onartuko ez balu (bestela esanda, langabezia handia), geroko arintze batek kreditu-zikloa suspertzeko eta inflazioa areagotzeko arriskua izango luke, idatzi dute. Ondasunen prezioak arintzen diren arren, zerbitzuen kostuak, soldata igoerak eta inflazioak bultzatuta, itsatsita jarraituko dute.

Asmakizun horiek gorabehera, Powell-ek dio Fed-en politika ekonomia ez murrizten ez bultzatzen ez duen puntu "neutro" iheskorretik gertu dagoela. Fed-en ekaineko Aurreikuspen Ekonomikoen Laburpenak epe luzerako oreka-funtsen tasa % 2.3 eta % 2.5ean jartzen du, gutxi gorabehera egungo helburu-tartearen berdina.

Hori izan da Fed-ek tasa neutroaren kalkulua, epe luzerako %2ko inflazio-helburuarekin batera. Baina Joseph Carsonek, Alliance Bernstein-eko ekonomialari buruzagi ohiak bezala, bere LinkedIn blogean idazten du, politika-tasa bera ezin da neutrotzat jo inflazioa % 9an dagoenean, orain dagoen bezala, % 2an baino.

Powellek ez du bere «behar dena» izango —Mario Draghi Europako Banku Zentraleko presidente ohiaren hitzak deitzeko— azaroko agintaldi erdiko hauteskundeen aurretik, Carsonen ustez. Fed-funtsen etorkizunek tasa igoeran beste 100 oinarrizko puntu aurreikusten dituzte urte amaierarako, %3.25-%3.50era arte. Merkatuak orduan murrizketak espero ditu 2023an. Baina horrek inflazioa baretzeko beharrezkoak diren azken tasak atzeratuko lituzke. Eta hori gaur egun merkatu oparoek ez dute deskontatzen ari.

Idazteko Randall W. Forsyth-en [posta elektroniko bidez babestua]