Merkatuek egiten dute albistea, ez alderantziz, albisteek finantza merkatuetan duten eragina jakinarazi eta aztertuz bizimodua atera denarentzat nahiko apalgarria izan den ikuspegia.
Kontuan hartu arduradun politikoen jarrera. Zenbait justifikazioarekin, interes-tasei edo zerga-gaiei buruzko erabakiek akzioen, bonuen eta dibisen patua erabakitzen dutela uste dute. Hala ere, orain merkatu horiek politika-gida gisa hartzen dituzte.
Horrek feedback begizta arraro bat sor dezake. Bono eta akzio-merkatuak bilakaera positibotzat jo daitezke, diru-agintarien esku utzi ohi duten politikak estutzearen zeregin desatsegina modu eraginkorrean betez. Aitzitik, zor- eta kapital-merkatuen erreboteek baldintza errazagoak eragiten dituzte, eta banku zentraleko ekintza gogorragoak eskatzen dituzte. Beraz, inbertitzaileek hartz-merkatuen bilkurak errepidean gehiago estutzearen iragarle gisa ikus ditzakete.
Erreserba Federalak bi politika tresna nagusi ditu: epe laburreko interes-tasak ezartzea eta baloreak erostea eta saltzea. Hauek diruaren eta gobernuko baloreen merkatuen bidez funtzionatzen dute, eta tasa eta baloreen prezio zabalagoetan zeharka baino ez dute eragiten.
Haien ekintzen eragina neurtzeko, banku zentraleko funtzionarioek finantza-esparru ugari kontrolatzen dituzte, kreditu korporatiboa, hipoteka, moneta eta kapital-merkatuak barne. Hor biltzen eta inbertitzen da benetako dirua, eta diru-politikak ekonomia orokorrari eragiten dio.
Finantza-baldintzak behar baino askoz gehiago estutu dira, Fed-ek egin duenaren arabera soilik. Horren ordez, eragina izan dute nagusiki bertako arduradunek esandakoa. Haien ekintzek bere funts federalen helburuan bi igoera besterik ez dute izan, zerotik gertutik %0.75-%1era soilik, tasa absolutu baxua eta tasa erreal baxua, kontsumo-prezioen inflazioa %8tik gorakoa kontuan hartu ondoren.
Erretorikari dagokionez, Fedeko buruzagiek euren politika jarrera azkar normalizatzeko beharraz hitz egin dute. Hori guztia, baina ziurra, Fed-funtsen tasaren puntu erdiko igoerak esan nahi du ekainaren 14tik 15era eta uztailaren 26tik 27ra Merkatu Irekiaren Batzorde Federalaren bileretan. akten arabera hilabete honetan politikak ezartzeko panelaren bileraren azken astean kaleratu ditu eta banku zentralaren funtzionario batzuen iruzkinak. Laurdeneko igoera gehigarriak aurreikusten dira aurten gainerako FOMC konfabetan, irailean, azaroan eta abenduan.
Ekintza horiek aurreikustea —gehi likidezia kentzea, ekainean hasita Fed-en baloreen partaidetzak murrizten hasita—, esaterako, neurriak. Chicago Fed-en Finantza Baldintzen Indize Nazionala esanguratsu estutu dira. Hori epe ertaineko eta luzerako bonuen errendimenduen gorakada handia, hipoteka-interes-tasen jauzi aldi berean, dolarraren irabaziak eta, jakina, labur-labur ekarri zuen akzioen jaitsieraren ondorioa da.
S&P 500 indizea
%20ko beherakada hartzaren merkatuaren lurraldean.
Mugimendu horiek inbertitzaileentzat mingarriak izan daitezkeen arren, Fed-en lan batzuk egiten ari dira ekonomia murrizteko eta ustez inflazioa moteltzeko. "Ongarria izan da finantza-merkatuek aldez aurretik erreakzionatzen ikustea, ekonomiari buruz ari garen moduan oinarrituta, eta ondorioa... finantza-baldintza orokorrak nabarmen gogortu direla da", adierazi zuen duela gutxi Jerome Powell Fedeko presidenteak, eta poztasun nabariarekin gehitu zuen: "Hori da behar duguna".
Ziur aski, baldintza estuagoak aurreko zero interes-tasen politika ultra-estimulatzailetik eta Fed-ek 1.4 bilioi dolarreko urteko erritmo goreneko likidezia indarrez elikatzen dituenetik urruntzeko beharrezkoa da. Baina jaitsi al dezakete inflazioa lau hamarkadako gailurretik?
