Mugitu TINAren gainetik, TARAren ordua da. Azken honek "Arrazoizko alternatiba bat dago" esan nahi du, azken aste honetan finantza-komunikabideetan entzun ditudan loturen erreferentzia. Hori, noski, izakinen "Ez dago alternatibarik" akronimoaren aurkakoa da;
TARA akronimoa hemen sortu ez den arren, espazio honetako irakurleentzat ezaguna izan beharko litzateke. Itzuli apirilaren erdialdean, zutabe hau adierazi du aurten bonu-errendimenduen gorakada handiak akzioen balorazio erlatiboa ez dela erakargarriagoa izan. Gainera, prezioen jaitsiera “ikaragarri” baten ostean udal bonuen errendimenduen are eta gorakada are nabarmenagoa izateak bereziki erakargarri bihurtu zituen zerga osteko etekinak.
Era berean, zutabe hau adierazi zuen joan den hilabetean, epe laburreko eta ertaineko etekinak gora egin zuen Erreserba Federalaren funts federalen helburuan igoera gehigarrien esperoan. Epemuga horietan inbertitzen zuten funtsek epe luzeagokoek baino etekin handiagoa ematen zuten (edo, kasu batzuetan, gehiago) eta arriskuaren zati batekin.
TARAren zaleek Ginnie Mae, Fannie Mae eta Freddie Mac-en papera kontuan hartu beharko lukete. Agentziako hipoteka babestutako baloreak jaulkitzen dituzte, gaur egun "ero merkeak" direnak, idazten du Harley Bassman-ek, Merrill Lynch-eko hipoteka-eragiketen buru ohiak, gaur egun Simplify Asset Management-en dabilena. "Bainilla MBS" hauek erakargarriak dira, gaineratu du, Ogasunarekiko eta errenta finko korporatiboko kideekiko.
Bere azkenetan Convexity Maven blogeko argitalpena, Bassmanek azaldu duenez, hedapena —Hipotekak babestutako baloreen errentagarritasun gehigarria Ogasunen gainekoa— 125 oinarrizko punturaino igo zen, 50eko baxutik Fed-ek iaz MBS erosteari utziko ziola esan zuenean. (Oinarrizko puntu bat ehuneko puntuaren 1/100a da.) 110 oinarrizko puntuen azken hedapena epe luzeko batez besteko historikoaren gainetik bi desbideratze estandarra da, eta horrek MBS % 4 inguruan jarriko luke ostiralean Altxorraren billeteen aldean, % 2.93an. Estatistikak snoozed dutenentzat, hori etekin gehigarri asko da.
Beren gobernuaren bermeak MBS agentzia hauek Ogasunak bezain seguru bihurtzen dituela kontuan hartuta, hedapenak hipoteka-segurtasun batean txertatutako aukera islatzen du. Irakurle gehienek aukerak pentsa ditzakete batez ere akzioen aldeko apustu espekulatiboak, errenta finkoko balore askoren zati dira.
Hipoteka babestutako baloreei lotutako maileguek etxeko mailegu-hartzaileei aldez aurretik ordaintzeko aukera ematen diete komeni zaien bakoitzean. Aurreordainketak normalean hipoteka-tasak jaisten direnean gertatzen dira, eta kostu txikiagoan birfinantzatzeko aukera eskaintzen dute, handitutako ondarearen zati bat etxe-prezioaren balioespenetik ateratzeko edo beste egoitza batera negoziatzeko. Bizitzako gertaerek, hala nola, lan-aldaketak, dibortzioak edo zahartzeak, etxebizitza-jabeek ere beren maileguak aldez aurretik ordaintzera bultzatu ditzakete, tasa-aldaketen arabera.
Hipoteka babestutako baloreetan inbertitzaileek modu eraginkorrean saldu dute estalitako dei-aukera bat beren partaidetzetan, aukera-saria arriskurik gabeko Altxorren gaineko etekin gehigarria adierazten baitu. Hau ez da hipoteketan bakarrik; munis gehienak jatorrizko jaulkipenetik 10 urtera deitu daitezke. Kupoi handiko munizioentzat, esate baterako, % 5etik gora ordaintzen dutenentzat, dei-aukera horiek diruan sakontzen dute, deien babesa amaitzen denean ariketa ia segurua eginez. Balore bihurgarriak alderantziz adierazten dute; inbertitzaileak jaulkitzailearen akzioen dei-aukeraren jabea da, bonuaz gain.
Bono-merkatua urte hasieran saldu zenez, hipoteka babesleen aukeren sariak handitu egin ziren, MOVE indizeak neurtutako bonuen hegazkortasunaren igoeraren ondorioz, bonuaren korollarioa.
Cboe Hegazkortasun Indizea,
edo VIX, izakinetarako (eta gertatu zena Bassmanek asmatua).
Ogasun eta korporazio baloreetatik MBSra aldatzea gomendatzen du, azken honen balorazio erlatibo erakargarriaz baliatzeko. Egun ia beste guztiarekin gertatzen den bezala, truke-negoziatutako fondoak daude horretarako:
iShares MBS
(ticker: MBB) eta Vanguard Mortgage-Backed Securities (VMBS).
Iraganeko zikloetan ez bezala, MBS merkatu gehienek aurreordaintzeko arrisku txikia du, tasak igo baino lehen kontratatu ziren %3ko hipoteka guztiak kontuan hartuta, etxejabeek orain zintzilikatuko dituzte tasak %5etik gorakoak direla. Diru handien kudeatzaileak konturatzen direnean kreditu-arriskurik gabeko bono bat eros dezaketela Ogasunetan banatuta "erraldoi" batean, MBS-en etekinen diferentziala murriztu beharko litzateke, eta, ondorioz, errendimendu handia lortuko du, Bassman-ek mezu elektroniko batean idatzi du.
Alternatiba espekulatiboagoa hipoteka babestutako baloreetan inbertitzen duten higiezinen inbertsio-trustak izango lirateke. Bat da
Agnc Inbertsioa
(AGNC). MBS agentzian inbertitzen du eta palanka erabiltzen du bere dibidendua %11.83ra igotzeko. Etekin mota horrek arrisku handia ekartzen du, akzioen jaitsieraren ondorioz, urtea hasi zenetik 12 dolar baino gehiago izatetik 15 dolar ingurura, bonu-merkatuaren salmentaren ondorioz.
Bassman-ek hipoteka-zerbitzurako eskubideak erabiltzen dituzten mREITak nahiago ditu, hipoteka-tasak gora egiteaz onura daitezkeenak. Adibide bat: the
PennyMac Hipoteka Inbertsio Patronatua
(PMT), %11.55eko dibidenduen etekina eskaintzen duena. Ez da aurten mREIT-en kolpetik immune izan, duela gutxi $ 16 baxuetan negoziatzen, urte hasieran $ 18 baino gehiagotik behera.
Beheko lerroa: TARAren zale berrientzat, vanilla MBS-k ohikoa baino etekin handiagoa eskaintzen du Ogasunaren kontrakoen aurrean, konpainiek baino kreditu-arrisku txikiagoarekin.
Idazteko Randall W. Forsyth-en [posta elektroniko bidez babestua]