(Bloomberg) - Finantza-hegazkortasun globalaren azken boladak kezka areagotu du erregulatzaileek AEBetako Ogasunekin likidezia arazoak konpontzeko etengabeko porrotaren inguruko kezkak —munduarentzat erreferente gisa balio duen zorra—.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Gero eta zailagoa da Ogasunak kantitate handietan erostea eta saltzea merkataritza horiek merkatua mugitu gabe. Merkatuaren sakonerak, neurria ezagutzen den bezala, joan den ostegunean mailarik okerrena izan zuen 19ko udaberrian Covid-2020 krisiaren ondorioz, Erreserba Federalak esku-hartze masiboa egitera behartu zuenetik.
Atzeraldi global baten arriskuak gero eta handiagoak direnez, tentsio geopolitikoak areagotuz eta garapen-bidean dauden nazioek lehenetsitako gehiago izateko aukerarekin —Erresuma Batua bezalako ekonomia garatu batean izandako gorabeherak aipatzearren—, baliteke inbertitzaileak ezin izatea Ogasunetan fidatu garai batean izan ziren babesleku fidagarri gisa. .
"Altxorraren merkatuaren likidezia narriagarria eta kezkagarria ikusi dugu", esan du Krishna Guha Evercore ISIko banku zentraleko estrategia buruak. Erregulatzaileek "benetan ez dute oraindik erreforma handirik eman", esan zuen. "Momentu honetan ikusten ari garena lana benetan garrantzitsua dela gogoraraztea da".
2020ko martxoan, Ogasunaren merkatua hautsi zenean dolarreko dirua izututa zegoenean, Fed azken aukerako erosle gisa sartu zen. Eta orain Ogasunak eskudiruaren truke trukatzea ahalbidetzen duen babes-instalazio bat badu ere, hegazkortasunak, nahikoa muturrekoa bada, Fed ekintzara behartu dezake oraindik, behatzaileek esan dutenez.
Hori bereziki deserosoa da orain, politikariek interes-tasak igotzeaz gain Ogasunen zorroa aktiboki murrizten dutenean. Estuketa kuantitatiboa deritzonak diru-politika gogortzeko «eginkizun garrantzitsua» jokatzen omen du, banku zentralak inflazioari eusteko borrokaren baitan.
"Fed-ren amesgaiztorik handiena da orain sartu eta zorra erosi behar dutela", esan du Priya Misra, TD Securities-ko tasen estrategia globalaren buruak. "Fed-ek parte hartu behar badu - diru-politikarekin gatazkan dagoenean - benetan lotu egiten ditu", esan zuen. "Horregatik uste dut erregulatzaileek merkatuaren egitura konpondu behar dutela".
Ogasun Departamentua AEBetako gobernuaren zorraren negoziazioan gardentasuna hobetzeko ekimen batean ari da lanean, saltzaileek eta inbertitzaileak bolumenak areagotzera bultzatu ditzakeen urrats gisa ikusita. Alde horretatik albisteak azaroaren 16ko urteko merkatu-egituraren konferentzian etor daitezke.
'Lifeblood' Garrantzia
Baina erreforma handiagoen aurreikuspenak, hala nola, Fed-ek bankuen kapital-eskakizunak arintzea zenbat Ogasun duten ogasunarekin konektatzea, ez dago argi. Azken udan panel independente batek erregulatzaileak kritikatu zituen beren ahaleginen erritmo motelagatik.
"Uste dut sektore ofiziala mugitzen ari dela, baina askoz gehiago dago egiteko", esan zuen Darrell Duffie-k, Stanford Unibertsitateko finantza-irakasleak, mahai horretan parte hartu zuen.
Duffiek, gaur egun New Yorkeko Erreserba Federaleko Bankuan bigarrena dena, gaineratu zuen: “Altxorraren merkatua munduko balore merkaturik garrantzitsuena da eta gure segurtasun ekonomiko nazionalaren muina da. Ezin duzu esan 'espero dugu hobetuko dela', hobera egiteko mugitu egin behar duzu".
Oraingoz, gauzak ez dira hobeak, garai batean eguneroko errendimenduaren aldaketa handiak bezala ikusten zirenak ohikoak bihurtuz. Likidezia-mailen Bloomberg-en indizeak, batez beste, errendimenduak arrazoizko balio-ereduek dioten tokitik zenbat urrun dauden neurtzen du, baldintzak okerrera egin dutela erakusten du.
Fed-en hartua
"Merkatuaren likidezia baxuagoa da zalantzarik gabe", aitortu du aste honetan New Yorkeko Fedeko presidente John Williamsek. Baina gaineratu zuen: "Oraindik funtzionatzen ari da".
Egiturazko erronkarako oinarrizkoa da eskaintzaren gorakada — Ogasunaren zorra 7 bilioi dolar igo da 2019 amaieratik. Eta finantza-erakunde handiak ez dira merkatu-sortzaile gisa aritzeko prest egon, palanka osagarria deritzonaren zama. ratioa edo SLR, jarduera horren aurka kapitala jartzea eskatzen duena (baita erreserba-partaidetzak ere).
Michelle Bowman Fed-eko gobernadoreak begirale batzuk animatu zituen aste honetan SLR doitzeko irekitasuna adieraziz. Baina Bowman ez dago mugimendu hori gainbegiratzeko funtsezko zeregina, Michael Barr-en esku geratuko litzateke, gainbegiratzeko aulkiorde instalatu berria.
Josh Younger, JPMorgan Chase & Co.-ren aktibo-pasiboaren kudeaketa-ikerketa eta estrategia-arduradun globala, ados dago Williamsekin oraingoz sistema "funtzionatzen" ari dela.
Eginkizuna betetzea
"Baina Ogasunak gantzutu duten helburua betetzeko - hau da, eskudiruaren ordezkoa - bitartekaritza mekanismoa" sendoagoa izan behar da, Younger-ek esan du. "Oraindik garrantzitsua da sistema konpontzea" 2020ko martxoko tentsio mota bat kudeatu ahal izateko, esan zuen.
Erregulatzaileak aztertzen ari diren beste mugimenduen artean, Ogasunen konpentsazio zentralaren papera hobetzea dago, eta horretarako Balore eta Truke Batzordeak proposamen bat aurkeztu du. Bere aldetik, Pacific Investment Management Co.-k inbertitzaileak elkarren artean zuzenean negoziatu ahal izatea nahi du.
"Eztabaidatzen ari diren ekimen indibidualak agian ez dira zilarrezko balak izango, baina kolektiboki merkatu eraginkorragoa, erresistenteagoa eta likidoagoa lortzen lagunduko lukete", esan du Stephen Berger-ek, Citadel Securities-eko gobernu- eta arau-politika global-buruak. "Eztabaidatzen diren merkatu-hobekuntzak ezartzea alferrik atzeratzeak Fed etorkizuneko merkatu-desplazamendu batean esku hartzera behartuta sentitzen den arriskua iraunarazten du".
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/us-treasuries-liquidity-problem-exposes-100000072.html