Azken aste honetan interes-tasen jaitsieran eta kapital-prezioen susperraldian oinarrituta, erantzuna baiezkoa izango litzateke. Izan ere, maiatzaren hasieratik, funtsen etorkizunek bi puntu laurdeneko igoera gutxiago deskontatu dituzte 2023ko lehen seihilekoan, gogortzeak gailurra izango duela espero den unean. Otsailerako % 2.75-% 3ko tarte goren bat aurreikusten da orain CME FedWatch gune.
Hori maiatza hasieratik Altxorraren etekinen beherakada handietan islatu da. Bi urteko billetearen etekina, Fed aurreikusitako mugimenduei gehien lotuta dagoen epemuga, %2.47ra jaitsi zen ostiralean, eguneko %2.80ko gailur batetik. Bien bitartean, erreferentziazko 10 urteko oharra % 3.20tik jaitsi da, 2018ko azaroko gailurretik gutxira Fed-en azken estutze-zikloan, % 2.72ra.
Hala ere, hazkundearen sustoaren ondoren dendari batzuengandik
Atxikitu
(Ticker: SNAP), balio-merkatuak errebotatu egin du azken aste honetan. Altxorraren errendimenduen atzerakada udal eta korporazio bonuen merkatuetan ere zabaldu da, bai inbertsio-mailakoak bai errentagarritasun handikoak. Aldi berean, hegazkortasunaren neurriak, hala nola
Cboe Hegazkortasun Indizea,
edo VIX, S&P 500-rako eta bonu-merkaturako neurri antzekoak ere murriztu dira. Horrek guztiak finantza-baldintzak arintzea dakar, merkatuen aurreko estutu ostean.
Hala ere, badaude kontuz ibiltzeko arrazoiak, dio Edmund Bellordek, Harding Loevner funtsen kudeatzaileko aktiboen esleipen estrategak. Litekeena da Fed-ek aktiboen prezioak jaitsi beharko dituela inflazioa murrizteko, 2007-09 finantza krisiaz geroztik aktiboen prezioak areagotuz gastua suspertzeko ekintzei korollario saihestezina dela deritzo.
Orain arte, izakinen eragina, batez ere, etorkizuneko irabaziei aplikatzen zaien deskontu-tasa handiagoan nabaritu da, Bellordek gehitu du telefono-elkarrizketa batean. Hurrengo fasea diru-fluxu txikiagoak izango dira, eta horrek merkatuetan "bullwhip efektua" sor dezakeela dio.
Ildo horretan, behatzaile askok adierazten dute burtsaren prezio/irabazien multiploa nabarmen jaitsi dela, 16.5 aldiz aurreikusitako irabaziak 21 aldiz baino gehiagotik urtearen amaieran bere gailurrean. Baina Jeff deGraaf-ek, Renaissance Macro Research-eko buruak, ohartzen duenez, analisten irabazien estimazioak ezagunak dira akzioen prezioen mugimenduen atzean geratzen direlako. S&P 500-ren irabazien berrikuspenek historikoki izakinak egin eta sei asteren buruan murrizten dituzte, bezeroen ohar batean idazten du. Eta egia da, irabazien berrikuspenak oraindik ez dira modu esanguratsuan jaitsi, S&P 500-en zuzenketa izan arren.
Bellordek onartzen du bere mezuak (akzioen prezioak gehiago jaitsi behar dira) "hobi ireki baten xarma" duela. Baina, azpimarratzen du, higiezinen eta akzioen "burbuila bikiak" "lehertu" egin behar dira inflazioa menperatzeko behar den eskaera suntsitzea sortzeko.
Aktiboen deflazioa egokia da akzio eta jabetza dutenen gastua murrizteko. Galeren mina irabazien plazera baino agudoago sentitzen da, psikologo gisa Amos Tversky eta Daniel Kahneman, 2002ko Ekonomiako Nobel Saria, duela lau hamarkada baino gehiago artikulatua. Baina aktiboen inflazioaren ondorioz gastuak handitu ondoren, aktibo horien jabe izateko adina dirudunen kexak "haustea" dela dio Bellordek, Briticismoa erabiliz.
Fed-en inflazioaren aurkako erasoa finantza-merkatuetara oro har, eta batez ere akzio-prezioetara bideratzen bada, akzio- eta kreditu-merkatuetako balantzeak banku zentralak neurri gehiago eskatu ditzake. Inbertitzaileek ondo egingo lukete gogoratzea Powell & Co.-k batez ere hitzez estutu dutela, ez egintzaz. Tasa igoera esanguratsu gehiago eta Fed-en balantzearen murrizketa daude aurrera, ezinbesteko eragin kaltegarriekin. Litekeena da merkatuek albiste txar gehiago emango dituztela orduan.
Idazteko Randall W. Forsyth-en [posta elektroniko bidez babestua]
Iturria: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Rally honek Fed tasak igotzera behartu dezake
Merkatuek egiten dute albistea, ez alderantziz, albisteek finantza merkatuetan duten eragina jakinarazi eta aztertuz bizimodua atera denarentzat nahiko apalgarria izan den ikuspegia.
Kontuan hartu arduradun politikoen jarrera. Zenbait justifikazioarekin, interes-tasei edo zerga-gaiei buruzko erabakiek akzioen, bonuen eta dibisen patua erabakitzen dutela uste dute. Hala ere, orain merkatu horiek politika-gida gisa hartzen dituzte.
Horrek feedback begizta arraro bat sor dezake. Bono eta akzio-merkatuak bilakaera positibotzat jo daitezke, diru-agintarien esku utzi ohi duten politikak estutzearen zeregin desatsegina modu eraginkorrean betez. Aitzitik, zor- eta kapital-merkatuen erreboteek baldintza errazagoak eragiten dituzte, eta banku zentraleko ekintza gogorragoak eskatzen dituzte. Beraz, inbertitzaileek hartz-merkatuen bilkurak errepidean gehiago estutzearen iragarle gisa ikus ditzakete.
Erreserba Federalak bi politika tresna nagusi ditu: epe laburreko interes-tasak ezartzea eta baloreak erostea eta saltzea. Hauek diruaren eta gobernuko baloreen merkatuen bidez funtzionatzen dute, eta tasa eta baloreen prezio zabalagoetan zeharka baino ez dute eragiten.
Haien ekintzen eragina neurtzeko, banku zentraleko funtzionarioek finantza-esparru ugari kontrolatzen dituzte, kreditu korporatiboa, hipoteka, moneta eta kapital-merkatuak barne. Hor biltzen eta inbertitzen da benetako dirua, eta diru-politikak ekonomia orokorrari eragiten dio.
Finantza-baldintzak behar baino askoz gehiago estutu dira, Fed-ek egin duenaren arabera soilik. Horren ordez, eragina izan dute nagusiki bertako arduradunek esandakoa. Haien ekintzek bere funts federalen helburuan bi igoera besterik ez dute izan, zerotik gertutik %0.75-%1era soilik, tasa absolutu baxua eta tasa erreal baxua, kontsumo-prezioen inflazioa %8tik gorakoa kontuan hartu ondoren.
Erretorikari dagokionez, Fedeko buruzagiek euren politika jarrera azkar normalizatzeko beharraz hitz egin dute. Hori guztia, baina ziurra, Fed-funtsen tasaren puntu erdiko igoerak esan nahi du ekainaren 14tik 15era eta uztailaren 26tik 27ra Merkatu Irekiaren Batzorde Federalaren bileretan. akten arabera hilabete honetan politikak ezartzeko panelaren bileraren azken astean kaleratu ditu eta banku zentralaren funtzionario batzuen iruzkinak. Laurdeneko igoera gehigarriak aurreikusten dira aurten gainerako FOMC konfabetan, irailean, azaroan eta abenduan.
Ekintza horiek aurreikustea —gehi likidezia kentzea, ekainean hasita Fed-en baloreen partaidetzak murrizten hasita—, esaterako, neurriak. Chicago Fed-en Finantza Baldintzen Indize Nazionala esanguratsu estutu dira. Hori epe ertaineko eta luzerako bonuen errendimenduen gorakada handia, hipoteka-interes-tasen jauzi aldi berean, dolarraren irabaziak eta, jakina, labur-labur ekarri zuen akzioen jaitsieraren ondorioa da.
S&P 500 indizea
%20ko beherakada hartzaren merkatuaren lurraldean.
Mugimendu horiek inbertitzaileentzat mingarriak izan daitezkeen arren, Fed-en lan batzuk egiten ari dira ekonomia murrizteko eta ustez inflazioa moteltzeko. "Ongarria izan da finantza-merkatuek aldez aurretik erreakzionatzen ikustea, ekonomiari buruz ari garen moduan oinarrituta, eta ondorioa... finantza-baldintza orokorrak nabarmen gogortu direla da", adierazi zuen duela gutxi Jerome Powell Fedeko presidenteak, eta poztasun nabariarekin gehitu zuen: "Hori da behar duguna".
Ziur aski, baldintza estuagoak aurreko zero interes-tasen politika ultra-estimulatzailetik eta Fed-ek 1.4 bilioi dolarreko urteko erritmo goreneko likidezia indarrez elikatzen dituenetik urruntzeko beharrezkoa da. Baina jaitsi al dezakete inflazioa lau hamarkadako gailurretik?
Azken aste honetan interes-tasen jaitsieran eta kapital-prezioen susperraldian oinarrituta, erantzuna baiezkoa izango litzateke. Izan ere, maiatzaren hasieratik, funtsen etorkizunek bi puntu laurdeneko igoera gutxiago deskontatu dituzte 2023ko lehen seihilekoan, gogortzeak gailurra izango duela espero den unean. Otsailerako % 2.75-% 3ko tarte goren bat aurreikusten da orain CME FedWatch gune.
Hori maiatza hasieratik Altxorraren etekinen beherakada handietan islatu da. Bi urteko billetearen etekina, Fed aurreikusitako mugimenduei gehien lotuta dagoen epemuga, %2.47ra jaitsi zen ostiralean, eguneko %2.80ko gailur batetik. Bien bitartean, erreferentziazko 10 urteko oharra % 3.20tik jaitsi da, 2018ko azaroko gailurretik gutxira Fed-en azken estutze-zikloan, % 2.72ra.
Hala ere, hazkundearen sustoaren ondoren dendari batzuengandik
Atxikitu
(Ticker: SNAP), balio-merkatuak errebotatu egin du azken aste honetan. Altxorraren errendimenduen atzerakada udal eta korporazio bonuen merkatuetan ere zabaldu da, bai inbertsio-mailakoak bai errentagarritasun handikoak. Aldi berean, hegazkortasunaren neurriak, hala nola
Cboe Hegazkortasun Indizea,
edo VIX, S&P 500-rako eta bonu-merkaturako neurri antzekoak ere murriztu dira. Horrek guztiak finantza-baldintzak arintzea dakar, merkatuen aurreko estutu ostean.
Hala ere, badaude kontuz ibiltzeko arrazoiak, dio Edmund Bellordek, Harding Loevner funtsen kudeatzaileko aktiboen esleipen estrategak. Litekeena da Fed-ek aktiboen prezioak jaitsi beharko dituela inflazioa murrizteko, 2007-09 finantza krisiaz geroztik aktiboen prezioak areagotuz gastua suspertzeko ekintzei korollario saihestezina dela deritzo.
Orain arte, izakinen eragina, batez ere, etorkizuneko irabaziei aplikatzen zaien deskontu-tasa handiagoan nabaritu da, Bellordek gehitu du telefono-elkarrizketa batean. Hurrengo fasea diru-fluxu txikiagoak izango dira, eta horrek merkatuetan "bullwhip efektua" sor dezakeela dio.
Ildo horretan, behatzaile askok adierazten dute burtsaren prezio/irabazien multiploa nabarmen jaitsi dela, 16.5 aldiz aurreikusitako irabaziak 21 aldiz baino gehiagotik urtearen amaieran bere gailurrean. Baina Jeff deGraaf-ek, Renaissance Macro Research-eko buruak, ohartzen duenez, analisten irabazien estimazioak ezagunak dira akzioen prezioen mugimenduen atzean geratzen direlako. S&P 500-ren irabazien berrikuspenek historikoki izakinak egin eta sei asteren buruan murrizten dituzte, bezeroen ohar batean idazten du. Eta egia da, irabazien berrikuspenak oraindik ez dira modu esanguratsuan jaitsi, S&P 500-en zuzenketa izan arren.
Bellordek onartzen du bere mezuak (akzioen prezioak gehiago jaitsi behar dira) "hobi ireki baten xarma" duela. Baina, azpimarratzen du, higiezinen eta akzioen "burbuila bikiak" "lehertu" egin behar dira inflazioa menperatzeko behar den eskaera suntsitzea sortzeko.
Aktiboen deflazioa egokia da akzio eta jabetza dutenen gastua murrizteko. Galeren mina irabazien plazera baino agudoago sentitzen da, psikologo gisa Amos Tversky eta Daniel Kahneman, 2002ko Ekonomiako Nobel Saria, duela lau hamarkada baino gehiago artikulatua. Baina aktiboen inflazioaren ondorioz gastuak handitu ondoren, aktibo horien jabe izateko adina dirudunen kexak "haustea" dela dio Bellordek, Briticismoa erabiliz.
Fed-en inflazioaren aurkako erasoa finantza-merkatuetara oro har, eta batez ere akzio-prezioetara bideratzen bada, akzio- eta kreditu-merkatuetako balantzeak banku zentralak neurri gehiago eskatu ditzake. Inbertitzaileek ondo egingo lukete gogoratzea Powell & Co.-k batez ere hitzez estutu dutela, ez egintzaz. Tasa igoera esanguratsu gehiago eta Fed-en balantzearen murrizketa daude aurrera, ezinbesteko eragin kaltegarriekin. Litekeena da merkatuek albiste txar gehiago emango dituztela orduan.
Idazteko Randall W. Forsyth-en [posta elektroniko bidez babestua]
Iturria: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo